文|征探財經(jīng) 四象
編輯|萬佳麗
2003年9月，毛阿敏錄制了一個專輯《美滿》。一年前，上海姑娘毛阿敏與東北伊春人解直錕相識，之后，兩人感情迅速升溫，并在2003年結(jié)婚，毛阿敏充滿了幸福感?！懊罎M是左手的快樂，美滿是右手的寂寞?！保ā睹罎M》）
婚后的解直錕春風(fēng)得意，開啟了令人驚嘆的財富人生，近20年時間里，打造了一個萬億帝國。
天有不測風(fēng)云。2021年12月18日，中植企業(yè)集團官網(wǎng)發(fā)布訃告，公司創(chuàng)始人解直錕因心臟病突發(fā)搶救無效，于當(dāng)日9時40分在北京逝世，享年61歲。
解直錕永遠離開毛阿敏不到一個月，中植企業(yè)集團就公示一則消息，旗下4家基金銷售公司合并。這意味著，過去擁有4張基金銷售牌照的中植系，如今變?yōu)?張。
馳騁資本市場數(shù)十載，中植系的建立與解氏家族息息相關(guān)，其中，解直錕的外甥劉洋跟隨多年。從初入資本市場，到發(fā)力房地產(chǎn)，再到中融信托轉(zhuǎn)型，劉洋證明了自己，也在解直錕去世后，走到臺前；另一邊，解直錕的大女兒解蕙淯、侄子解子征同樣參與其中，通過在內(nèi)協(xié)作，或在外聯(lián)合的方式，推動著家族前進，建立起撬動萬億資金的帝國。
實業(yè)發(fā)家，中植系第一次轉(zhuǎn)身是在2008年，重點轉(zhuǎn)向金融投資板塊。中植系在市場上的慣有打法，被冠以“X+中融信托+上市公司”的運作模式，其中X部分是藝術(shù)品、擬上市企業(yè)股權(quán)等原始資產(chǎn)，即通過中融信托籌措資金、收購原始資產(chǎn)，進一步參與上市公司資本運作減持套現(xiàn)。從投資特點看，中植系多是通過定增潛入上市公司，不爭老大。
但是，股市波動等風(fēng)險因素下，中植系的打法近些年已多次被套牢；與此同時，旗下第一大財富平臺恒天財富銷售產(chǎn)品問題頻現(xiàn)，部分產(chǎn)品出現(xiàn)逾期。另外，中植系踩雷樂視網(wǎng)、康得新、長生生物等公司，損失不菲。
金融監(jiān)管趨嚴，資本運作難度加大，杠桿游戲風(fēng)險劇增。這一次，中植系被迫轉(zhuǎn)身，回歸實業(yè)，致力實業(yè)、資管雙驅(qū)動。
然而，失去了創(chuàng)始人的中植系，面臨的挑戰(zhàn)如同山崩海嘯。劉洋、解蕙淯等二代能夠帶領(lǐng)中植系走多遠呢？
01家族特征
黑龍江省伊春市五營區(qū)，一個僅有19戶人家的小山村，解直錕的故鄉(xiāng)。
家境貧寒，1961年，解家第5個孩子出生，取名解植坤（原名）。解直錕前面有3個姐姐和1個哥哥——解植春，日后中央?yún)R金的總經(jīng)理。低調(diào)的解植春，很少公開露面。其人脈資源，豐富而綿長。
擁有一個好哥哥，是解直錕之福。就在老家，年輕的解直錕就完成了人生的初步積累。上世紀80年代，解直錕僅是五營區(qū)印刷廠的一名工人。80年代，不少國有和集體企業(yè)的經(jīng)營出現(xiàn)了問題。80年代末，國家層面推進兩權(quán)分離，實行多種形式的承包經(jīng)營責(zé)任制。如同那時候許多人脫穎而出一樣，能力突出的解直錕在五營印刷廠出現(xiàn)困境時，被任命為廠長進行了承包經(jīng)營。
解廠長帶領(lǐng)下，五營區(qū)印刷廠經(jīng)營出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)。嘗到了改革甜頭的解廠長，此后又開始經(jīng)營面食廠、儲木廠、水泥廠等。木材是林木資源豐富的好生意，許多人借此實現(xiàn)了飛躍。
幾年時間里，解廠長就實現(xiàn)了財富積累，從而可以放手大干。那時候的黑龍江，是一片熱土。中植系最早可追溯到1995年成立的中植企業(yè)集團有限公司。中植企業(yè)集團有限公司的前身則是1989年注冊的五營區(qū)地方企業(yè)聯(lián)合開發(fā)公司，注冊資本140萬元。
2000年4月，根據(jù)伊春市人民政府《關(guān)于黑龍江中植企業(yè)集團公司改制有關(guān)事宜的批復(fù)》等要求，解直錕與黑龍江中植企業(yè)集團公司工會委員會共同發(fā)起設(shè)立——黑龍江中植企業(yè)集團有限公司。從股權(quán)看，本次改制，解直錕出資1.78億元，占股80%；黑龍江中植企業(yè)集團公司工會委員會出資0.4億元，占股20%。
2000年5月20日，黑龍江中植企業(yè)集團召開股東代表大會，決議更名為——中植企業(yè)集團有限公司（以下簡稱“中植集團”）。中植企業(yè)集團以資本金2.78億元轉(zhuǎn)增注冊資本。
上世紀90年代末，中植系的版圖也逐步擴展到北京、上海等地，解直錕也更多的出現(xiàn)在了北京、上海等地。隨著中植系的擴張，家族人員逐步加入。
1975年出生的劉洋，是解直錕的外甥，與同樣畢業(yè)于黑龍江大學(xué)的解植春還是“校友”。1998年，劉洋就辭去銀行工作，追隨解直錕，逐步成為其左膀右臂。
進入中植系后，1998年，劉洋在上海參與組建金智投資有限公司，踏進資本市場。早在1997年，解直錕就瞄準了地產(chǎn)業(yè)，其主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)涉及房地產(chǎn)開發(fā)。2001年，26歲的劉洋出任盟科置業(yè)發(fā)展有限公司董事長，30余個樓盤相繼落成。
解直錕家族成員履歷表
2008年，解直錕改變戰(zhàn)略，帶領(lǐng)中植系以金融投資業(yè)務(wù)為核心，著力發(fā)展資本市場業(yè)務(wù)。這種背景下，2009年，劉洋擔(dān)任中融信托董事長，致力改變銀信合作為主的經(jīng)營模式。2010年上半年，公司自主管理型的集合信托業(yè)務(wù)收入占公司總收入的七成。
劉洋用行動證明了自己。2009年10月30日，中植集團召開股東會，審議同意解直錕將所持中植集團80%的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給劉洋。同日，兩人簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書》。
這次轉(zhuǎn)讓，更蹊蹺的事情發(fā)生在兩年后，劉洋將所持股權(quán)轉(zhuǎn)給另一個解家人——解蕙淯，解直錕與前妻的女兒。2011年2月，劉洋將所持中植集團80%的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給解蕙淯，黑龍江中植企業(yè)集團公司工會委員會將所持中植集團20%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給劉義良，劉義良是解直錕的伊春老鄉(xiāng)，中植系的關(guān)鍵人物之一。至此，解蕙淯認繳4億元，占股80%；劉義良出資1億元，占股20%。劉洋在這個過程中，成了一個二傳手。
又經(jīng)過一輪輪變化后，中植集團股權(quán)結(jié)構(gòu)才基本落定：解直錕實控的中海晟豐（北京）資本管理有限公司認繳38億元，占股76%；劉義良認繳 8億元，占股16%；解蕙淯出資4億元，占股8%。
解蕙淯，又名解茹桐，專注藝術(shù)相關(guān)領(lǐng)域，為哈佛大學(xué)博物館管理學(xué)碩士、北京大學(xué)藝術(shù)史博士。嘉誠中泰文化藝術(shù)投資管理有限公司（以下簡稱“嘉誠中泰”）成立于2010年，解蕙淯全資控股，經(jīng)營范圍包括投資管理、承辦展覽展示、銷售工藝美術(shù)品等。
嘉誠中泰并非如此簡單。
解蕙淯通過嘉誠中泰，參與到中植系的資本運作中。比如，2019年，中植企業(yè)集團聯(lián)合嘉誠中泰、嘉誠中泰控股公司——西藏諾信資本管理有限公司（以下簡稱“諾信資本”）以25億元收購大名城（600094.SH）旗下中程租賃有限公司。目前，中程租賃有限公司為解蕙淯實控。
樂視大廈被指自賣自買的鬧劇，解蕙淯同樣卷入。2021年12月3日，韜蘊資本發(fā)布聲明稱，樂視網(wǎng)公司總部樂融大廈競拍者——北京衡盈物業(yè)管理有限公司的資金實際源自中植系公司。此次拍賣中，躲在殼公司背后的浙江中泰既是拍賣人又是競拍人，浙江中泰是中植系的核心公司之一，解蕙淯為關(guān)鍵人物。
另外，解直錕的侄子解子征同在中植系工作，任職中植企業(yè)集團董事、中海晟融（北京）資本管理集團有限公司董事長，中海晟融是“中植系”五大資產(chǎn)管理公司之一；解子征同時擔(dān)任甘肅西北礦業(yè)集團有限公司董事等職務(wù)，并曾擔(dān)任西北礦業(yè)法人，西北礦業(yè)目前實控7家礦業(yè)公司。
02資本平臺
中植系資本運作的核心樞紐，是中融信托。
中融信托前身為哈爾濱國際信托投資公司，成立于1987年，2002年，中植集團出資1.2億元，占股36.92%，一舉成為第一大股東，此后陸續(xù)增持占比至67.69%。2010年，劉洋掌舵期間，央企中國恒天控股的經(jīng)緯紡機（000666.SZ）入股中融國際信托，收購36%股份，成為第一大股東。至此，中融信托具有央企背景。
從股權(quán)機構(gòu)來看，中融信托2020年年報顯示，第一大股東為經(jīng)緯紡織，持股37.47%；第二大股東為中植集團，持股32.99%。
中融信托能力不可小覷。截至2020年末，中融國際信托自有資產(chǎn)285.58億元，公司及各子公司受托管理資產(chǎn)總規(guī)模8898.83 億元，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入55億元。
方正證券研報顯示，中植系通過中融信托這一平臺籌措資金、并收購原始資產(chǎn)，之后參與上市公司的資本運作從而獲得股權(quán)，中融信托與體系內(nèi)其他金融平臺互相合作，接續(xù)資金、放大杠桿，從而分散風(fēng)險。
同時值得關(guān)注的是，中植系的四大財富平臺。
2011年，中植集團分別控股或參股成立恒天財富、新湖財富、大唐財富、高晟財富4家財富管理公司。其中，恒天財富、大唐財富股東具有央企背景，恒天財富大股東為中植系公司，持股45%，二股東為經(jīng)緯紡機（000666.SZ）；大唐財富架構(gòu)與恒天財富類似，大股東為中植系公司，二股東為大唐國際發(fā)電股份有限公司，具有央企背景。
從盤子來看，截至2021年上半年，恒天財富新增資產(chǎn)配置規(guī)模近1055億元，累計資產(chǎn)配置規(guī)模14168億元；大唐財富累計配置資產(chǎn)近8200億元；而截至2021年底，新湖財富為客戶累計配置資產(chǎn)規(guī)模達到1.4萬億元；高晟財富盤子相對較小，“2020中國獨立財富管理公司TOP20榜單”顯示，高晟財富累計處理資產(chǎn)規(guī)模為1000億元。其中，高晟財富則在星美集團旗下院線資產(chǎn)的操作中閃現(xiàn)身影。星美影院曾經(jīng)想借解直錕控制的宇順電子上市，最終未能如愿。
當(dāng)然，中植系早已建構(gòu)起綜合能力。2013年，中植集團實施全面業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，形成金融、并購、財富管理、新金融四大業(yè)務(wù)板塊，囊括信托、公募基金、私募、保險、期貨、典當(dāng)?shù)雀黝惤鹑跇I(yè)態(tài)；2014年，中海晟融、中植國際、首拓融盛等資管公司相繼成立，算上2011年成立的中植資本、中新融創(chuàng)，五大資管公司布局基本成形。
中植系控股或參股的金融企業(yè)
資本運作手法上，從樞紐中融信托看，中植系善于使用“X+中融信托+上市公司”的金字塔式運作模式，其中X部分是礦產(chǎn)、藝術(shù)品、擬上市企業(yè)股權(quán)等原始資產(chǎn)。即通過中融信托籌措資金、收購原始資產(chǎn)，進一步參與上市公司資本運作減持套現(xiàn)。
中植系一般通過定增潛入上市公司，多為第二大股東，通過旗下信托等平臺，為一系列資本運作提供彈藥。
舉例來說，甘肅西北礦業(yè)集團有限公司（以下簡稱“西北礦業(yè)”）成立于2007年，2008年，北京興嘉盈商業(yè)投資有限公司（以下簡稱“興嘉盈公司”）入局，增資1.25億元，持股20.00%。至2012年，北京興嘉盈商業(yè)投資有限公司增資至4.1億元，持股65.6%，西北礦業(yè)負責(zé)人變更為宋麗娜，是中植系人員。
這一過程中，2008年6月，中融信托設(shè)立了西北礦業(yè)股權(quán)部分收益權(quán)信托計劃，融資規(guī)模1億元，用于受讓興嘉盈公司持有的西北礦業(yè)增資擴股收益權(quán)，此后中融信托又設(shè)立了多個類似的信托計劃，通過西北礦業(yè)股權(quán)收益權(quán)融資，積累資本。
進入上市公司是下一目標。2013 年，興業(yè)礦業(yè)非公開發(fā)行擬募集資金10億元，其中，西北礦業(yè)認購8億元。當(dāng)年年報顯示，西北礦業(yè)一舉成為第二大股東，持有興業(yè)礦業(yè)15.44%股份，此后再尋機撤退。
中植系憑借資本運作獲利豐厚，但大環(huán)境的變化等因素影響，過去的方式難以為繼。
03風(fēng)險難解
Wind數(shù)據(jù)顯示，A股市場上，解直錕實控8家上市公司，其中包括凱恩股份(002012.SZ)、準油股份(002207.SZ)、宇順電子(002289.SZ)、康盛股份(002418.SZ)、美吉姆(002621.SZ)、融鈺集團(002622.SZ)、ST天山(300313.SZ)、美爾雅(600107.SH)。
中植系實控或參股超過5%的上市公司
實控公司近半數(shù)虧損。準油股份、宇順電子、康盛股份截至2021年三季度均出現(xiàn)虧損，準油股份歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2287.55萬元；宇順電子為-1631.17萬元，ST天山為-2175.11萬元。
一向愿當(dāng)二股東的中植系，成為大股東并未全是本意。比如，2019年12月，凱恩集團與中植系公司存在債權(quán)債務(wù)關(guān)系，凱恩集團未完全履行義務(wù)，將其持有的凱恩股份股票轉(zhuǎn)讓給中植系用于抵償債務(wù)。
另外，中植系近年來陸續(xù)踩雷樂視網(wǎng)、康得新、長生生物、康美藥業(yè)等公司，損失較大。
中植系金融板塊同樣暗藏風(fēng)險。從信托平臺看，中融信托是重要的資金樞紐，為中植系輸血。舉例來說，中融信托曾推出“匯信”系列信托計劃，其中，匯信4號產(chǎn)品受讓中泰創(chuàng)展持有的遼寧太平洋典當(dāng)?shù)娜抗蓹?quán)的收益權(quán)，北京中融匯投資擔(dān)保有限公司出具承諾書，承諾信托終止如不能按期兌付，將補足本金及逾期收益。而實際上，中泰創(chuàng)展及北京中融匯投資擔(dān)保有限公司彼時皆隸屬中植系。
從財富管理平臺來看，核心平臺——恒天財富代銷的旗下資管平臺主動管理的嘉金、嘉星兩個系列私募產(chǎn)品于2021年未能如期兌付，總規(guī)模超20億元，被指在投后管理中存在失職；2019年，恒天財富代銷的“歲蘭千里資管計劃”產(chǎn)品逾期兌付，被指將股權(quán)投資產(chǎn)品宣傳為固收產(chǎn)品售賣。
1月7日晚間，中植集團公告稱，旗下北京恒天明澤基金銷售有限公司、北京植信基金銷售有限公司、唐鼎耀華基金銷售有限公司、北京晟視天下基金銷售有限公司，4家獨立基金銷售公司的整合工作完成。
四合一后，中植系四大財富管理公司原先的標準化產(chǎn)品將全部轉(zhuǎn)移到中植基金名下，中植基金由中植財富、恒天財富、新湖財富、大唐財富、高晟財富共同持股。
這意味著，此前傳聞已久的四大財富管理公司合并事宜現(xiàn)已取得進展。目前，中植系過往持有的4張基金銷售牌照僅剩下1張，資金騰挪空間縮窄。
中植系從實業(yè)走向金融，近年來正回歸實業(yè)。暫時的接棒者劉洋表示，下一步，集團將繼續(xù)按照解直錕確定的發(fā)展戰(zhàn)略，堅持實業(yè)與資管雙輪驅(qū)動，進一步突出發(fā)展實體產(chǎn)業(yè)，做強做優(yōu)資產(chǎn)管理。
“別作默默無聲，任人驅(qū)使的羔羊，要在戰(zhàn)斗中當(dāng)一名英勇無畏的闖將”，這是解直錕生前最喜歡的詩句。這是詩人朗費羅《生命禮贊》中的詩句，表達的意思很像毛阿敏唱過的一首歌《不白活一回》：“活就活他個地增輝，活他個拼命三郎才有滋味，有滋味?！?/p>
失去了掌門人，當(dāng)下的中植系，走到了十字路口，解家二代能夠撐住嗎？