文|美股研究社

2021年，對中國物流行業(yè)而言是具有歷史意義的一年。去年12月8日，國家郵政局快遞大數(shù)據(jù)平臺實時監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，當年我國快遞業(yè)務包裹數(shù)已達1000億件，這是我國快遞業(yè)務量首次突破千億級別。

也正是在2021年，百世集團售出國內(nèi)快遞行業(yè)，將目光聚焦到快運和國際業(yè)務上。

北京時間3月9日，百世集團對外公布了截至12月31日的2021年第四季度和年度業(yè)績。在“減負”快遞業(yè)務后,百世集團是否已經(jīng)找到新的增長曲線？以這份財報作為觀察視角，或許我們可以一探百世集團的發(fā)展情況。

快運成營收主力，東南亞擔起增長重擔

財報顯示，百世集團第四季度營收為人民幣27.25億元，同比下降20.3%。但2021年全年營收114.26億元，同比增長8.5%。從下圖來看，同期的季度增速表現(xiàn)不太樂觀，但以全年增速來看，增長還是較明顯。

來源：百世投資者關系

從業(yè)務角度分析，在出售國內(nèi)快遞業(yè)務后，百世集團目前主要業(yè)務分為三類：百世快運、百世供應鏈、百世國際。

其中，快運服務第四季度營收為人民幣15.04億元，與上年同期的人民幣16.25億元相比下降7.4%。

下降的主要原因是疫情、油價上升。根據(jù)統(tǒng)計，2021年國內(nèi)成品油調價進行了24輪，其中上調14次、下調6次，擱淺4次，汽油總計上調了1345元/噸，柴油總計上調了1295元/噸。

由于燃油費用占快遞公司運輸成本約20%-25%，物流行業(yè)自去年以來，控費提效的壓力便有增無減。在這種情況下，Q4百世快運貨運量同比下降了8.2%。

供應鏈管理服務營收為人民幣4.87億元，與去年同期的5.42億元相比下降10.1%，主要原因是云倉完成的訂單總數(shù)同比下降9.4%。

國際業(yè)務增長較快，營收為人民幣3.31億元，與去年同期的人民幣2.53億元相比增長30.5%。

來源：百世投資者關系

另外，從收入結構上看，有三大要點。首先，百世最主要的業(yè)務仍然是百世快運，2021年Q4快運業(yè)務收入占比從去年的47.5%上升到了55.2%。同時，本季度電商業(yè)務件占比達21.8%，同比增長4.8個百分點。

對百世快運來說，有利因素是：

全渠道分銷環(huán)境變革以及線上大件物品消費滲透率提升，推動著大件包裹細分市場增速提升，而制造業(yè)企業(yè)集中度提升也有望帶動貨運需求集中。

制造商追求及時生產(chǎn)及柔性供應鏈體系，C2M以及訂單碎片化的趨勢，也驅動著整車運輸零擔化。零擔業(yè)務或許將是百世快運的增長點。

零擔行業(yè)增長契機出現(xiàn)，但百世的競爭對手也在整合資源、補強自身。

比如京東物流即將收購德邦，京邦達（京東、德邦和達達）體系將正式形成。這意味著京東補齊了小時達和重貨運輸領域，運力資源大幅提升。

百世快運現(xiàn)階段是百世集團主要營收來源，面對競爭對手整合資源與受疫情、油價影響行業(yè)景氣度下滑的現(xiàn)狀，百世快運仍然面臨成本、費用階段性承壓問題。

第二，百世國際在東南亞地區(qū)發(fā)展增速較快。盡管受疫情影響，本季度百世在東南亞的包裹量仍同比增加了56.7%，達4371萬件。2021年，東南亞地區(qū)的包裹總量同比增長104.4%。泰國、越南、馬來西亞、柬埔寨和新加坡的包裹總量同比增幅分別為87.7%、87.1%、609.2%、336.8%和522.6%。

同時，隨著百世在當?shù)氐氖袌龇蓊~逐漸擴大，成本管控能力改善， 百世國際Q4毛利率同比增長了3.0個百分點。

從上圖也可以看出，近年來百世國際業(yè)務（主要東南亞地區(qū)）整體上保持了增長趨勢，這主要受益于東南亞電商市場的快速發(fā)展。

據(jù)谷歌、淡馬錫、貝恩聯(lián)合發(fā)布的《2021東南亞數(shù)字經(jīng)濟報告》數(shù)據(jù)顯示，東南亞6個國家（越南、泰國、菲律賓、馬來西亞、新加坡、印度尼西亞）的5.89億人口中，已有4.4億人是互聯(lián)網(wǎng)用戶，去年電商GMV增長率達到62%。

基于東南亞的物流發(fā)展速度來看，2022年百世國際或許仍是百世集團最快的增長點。

最后，百世供應鏈業(yè)務上，繼續(xù)擴大了加盟網(wǎng)絡，本季度加盟倉的訂單總量同比增長10.9%至7440萬單。

從數(shù)據(jù)層面來看，快運業(yè)務作為營收主力，Q4表現(xiàn)并不是很理想，而增長最快的國際業(yè)務暫時無法成為百世的支柱。進入2022年，百世業(yè)務重點是什么？

快運聚焦質量，出海能否挖掘第二增長曲線？

3月4日，百世集團高級副總裁、百世快運總經(jīng)理柳濤給出了2022年的戰(zhàn)略發(fā)展關鍵詞：“質量”，將聚焦運營和時效，全面提升服務質量。

從具體措施來看，2022年，百世快運計劃繼續(xù)增加運力資源，擴大自建車隊占比至30%，同時分撥直送服務將覆蓋75%以上的轉運分撥。

擴大自建車隊和分撥直送將有效提高百世服務質量，但另一方面，也會導致成本進一步上升。

根據(jù)財報，百世集團第四季度營收成本為人民幣29.533億元，在營收中所占比例為108.4%，營收成本也許是擴建車隊時百世需要考慮的問題。

除此之外，百世還表示：百世將加大自動化設備投入力度。到2022年底，全網(wǎng)自動化流水線設備要解決30%的貨量，可以預見的是研發(fā)投入的增長。

根據(jù)百世財報，2021年百世研發(fā)投入支出占收入比同比增加0.6%，主要是快遞業(yè)務轉型的研發(fā)支出。只是相對于順豐、三通一達、德邦、京東物流來說，百世集團在技術上的研發(fā)投入成本還有較大差距。

去年上半年，8家企業(yè)的研發(fā)投入達36億元，其中順豐和京東位于前兩位，分別達到17億元和14億元。

隨著主要快遞企業(yè)不斷加大智慧應用，當智慧化與運營場景深度融合，不僅擁有了更高的運營效率，還顯著降低了成本、增強了安全保障。顯然，要想提高效率降低成本，在技術上的投入換來更多場景上的落地是一大解決方法。

不過可以肯定的一點是，百世轉讓國內(nèi)快遞業(yè)務后，目前現(xiàn)金流較為充裕。截至2021年12月31日，百世集團所持現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、限制性現(xiàn)金和短期投資總額為54.57億元。

現(xiàn)金充足的情況下，以服務質量為戰(zhàn)略目標是物流行業(yè)當下的必然措施。

一方面，近年來，國家戰(zhàn)略推動經(jīng)濟高質量發(fā)展，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化改革加快產(chǎn)業(yè)升級，對物流行業(yè)提出了更高的要求。

同時，國內(nèi)物流行業(yè)兩場價格戰(zhàn)后，中小企業(yè)出清、頭部企業(yè)承壓，極兔異軍突起，京東并購德邦說明了戰(zhàn)事還遠未結束。

后疫情時代，物流企業(yè)要想在國內(nèi)市場提升競爭力，制定高質量發(fā)展的戰(zhàn)略勢在必行。

此外，財報顯示，百世集團2021年來自于持續(xù)運營業(yè)務的凈虧損為12.64億元，而2020年為10.28億元。如何改善快運和供應鏈的盈利能力，是百世需要盡快解決的問題。

如果說國內(nèi)快運和供應鏈業(yè)務是百世基本盤，那國際業(yè)務就是最大的新增量。

一方面，海外市場收入不容小覷。不久前的阿里巴巴2022財年三季度財報顯示，菜鳥季度總營收達196億元，其中外部收入占到67%。

另一方面，國內(nèi)物流企業(yè)紛紛布局海外，說明國際市場增長空間較大。比如極兔宣布在墨西哥順利起網(wǎng)，加上去年順豐收購東南亞嘉里物流等。

當本土用戶紅利不再，市場競爭白熱化，無論是菜鳥、極兔，還是百世，眾多物流企業(yè)都在積極布局海外。

以東南亞為代表的國際市場尚處于快速發(fā)展階段，在電商平臺"全球買"和"全球賣"的雙重需求下，跨境快遞業(yè)務不斷擴張，這也會對眾多物流企業(yè)來說存在挖掘增量的巨大機會。

就像芒格說的：“能找到好打獵的地方是本事。無論是誰，到了好打獵的地方，都能打到更多東西。”