文|BT財經 青山白鷺

蔚來官方對外界公開回應稱“二次上市不是為了錢”，但從蔚來這些年不斷的燒錢來說，蔚來肯定是有資金需求的。

3月10日，蔚來擬在港交所二次上市。這對資金壓力巨大的蔚來來說，能夠暫時得到緩解。

但同時近期不好的消息也有傳出，2月銷售數(shù)據(jù)上來看，蔚來已經由蔚小理變成了理哪小蔚的排序，蔚來首次跌出前三。整個2月份，蔚來交付了6131輛汽車，同比增長9.9%，而同期的理想交付量高達8414輛，實現(xiàn)了265.8%的增長，哪吒首次躋身第二的位置，交付量7117輛，增幅為255%，小鵬也完成了對蔚來的超越，2月共計交付6225輛，增幅為180%。

這不是蔚來首次被超越，早在2021年7月，蔚來就由新能源汽車一哥變成了二哥，直至變成三強中的末座，在蔚來汽車的交付量被理想和小鵬超越之后，就再也沒有回到過第一的位置，雖然看著差距并不大，但蔚來的增速已經全面落后，被理想、哪吒和小鵬秒殺，蔚來差距或將越來越大。

蔚來巨額虧損到底怎么來的？

這是當下蔚來最大的問題，但不是最主要的問題。蔚來現(xiàn)在難以解決的是持續(xù)不斷的巨額虧損。近幾年虧損總額已經超過400億元，且在短期內很難看到盈利的可能，甚至打破了銷售量超過10萬輛將盈利的汽車行業(yè)的公認定律。

2021年4月7日，蔚來第10萬臺量產車在合肥基地下線，從2018年5月第一臺車才正式投產，到10萬輛，蔚來用時不到2年，是一個了不起的成就。特斯拉創(chuàng)始人埃隆馬斯克也在第一時間在社交媒體發(fā)來了對蔚來的祝賀，稱“這是一個艱難的里程碑”。

但這10萬輛是蔚來虧損227.8億元換來的，（截至蔚來達成10萬輛銷量時的虧損）換句話說前10萬輛車，蔚來每賣一輛要虧損約23萬元。如今蔚來的單車虧損下降明顯，根據(jù)2021年三季度財報可知，蔚來經營虧損20.51億元，總計銷量66395輛，合計每輛車的虧損約為3.1萬元。

三季度蔚來的營銷費用增至18.25億元，而二季度營銷費用為14.98億元，環(huán)比增幅為22%，同比2020年同期的9.4億元增幅達94%。砸錢砸出的銷售數(shù)量卻在新能源三強中倒數(shù)第一。

高昂的營銷費用，讓蔚來的虧損持續(xù)加大，截至2021年三季度，蔚來虧損已達404.63億元。

至于蔚來銷量的下滑，有業(yè)內人士分析稱，蔚來定位在40萬元以上的高端市場，受芯片短缺的沖擊更大。另外一個原因或是因為產能調試。但在新能源汽車競爭日益激烈的緊要關頭，對蔚來依然有較大的影響。

400億元融資都做了什么？

根據(jù)蔚來2月28日發(fā)布的公告來看，蔚來在港交所上市并不是為了融資，公告稱蔚來將在3月10日以介紹方式赴港交所上市，同時還在申請以介紹方式在新加坡上市。

與IPO上市不同，蔚來介紹上市不發(fā)行新股，那就不涉及融資，“只是將公司股東的舊股申請掛牌買賣”，蔚來對外界公開回應稱“不是為了錢”，財報數(shù)據(jù)顯示，2021年三季度末，蔚來現(xiàn)金現(xiàn)金儲備約470億人民幣，并在同年四季度完成了127億元（約20億美元）的融資?，F(xiàn)金總儲備量近600億元，這在造車的企業(yè)中是“不差錢”的土豪。

但從蔚來這些年不斷的燒錢來說，蔚來肯定是有資金需求的。在美國股價并不如意，持續(xù)不斷下跌的股價，讓蔚來的市值縮水至331.8億美元，而就在2021年8月16日，蔚來的股價還是38.72億美元，股價再次遭遇腰斬，同期特斯為692.24美元，蔚來的估計相比2021年1月超過60美元的股價，股價暴跌近7成。

截至發(fā)稿前，蔚來的股價再度下跌，為17.98美元。在蔚來股價下跌的同時特斯拉的股價漲至824.40美元，總市值8520億美元，約等于28個蔚來。一直對標特斯拉的蔚來，無論是股價還是銷量上，都遠非特斯拉的對手。

投資人王一然對蔚來港交所上市“不為錢”的說法并不認可，“蔚來這幾年虧損數(shù)百億，在資金方面有絕對的需求。由于蔚來美國股價表現(xiàn)一般，香港上市的動機也絕非為了申請舊股買賣這么簡單，即便現(xiàn)在他們賬上有錢，不會機遇融資，但蔚來卻可以獲得一大筆資金注入?！蓖跻蝗徽J為蔚來現(xiàn)在“不為錢”是因為目前賬上有500多億現(xiàn)金，缺錢的時候肯定就是“為了錢”。

蔚來巨額的融資都花在什么地方了？這是投資人較為關心的焦點，營銷費用過高是其中一大原因。燒錢換營銷，是蔚來最初的既定戰(zhàn)略，通過在核心商圈布局用戶體驗感十足的4S店。以北京最繁華的地段東方廣場為例，這家蔚來4S店的前身是奧迪的4S店，能從奧迪手中虎口奪食拿下黃金位置，需要不少真金白銀，而這樣的蔚來中心，李斌要計劃再建20個，并再建120家蔚來空間。

在營銷上，更是蔚來是舍得砸錢，一個ES8的新車發(fā)布會就耗資近億元，斥資千萬請來當紅樂隊 Imagine Dragons。包下整個五棵松體育館，動用飛機包機和高鐵包車廂的方式請來5000名蔚來車主。

蔚來還強調更好為用戶服務，打造更好的用戶體驗，僅2018年和2019年，蔚來為了提供服務付出的成本就高達12.05億。而李斌曾聲稱每服務一個車主，蔚來一年要虧4000元。但為了蔚來強調的用戶體驗，只能咬牙堅持。在用戶基數(shù)較小的時候，虧損就相對較小，當蔚來銷量上來，用戶基數(shù)較大的情況下，虧損必然增大。

另外一個虧損的原因是研發(fā)費用的投入，2021年前9月蔚來的研發(fā)費用為2.17億元，而2020年前9月僅為3259萬元。但不斷增加的研發(fā)費用，才讓蔚來保持較高的競爭力。

砸錢維護用戶體驗，不惜斥巨資在核心商業(yè)圈開4S店，造成了蔚來銷量突破十萬輛，但是銷量雖然增加但業(yè)績依然虧損，但好在蔚來的燒錢速度在減緩。2021年前9月的虧損情況相比于2020年前9月經營虧損36.76億元和凈虧損39.15億元已經大幅收窄。

蔚來做手機能有未來嗎？

在蔚來即將赴港二次上市之際，吸引公眾眼球的還有蔚來出圈要造手機。

根據(jù)東方財富網(wǎng)和證券日報消息可知，蔚來確實有意進軍手機業(yè)務，獵聘網(wǎng)上蔚來密集發(fā)出“智能硬件”、“手機”、“車機互聯(lián)”；等相關招聘職位，佐證了蔚來做手機的可能性正在變大。

甚至有消息人士稱“蔚來的確在造手機，辦公地點在深圳福田區(qū)前海卓越?！睂Υ?，蔚來的態(tài)度一直模棱兩可，不承認也不否認，“目前沒有可供披露的信息，有進一步消息將和大家溝通?！?/p>

汽車行業(yè)觀察員陳曉東分析認為：“蔚來的2月銷售數(shù)據(jù)下滑明顯，很難讓資本市場滿意，這時候造手機或是講出一個新故事。”陳曉東指出蔚來汽車智能化功能的發(fā)揮，取決于手機，這需要與手機協(xié)同與互聯(lián)，但在這數(shù)據(jù)為王的時代，各廠家并不希望自己的智能汽車數(shù)據(jù)，流入外部手機廠商，這或許也是蔚來“造手機”的主要原因。

結合2021年蔚來Q3的財務數(shù)據(jù)來看，蔚來的整車毛利率由Q2的20.3%下滑至18%，而同期特斯拉的毛利率高達30.5%，無論是虧損數(shù)據(jù)、毛利率數(shù)據(jù)還是銷售數(shù)據(jù)來看，蔚來的表現(xiàn)都差強人意。必須需求新的突破口，而蔚來手機一旦突破成功，就將以手機作為紐帶，實現(xiàn)用戶與車的深度捆綁，對蔚來的蔚來有較大的深遠意義。

對于蔚來能否做好手機，各方反應不一。有業(yè)內人士認為蔚來有機會，但真想做好很難：“董明珠當年做手機的決心也很大，但最終還是以失敗告終，蔚來從數(shù)據(jù)角度有必要做手機，但未必能做好手機，蔚來的優(yōu)勢在智能控制系統(tǒng)和用戶交互服務領域，卻不具備手機產業(yè)的設計、研發(fā)能力和布局渠道，所以至于能否做到什么程度都是未知數(shù)?！痹撊耸空f道。

不可否認的是，李斌有比肩許家印的朋友圈，來看看蔚來的投資陣容會發(fā)現(xiàn)清一色的“超級互聯(lián)網(wǎng)巨頭”：劉強東、雷軍、俞敏洪、馬化騰、李想（汽車之家創(chuàng)始人）等人都是福布斯富豪榜榜上有名的實力型超級富豪，但蔚來近年卻始終處于多事之秋，先有汽車自燃，后有銷量下滑，伴隨著的是一直不斷的虧損。

本來，面對危局時，李斌一度押寶“換電模式”，但隨著平安度過危機之后，“換電模式”帶來的巨額虧損慢慢也讓蔚來吃不消，現(xiàn)在蔚來自身已經在弱化該模式，曾經的“雷聲”很大，但如今“雨點”很小。隨著蔚來不斷下跌的股價，資本留給蔚來的時間越來越少，李斌該如何解決虧損實現(xiàn)盈利，BT財經將持續(xù)關注。