記者 吳紹志
虎年開年，滬深兩市表現(xiàn)分化，上證綜指在波動(dòng)中收獲四連陽(yáng)，深證成指則刷新一年以來(lái)新低，創(chuàng)業(yè)板指跌幅尤其明顯，今年已累計(jì)下跌14.93%。其中，萬(wàn)億“寧王”寧德時(shí)代（300750.SZ）突遭重錘，虎年大跌12.57%，市值蒸發(fā)千億。
在此背景之下，偏向于長(zhǎng)期投資的險(xiǎn)資如何看待近期回調(diào)和接下來(lái)的虎年投資？哪些板塊又更受青睞？
某大型保險(xiǎn)資管人士在接受界面新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)表示，從基本面出發(fā)，近期持續(xù)下跌過(guò)程中，市場(chǎng)負(fù)面擔(dān)憂主要集中在以下3個(gè)方面：
1) 擔(dān)心國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)落地不及預(yù)期，寬信用效果不佳，后續(xù)盈利證偽；
2) 擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)快收緊貨幣政策，海外流動(dòng)性壓力向國(guó)內(nèi)傳導(dǎo)；
3) 擔(dān)心微觀層面的市場(chǎng)增量資金不足，下跌過(guò)程中形成資金面負(fù)反饋。
某保險(xiǎn)資管公司股票投資經(jīng)理表示，2022年以來(lái)，市場(chǎng)的運(yùn)行主要受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行尚未見底、政策發(fā)力尚未見效，海外市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息、海外金融市場(chǎng)波動(dòng)加大等因素影響。在此環(huán)境下，A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好被抑制，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是成長(zhǎng)股估值收縮、價(jià)值股估值抬升；二是小盤股跌幅較大、大盤股相對(duì)穩(wěn)定。
某外資資管機(jī)構(gòu)人士也認(rèn)為，在全球范圍看A股，外圍因素是一個(gè)很重要的因素。美國(guó)今年年初非常波動(dòng)，標(biāo)普500在1月份有6天跌超1%，背后是美國(guó)市場(chǎng)對(duì)通脹的憂慮。去年標(biāo)普500上漲26.89%，今年大部分管理人認(rèn)為上漲幅度會(huì)在單位數(shù)的高點(diǎn)，例如7-9%。
上述人士還表示，春節(jié)前的這段時(shí)間，A股基金經(jīng)理對(duì)今年市場(chǎng)的展望差異蠻大的。現(xiàn)在正處于配置選擇行業(yè)、公司的過(guò)程中，在這樣一個(gè)集中交易的階段，恐怕市場(chǎng)的波動(dòng)率會(huì)看起來(lái)大一些。另外還有一些新發(fā)股、新發(fā)債、中國(guó)移動(dòng)回歸A股、興業(yè)銀行可轉(zhuǎn)債等吸收了一些閑散流動(dòng)性，也給A股帶來(lái)了一些壓力。
展望虎年投資，有投資經(jīng)理因?yàn)槭袌?chǎng)不好“不想說(shuō)話”，也有懷抱“反彈窗口期”的美好預(yù)期。
上述大型保險(xiǎn)資管人士認(rèn)為，在前期指數(shù)快速調(diào)整后，市場(chǎng)存在風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)帶來(lái)的超跌反彈窗口期，驅(qū)動(dòng)因素包括：
1) 1 月中旬央行強(qiáng)調(diào)“避免信貸塌方”后，草根調(diào)研顯示1月下旬信貸投放明顯發(fā)力，受益于票據(jù)和城投平臺(tái)的沖量，預(yù)計(jì)全月新增信貸總量可以與去年同期持平或略高，好于市場(chǎng)此前預(yù)期；
2) 從美股美債等資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)來(lái)看，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)收緊預(yù)期已經(jīng)有較大部分計(jì)入甚至短期超調(diào)，海外貨幣政策預(yù)期引導(dǎo)帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)最大階段在逐步消化，且國(guó)內(nèi)貨幣政策仍在確定性放松周期中；
3) 春節(jié)前微觀層面出現(xiàn)明顯“穩(wěn)市場(chǎng)”的指導(dǎo)性信號(hào)，包括公募基金宣布大規(guī)模自購(gòu)、部分明星基金放開大額申購(gòu)等，但由于節(jié)前減倉(cāng)效應(yīng)而未被重視，預(yù)計(jì)節(jié)后資金面維穩(wěn)逐步發(fā)酵。
綜合上述因素，春節(jié)后市場(chǎng)存在風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)帶來(lái)的超跌反彈窗口期，指數(shù)層面的調(diào)整應(yīng)已經(jīng)接近尾聲，后續(xù)配合國(guó)內(nèi)預(yù)期政策的落地，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將逐步扭轉(zhuǎn)悲觀情緒并重新轉(zhuǎn)向積極。建議立足于中期景氣度選股布局，強(qiáng)化安全邊際，重視受益于穩(wěn)增長(zhǎng)邏輯和中期仍能維持產(chǎn)業(yè)高景氣的板塊。
某保險(xiǎn)資管公司股票投資經(jīng)理表示：“我們對(duì)春節(jié)后的市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀，并將沿兩條思路進(jìn)行布局：第一，在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)前，穩(wěn)增長(zhǎng)政策將不斷發(fā)力，沿政策發(fā)力方向?qū)ふ胰绲禺a(chǎn)鏈、基建鏈等被市場(chǎng)低估同時(shí)具有中長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯的公司；第二，碳中和仍是市場(chǎng)長(zhǎng)期需要關(guān)注的主線之一，我們會(huì)持續(xù)從新能源車電動(dòng)化和智能化等具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的方向上尋找具有性價(jià)比的公司。”
泰康滬港深成長(zhǎng)混合基金擬任基金經(jīng)理黃成揚(yáng)稱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展從債權(quán)時(shí)代進(jìn)入股權(quán)時(shí)代，投資模式將從信貸周期驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)認(rèn)知驅(qū)動(dòng)。展望2022，在“輕周期”的宏觀判斷下，仍然堅(jiān)定看好成長(zhǎng)認(rèn)知驅(qū)動(dòng)帶來(lái)的alpha投資機(jī)會(huì)，“雙碳”和國(guó)家細(xì)分產(chǎn)業(yè)政策都可能是時(shí)代給予的投資契機(jī)。
他認(rèn)為，當(dāng)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)趨勢(shì)沒(méi)有改善之前，以先進(jìn)制造（新能源、半導(dǎo)體、軍工為代表）為需求側(cè)，連帶中上游材料（新舊材料、金屬非金屬材料）仍值得關(guān)注。
上述外資資管機(jī)構(gòu)人士稱：“相比于大盤指數(shù)，外資機(jī)構(gòu)更關(guān)注個(gè)股。我們公司重點(diǎn)關(guān)注和新技術(shù)相關(guān)的方向，其中包括‘技術(shù)+金融’的Fintech、醫(yī)藥保健、物流倉(cāng)儲(chǔ)等具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的公司。這些公司比較貴，從長(zhǎng)期來(lái)看，在業(yè)績(jī)稍微不好、股價(jià)回調(diào)的時(shí)候我們就會(huì)增加投資?！?/p>