文|莊鍵

編輯|張慧

對于56歲的約翰·弗蘭納里而言，過去的12個月并不容易。

一年前的8月1日，當他從杰夫·伊梅爾特手中接過GE董事長及首席執(zhí)行官的職位時，弗蘭納里可能已經(jīng)預料到，所接手的并不是一份輕松的工作。

伊梅爾特擔任GE董事長及首席執(zhí)行官一職長達16年，弗蘭納里則在GE工作了30年。

在任命公布后，弗蘭納里就宣布將對GE現(xiàn)有業(yè)務做一番毫無保留的全面檢視?！昂苊黠@，我們有很多地方需要改進。沒有人對公司目前的股價感到滿意，我們知道自己可以做得更好?！备ヌm納里說。

自2001年伊梅爾特上任以來，GE的股價累計下跌了約三成。弗蘭納里沒有想到的是，在他履新的一年內(nèi)，GE迎來了一段更為艱難的歲月。這一年，GE的股票價格暴跌了55%。

在最新揭曉的2018年《財富》世界500強排行榜中，GE的座次為41位，較上年下降了10名。

7月20日公布的二季度財報顯示，盡管GE的營業(yè)收入同比增長了3%，凈利潤卻下滑三成至6億美元。

點燃了引信的炸彈

若干年后回顧GE的歷史，2018年6月26日可能會是極其重要的一天。因為標普道瓊斯公司在此前的一周宣布，將GE從道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的成分股中剔除，由藥品零售企業(yè)沃博聯(lián)（Walgreens Boots Alliance）取而代之。

這項決定的生效日期就定在26日。

道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)創(chuàng)立于1896年，是美國三大股票指數(shù)之一，目前納入了蘋果、波音、杜邦等30家知名企業(yè)。GE為該指數(shù)首批12家成分股，自1907年以來，這家美國工業(yè)巨頭還未曾失去過這一榮譽。另外11家成分股企業(yè)早已迎來解散或者被并購的命運。

2000年，GE曾以5940億美元問鼎美國市值最高的公司。當時正值GE傳奇人物杰克·韋爾奇執(zhí)掌公司的末期，他在任的20年間，GE股價上漲了近28倍，這被認為是公司最為高光的時刻。從GE退休后，韋爾奇還出版了一本暢銷全球的自傳，紀念自己的職業(yè)生涯。

《紐約時報》曾指出，韋爾奇的成功可以歸因于對金融業(yè)務的依賴，它為GE貢獻了六成的利潤，但這也成為伊梅爾特接手公司時的隱患所在。

不幸的是，2008年爆發(fā)的金融危機讓GE脆弱的一面暴露得更加迅速。三年前，伊梅爾特最終決定剝離GE大部分的金融資產(chǎn)，讓工業(yè)制造重新成為公司的重心所在，但已難以改變百年老店的下滑趨勢。

GE現(xiàn)在的股價為約13美元，已不及巔峰時的五分之一，這直接導致了其被剔除出道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)。該指數(shù)是按照成分股的股價算術(shù)平均得出的，GE的股價對于指數(shù)已影響甚微。

在標普道瓊斯指數(shù)委員會主席大衛(wèi)·布利策（David Blitzer）看來，類似通用電氣這樣的工業(yè)企業(yè)已不再是美國經(jīng)濟的代表，銀行、醫(yī)療、科技和消費品企業(yè)現(xiàn)在扮演著更為重要的角色。他認為，沃博聯(lián)替代通用電氣，將讓指數(shù)能更好地反映宏觀經(jīng)濟和股票市場的表現(xiàn)。

這已不是弗蘭納里在“新秀季”遭遇的第一個打擊?，F(xiàn)在的GE就像一顆隨時會在他手中引爆的炸彈，而炸彈的引信是在去年11月被點燃的。在此之前，GE股價雖已低迷，但在公司經(jīng)營層面尚未出現(xiàn)明顯的異樣。

在弗蘭納里接手的三個月后，GE先是令人意外地下調(diào)了公司的分紅。這是2009年以來公司首度削減分紅，每股紅利將由24美分下調(diào)至12美分。GE電力板塊的投資錯判，加之全球電力市場需求疲軟的主要原因，導致公司不得不降低營收預期。

減少分紅后，GE每年可節(jié)省40億美元。為了緩解現(xiàn)金流緊張的局面，弗蘭納里還承諾將剝離公司約200億美元的資產(chǎn)。

一個月后，危機進一步加劇。GE宣布在電力板塊裁減1.2萬人，相當于公司員工總數(shù)的約4%。裁員計劃所節(jié)約的10億美元開支，被寄希望于幫助這一板塊度過更難熬的未來幾年。

今年1月，GE再度迎來壞消息，它決定計提62億美元用于增加保險業(yè)務準備金，同時在未來七年內(nèi)計提150億美元保單損失準備，這都將對業(yè)績帶來不利影響。GE公布的財報顯示，2017年公司營收1221億美元，下降1%，全年錄得62億美元的虧損。

這些危機在很大程度上肇始于伊梅爾特在任時的決策——他開啟的一系列規(guī)模龐大的并購交易。根據(jù)《福布斯》雜志的統(tǒng)計，在伊梅爾特執(zhí)掌公司的16年間，GE完成了超過380筆并購，總計斥資1750億美元。

這包括了GE歷史上最昂貴的同業(yè)并購。2015年，GE斥資106億美元，完成了對阿爾斯通電力板塊的收購。但《財富》雜志認為，這宗交易的時機差到了極點，當可再生能源成為全球的投資方向時，GE卻依然把資金投入了傳統(tǒng)能源領域，從而造成了今日的困境。

一個更為簡單的GE

也許是有意為之，在GE被道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)掃地出門的同一天，弗蘭納里決定公布一攬子的改革計劃，這是市場期盼已久的GE拯救行動。

弗蘭納里肩負著讓這家百年老店擺脫困境的使命。當他被選為GE新掌門人時，分析師們就注意到，比起伊梅爾特和韋爾奇掌權(quán)時的年紀，弗蘭納里要得大多。這可能暗示他更像是一位救火隊員，并不會擁有很長的任期。

弗蘭納里的做法，也與兩位前任也迥然不同，他想要的是——一個“更為簡單、更為強大”的GE。他曾提及，GE現(xiàn)在變得太臃腫了，以致于公司難以很好地運作。因此，精簡成為他改革方案的核心。

根據(jù)新公布的改革計劃，GE將放棄電力、航空和醫(yī)療這“三駕馬車”的傳統(tǒng)業(yè)務布局。這三個業(yè)務單元業(yè)務是GE目前最重要的板塊，占到公司總營收的近三分之二。

按照該方案，GE醫(yī)療集團將成為獨立運營的公司，這項涵蓋X光和CT檢測設備的業(yè)務去年營收超過190億美元。在晉升為GE的首席執(zhí)行官之前，弗蘭納里擔任的就是醫(yī)療業(yè)務的負責人。

GE預計將出售醫(yī)療業(yè)務20%的股權(quán)，并把剩余的股份分配給股東。這項交易會在未來的1-2年內(nèi)完成，但具體安排暫未確定。德國工業(yè)巨頭西門子此前也操作過類似的業(yè)務剝離，今年3月，它所剝離的醫(yī)療業(yè)務完成了IPO。

相比于醫(yī)療集團的變化，GE宣布的另一項調(diào)整——拆分貝克休斯更符合市場早前預期。2016年，GE同意將其油氣業(yè)務與貝克休斯合并，創(chuàng)建了由GE持有絕大部分股權(quán)的公司，為其他油氣公司提供設備和服務。

這是伊梅爾特在任時完成的最后一項重大決策，但也是繼任者最先想要糾正的一項決定。雖然在提供給界面新聞的郵件回復中，GE官方為伊梅爾特辯解稱，對貝克休斯的并購有利于兩者在油氣領域的優(yōu)勢互補，也是GE回歸工業(yè)戰(zhàn)略的一部分。

《財富》雜志報道稱，在弗蘭納里接替伊梅爾特僅數(shù)天后，GE就成立了一個名為金融和資本配置委員會的專門小組，對委員會提出的第一項任務，便是評估公司應以何種方式退出貝克休斯。

GE目前擁有貝克休斯62.5%的股份，價值約為230億美元，其計劃在未來兩到三年內(nèi)退出這些股份。

出售貝克休斯的股權(quán)，意味著GE結(jié)束了在油氣領域多年的探索。從2007年起，GE累計投資100億美元陸續(xù)收購了多家公司，從而進入這一行業(yè)。當油氣業(yè)務成為GE最重要的板塊之一時，國際油價卻突然崩塌，市場需求銳減催生出了諸多問題。

在弗蘭納里眼中，將醫(yī)療業(yè)務和貝克休斯從GE分拆，對于公司、股東以及業(yè)務集團本身都是最好的選擇。

他會成為救世主嗎？

一些規(guī)模相對較小的分拆行動早前已陸續(xù)展開，過去近一個月，GE的交通和工業(yè)燃氣輪機業(yè)務已相繼找到了買家。

美國私募股權(quán)投資公司安宏資本（Advent）接手了GE的工業(yè)燃氣輪機業(yè)務，交易價格為32.5億美元。該資產(chǎn)源于伊梅爾特在2003年和2010年的兩筆收購。

交通板塊則將與競爭對手西屋制動（Wabtec）合并，GE將因此獲得29億美元的現(xiàn)金，并在新公司擁有9.9%的股份。

GE交通板塊的歷史可追溯到100多年前，這項以機車制造為主的業(yè)務，是GE七大工業(yè)板塊中規(guī)模最小的，占比不到4%。去年它又受到了周期性波動的打擊，收入下降11%。

如果醫(yī)療、貝克休斯以及交通等業(yè)務的分拆一切順利，GE每年將減少超過400億美元的收入，相當于公司年營收總額的三分之一?！度A爾街日報》稱，GE未來的業(yè)務規(guī)模將不到十年前的一半。

在砍去醫(yī)療業(yè)務后，這家新公司的版圖中，將主要包括電力、航空以及可再生能源三項業(yè)務。這三項業(yè)務去年貢獻了約700億美元的收入。

資本市場給予弗蘭納里的最新改革方案積極回應，方案公布當天，GE的股價上漲7.8%，報收13.74美元，為過去三年最高的單日漲幅。

但對于新改革方案，彭博社點出了一個弗蘭納里難以回避的問題：經(jīng)過調(diào)整后，GE留下的既有表現(xiàn)最好的子公司，也有業(yè)績最差的板塊。生產(chǎn)飛機發(fā)動機的航空業(yè)務一直獲利豐厚，電力業(yè)務利潤卻明顯下滑，可能需要數(shù)年時間才能恢復元氣。今年上半年，電力板塊的營業(yè)收入和利潤就分別下滑了15%和52%。

GE在回復界面新聞的郵件中提及，包括電力板塊在內(nèi)，所有的業(yè)務都有其周期性，公司對電力市場的未來發(fā)展充滿信心。因此，包括燃煤、燃氣和可再生能源發(fā)電仍然是GE未來的主營業(yè)務。

除了精簡業(yè)務外，弗蘭納還籌劃建立一套全新的運營機制。他計劃縮小公司總部的規(guī)模，將以往高度集中的資源下放到各業(yè)務板塊中，借此再節(jié)省至少5億美元。

弗蘭納里在采訪中稱，這將是公司運作方式的巨大改變，但他并未透露可能有多少員工受此影響。截至去年底，GE在全球雇傭了31.3萬名員工。

此前，GE已著手改組了公司的最高管理層。根據(jù)《財富》雜志統(tǒng)計，過去一年，GE半數(shù)的董事會成員遭到替換，其中包括三位副董事長（還有一位是公司首席財務官）。這凸顯了新董事長兼首席執(zhí)行官弗蘭納里改變GE的決心。

《財富》雜志認為，不管GE的最終結(jié)局如何，弗蘭納里都必將在公司的歷史上留下極其重要的一筆。他既有機會成為GE的救世主，也有可能是公司分崩離析的罪人。