文｜雷達(dá)財(cái)經(jīng) 李亦輝
編輯 | 深海
1月28日，#小米市值一年蒸發(fā)近4000億#的話題沖上熱搜。
事件起因是，小米董事長(zhǎng)兼CEO雷軍發(fā)微博，稱給粉絲準(zhǔn)備了“虎年限定微信紅包封面”。不料在微博下方遭股民“圍追堵截”，“小米股票破發(fā)了，救救小米吧?！薄袄卓?，小米股價(jià)要支棱起來啊，都虧了三四十萬了?！薄澳懿荒苷婊貞?yīng)一下股價(jià)啊，受不了啦?！?/p>
雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，1月27日，小米報(bào)收于16.48港元，再度跌破17港元的發(fā)行價(jià)。1月28日小米股價(jià)盤中跌至15.88港元，創(chuàng)下2020年8月份以來新低，最終報(bào)收于16.26港元。以2021年1月份的最高價(jià)35.9港元/股計(jì)算，一年時(shí)間里小米市值蒸發(fā)4900億港元。
“時(shí)隔兩年，我終于可以抬頭挺胸、重新做人了?！痹诖饲靶∶坠蓛r(jià)走出低谷后，雷軍表示，“破發(fā)”給他造成的心理陰影也終于煙消云散，“那些股票軟件統(tǒng)統(tǒng)刪掉，我再也不用關(guān)心股價(jià)了。”此次再度破發(fā)，有網(wǎng)友喊話雷軍：“雷總，快把炒股軟件裝回來吧?！?/p>
股價(jià)下跌背后，統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)最新出爐的智能手機(jī)出貨量顯示，蘋果在第四季度登頂國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)，時(shí)隔6年重回銷冠。這一榜單中，小米份額排在第五位，甚至不及重整旗鼓的榮耀，跟蘋果份額差距拉大到10個(gè)百分點(diǎn)。
手機(jī)銷量受挫，盡管雷軍還夢(mèng)想“三年登頂全球第一”，但現(xiàn)實(shí)是他不得不“一心二用”，將精力主要放到造車相關(guān)事務(wù)上。豪賭造車勝算幾何尚難判斷，不過跌跌不休的股價(jià)顯示，資本市場(chǎng)對(duì)小米的未來并不看好。
雷軍“重新做人”后股價(jià)再破發(fā)
回顧小米的資本市場(chǎng)之路，2018年7月9日，小米集團(tuán)登陸港交所，發(fā)行價(jià)17港元。結(jié)果上市首日股價(jià)便遭遇破發(fā)，讓雷軍那句“要讓上市當(dāng)日買入小米的投資者股價(jià)翻倍”的豪言成為笑話。
2021年8月份，雷軍在演講中曾談到當(dāng)時(shí)股價(jià)破發(fā)的感受。據(jù)悉小米敲鑼上市時(shí)，現(xiàn)場(chǎng)有超過600人觀禮，盡管在投行把IPO發(fā)行價(jià)定在17-22港元的情況下，小米選擇了最低價(jià)17港元。但上市首日開盤，還是破發(fā)了。
雷軍表示，“我們幾個(gè)人誰也不愿意面對(duì)這個(gè)局面，心里特別難受，我們（雷軍和小米聯(lián)合創(chuàng)始人林斌）就躲到了港交所的一個(gè)雜物間?！?/p>
在上市當(dāng)晚的內(nèi)部答謝宴上，雷軍忍不住說：“對(duì)不起大家了，今天我們破發(fā)了，但是我們會(huì)努力工作，一定要讓IPO的投資者至少賺一倍?！?/p>
第二天，雷軍買了一條破洞牛仔褲，提醒自己牢記破發(fā)這一天。然而，小米股價(jià)越跌越慘，在2019年9月2日時(shí)，最低跌到了8.28港元。
隨著股價(jià)一路走低，雷軍的心情也跌到了谷底，“當(dāng)時(shí)跌到幾乎所有人都快崩潰了，甚至有人認(rèn)為還會(huì)跌到4塊錢，在那段時(shí)間里，我特別不愿意見投資者，我見他們我說什么呢？”
據(jù)雷軍回憶，“有一個(gè)投資者執(zhí)意要見我，一坐下來只寒暄了幾句，他就毫不客氣地說，你們?cè)趺醋屛屹r了這么多的錢？我真的不知道你們?cè)趺锤傻?。接著從小米的?zhàn)略到小米的產(chǎn)品，再到小米的管理，把我當(dāng)小學(xué)生一樣訓(xùn)了一個(gè)多小時(shí)吧。不瞞大家說，我當(dāng)時(shí)的襯衣都濕了，會(huì)后我一個(gè)人坐在會(huì)議室里坐了很久，那一刻特別特別絕望?！?/p>
當(dāng)時(shí)外界猜測(cè)，“數(shù)落”雷軍的投資人是馬云妻子，不過被雙方否認(rèn)。雷軍專門發(fā)了條朋友圈對(duì)此回應(yīng)：“我跟張瑛是朋友，昨晚演講中的投資話題跟她沒關(guān)系，網(wǎng)上傳聞都是謠言?！?/p>
后來雷軍鼓起勇氣說服大家進(jìn)行股票回購，在董事會(huì)的支持下，小米在均價(jià)9.35港幣的成本下，回購了36億小米股票。此后，小米股價(jià)慢慢走出低谷，到2020年7月10日，也就是上市兩周年的第二天，股價(jià)回到了發(fā)行價(jià)17港元。
雷軍稱：“時(shí)隔兩年，我終于可以抬頭挺胸、重新做人了?！钡搅?021年1月4日，小米股票收盤價(jià)34港元。
“讓IPO投資者賺一倍，當(dāng)初吹的牛，我們終于兌現(xiàn)了！”雷軍表示，“破發(fā)”給他造成的心理陰影也終于煙消云散，“那些股票軟件統(tǒng)統(tǒng)刪掉，我再也不用關(guān)心股價(jià)了?！?/p>
彼時(shí)，小米的增長(zhǎng)主要來自于手機(jī)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁。一方面，華為芯片斷供致使一部分市場(chǎng)份額流出；另一方面，小米在2020年的高端機(jī)策略初見成效。
緊接著2021年3月30日，小米官宣雷軍親自帶隊(duì)造車，利好消息給了資本市場(chǎng)一針強(qiáng)心劑，小米股價(jià)在2021年6月初實(shí)現(xiàn)一波小幅度反彈。2021年下半年開始，小米股價(jià)雖漲跌不一，但總體呈下降趨勢(shì)，再未回到過30港元水平線上。
這一次，小米股價(jià)再度破發(fā)，網(wǎng)友喊話雷軍：“雷總，快把炒股軟件裝回來吧?！?/p>
還有股民表示，“年輕人第二次腰斬”，“小米股票又破發(fā)了，對(duì)得起小股東們嗎？深刻的理解了只能買小米的產(chǎn)品，不能做小米的股東。” 另有股民透露了自己炒小米大虧三四十萬。
4季度蘋果國(guó)內(nèi)登頂，小米下滑8%
相比上次股價(jià)重回發(fā)行價(jià)時(shí)的有利內(nèi)外部形勢(shì)，目前階段股價(jià)表現(xiàn)不佳的同時(shí)，小米煩心事也不斷。
首先是被美國(guó)政府列入所謂“與中國(guó)軍方相關(guān)”的黑名單中，根據(jù)美國(guó)政府的相關(guān)投資禁令，美國(guó)投資者需在2021年11月11日前出售所持“黑名單”公司的股份。受此影響，小米集團(tuán)股票一度大跌。
不過2021年5月25日，歷時(shí)四個(gè)月訴訟官司，美國(guó)哥倫比亞特區(qū)地方法院解除了對(duì)于小米公司“中國(guó)軍方公司”的認(rèn)定，并正式撤銷了美國(guó)投資者購買或持有公司證券的全部限制。
其次，在小米占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位的印度市場(chǎng)，被當(dāng)?shù)卣防U稅款65.3億盧比（約合人民幣5.58億元）。
今年1月5日，印度財(cái)政部發(fā)布聲明稱，中國(guó)智能手機(jī)制造商小米在印度當(dāng)?shù)氐墓敬嬖凇疤佣愋袨椤?，要求其追繳2017年4月至2020年6月間的稅款。印度《明特報(bào)》網(wǎng)站報(bào)道稱，小米和OPPO兩家中國(guó)手機(jī)企業(yè)或?qū)椤疤佣悺毖a(bǔ)繳巨額罰款。
對(duì)此，小米方面稱，此次印度有關(guān)部門要求小米補(bǔ)繳的是2017年4月1日至2020年6月30日之間與特許權(quán)使用費(fèi)相關(guān)的進(jìn)口環(huán)節(jié)稅金，與小米近期業(yè)務(wù)無關(guān)，且該官方聲明并非最終結(jié)果。
負(fù)面消息之外，小米的業(yè)績(jī)也面臨挑戰(zhàn)。
2021年第三季度，小米實(shí)現(xiàn)營(yíng)收780.6億元人民幣，同比增長(zhǎng)8.2%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為27.28億元，同比下降59.2%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為51.76億元，同比增長(zhǎng)25.4%。
作為小米最大業(yè)務(wù)板塊，手機(jī)占其總收入六成以上，不過該部分的營(yíng)收增速不及總營(yíng)收增幅。第三季度，小米智能手機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入478億元，僅同比增長(zhǎng)4.4個(gè)百分點(diǎn)。
營(yíng)收增長(zhǎng)乏力背后，最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，小米手機(jī)銷量也顯頹勢(shì)。
全球市場(chǎng)上，Canalys數(shù)據(jù)顯示，蘋果在2021年四季度的智能手機(jī)出貨量占到了全球總量的22%。三星排名第二， 市場(chǎng)份額為 20%。小米仍位列第三，市場(chǎng)份額為12%。OPPO和vivo分別位列第四、五。
中國(guó)市場(chǎng)上，據(jù)Counterpoint最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年第四季度，小米的市場(chǎng)份額僅為13%，排名第五位，銷量同比下滑8％。
值得一提的是，蘋果成功登頂本榜單，而這也是其自2015年第四季度以來，再度獲得最高的中國(guó)市場(chǎng)份額，成功打破記錄。
就2021年全年來看，Counterpoint的報(bào)告顯示，全球市場(chǎng)智能手機(jī)市場(chǎng)上，三星以微弱優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)勝蘋果排名第一，小米、OPPO、vivo在前五各占一席。
去年第二季度，小米曾短暫超越蘋果，奪得全球第二，后在第三季度又將該位置讓了出去。
在最新一次發(fā)布會(huì)中，雷軍已經(jīng)明確表示，小米不僅要用三年時(shí)間拿下全球第一，并且要正式對(duì)標(biāo)蘋果。但從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，要完成這項(xiàng)任務(wù)頗為艱難。
國(guó)內(nèi)方面，2021年全年vivo在中國(guó)市場(chǎng)排名第一，市場(chǎng)份額達(dá)到22％。OPPO排名第二，市場(chǎng)份額達(dá)到21％。蘋果排名第三，銷量同比增速達(dá)到47％，是前五大廠商中最快的。小米和榮耀分別位居第四和第五，各自市場(chǎng)份額分別為15%和10%。
上述報(bào)告認(rèn)為，在 iPhone 13 的出色表現(xiàn)推動(dòng)下，蘋果在中國(guó)大陸的表現(xiàn)可謂是前所未有的，其旗艦產(chǎn)品的激進(jìn)定價(jià)使其價(jià)值主張保持強(qiáng)勁勢(shì)頭。
分析人士認(rèn)為，華為跌倒使小米和蘋果獲益最大，2021 年小米和蘋果銷量分別增長(zhǎng)了 40% 和 47%。這是因?yàn)?，華為受限之后，原有的高端用戶大部分流向蘋果，中低端用戶流向小米和OV。
但重新歸來的榮耀再度崛起，分食了小米在中低端市場(chǎng)的份額。去年三季度，榮耀快速回歸，躋身前三，小米只能屈居第四。
除此之外，Counterpoint認(rèn)為，小米手機(jī)還面臨著持續(xù)嚴(yán)重的零部件短缺、線下渠道滲透放緩等困境。
造車戰(zhàn)略已不被市場(chǎng)看好
手機(jī)市場(chǎng)大局未定，競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)上的種種變化，雷軍或已無暇顧及。
天眼查顯示，近日雷軍卸任了北京小米電子產(chǎn)品有限公司董事長(zhǎng)職位。雷軍發(fā)微博稱，小米集團(tuán)旗下有很多家子公司，子公司董事會(huì)和法人代表調(diào)整非常正常，大家不用誤解。
小米集團(tuán)公關(guān)部總經(jīng)理王化回應(yīng)稱系正常變更，他表示雷軍的精力主要放在造車相關(guān)事務(wù)上面，高管們已經(jīng)可以分擔(dān)相關(guān)的一些工作和職責(zé)。
早在官宣造車時(shí)，雷軍就態(tài)度堅(jiān)決，將造車視為人生中最后一次重大創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，他愿意押上人生全部聲譽(yù)，親自帶隊(duì)，為小米汽車而戰(zhàn)。
目前來看，不管是小米圍繞造車產(chǎn)業(yè)鏈的頻頻投資布局，還是雷軍退出多家關(guān)聯(lián)公司的領(lǐng)導(dǎo)席位，其造車戰(zhàn)略的優(yōu)先級(jí)明顯提升。
盡管看起來各項(xiàng)工作進(jìn)展順利，資本市場(chǎng)卻不買單。自去年3月30日公告造車以來，小米股價(jià)已跌去35%，最近5個(gè)交易日連續(xù)下跌，市值累計(jì)蒸發(fā)超2300億港元。
TMT資深評(píng)論人王新喜在文章中分析，在特斯拉，小鵬、蔚來等玩家深耕多年的情況下，小米需要從頭開始追趕，這是一個(gè)需要長(zhǎng)時(shí)間積累與投入的過程。
“在汽車領(lǐng)域，作為一個(gè)后入者，要超過市場(chǎng)現(xiàn)有領(lǐng)導(dǎo)者，往往到付出更大的代價(jià)。小米已經(jīng)在供應(yīng)鏈、軟件開發(fā)、智能座艙等方面需要持續(xù)投資布局，但要花錢的地方還很多?！蓖跣孪卜Q，有業(yè)內(nèi)人士總結(jié)，僅僅為了燒出一套數(shù)字電車體系，蔚來燒了近400億元，特斯拉燒了1000億元以上。
在華為的方法論中，有一個(gè)“壓強(qiáng)原則”：用十倍資源、十倍人力去沖突破口，直到超過原有領(lǐng)導(dǎo)者。按該原則來估算，新入場(chǎng)企業(yè)至少要在短時(shí)間內(nèi)“燒掉”2000億元才能盡快抹平和新勢(shì)力實(shí)力差距。
由此可見，幾乎從零開始投資布局的小米，曾表示計(jì)劃投入100億美元造車，但這筆錢能燒多久，充滿不確定性。
作為對(duì)比，在新能源汽車產(chǎn)業(yè)累計(jì)總投入達(dá)474億元的恒大，才實(shí)現(xiàn)首款車型下線。而至小米汽車2024年量產(chǎn)落地時(shí)，花費(fèi)的代價(jià)只能比此更大。
行業(yè)人士認(rèn)為，隨著手機(jī)業(yè)務(wù)因缺芯和競(jìng)對(duì)擠壓而增長(zhǎng)受限，小米在資本市場(chǎng)上的壓力勢(shì)必重新變大，已嘗過破發(fā)滋味的雷軍，是要繼續(xù)專心造車，還是回過身來守護(hù)基本盤，恐怕也是一個(gè)兩難之選。