文 | 侃見財經(jīng)
跨界永輝，葉國富堅信自己能成。
對于這筆高達63億元的投資和市場的不理解，葉國富在朋友圈寫道，“大家都看不懂就對了，如果都看得懂我就沒有機會了?！?/p>
次日，資本市場選擇了用腳投票，名創(chuàng)優(yōu)品港股大跌近24%，盤中一度大跌超37%。
名創(chuàng)優(yōu)品的大跌沒能挫敗葉國富的信心，面對“困難”，他選擇了迎難而上，給他勇氣和底氣的則是他的基本盤名創(chuàng)優(yōu)品。
近期，名創(chuàng)優(yōu)品發(fā)布了2024年財報，財報顯示，2024年名創(chuàng)優(yōu)品實現(xiàn)營收169.94億元，同比增長22.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤為26.18億元 ，經(jīng)調(diào)整凈利潤27.2億元，同比增長15.4%；其中，海外營收為66.8億元，同比增長42.0%；毛利率為44.9%。
門店方面，截至2024年末，名創(chuàng)優(yōu)品集團全球門店數(shù)達7780家，年凈增1219家。其中，名創(chuàng)優(yōu)品國內(nèi)門店數(shù)4386家，凈增460家，海外門店數(shù)3118家，凈增631家。
面對業(yè)績的出色表現(xiàn)，名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人、主席兼首席執(zhí)行官葉國富表示，“回顧全年，名創(chuàng)優(yōu)品品牌中國內(nèi)地收入在2023年36.2%的同比增速之上繼續(xù)做到雙位數(shù)增長，同比增速達10.9%。海外市場持續(xù)強勁，名創(chuàng)優(yōu)品品牌海外收入全年增速達41.9%?！?/p>
他還稱，名創(chuàng)優(yōu)品品牌海外收入自2021至2024年的復合增長率已超過40%。名創(chuàng)優(yōu)品品牌海外收入貢獻也是逐年攀升至今年的39.4%，堅信全球化戰(zhàn)略為公司未來的增長帶來更大潛力和提供更多的靈活性。”
其財報發(fā)布之后，其股價兩日跌幅超過了12%，市值蒸發(fā)達65億港元。那么市場到底在擔憂什么？
此前，曾有消息稱，名創(chuàng)優(yōu)品正考慮拆分旗下潮玩品牌TOP TOY并在中國香港上市，籌集資金約3億美金。對于這一消息名創(chuàng)優(yōu)品并未回復。加上此前高調(diào)入局永輝，葉國富越來越大的資本局，或許讓市場感到了“擔憂”。
是否會成葉國富的滑鐵盧？
面對阿里“敗走”大潤發(fā)，京東敗走永輝，葉國富絲毫不在意。
在調(diào)研完胖東來之后，葉國富堅定了買入永輝的決心。
葉國富稱，過去十幾年，他走遍了全球，看過各種各樣的零售業(yè)態(tài)和模式之后，發(fā)現(xiàn)比Costco、山姆和Trader Joe's更優(yōu)秀的零售模式是在中國，那就是胖東來模式。他認為胖東來模式是中國超市的唯一出路。
63億入局永輝之后，葉國富就開始了他的調(diào)改之路。
有接近人士稱，調(diào)改后的永輝，是葉國富實踐線下品質(zhì)零售的理想載體。他對于東來說，看到永輝經(jīng)歷調(diào)改之后，自己內(nèi)心非常激動，認為這個模式可以走向全國。
但理想很豐滿，現(xiàn)實卻很骨感。
成為永輝第一大股東之后不到半年時間，永輝新老股東的矛盾就擺到了臺前。
3月17日晚，獲永輝超市創(chuàng)始人張軒寧“力挺”的CEO李松峰，意外落選公司新一屆董事會董事，也未能繼續(xù)擔任CEO，引得市場嘩然一片。
據(jù)永輝超市此前披露信息顯示，公司主要股東勢力達成一致：6個非獨立董事候選人席位被名創(chuàng)優(yōu)品以及永輝超市管理層平分。很顯然，此次臨時股東大會的表決結果有些出人意料。
對于李松峰的“出局”，永輝超市董事張軒寧稱：“這令人深感憂慮?！?/p>
張軒寧認為，李松峰在任職期間展現(xiàn)出了非凡的領導才能與卓越的戰(zhàn)略眼光，“他帶領團隊深入學習胖東來模式，并成功在全國推廣永輝品質(zhì)零售店，這一舉措在市場上引起了巨大反響；并積極推動公司進行組織重塑，整體運營效能得到了極大提升；構建了以商品為核心、以用戶需求為導向、數(shù)字化驅動的制造型供應鏈等?！?/p>
隨后，永輝超市召開董事會審議通過議案，擬正式成立改革領導小組，統(tǒng)領公司改革轉型工作。公告顯示，永輝超市擬成立改革領導小組的組長為葉國富，成員有王守誠、羅雯霞、林紅東、曾鳳榮、吳凱之、甘旺亨、張衛(wèi)東、朱靜、劉少強。
值得注意的是，張軒寧在永輝超市董事會上投出反對票，反對理由包含當前高級管理議案中未涉及CEO安排。
3月20日，上交所對永輝超市發(fā)出監(jiān)管工作函，事因其內(nèi)部治理事項。同日，永輝超市宣布，董事會授權公司改革領導小組代行CEO職責，組長為名創(chuàng)優(yōu)品董事會主席兼首席執(zhí)行官葉國富，并將盡快完成CEO的選聘。
侃見財經(jīng)注意到，此次永輝換屆之后，五個非獨立董事席位中，“永輝系”董事只剩下董事長張軒松、董事張軒寧兄弟二人。在葉國富的改革領導小組里，也并未出現(xiàn)張氏兄弟二人。相關資料顯示，張軒松直接持有永輝7.912億股，張軒寧直接持有永輝6.35億股，兄弟二人合計持有公司股份約為15.7%。
換句話說，永輝新舊股東的矛盾已經(jīng)爆發(fā)，未來是否會成為葉國富的阻力，尚不得而知。
葉國富的“基本盤”
葉國富這筆“蛇吞象”式的交易，并非已經(jīng)穩(wěn)妥。
根據(jù)目前的持股比例，葉國富一共持有永輝 29.4%股權，雖為第一大股東，但并非實際控制人。
永輝超市創(chuàng)始人張軒松在董事會上表示，“永輝超市目前是一家沒有實際控制人的公司，未來會不會有，現(xiàn)在還沒有辦法準確回答?！?/p>
言語間，多少透露出永輝內(nèi)部正在進行的管理權爭奪戰(zhàn)。
而此前，名創(chuàng)優(yōu)品首席財務官張靖京曾明確表示，名創(chuàng)優(yōu)品不會控制董事會，不會成為實控人，未來也不會并表。
按照目前的局勢來看，永輝系新老股東之間的平衡已經(jīng)被打破。
從葉國富的動作來看，他對永輝動作也越來越激進。近期，葉國富公布永輝超市的門店調(diào)改計劃，2025年調(diào)改門店達200家左右，并關店250家至350家，計劃至2026年完成所有存量門店的調(diào)整。
在葉國富看來，2025年永輝超市的關鍵詞是“減虧”，主要通過“三提兩降”策略實現(xiàn)，即提高人效、業(yè)績、毛利，降低成本和費用。
葉國富還指出，永輝超市不會銷售任何名創(chuàng)優(yōu)品的商品，名創(chuàng)優(yōu)品將與永輝超市在打造自有品牌和供應鏈方面進行協(xié)同。他透露，永輝的供應鏈大會即將召開，旨在引進更優(yōu)質(zhì)的頭部供應鏈的供應商。
侃見財經(jīng)認為，葉國富目前在永輝已經(jīng)投入了大量的精力，從目前永輝的現(xiàn)狀來看，葉國富想要改變永輝的困境并不容易。從收入結構來看，永輝是一家年營收超700億的公司，體量要比名創(chuàng)優(yōu)品大得多。且永輝由于處于無實際控制人狀態(tài)，未來的管理難度也要大很多。因此，盡管葉國富野心很大，但是能否破局依舊是一個未知數(shù)。
另外，從現(xiàn)金流而言京東以及怡和集團要比名創(chuàng)優(yōu)品現(xiàn)金流充裕得多，這兩家都沒搞定的事情，如果葉國富搞砸了，對于名創(chuàng)優(yōu)品的“傷害”可能是巨大的。
名創(chuàng)優(yōu)品財報發(fā)布之后，野村證券發(fā)布研究報告稱，名創(chuàng)優(yōu)品上季業(yè)績略遜于預期，季度收入同比增長23%，低于該行預測2%；經(jīng)調(diào)整季度純利同比增長20%，較預測低4%；經(jīng)調(diào)整凈利率為16.7%，遜預期。至于2024年的經(jīng)調(diào)整純利同比增長16%，同樣低于預期。
野村證券認為，名創(chuàng)優(yōu)品的正面催化因素有限。雖然管理層保留了2025年收入增長較快的目標，但由于集團開設更多直銷門店，令利潤顯著承壓。對于2025年第一季度，管理層預期收入僅增長15%至18%。
野村預計集團首季的盈利增長將會放緩，料同比增長為4%，將目標價由26.7美元下調(diào)至23.2美元，評級為“買入”。
摩根大通則發(fā)布研報稱，基于中國同店銷售增長復蘇，以及海外擴張強勁，經(jīng)營利潤率提升1.1個百分點。此外，永輝超市轉型路線圖更清晰。公司的股東回報計劃達7.6%。因此，將名創(chuàng)優(yōu)品的評級從“中性”上調(diào)至“增持”，目標價由29港元上調(diào)至43港元。