中信證券：預計二季度社融增速將保持穩(wěn)健

中信證券研報稱，社融方面，4月社融增速繼續(xù)走高，主要是去年的政府債發(fā)行和信貸需求雙低基數(shù)所致。一方面，去年4月手工補息被叫停使得信貸基數(shù)偏低，另一方面，去年4月政府債凈融資額為納入社融統(tǒng)計以來最低值。不過考慮到4月本身是社融和信貸小月，還需繼續(xù)觀察以確定融資需求情況。信貸方面，受季末前置放貸和傳統(tǒng)信貸小月的影響，信貸節(jié)奏出現(xiàn)階段性回落。結(jié)構(gòu)上，以房貸為代表的部分品種需求減弱，疊加外部關(guān)稅因素擾動，企業(yè)有效融資需求同步走弱。存款方面，M1增速再度走弱并低于市場預期，居民消費和企業(yè)投資意愿仍未明顯改善，私人部門加杠桿的動力較弱，后續(xù)或仍需政策端進一步引導。展望未來，關(guān)稅對經(jīng)濟的負面沖擊客觀存在，但在寬貨幣環(huán)境與財政發(fā)力提速的背景下，我們預計二季度社融增速將保持穩(wěn)健。