國金證券：港股創(chuàng)新藥的“估值擴(kuò)張彈性、空間”或強(qiáng)于A股

國金證券研報(bào)認(rèn)為，AI賦能之下，研發(fā)周期縮短、成本下降、效率提升等，均將從中期維度提振創(chuàng)新藥企的IRR水平，板塊或?qū)⒂型瓉硇碌某砷L(zhǎng)邏輯。全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投融資活動(dòng)回暖，有利創(chuàng)新藥企融資現(xiàn)金流改善，在行業(yè)投融資周期的顯著上行階段，創(chuàng)新藥板塊在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)往往都較為出色，比如參考上一輪2019年-2021年期間，與此同時(shí)，2025年美債利率中樞大概率下移，或進(jìn)一步利好創(chuàng)新藥企融資活動(dòng)回暖趨勢(shì)延續(xù)，提振板塊估值。靜待財(cái)政發(fā)力，創(chuàng)新藥企業(yè)存在毛利率修復(fù)空間，一方面，“丙類目錄”為代表的行業(yè)政策發(fā)布在即或是板塊估值和情緒修復(fù)的重要催化，另一方面，“社保注資”或是財(cái)政發(fā)力的選項(xiàng)之一，從而能夠減輕醫(yī)保支付壓力，帶動(dòng)基本醫(yī)療保險(xiǎn)支出增速持續(xù)回暖，創(chuàng)新藥板塊的營(yíng)收增速將有望迎來向上拐點(diǎn)，毛利率亦有望修復(fù)。港股創(chuàng)新藥的“估值擴(kuò)張彈性、空間”或強(qiáng)于A股。