文 | 巨潮 謝澤鋒
資本逐利而動(dòng)，就像候鳥隨氣候的變化不停遷徙。
李嘉誠(chéng)無(wú)疑是全球最精明的商人之一，他就像一只敏感的“候鳥”，感知著全球市場(chǎng)的冷暖變化，進(jìn)而操盤旗下龐大的資產(chǎn)全球流動(dòng)。
縱橫商場(chǎng)70年鮮有失手。每當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)劇烈變動(dòng)之時(shí)，李嘉誠(chéng)都能作出提前應(yīng)對(duì)。預(yù)感到環(huán)境開(kāi)始變暖時(shí)，他伺機(jī)而動(dòng)大舉抄底；當(dāng)風(fēng)向剛剛開(kāi)始出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，他又能在高位精準(zhǔn)套現(xiàn)迅速脫身。
2013-2018年，撤資中國(guó)內(nèi)地后的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)大舉進(jìn)軍英國(guó)。而在風(fēng)云突變的2022年，卻突然調(diào)轉(zhuǎn)船頭，大筆拋售英國(guó)資產(chǎn)。
可以說(shuō)?這是世界政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化以來(lái)，全球范圍內(nèi)企業(yè)所作出最早的、最大規(guī)模的資本轉(zhuǎn)移決策。關(guān)于李嘉誠(chéng)類似的“最早”例子還有很多：英資撤離時(shí)最早接盤相關(guān)資產(chǎn)、全球互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之前最早出售通訊公司資產(chǎn)、中國(guó)內(nèi)地進(jìn)行房地產(chǎn)調(diào)控之前最早大規(guī)模退出市場(chǎng)等等。
李嘉誠(chéng)常年恪守“不賺最后一個(gè)銅板”的經(jīng)營(yíng)原則，卻又總能在別人之前賺到第一個(gè)銅板。龐大的李氏商業(yè)帝國(guó)由此長(zhǎng)盛不衰，70多年來(lái)幾無(wú)敵手。
不過(guò)，李嘉誠(chéng)的經(jīng)營(yíng)策略盡管十分賺錢，卻幾乎沒(méi)有創(chuàng)造出響亮世界的產(chǎn)品品牌。李嘉誠(chéng)靠著精明的“買與賣”行走江湖，賺取差價(jià)。他名譽(yù)滿身，被華人商界推崇備至，然而其財(cái)富積累的方式，卻和企業(yè)家本應(yīng)通過(guò)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)社會(huì)進(jìn)步的理念格格不入。
金錢永不眠。時(shí)至今日，李嘉誠(chéng)和他的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)仍像候鳥一樣永不停息，財(cái)富的雪球越滾越大，但社會(huì)輿論對(duì)其的贊譽(yù)和認(rèn)可卻越來(lái)越少。
01 候鳥式投資
“未買先想賣?！?/p>
李嘉誠(chéng)出售英國(guó)資產(chǎn)的速度之快，超出了許多人的預(yù)料。很多人不知道的是，其拋售的范圍之廣也已超過(guò)預(yù)期。
先是以100億歐元賣掉歐洲的電訊發(fā)射塔資產(chǎn)，其中英國(guó)電訊發(fā)射塔作價(jià)37億歐元（324億港元）向Cellnex出售，已于3月3日獲得批準(zhǔn)。
隨后又將名下125架私人飛機(jī)賣給了美國(guó)公司，套現(xiàn)330億；
近日，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)又計(jì)劃賣掉倫敦的物業(yè)。3月11日晚間，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)公告稱出售其位于英國(guó)倫敦的“5 Broadgate”寫字樓，套現(xiàn)7.29億英鎊（60億人民幣）。
這些已經(jīng)確定的交易只是冰山一角，李嘉誠(chéng)急于賣出并且“擺上貨架”的還有英國(guó)最大的配電公司UK Power Networks、電信運(yùn)營(yíng)商Three UK。其中配電公司估值高達(dá)150億英鎊（約合1260億元人民幣）。
據(jù)報(bào)道，澳大利亞投行麥格理集團(tuán)和私募巨頭KKR對(duì)這筆交易饒有興趣，正在與李嘉誠(chéng)家族洽談，如果交易成行，將是該行業(yè)近年來(lái)最大的一筆收購(gòu)。
當(dāng)年李嘉誠(chéng)家族買入U(xiǎn)K Power Networks時(shí)僅花費(fèi)58億英鎊，如果按照150億英鎊成交，十二年收獲1.6倍的收益，豪賺92億英鎊，當(dāng)然這還不包括12年的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。
從2010年開(kāi)始大舉投資英國(guó)，到2022年迅速套現(xiàn)“跑路”，李嘉誠(chéng)用12年時(shí)間完成了這輪資產(chǎn)大挪移。縱觀近40年，李嘉誠(chéng)像候鳥一樣從香港飛向內(nèi)地，又從中國(guó)內(nèi)地飛往英國(guó)，而如今他又開(kāi)始選擇安穩(wěn)回巢。
“你一定要先想到失敗，我們中國(guó)人有句做生意的話：‘未買先想賣’，還沒(méi)有買進(jìn)來(lái)，就要先想怎么賣出去?！崩罴握\(chéng)操盤著龐大的李氏資本在全球范圍內(nèi)肆意流動(dòng)，賺取利潤(rùn)。
李嘉誠(chéng)歷史上就是一位“逆周期抄底”的高手。上世紀(jì)70年代，英資撤離香港地區(qū)，李嘉誠(chéng)以極為低廉的價(jià)格收購(gòu)和記黃埔、香港電燈、青洲英泥等英資企業(yè)。
1986年，中東石油危機(jī)，全球油價(jià)暴跌，李嘉誠(chéng)控股虧損的加拿大赫斯基石油公司，并推動(dòng)其上市，此后大舉收購(gòu)石油資產(chǎn)，在日后油價(jià)價(jià)格大漲時(shí)獲益頗豐。
而后在90年代，瞅準(zhǔn)內(nèi)地改革開(kāi)放的風(fēng)口。打著“李嘉誠(chéng)”這塊金字招牌，成為各地招商引資的座上賓，他隨即低價(jià)囤地，而后賣出，賺取超值土地收益。
2010年后，隨著內(nèi)地房?jī)r(jià)暴漲，李嘉誠(chéng)開(kāi)始陸續(xù)套現(xiàn)，并抄底英國(guó)市場(chǎng)，累計(jì)投資高達(dá)4000億港元，業(yè)務(wù)布局涉足天然氣、水務(wù)、鐵路車輛租賃、客運(yùn)列車、電網(wǎng)、電訊、酒吧運(yùn)營(yíng)等。
據(jù)英國(guó)金融時(shí)報(bào)的統(tǒng)計(jì)，密集的收購(gòu)?fù)瓿珊螅罴握\(chéng)家族控制著英國(guó)約1/4的電力分銷、近30%的天然氣供應(yīng)、近7%的供水市場(chǎng)、超40%的電信市場(chǎng)、近三分之一的英國(guó)碼頭、超50萬(wàn)平方米的土地資源，幾乎“買下整個(gè)英國(guó)”。
而如今，面對(duì)不確定的國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，這只候鳥又迅速開(kāi)始新一輪遷徙。在抄底時(shí)李嘉誠(chéng)更像一只禿鷹，一旦瞅準(zhǔn)時(shí)機(jī)，便大舉壓上。他的投資與巴菲特所說(shuō)類似：一旦遇到這樣的機(jī)會(huì)，你應(yīng)該用大罐子來(lái)收錢，而不要用小勺子。
02 “不賺最后一個(gè)銅板”
面對(duì)危機(jī)，李嘉誠(chéng)有兩大法寶：一是多元化經(jīng)營(yíng)；二是高度重視負(fù)債率和現(xiàn)金流。
恐慌時(shí)抄底，“人去我取”；繁榮中套現(xiàn)，“人取我去”。危機(jī)中巋然獨(dú)存，繁榮時(shí)拂袖而去。
恪守“不賺最后一個(gè)銅板”的經(jīng)營(yíng)策略，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)總能穩(wěn)健度過(guò)各種市場(chǎng)波動(dòng)；絕不留戀魚尾行情，讓他安然脫身。內(nèi)地囤地多年后，趕在地產(chǎn)“去杠桿”危機(jī)爆發(fā)之前，早早套現(xiàn)離場(chǎng)，就是最典型的一個(gè)案例。
面對(duì)危機(jī)，李嘉誠(chéng)有兩大法寶：一是多元化經(jīng)營(yíng)；二是高度重視負(fù)債率和現(xiàn)金流。對(duì)財(cái)務(wù)安全的重視，讓長(zhǎng)江系企業(yè)能夠從容面對(duì)周期波動(dòng)，擁有穿越牛熊的現(xiàn)金儲(chǔ)備。
“一個(gè)機(jī)械手表，只要其中一個(gè)齒輪有弱點(diǎn)，這個(gè)表就會(huì)停頓。一家公司也是，一個(gè)機(jī)構(gòu)只要有一個(gè)毛病，就可能失敗。”
李氏家族旗下掌控15家上市公司，最核心的屬長(zhǎng)和、長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)、電能實(shí)業(yè)和長(zhǎng)江基建，涵蓋了地產(chǎn)、基建、電力能源、電信、港口、零售等家族核心資產(chǎn)。
可以看出，李嘉誠(chéng)青睞對(duì)組織管理依賴度較低的業(yè)務(wù)，更注重全球范圍內(nèi)進(jìn)行資本運(yùn)作和整合，比如其特別鐘愛(ài)電信牌照和輸配電運(yùn)輸?shù)取傲髁啃汀碑a(chǎn)業(yè)，這些擁有公共事業(yè)特性的業(yè)務(wù)，普遍具備壟斷特性。一旦形成區(qū)域優(yōu)勢(shì)，就可以實(shí)現(xiàn)“躺賺”。
此外，李嘉誠(chéng)高度重視財(cái)務(wù)安全。“現(xiàn)金流、公司負(fù)債的百分比是我一貫最注重的環(huán)節(jié)，是任何公司的重要健康指標(biāo)。任何發(fā)展中的業(yè)務(wù)，一定要讓業(yè)績(jī)達(dá)致正數(shù)的現(xiàn)金流?！?/p>
觀察上述四家企業(yè)，負(fù)債率常年在50%以下，電能實(shí)業(yè)負(fù)債率不到9%，更看重現(xiàn)金流和所有者權(quán)益的凈負(fù)債率甚至不到1%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率高達(dá)82%。
靠著遍布英國(guó)、澳洲、新西蘭等地6600公里的輸配電網(wǎng)，電能實(shí)業(yè)儼然一座“沒(méi)有負(fù)債的印鈔機(jī)”。
2021年受疫情影響，主營(yíng)地產(chǎn)、酒吧運(yùn)營(yíng)的長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)現(xiàn)金流出現(xiàn)罕見(jiàn)下滑，但其他業(yè)務(wù)的穩(wěn)健表現(xiàn)，彌補(bǔ)了損失，這也是李嘉誠(chéng)選擇多元經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)。
賣出英國(guó)資產(chǎn)的同時(shí)，李嘉誠(chéng)又在尋找新的“價(jià)值洼地”，在國(guó)內(nèi)地產(chǎn)企業(yè)艱難轉(zhuǎn)型之際，李嘉誠(chéng)又殺了回來(lái)。
2020年，李嘉誠(chéng)旗下企業(yè)收購(gòu)了成都晶融匯、上海三林印象城，年底長(zhǎng)江基建與國(guó)電投旗下吉電股份聯(lián)合投資25億元，進(jìn)行電力能源合作。
2021年初，李嘉誠(chéng)斥資174.4億元在香港啟德機(jī)場(chǎng)附近及元朗地區(qū)購(gòu)入土地。此外，李嘉誠(chéng)旗下的維港投資也在不斷增加對(duì)東南亞的投資。
“西退東歸”后，李嘉誠(chéng)又回到了起家之地。
03 李氏之“惡”
資產(chǎn)在“李超人”手里只不過(guò)是財(cái)富增值的“賺錢機(jī)器”。
戰(zhàn)火紛飛時(shí)白手起家，風(fēng)雨動(dòng)蕩之際力挽狂瀾，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)創(chuàng)立以來(lái)鮮有失手，鑄造了李嘉誠(chéng)的商業(yè)傳奇。
作為前華人首富，李嘉誠(chéng)穩(wěn)健有余而創(chuàng)新不足。長(zhǎng)江系旗下尚未有一件行銷全球的商品，他沒(méi)有像喬布斯那樣創(chuàng)立蘋果，開(kāi)啟移動(dòng)智能設(shè)備的新篇章；沒(méi)有像埃隆·馬斯克創(chuàng)辦特斯拉，改寫汽車行業(yè)；亦沒(méi)有像阿里京東那樣，改變?nèi)藗兊南M(fèi)和生活方式。
新加坡“國(guó)父”李光耀曾這樣評(píng)價(jià)李嘉誠(chéng)：“李嘉誠(chéng)可有制造一件營(yíng)銷世界的商品？沒(méi)有。他投資地產(chǎn)、收購(gòu)港口、電訊公司，全靠和壟斷結(jié)盟，所以他十分成功。然而他不過(guò)是順市而行，什么行業(yè)當(dāng)紅便進(jìn)入該市場(chǎng)?！笨芍^是一語(yǔ)中的，直擊要害。
縱橫商場(chǎng)70載，無(wú)論風(fēng)云變幻，無(wú)論市場(chǎng)多么兇險(xiǎn)，李嘉誠(chéng)總能安然度過(guò)，并能在危機(jī)中大賺一筆。他成功的真正原因，除了高瞻遠(yuǎn)矚的目光和殺伐決斷的魄力，更多是李光耀口中的“和壟斷結(jié)盟”。
縱觀李嘉誠(chéng)投資譜系，“流量”和“管道”構(gòu)建的壟斷思維是其投資的重要邏輯，尤其是對(duì)電信牌照和港口的鐘愛(ài)就是印證。
1993年，李嘉誠(chéng)旗下和記黃埔斥資84億港幣收購(gòu)英國(guó)2G電信品牌“orange”，此后持續(xù)投資擴(kuò)張至歐洲大陸市場(chǎng)。1999年，李嘉誠(chéng)在互聯(lián)網(wǎng)熱潮之際以1180億港元出手，6年間升值12倍之多。于是在該年度的財(cái)報(bào)上，“和黃”從這一筆交易中獲得了1180億港元的溢利。
這是香港開(kāi)埠以來(lái)的企業(yè)最大盈利紀(jì)錄。
隨后，李嘉誠(chéng)開(kāi)始掘金下一代移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)。此次計(jì)劃出售的英國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商Three UK，就是又一電信牌照交易的典型案例。
李氏家族在香港將“和壟斷結(jié)盟”演繹的淋漓盡致，他在地窄人稠的香港搞地產(chǎn)，收港口，布局基建、零售、電力能源等和民生百態(tài)息息相關(guān)的產(chǎn)業(yè)。
李家帝國(guó)占據(jù)了全香港1/7的私宅物業(yè)，70%的商超零售，儼然一座“李家城”。
他給港人發(fā)薪水，又從香港人的日常生活中賺?。凰?hào)稱愛(ài)做慈善，創(chuàng)辦汕頭大學(xué)、長(zhǎng)江商學(xué)院，到2021年，李嘉誠(chéng)基金會(huì)捐款超過(guò)300億港元，然后又把這些錢從港人的日常消費(fèi)中賺回去。
李嘉誠(chéng)在內(nèi)地的房產(chǎn)開(kāi)發(fā)遵循著“土地銀行”的模式——大手筆超低價(jià)囤地，但卻不急于開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)項(xiàng)目，只是坐等土地升值后，再轉(zhuǎn)手賣掉，賺取高額差價(jià)。
長(zhǎng)江系布局的地產(chǎn)、零售、基礎(chǔ)設(shè)施、能源、電訊、港口六大核心業(yè)務(wù)，均都是標(biāo)準(zhǔn)化、易復(fù)制的產(chǎn)業(yè)，并且可以“躺著賺錢”的行當(dāng)。資產(chǎn)在“李超人”手里只不過(guò)是財(cái)富增值的“賺錢機(jī)器”。
很會(huì)賺錢，但鮮有創(chuàng)新。成名的企業(yè)家應(yīng)該是推動(dòng)社會(huì)進(jìn)步，促進(jìn)商業(yè)創(chuàng)新，而這與李嘉誠(chéng)頭頂?shù)墓猸h(huán)、積累的名譽(yù)都有嚴(yán)重不符。
04 寫在最后
經(jīng)歷近一個(gè)世紀(jì)，李嘉誠(chéng)幾乎踩準(zhǔn)了中國(guó)香港乃至全球經(jīng)濟(jì)的每一次跳動(dòng)。
靠著對(duì)“流量”型業(yè)務(wù)的壟斷，積累了巨額財(cái)富。近40年來(lái)，他像候鳥一樣，在全世界尋找投資機(jī)遇，憑借高超的交易技巧，屢屢獲勝，全身而退。
李嘉誠(chéng)曾如此評(píng)價(jià)自己：“一生志在千里，也知似水流年。我年輕過(guò)，歷盡困難試煉，我深刻知道成長(zhǎng)之路非常不容易。”
“在高增長(zhǎng)機(jī)遇巨浪中，愚人見(jiàn)石，智者見(jiàn)泉?！敝徊贿^(guò)他窺見(jiàn)的是利潤(rùn)，是財(cái)富，是永不休止的資本游戲，而不是如何讓社會(huì)變得更好。