實(shí)習(xí)記者 | 李熠楠
近日，半導(dǎo)體材料科技企業(yè)北京通美晶體技術(shù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“北京通美”）遞交科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，保薦機(jī)構(gòu)為海通證券。
北京通美主要從事磷化銦襯底、砷化鎵襯底、鍺襯底、PBN材料及其他高純材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。從當(dāng)前市場(chǎng)來(lái)看，以砷化鎵（GaAs）、磷化銦（InP）為代表的第二代半導(dǎo)體材料技術(shù)成熟，在功耗、發(fā)熱和傳輸速度優(yōu)于絕緣體上硅生產(chǎn)的射頻器件。但目前市場(chǎng)上絕緣體上硅（SOI）成本較低，在智能手機(jī)等應(yīng)用領(lǐng)域部分替代了砷化鎵襯底，具有廣闊的發(fā)展前景。砷化鎵襯底在射頻器件等應(yīng)用領(lǐng)域存在被絕緣體上硅（SOI）替代的風(fēng)險(xiǎn)。
北京通美還存在大量關(guān)聯(lián)交易。招股書(shū)顯示，北京通美連續(xù)三年的第一大客戶(hù)AXT也是持股比例高達(dá)85.51%的大股東。
報(bào)告期內(nèi)，北京通美向AXT銷(xiāo)售砷化鎵襯底、磷化銦襯底、鍺襯底等產(chǎn)品，銷(xiāo)售金額分別為16,169.60萬(wàn)元、22,144.98萬(wàn)元、28,196.51萬(wàn)元和5,979.70萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為52.04%、47.91%、48.35%和15.19%。
市場(chǎng)占有率不足又嚴(yán)重“依賴(lài)”關(guān)聯(lián)交易的北京通美能沖板成功嗎？
公司無(wú)實(shí)控人，控股股東已登陸美股
北京通美控股股東AXT已在美國(guó)NASDAQ股票市場(chǎng)掛牌交易。
截至2021年6月30日，AXT已發(fā)行普通股股份數(shù)共計(jì)4,247.96萬(wàn)股，股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，其中持有AXT普通股前五名的股東享有的表決權(quán)比例均低于10%。根據(jù)美國(guó)律師出具的法律意見(jiàn)書(shū)，“AXT的股東對(duì)本次發(fā)行上市事宜的批準(zhǔn)和授權(quán)不享有表決或同意的權(quán)利”。
AXT股東大會(huì)一般決議由出席股東表決權(quán)過(guò)半數(shù)同意通過(guò)，特殊決議由出席股東表決權(quán)三分之二以上同意通過(guò)。報(bào)告期內(nèi)，AXT任何單一股東無(wú)法通過(guò)其可實(shí)際支配的股份表決權(quán)對(duì)AXT的股東大會(huì)決議產(chǎn)生決定性影響。因此，AXT及北京通美均不存在實(shí)際控制人。
此外，因?yàn)?/span>中美兩國(guó)存在法律法規(guī)和監(jiān)管理念差異，公司和AXT因適用不同的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則并受不同監(jiān)管要求，會(huì)在具體會(huì)計(jì)處理及財(cái)務(wù)信息披露方面存在一定差異。公司在科創(chuàng)板上市的股票價(jià)格與AXT在NASDAQ股票市場(chǎng)的股票價(jià)格可能存在差異。該差異及AXT的股票波動(dòng)可能影響公司在科創(chuàng)版上市股票的價(jià)格。
2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，北京通美的境外營(yíng)業(yè)收入占比分別為63.32%、60.66%、57.63%及47.91%。擁有如此高的境外收入占比的北京通美，將面臨匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力低，研發(fā)投入不足
在目前全球砷化鎵襯底市場(chǎng)中，日本住友電氣工業(yè)株式會(huì)社（Sumitomo,5802.T）、JX日礦日石金屬株式會(huì)社（日本JX）和德國(guó)費(fèi)里伯格化合物材料公司（Freiberger）為行業(yè)具有壟斷地位的龍頭企業(yè)。據(jù)yole統(tǒng)計(jì)，2020年Sumitomo和日本JX公司的市場(chǎng)占有率合計(jì)為55%。2019年Freiberger和Sumitomo公司的市場(chǎng)占有率合計(jì)為49%，位居全球第一和第二。
據(jù)招股書(shū)顯示，Sumitomo 2020年?duì)I業(yè)收入為29,186億日元，凈利潤(rùn)563億日元；Freiberger 2019年?duì)I業(yè)收入為6,600萬(wàn)歐元，凈利潤(rùn)為400萬(wàn)歐元。日本JX公司2019年?duì)I業(yè)收入為10,044億日元，凈利潤(rùn)為166億日元。北京通美公司2020年?duì)I業(yè)收入為5.83億元，凈利潤(rùn)0.60億元。北京通美相對(duì)比其他企業(yè)無(wú)規(guī)模優(yōu)勢(shì)。
面對(duì)強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，北京通美作為技術(shù)高度密集型產(chǎn)業(yè)對(duì)研發(fā)有重要的需求，但公司整體研發(fā)投入并不多。報(bào)告期內(nèi)，公司發(fā)投入金額分別為2,707.54萬(wàn)元、2,682.64萬(wàn)元、4,510.82萬(wàn)元和3,849.64萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為5.52%、5.80%、7.73%和9.78%，2018-2021年公司累計(jì)研發(fā)投入占累計(jì)營(yíng)業(yè)收入153,567.72萬(wàn)元的比例為6.45%，踩線科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)最近三年累計(jì)研發(fā)投入占最近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入比例≥5%的要求。
值得注意的是，2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及核心技術(shù)人員的薪酬總額分別為539.70萬(wàn)元、602.27萬(wàn)元、735.23萬(wàn)元和340.54萬(wàn)元，占公司各期利潤(rùn)總額的比重分別為11.66%、-23.98%、14.24%和8.17%。核心人員的薪資待遇占比最低，容易引發(fā)核心人才流失等問(wèn)題。
安全隱患大，存在22次違法違規(guī)行為
2015年，砷化鎵被國(guó)家安監(jiān)局列入了危險(xiǎn)化學(xué)品清單，行業(yè)監(jiān)管政策地不斷趨嚴(yán)，要求砷化鎵襯底企業(yè)不斷加強(qiáng)對(duì)原材料、半成品及產(chǎn)成品運(yùn)輸、使用、生產(chǎn)等環(huán)節(jié)的管理，行業(yè)安全生產(chǎn)投入將不斷提高。
III-V族化合物半導(dǎo)體襯底企業(yè)的生產(chǎn)工藝涉及化學(xué)合成工藝、高溫高壓合成工藝、物理切割拋光清洗工藝、提純工藝等，會(huì)產(chǎn)生一定的“三廢”排放。隨著國(guó)家對(duì)于環(huán)境治理標(biāo)準(zhǔn)的不斷提高，以及客戶(hù)對(duì)供應(yīng)商產(chǎn)品品質(zhì)的提高，III-V族化合物半導(dǎo)體襯底企業(yè)的環(huán)保治理成本也將不斷增長(zhǎng)。
界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，?bào)告期內(nèi)北京通美發(fā)行人及其子公司存在22次違法違規(guī)行為或被相關(guān)主管機(jī)關(guān)處罰情況，罰款金額多達(dá)128萬(wàn)。其中三次處罰事由如下：
未批先建，罰款344,900元。
危險(xiǎn)廢物貯存場(chǎng)所未設(shè)置危險(xiǎn)廢物識(shí)別標(biāo)志，罰款20,000元。
危險(xiǎn)廢物貯存場(chǎng)所地面遺撒少量廢醋酸，罰款20,000元。
除此之外，北京通美未取得產(chǎn)權(quán)證書(shū)的建筑物位于北京通美在北京市通州區(qū)的廠區(qū)內(nèi)，主要涉及磷化銦襯底部分生產(chǎn)廠房、配電室、庫(kù)房、食堂等。建筑物面積共計(jì)19,244.15平方米，占公司擁有的主要房產(chǎn)總面積的比例約為13.60%，由于竣工時(shí)間久遠(yuǎn)存在被主管部門(mén)要求停止使用的風(fēng)險(xiǎn)。