文|電動(dòng)公會(huì) 李大鵬

這幾天，三元鋰電池中主要上游材料——金屬鎳正在上演有史以來最引人注目的“多空戰(zhàn)役”。

3月7日，倫敦金屬交易所(LME)鎳期貨暴漲76%，至50905美元/噸，為2007年6月以來最高水平。3月8日繼續(xù)瘋漲100%，突破10萬美元/噸的歷史高位，隨后LME鎳交易被緊急叫停。

世界500強(qiáng)之一、中國(guó)最大的民營(yíng)鋼企——青山控股集團(tuán)(下稱“青山控股”)因持有大量LME鎳空頭頭寸，正在遭受瑞士“嘉能可”大宗商品貿(mào)易商的逼倉(cāng)。在倫鎳迎來歷史性漲幅之際，青山控股20萬噸倫鎳空單將面臨巨額浮虧。

彭博社引述知情人士稱，目前青山控股的確切損失尚不清楚，但可以確定的是其直接持有的LME鎳的空頭頭寸約為10萬噸，考慮到通過中介機(jī)構(gòu)持有的頭寸，其空頭頭寸可能會(huì)更大。

該知情人士還透露，青山控股已收到嘉能可的和解條件：出讓其印尼鎳礦60%的股權(quán)。

01 中國(guó)鎳王

鎳金屬過去廣泛用于不銹鋼冶煉，隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)興起，鎳作為三元鋰電池的上游材料成為各大動(dòng)力電池生產(chǎn)者爭(zhēng)搶的資源。三元鋰電池的上游材料中，鎳在總成本中占比近30%，高鎳、超高鎳電池占比更高。

新能源汽車的火熱，無疑會(huì)拉動(dòng)鎳價(jià)上漲，但近期鎳價(jià)翻涌的主要原因，除了俄烏地緣爭(zhēng)端導(dǎo)致的俄鎳供應(yīng)緊張，更主要還是受資本博弈和擠倉(cāng)影響，短期鎳價(jià)表現(xiàn)已經(jīng)完全脫離市場(chǎng)基本面上漲行情。

在這場(chǎng)激烈的“多空對(duì)決”中，并未上市卻位居世界500強(qiáng)、平時(shí)很少見諸報(bào)端的青山控股，也逐漸被掀開了神秘面紗。

在溫州之外，青山控股少為人知。

青山控股起步于20世紀(jì)80年代的溫州，由現(xiàn)年64歲的項(xiàng)光達(dá)和59歲的張積敏共同創(chuàng)立，創(chuàng)業(yè)早期主要經(jīng)營(yíng)汽車門窗進(jìn)而發(fā)展至不銹鋼領(lǐng)域。1998年，浙江青山特鋼創(chuàng)立，中國(guó)不銹鋼行業(yè)開啟了“青山時(shí)代”。

“青山”二字一是廠址在青山村，二是取自“咬定青山不放松”之意，憑借世紀(jì)之交的基建熱潮，青山特鋼很快發(fā)展壯大。

經(jīng)過多年發(fā)展，如今的青山控股已經(jīng)成為中國(guó)最大的民營(yíng)鋼鐵企業(yè)。2021中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)中，青山控股以2929億元營(yíng)收排在第14位。而在2021年8月披露的《財(cái)富》世界500強(qiáng)榜單中，青山控股以424.5億美元營(yíng)收排在第279位，超過沙鋼。

青山控股讓人熟知的一個(gè)名頭是不銹鋼第一，但其實(shí)它還有一個(gè)坊間傳聞的名號(hào)，“中國(guó)鎳王”。

鎳是一種硬而有延展性并具有鐵磁性的金屬，它能夠高度磨光和抗腐蝕，是不銹鋼的重要成分。但是，國(guó)內(nèi)鎳礦有限，國(guó)際電解鎳原料采購(gòu)價(jià)格高昂，漸漸難以滿足青山控股的生產(chǎn)需求。

項(xiàng)光達(dá)與張積敏深知，誰掌握了鎳資源，誰就扼住了產(chǎn)業(yè)的咽喉，于是踏上了出海尋鎳的道路。公開資料顯示，2009年，青山控股在世界最大鎳礦出口國(guó)印度尼西亞重金奪得4.7萬公頃紅土鎳礦開采權(quán)。

在印尼當(dāng)?shù)卣?014年開始實(shí)施原礦出口限制令、全面禁止鎳礦出口前，青山控股提前布局鎳礦采掘、出口及鎳鐵冶煉產(chǎn)業(yè)，投資建設(shè)中國(guó)印尼經(jīng)貿(mào)合作區(qū)青山工業(yè)園區(qū)，在當(dāng)?shù)亟⒘艘粋€(gè)“原礦—鎳鐵—不銹鋼”的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

此后，青山控股繼續(xù)在印度、美國(guó)、津巴布韋等國(guó)不斷購(gòu)買鎳礦，逐年積累，竟成“中國(guó)鎳王”。據(jù)中信建投統(tǒng)計(jì)，2020年青山控股擁有全球18%的鎳市場(chǎng)份額。

在當(dāng)年海外布局鎳礦時(shí)，項(xiàng)光達(dá)絕不會(huì)想到自己正踩在時(shí)代的浪潮上——三元鋰電池的主要原料之一就是鎳。

2018年9月，青山控股聯(lián)手寧德時(shí)代與格林美成立合資公司，總投資約18.5億元，計(jì)劃年產(chǎn)5萬噸高鎳動(dòng)力三元材料用前驅(qū)體原料和2萬噸三元正極材料。此次合作后，青山正式成為寧德時(shí)代的第一供應(yīng)商。

手握稀缺鎳資源的青山控股并不想只扮演電池巨頭的供應(yīng)商。早在2017年，青山控股便成立了自己的電池公司瑞浦能源，成立僅有三年、二期工廠尚未完工的2020年6月，瑞浦能源單月鋰電池裝機(jī)量已經(jīng)進(jìn)入中國(guó)前五。

今年2月，瑞浦能源完成22億元的產(chǎn)業(yè)輪融資，領(lǐng)投方上汽集團(tuán)已經(jīng)成為瑞浦能源最大的外部戰(zhàn)略投資者。

瑞浦能源高位出道的核心是青山控股打通的鎳產(chǎn)業(yè)鏈條，青山控股將電池產(chǎn)業(yè)鏈的上游鎳原料到電池前驅(qū)體全部打通，已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)新能源汽車電池產(chǎn)業(yè)繞不開的存在。

02 西方攪屎棍

青山控股在動(dòng)力電池領(lǐng)域的崛起，讓這個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)生了重大變化。

青山控股在印尼鎳的生產(chǎn)成本低于每噸10000美元，而LME鎳的基準(zhǔn)價(jià)格超過23000美元。今年2月，彭博社報(bào)道稱，項(xiàng)光達(dá)和相關(guān)的生意伙伴已經(jīng)在鎳衍生品市場(chǎng)上積累了大量空頭頭寸用來對(duì)沖他們?cè)阪嚿a(chǎn)過程中可能的價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

不過，青山控股這次似乎站在了大勢(shì)的對(duì)立面，近期俄烏局勢(shì)的變化給了海外巨頭狙擊的機(jī)會(huì)。中國(guó)最大的鎳礦貿(mào)易商力勤資源掌舵人蔡建勇將3月7日、8日的“逼空戰(zhàn)”視為海外資本對(duì)中國(guó)鎳產(chǎn)業(yè)的“布局周密的獵殺行動(dòng)”。

對(duì)俄羅斯鎳供應(yīng)的擔(dān)憂，是這場(chǎng)前所未有大逼倉(cāng)(借機(jī)狙殺)的誘因。

據(jù)彭博社報(bào)道，本次實(shí)施逼倉(cāng)的多頭是一名身份不詳?shù)逆噹?kù)存持貨商，這家持貨商控制著倫敦金屬交易所50%-80%的金屬鎳庫(kù)存，且此頭寸持倉(cāng)時(shí)間已超過一個(gè)月。

市場(chǎng)根據(jù)這一量級(jí)猜測(cè)，此次多空博弈中的大多頭為全球大宗商品交易巨頭——嘉能可。

“擾亂市場(chǎng)”的行為不止一次在嘉能可身上上演。

2018年，三元電池上游材料——鈷的價(jià)格在高漲了三年后突然回落，當(dāng)時(shí)動(dòng)力電池廠商均認(rèn)為，鈷價(jià)在未來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)很難再被抬高。可令他們沒有想到的是，低迷了半年多的鈷概念股卻在2018年11月7日全線爆發(fā)。

而誘因，就是來自于這家大宗商品巨頭——嘉能可。

嘉能可在鈷行業(yè)是絕對(duì)的巨頭，提供了世界超過30%的鈷供給，主要產(chǎn)自剛果。彼時(shí)，嘉能可旗下Katanga宣布，嘉能可在剛果的子公司Katanga Minin在其礦石中發(fā)現(xiàn)高濃度鈾，此放射性金屬的含量超過了通過非洲主要港口出口的可接受限度，因此剛果決定停止鈷礦出口。

嘉能可的停售，使得鈷的短缺潮提前到來，不少寡頭礦產(chǎn)公司大量囤積鈷，導(dǎo)致鈷更加難以獲得。要知道，當(dāng)時(shí)中國(guó)94%鈷都是來自于剛果，是剛果鈷的全球最大買家。

作為全球最大的新能源汽車市場(chǎng)，中國(guó)市場(chǎng)增速全球最快，嘉能可這一舉動(dòng)對(duì)中國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)帶來了沉痛打擊，在很長(zhǎng)的一段時(shí)間里，我們甚至陷入了“一鈷難求”的局面。

為了擺脫對(duì)進(jìn)口鈷的依賴，中國(guó)動(dòng)力電池廠商想方設(shè)法減少鈷在三元電池中的含量，他們更改了電池正極材料的配方比例，將三元電池中鎳鈷錳或者鎳鈷鋁的配比從6:2:2改為8:1:1。

截至目前，中國(guó)大多數(shù)動(dòng)力電池企業(yè)都已布局高鎳三元電池。高鎳低鈷，一方面是為了提高能量密度，另一方面便是為了降低不確定因素帶來的成本風(fēng)險(xiǎn)。

而如今，嘉能可又開始作亂，此次將鎳作為目標(biāo)，矛頭同樣對(duì)準(zhǔn)中國(guó)企業(yè)。

俄羅斯是僅次于印尼和菲律賓的全球第三大鎳金屬生產(chǎn)國(guó)，僅Norilsk一家就占據(jù)了全球電池級(jí)鎳市場(chǎng)15%的份額。

中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)研究所教授劉煜輝3月8日晚在微博上表示，青山控股實(shí)際上是俄鎳的大客戶，實(shí)際上是俄鎳的要過來的鎳的套保，現(xiàn)在俄鎳被取消交割資格，所以嘉能可鉆了空子。

鎳價(jià)的史詩級(jí)暴漲，讓市場(chǎng)為飽受上游材料漲價(jià)之苦的動(dòng)力電池廠商捏一把汗。

隨著高鎳成為三元鋰電池路線的行業(yè)共識(shí)，新能源被認(rèn)為是不銹鋼之外鎳需求的最大增量來源。原材料漲價(jià)必然影響整車以及電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)利潤(rùn)。鎳價(jià)暴漲迅即傳導(dǎo)至A股，寧德時(shí)代當(dāng)日大跌7.5%，帶崩了整個(gè)三元電池板塊。

面對(duì)外資逼倉(cāng)，青山控股會(huì)受到多大影響?

目前尚不清楚鎳價(jià)上漲對(duì)青山控股的持倉(cāng)產(chǎn)生多大風(fēng)險(xiǎn)，但可以肯定的是，LME鎳兩日來創(chuàng)下的歷史漲幅，給其帶來巨額的資金壓力。

不過，就目前來看，還沒有跡象表明鎳價(jià)格會(huì)大幅下跌。

宏觀局勢(shì)會(huì)引發(fā)短期內(nèi)的價(jià)格波動(dòng)，但歸根結(jié)底，鎳價(jià)，特別是電池級(jí)硫酸鎳的漲價(jià)預(yù)期還取決于供需關(guān)系。當(dāng)前全球鎳庫(kù)存已經(jīng)很低，自去年4月以來，LME注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)中的鎳庫(kù)存已下降近70%，至83328噸。低庫(kù)存加劇了價(jià)格飆升，自今年年初以來，LME鎳價(jià)上漲了76%。

高盛集團(tuán)上個(gè)月預(yù)測(cè)，今年鎳需求將超過供應(yīng)3萬噸，高于早先估計(jì)的1.3萬噸。

項(xiàng)光達(dá)3月8日下午在接受某媒體采訪時(shí)稱，青山控股是家優(yōu)秀的中國(guó)企業(yè)，倉(cāng)位和經(jīng)營(yíng)都沒有問題?！袄贤獾拇_有些動(dòng)作，正在積極協(xié)調(diào)。今天接到很多電話，國(guó)家有關(guān)部門和領(lǐng)導(dǎo)對(duì)青山都很支持?！?/p>

此外，根據(jù)彭博最新報(bào)道，青山控股直接持倉(cāng)中已經(jīng)有部分空頭頭寸被平倉(cāng)，并正在考慮是否完全退出這場(chǎng)“妖鎳”之戰(zhàn)。