文|斑馬消費 范建
作為已有58年歷史的老品牌，江淮的乘用車始終無法突出重圍，只能在外部合作上另辟蹊徑。
公司在為蔚來汽車代工的同時，通過混改牢牢抱住了大眾的大腿，江淮品牌基本退出傳統(tǒng)乘用車的競爭，取而代之的是“思皓”。
去年，在大股東低價參與公司定增之后，持股5%以上的第二和第三大股東卻趁機高位減持，落下了割韭菜的罵名。
緊抱大眾
大眾在進入中國長達30多年后，與中國車企的合作，在江淮身上得到升華。
2017年，大眾與江淮汽車（600418.SH）共同出資成立合資公司江淮大眾，成為唯一一家與三家中國車企合資的外資汽車品牌。
不僅如此，為了與大眾汽車深度捆綁，安徽當(dāng)?shù)剡€引入大眾參與江淮汽車的混改。
在不改變江汽控股對江淮汽車的控股股東地位，以及安徽國資實際控制權(quán)情況下，大眾汽車同時對江汽控股和江淮大眾注資，江汽控股由安徽國資100%持股，變?yōu)榕c大眾汽車各持50%股權(quán)，與此同時，大眾對江淮大眾的持股權(quán)由50%增至75%，并更名為大眾汽車（安徽）。
基于控制權(quán)的提升，大眾汽車需要在資源上進行傾斜。
根據(jù)相關(guān)協(xié)議，合資公司將投資10億歐元，并獲得大眾集團4-5個品牌產(chǎn)品，在B、C級等細分市場，大眾集團旗下產(chǎn)品落地中國時，合資公司將獲得優(yōu)先考慮。
協(xié)議還初步約定，合資公司到2025年目標產(chǎn)量為20-25萬輛（總收入300億元），到2029年達到35萬-40萬輛（總收入500億元）。
2020年，合資公司已推出全新品牌“思皓”，目前已有包含燃油車和新能源在內(nèi)的10款車型上市。
隨著思皓品牌的面世，江淮汽車原江淮品牌，已基本退出燃油乘用車市場的競爭。
在大眾的加持之下，江淮汽車旗下乘用車銷量，終于結(jié)束了2017年以來的持續(xù)下滑，在2021年企穩(wěn)回升。全年，公司乘用車總銷量再次突破20萬輛，特別是SUV銷量同比增長117.55%達到19.38萬輛。
今年1月，江淮汽車SUV銷量再度同比增長35.48%，月銷量逼近2萬大關(guān)，但轎車、MPV等車型表現(xiàn)依舊拉胯。
江淮汽車是一家集商用車、乘用車以及動力總成研發(fā)、制造、銷售等于一體的綜合性汽車廠商，但最近幾年來，乘用車一直在拖整個集團的后腿。
2018年以來，公司乘用車板塊毛利率畸低（均低于5%），2020年更是破天荒地降至-2.48%，純屬虧本賺吆喝。在此期間，公司乘用車產(chǎn)能利用率低，2018年和2019年分別為45.03%和37.47%，2020年在出售了部分乘用車廠房、設(shè)備等資產(chǎn)后，產(chǎn)能利用率提升至56.4%。
為蔚來代工不持久
雖然傳統(tǒng)乘用車始終表現(xiàn)不佳，但在新能源汽車領(lǐng)域，江淮汽車曾取得了較好的成績。2016年，公司新能源乘用車銷量大幅增長74.59%，達到1.84萬輛；2018年，更是翻倍增長至6.37萬輛。然而，隨著新能源補貼的逐漸退坡，2019年和2020年連續(xù)兩年銷量下滑。
剛剛過去的2021年，江淮汽車新能源乘用車銷量猛漲，同比增長169.12%至13.41萬輛，只是目前并不清楚，這一銷量數(shù)據(jù)中，是否包含蔚來汽車。
2016年，李斌的蔚來汽車尚在研發(fā)階段，生產(chǎn)資質(zhì)是造車新勢力都必須面對的一道門檻。蔚來找到了江淮汽車，雙方達成了合作協(xié)議。
從2017年首款交付的ES8開始，蔚來的所有產(chǎn)品都是出自江淮汽車的生產(chǎn)線。
為了與蔚來汽車展開長期合作，江淮汽車投資超過20億元，建設(shè)年產(chǎn)10萬輛高端新能源汽車生產(chǎn)線。并與蔚來方面約定，項目投產(chǎn)前三年，蔚來對虧損進行全額補償。
財報顯示，2018年-2020年，江淮汽車分別確認虧損補償1.26億元、2.07億元和0.65億元。
根據(jù)雙方協(xié)議，江淮汽車可以為蔚來代工ES8、ES6、EC6等車型，直至2024年。
值得注意是，2021年，蔚來汽車全年銷售9.14萬輛，已被小鵬汽車超越。去年12月和今年1月，蔚來汽車的單月銷量增長均不足50%，遠低于小鵬、理想、哪吒、零跑等造車新勢力。
更重要的是，蔚來汽車的自有產(chǎn)能正在緊鑼密鼓的建設(shè)中。蔚來已與合肥市達成合作，規(guī)劃建設(shè)一個年產(chǎn)能100萬輛整車的產(chǎn)業(yè)園，一期工廠預(yù)計在今年三季度投用。屆時，蔚來汽車的生產(chǎn)必將向自有工廠轉(zhuǎn)移。
不過，雙方在去年3月達成了新的合作意向，共同出資成立江來先進制造公司，計劃以創(chuàng)新驅(qū)動引領(lǐng)生產(chǎn)制造，促進汽車產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，并探索打造創(chuàng)新的商業(yè)模式。
大股東高位減持
2017年以來，江淮汽車已連續(xù)4年扣非虧損，虧損金額合計超過46億元，去年前三季度，公司扣非再度虧損7.01億元。公司能保持上市地位，主要靠補助。2017年-2020年，公司獲得補助合計達43億元。
除了補助之外，出售資產(chǎn)也是公司維持賬面盈利的重要手段。
2019年，公司一度推進通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，讓渡對安凱客車的控制權(quán)，該交易歷時1年有余，終因無法在短期內(nèi)達成最終協(xié)議，交易宣告失敗。
2020年，公司將乘用車二廠總裝車間等資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給大眾汽車（安徽），交易對價7.70億元；
2021年，公司陸續(xù)轉(zhuǎn)讓乘用車物流發(fā)運場、試車跑道以及江福車體、開邁斯等控股參股公司股權(quán)，均獲得一定收益。
對于公司未來的發(fā)展趨勢，公司前幾大股東用實際行動表達了不同意見。
去年4月，江淮汽車向控股股東江汽控股定向增發(fā)募集資金20億元，用于償還貸款和補充流動資金，定增價格6.88元，較基準日的收盤價約打了七五折。
在定增落地之后，公司股價迎來了一波大爆發(fā)，在當(dāng)年7月26日，一度摸上了21.90元的高位。
在此期間，持有公司5%以上股權(quán)的第二和第三大股東安徽國控集團和建投投資，緊急出手減持。
建投投資在2021/8/2-2022/1/27，通過集中競價，以13.50－20.90元/股減持公司1650萬股，將持股降至5%以下。
安徽國資旗下的安徽國控集團，則在2021/8/30-2021/12/1，以15.01 -18.10元/股，減持套現(xiàn)超過3億元，目前，減持計劃仍未實施完畢。