文 | 野馬財(cái)經(jīng) 蔡真 劉欽文
編輯｜高巖
曾與范冰冰深度綁定，出品過(guò)《武媚娘傳奇》《我不是藥神》等多部作品的唐德影視似乎迎來(lái)曙光。
來(lái)源：唐德影視官網(wǎng)
“深套”《巴清傳》，加上行業(yè)不景氣，唐德影視2018-2020年連續(xù)虧損。2021年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，唐德影視終于在去年第四季度扭虧為盈。
扭虧為盈的主要原因，是一筆和公司大股東浙江廣電集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易。唐德影視通過(guò)舊劇新賣、一劇兩賣等方式將5部影視劇賣出3.92億元的價(jià)格。通過(guò)此次交易，唐德影視不僅扭虧為盈，凈資產(chǎn)也從負(fù)數(shù)變?yōu)檎龜?shù)，從而避免了被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示（即被ST）。
關(guān)鍵時(shí)刻迎來(lái)近4億元大單
2017年9月，唐德影視投資超5億的古裝大劇《巴清傳》殺青，而在2018年，該劇男一號(hào)高云翔、女一號(hào)范冰冰、女二號(hào)馬蘇身陷負(fù)面新聞，因?yàn)橹餮莩蔀榱盂E藝人等因素導(dǎo)致該劇延播，復(fù)播時(shí)間不確定。
該劇起初是湖南衛(wèi)視巡禮項(xiàng)目，但因?yàn)椤跋染W(wǎng)后臺(tái)”等糾紛湖南衛(wèi)視退劇，首輪播映權(quán)轉(zhuǎn)讓給了江蘇衛(wèi)視和東方衛(wèi)視，金額總計(jì)4.65億元，網(wǎng)絡(luò)版權(quán)則以4.8億元的價(jià)格賣給天貓技術(shù)。
2018年1月，因劇情被舉報(bào)該劇延檔至4月；3月男主角高云翔于澳洲因涉嫌性侵被捕，作為女一號(hào)兼投資人的范冰冰請(qǐng)來(lái)了彼時(shí)男友李晨“摳臉”補(bǔ)拍。但隨后范冰冰又陷入“陰陽(yáng)合同事件”，該劇播出遙遙無(wú)期。
唐德影視被該劇“套牢”，加之影視業(yè)受疫情重創(chuàng)，公司業(yè)績(jī)承壓。財(cái)報(bào)顯示，2018年-2020年，唐德影視分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-9.27億元、-1.07億元和-0.79億元，2021年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.05億元，且凈資產(chǎn)為-1352.14萬(wàn)元。
如第四季度繼續(xù)虧損，唐德影視將連續(xù)多年虧損，加上凈資產(chǎn)為負(fù)，將觸發(fā)退市紅線。根據(jù)深交所最新規(guī)定，公司最近一年凈資產(chǎn)為負(fù)值的，其股票將實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示，之后的首年期末凈資產(chǎn)仍為負(fù)值或扣非凈利潤(rùn)為負(fù)值的，其股票將終止上市。
因此，2021年第四季度業(yè)績(jī)極為關(guān)鍵。
來(lái)源：唐德影視官網(wǎng)
為挽救危機(jī)，2021年12月10日，唐德影視與浙江廣電集團(tuán)簽訂了3份合同。分別為：
《戰(zhàn)時(shí)我們正年少》在中國(guó)大陸地區(qū)的全部獨(dú)占專有電視播映權(quán)，許可期限為10年，價(jià)格8740萬(wàn)元；
《戰(zhàn)時(shí)我們正年少》《好家伙》《非常同伙》《魔力果樂(lè)島之拯救行動(dòng)》四部在海外地區(qū)的專有許可權(quán)及轉(zhuǎn)授權(quán)與專有維權(quán)權(quán)利，時(shí)間為永久，價(jià)格6000萬(wàn)元；
《長(zhǎng)風(fēng)破浪》在中國(guó)大陸地區(qū)和海外地區(qū)的全部獨(dú)家發(fā)行權(quán)，價(jià)格2.45億元，許可期限為10年。
“3份合同合計(jì)金額達(dá)到3.92億元，預(yù)計(jì)將使得2021年度利潤(rùn)總額增加1.8億元，2021年末凈資產(chǎn)增加1.8億元?！碧频掠耙暢晒?shí)現(xiàn)了扭虧為盈，且凈資產(chǎn)為正。
交易前后高管變陣，欲殺入直播電商
3.92億元的交易金額占唐德影視2020年?duì)I收197%，微妙的時(shí)間點(diǎn)迎來(lái)大單，自然引發(fā)關(guān)注。
二級(jí)市場(chǎng)反應(yīng)迅速。唐德影視于2021年12月10日晚間披露交易公告，但早在當(dāng)天收盤漲幅就達(dá)18.97%，報(bào)收8.34元/股。
3天后，深交所發(fā)來(lái)關(guān)注函，提出三個(gè)問(wèn)題：1.要求補(bǔ)充說(shuō)明此次關(guān)聯(lián)交易的背景、交易目的及合理性；2.是否刻意規(guī)避被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的情形；3.股價(jià)異常上漲是否存在內(nèi)幕消息泄露。
唐德影視稱交易合理、沒(méi)有刻意規(guī)避、沒(méi)有內(nèi)幕消息泄露。
同月，唐德影視發(fā)生多起人事變動(dòng)，時(shí)任董事、副總經(jīng)理辭職。離職的兩位高管均有浙江衛(wèi)視任職經(jīng)歷，2020年隨新任董事長(zhǎng)許東良一起上任。2020年5月，唐德影視易主浙江廣電，同年10月公司監(jiān)事會(huì)換屆選舉，創(chuàng)始人吳宏亮將董事長(zhǎng)一職交到時(shí)任浙江廣電副總編輯許東良手上。
許東良引入的兩位重臣剛滿一年就辭職，而且還是在交易所關(guān)注唐德影視和浙江廣電關(guān)聯(lián)交易的敏感時(shí)期。
值得一提的是，2017年浙江廣電和浙江藍(lán)巨星還因“中國(guó)好聲音”版權(quán)問(wèn)題發(fā)生糾紛，浙江廣電向唐德影視提出1.2億元巨額索賠，隨后各方和解。
三年以后，曾經(jīng)的對(duì)簿公堂的對(duì)手成了“一家人”。
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補(bǔ)位上來(lái)的董事、副董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理蔣強(qiáng)也是浙江廣電高層，好易購(gòu)電視頻道一把手。
蔣強(qiáng)入職有可能是為公司新業(yè)務(wù)做鋪墊。今年1月17日，唐德影視公告擬成立全資子公司浙江藍(lán)媒文化科技有限公司（暫定名），試點(diǎn)布局三方面業(yè)務(wù)：一是擬與字節(jié)跳動(dòng)、快手等平臺(tái)合作開(kāi)發(fā)微綜藝、短劇、中視頻等新媒體內(nèi)容；二是擬開(kāi)展直播電商業(yè)務(wù)；三是擬提供明星直播培訓(xùn)服務(wù)。法人代表正是蔣強(qiáng)。
唐德影視和浙江廣電如果切入直播電商賽道或能為上市公司講出新故事，而電視購(gòu)物頻道背景的蔣強(qiáng)加入董事會(huì)無(wú)疑是個(gè)應(yīng)景的選擇。
可以看出，自2020年5月吳宏亮將唐德影視實(shí)控權(quán)轉(zhuǎn)讓給浙江廣電后，唐德影視的發(fā)展布局和銷售渠道與浙江衛(wèi)視深度綁定，依賴簽約明星的時(shí)代逐漸遠(yuǎn)去——2015年上市之初十大股東里的范冰冰、趙薇、張豐毅都已不見(jiàn)，趙薇的哥哥趙健從第二大股東退居第八大股東，信中利合伙人劉朝晨從第四大股東退至第十大股東。
另一方面，浙江廣電入主也為唐德影視提供了信用背書(shū)。今年1月28日，唐德影視分別向浦發(fā)銀行和中信銀行申請(qǐng)2億元和1.8億元借款，由公司控股股東浙江易通（浙江廣電子公司）提供擔(dān)保。
“踩點(diǎn)成交”保業(yè)績(jī)
“上市公司和控股股東在這個(gè)特殊的時(shí)間點(diǎn)發(fā)生交易，成功使唐德影視扭虧為盈，滿足不退市條件，是否有問(wèn)題關(guān)鍵要看交易的價(jià)格是否公允，交易價(jià)格如何確定？誰(shuí)來(lái)確定？市場(chǎng)是什么情況？這都要一一討論。該交易不僅僅應(yīng)關(guān)注交易的形式是否合法合規(guī)，更應(yīng)該關(guān)注交易的實(shí)質(zhì)內(nèi)涵。如果交易的實(shí)質(zhì)結(jié)果就是使得唐德影視扭虧為盈來(lái)規(guī)避退市的可能，那么該交易是否存在利益輸送及交易的真實(shí)性值得商榷?！辟Y深財(cái)務(wù)專家施斌慶表示。
今年1月，唐德影視發(fā)布了扭虧為盈的業(yè)績(jī)預(yù)告和計(jì)提減值準(zhǔn)備公告，深交所再次發(fā)函關(guān)注。除了計(jì)提減值相關(guān)問(wèn)題外，唐德影視此前回復(fù)過(guò)的3.92億元交易被要求補(bǔ)充說(shuō)明。
根據(jù)唐德影視回復(fù)來(lái)看，交易對(duì)手于2021年12月29日驗(yàn)收確認(rèn)文件，因此得以計(jì)入2021年度營(yíng)收，可謂“踩點(diǎn)成交”。
從項(xiàng)目來(lái)看，《戰(zhàn)時(shí)我們正年少》原本已于2017年賣給江蘇廣電，并在2018年產(chǎn)生6992萬(wàn)元應(yīng)收賬款。唐德影視選擇在2021年12月10日和江蘇廣電終止協(xié)議，等價(jià)賣給浙江廣電。該劇在2018年為唐德影視帶來(lái)營(yíng)收8245.28萬(wàn)元。但至今始終未播出。
2018年的虧損已無(wú)法挽救，但舊劇新賣讓唐德影視在2021年增加了6992萬(wàn)元利潤(rùn)?！耙簿褪钦f(shuō)，該劇在2018年為唐德影視帶來(lái)的8245.28萬(wàn)元營(yíng)收和6992萬(wàn)元利潤(rùn)被轉(zhuǎn)移到了2021年。況且2018年和2021年的市場(chǎng)環(huán)境早已不同，沿用一個(gè)價(jià)格是否合適還有待商榷?！笔┍髴c表示。
一位影視導(dǎo)演表示，影視公司囤了幾年的劇再拿出來(lái)賣，其價(jià)格受政策影響很大，比如《戰(zhàn)時(shí)我們正年少》這樣的革命歷史題材一般打折很少，而青春劇題材這幾年行情走低。
深交所注意到，唐德影視2021年第三季度末存貨賬面價(jià)值為12.86億元，占公司資產(chǎn)總額的62.01%。2021年公司計(jì)提存貨跌價(jià)損失183.71 萬(wàn)元。深交所要求公司說(shuō)明存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提是否充分。
唐德影視對(duì)深交所回復(fù)稱：公司認(rèn)為存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提合理、充分，不存在因凈資產(chǎn) 為負(fù)被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的情形。
唐德影視前路如何？
按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備應(yīng)計(jì)入當(dāng)期資產(chǎn)減值損失。換言之，該項(xiàng)目將影響唐德影視資產(chǎn)負(fù)債表。
對(duì)于唐德影視來(lái)說(shuō)，存貨分為三類：原材料（劇本）、在產(chǎn)品（在攝制影視?。?kù)存商品（已取得發(fā)行許可證/公映許可證）。根據(jù)公告，唐德影視共計(jì)有9個(gè)項(xiàng)目有存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。
它們的跌價(jià)原因各有不同，側(cè)面反映出影視行業(yè)“辛酸”：
有項(xiàng)目2016年暫停，于2021年重啟；有項(xiàng)目長(zhǎng)期未能取得公映許可證，且預(yù)計(jì)投資的成本無(wú)法收回，官司打贏制片方卻無(wú)財(cái)產(chǎn)可執(zhí)行；有項(xiàng)目取得發(fā)行證長(zhǎng)時(shí)間不發(fā)行，官司打贏制作方無(wú)力償還；有項(xiàng)目完成了發(fā)行，但制片方負(fù)責(zé)人失聯(lián)；劇本改編授權(quán)到期，公司未簽署延長(zhǎng)授權(quán)期限合同。
從唐德影視回復(fù)可看出，影視公司的經(jīng)營(yíng)著實(shí)不易：買劇本、立項(xiàng)、投拍、選角、發(fā)行各個(gè)環(huán)節(jié)都存在不確定性，就算劇作成功發(fā)行上映，也只有拿到分成才能放心。
近年來(lái)，影視行業(yè)管控趨嚴(yán)，社會(huì)和政府對(duì)失德、違法藝人的懲治力度加大。行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)本就極高的情況下，唐德影視過(guò)去依賴大明星IP的發(fā)展策略已行不通。從行業(yè)看，2018年以來(lái)地方國(guó)資參股影視上市公司的案例不斷涌現(xiàn)。
國(guó)企業(yè)研究院院長(zhǎng)李錦明對(duì)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》表示：“影視行業(yè)并不關(guān)乎經(jīng)濟(jì)命脈，這又是個(gè)風(fēng)險(xiǎn)極高的行業(yè)，不可能持續(xù)。目前狀況是，地方國(guó)資現(xiàn)金流不錯(cuò)，影視業(yè)又在低谷，進(jìn)軍制造業(yè)成本高難度大，所以偶有進(jìn)軍影視業(yè)狀況。但上市平臺(tái)確實(shí)是國(guó)企混改重要手段?！?/p>
此前唐德影視相中的新控股股東是東陽(yáng)國(guó)資，但不到一個(gè)月，浙江廣電上位，曾經(jīng)索賠1.2億元的原告成為上市公司新的主人。
對(duì)于唐德影視來(lái)說(shuō)，2021年是浙江廣電入主后的第一個(gè)完整財(cái)年，也是避免ST的關(guān)鍵一年。從目前來(lái)看，這位新股東為低谷中的唐德影視提供了融資背書(shū)和銷售渠道，還打算講一個(gè)直播電商的新故事——和巔峰時(shí)期近150億元相比，唐德影視市值已縮水近80%。
你看好唐德影視后續(xù)發(fā)展嗎？歡迎評(píng)論區(qū)告訴我們。