文 | 獨(dú)角金融 劉銀平
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近日，申萬(wàn)菱信基金一只偏股混合型基金發(fā)行失敗，股市回暖、基金發(fā)行市場(chǎng)復(fù)蘇的背景下，基金發(fā)行失敗的情況并不多見(jiàn)。這也是今年以來(lái)第三只發(fā)行失敗的公募基金產(chǎn)品。
申萬(wàn)菱信基金還有一只發(fā)起式基金于前不久清盤，自3年前成立以來(lái)規(guī)模就持續(xù)下降，截至去年末凈資產(chǎn)僅剩0.66億元。
2022年，申萬(wàn)菱信基金曾推出10只發(fā)起式基金，除了1只已經(jīng)清盤，另外9只基金都岌岌可危，成立初期規(guī)模在2億元以上，如今大部分縮水超9成，其中1只凈資產(chǎn)僅剩700多萬(wàn)元，規(guī)模下降之快令人咋舌。
發(fā)起式基金要求基金管理人、高管或基金經(jīng)理認(rèn)購(gòu)不少于1000萬(wàn)元且最少持有3年，根據(jù)基金合同，如3年后基金凈資產(chǎn)不足2億元?jiǎng)t自動(dòng)終止。如今來(lái)看，另外9只發(fā)起式基金的清盤風(fēng)險(xiǎn)也很高。
申萬(wàn)菱信基金管理規(guī)模在行業(yè)中處在中上游，不過(guò)去年四季度A股強(qiáng)勢(shì)反彈的情況下，基金規(guī)模不升反降，規(guī)模擴(kuò)張壓力加大。
1 混合偏股型基金發(fā)行失敗，3年前發(fā)行的10只發(fā)起式基金或全部清盤
又一只公募基金產(chǎn)品募集失敗，3月15日，申萬(wàn)菱信基金發(fā)布公告，旗下申萬(wàn)菱信遠(yuǎn)見(jiàn)成長(zhǎng)混合型證券投資基金于2025年3月14日募集期限屆滿，因未滿足備案條件，故基金合同不能生效。
該基金為偏股混合型基金，股票倉(cāng)位范圍是60%-95%，2022年10月便拿到了監(jiān)管批文，但直到2024年12月才開(kāi)始募集資金，計(jì)劃募集金額不少于2億元，認(rèn)購(gòu)人數(shù)不少于200人，但用足了3個(gè)月募集期，仍然發(fā)行失敗。
該基金的擬任基金經(jīng)理為龔霄，從其工作履歷來(lái)看，在基金管理方面經(jīng)驗(yàn)并不是很豐富，2019年起從事金融相關(guān)工作，2021年11月加入申萬(wàn)菱信基金，目前在管基金產(chǎn)品僅2只，其中1只產(chǎn)品管理時(shí)間剛1年，另1只管理時(shí)間為5個(gè)月，在其管理期間，兩只產(chǎn)品的業(yè)績(jī)都不太理想，排在同類產(chǎn)品靠后的位置。
來(lái)源：天天基金網(wǎng)
這也是今年以來(lái)第三只發(fā)行失敗的公募基金產(chǎn)品，就在同一天，信達(dá)澳亞基金發(fā)行的信澳通合進(jìn)取三個(gè)月持有A也發(fā)行失敗了，該產(chǎn)品為混合型FOF基金。在此之前，興華基金發(fā)行的興華興盛純債A是今年首次發(fā)行失敗的產(chǎn)品。
A股回暖之下，偏股混合基金募集失敗可能有多方面因素，包括基金公司品牌號(hào)召力、基金經(jīng)理管理能力、發(fā)行時(shí)機(jī)等。
海南縱帆私募基金合伙人王兆江認(rèn)為，基金發(fā)行失敗主要是投資者信心不足造成，過(guò)去三年A股主要指數(shù)走熊，導(dǎo)致權(quán)益類資管產(chǎn)品普遍收益不佳，大部分權(quán)益基金投資者深度套牢；此外，宏觀經(jīng)濟(jì)面臨各種挑戰(zhàn)，居民普遍需要現(xiàn)金流保障日常支出，所以對(duì)投資采取了非常保守審慎的態(tài)度，這兩方面原因?qū)е铝水a(chǎn)品發(fā)行不佳，甚至失敗。
2025年以來(lái)基金發(fā)行市場(chǎng)整體呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢(shì)，新發(fā)基金總規(guī)模超過(guò)了1600多億，股票型基金發(fā)行規(guī)模激增，在這種情況下仍有個(gè)別基金因達(dá)不到最低募資門檻而黯然離場(chǎng)。
前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，基金產(chǎn)品發(fā)行失敗主要是不符合投資者需求。今年以來(lái)權(quán)益市場(chǎng)呈現(xiàn)偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，而債券市場(chǎng)則出現(xiàn)了調(diào)整，今年偏股型的基金相對(duì)來(lái)說(shuō)更加好賣，偏債型的基金認(rèn)購(gòu)情況相較以往可能會(huì)差一些，還有一些混合型FOF基金，如果品牌號(hào)召力不太強(qiáng)的話，對(duì)投資者吸引力不足，也存在發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)。
除了產(chǎn)品發(fā)行失敗，申萬(wàn)菱信金基金還面臨多只產(chǎn)品清盤風(fēng)險(xiǎn)。就在2月23日，申萬(wàn)菱信雙禧混合型發(fā)起式證券投資基金進(jìn)入清算程序。
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申萬(wàn)菱信雙禧混合型發(fā)起式成立于2022年2月22日，為混合型-平衡基金，截至2024年末，A、C份額凈資產(chǎn)分別為0.66億元、0.02億元。從產(chǎn)品收益情況來(lái)看，三年以來(lái)基本都跑贏同類平均水平，然而仍止不住自成立以來(lái)規(guī)模就持續(xù)下跌的步伐。
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發(fā)起式基金在成立初期，需要由基金管理人、高管或基金經(jīng)理作為發(fā)起人，認(rèn)購(gòu)不少于1000萬(wàn)元且持有時(shí)間不少于3年，具有和投資人利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的特點(diǎn)。
2025年2月12日，申萬(wàn)菱信雙禧混合型發(fā)起式發(fā)布第一次清盤風(fēng)險(xiǎn)提示：“根據(jù)合同約定，基金生效之日起3年后的對(duì)應(yīng)日，若基金資產(chǎn)凈值低于2億元，基金合同自動(dòng)終止?！?/p>
然而，該產(chǎn)品除了成立時(shí)凈資產(chǎn)剛達(dá)到2億元門檻，此后規(guī)模就一路下降，3年大限一到就立即啟動(dòng)清算流程。
2022年申萬(wàn)菱信基金曾一口氣發(fā)了10只發(fā)起式基金，如今看來(lái)，除了1只已經(jīng)清算，其他9只也全部面臨清盤風(fēng)險(xiǎn)。截至2024年末，這10只發(fā)起式基金規(guī)模全部在2億元以下，而且距離2億元相距甚遠(yuǎn)，其余9只凈資產(chǎn)更低，在0.07-0.24億元之間。
基金規(guī)模的變動(dòng)與業(yè)績(jī)有較大關(guān)聯(lián)，10只基金中只有3只同期回報(bào)跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，大部分跑輸同類平均收益水平。
此外，有6只產(chǎn)品出現(xiàn)基金經(jīng)理變動(dòng)情況，其中申萬(wàn)鑫享穩(wěn)健混合發(fā)起式A兩度變更基金經(jīng)理，“發(fā)起式”基金的利益綁定機(jī)制實(shí)際已失效。
表 2022年申萬(wàn)菱信基金發(fā)行的10只發(fā)起式基金（A類份額）
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2 股市回暖、規(guī)模反降，“券商系”基金面臨成長(zhǎng)壓力
申萬(wàn)菱信基金是一家老牌“券商系”基金公司，成立于2004年1月，總部位于上海，注冊(cè)資本1.5億元，申萬(wàn)宏源證券持有67%股份，日本三菱UFJ信托持有33%股份。
在公募基金公司中，申萬(wàn)菱信基金管理規(guī)模處在中上游水平，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2024年末，申萬(wàn)菱信基金共管理80只公募基金，資產(chǎn)凈值合計(jì)847.57億元，在162家公募持牌機(jī)構(gòu)中位列66名，其中非貨幣基金資產(chǎn)凈值合計(jì)725.71億元，排在60名。
根據(jù)官網(wǎng)披露信息，公司現(xiàn)有公募基金82只，資產(chǎn)管理規(guī)模1035.89億元。
從申萬(wàn)菱信基金發(fā)行的基金產(chǎn)品類型來(lái)看，債券基金占比最高，總體比較均衡，截至2024年末，貨幣型、債券型、股票型、混合型基金資產(chǎn)凈值分別為121.86億元、513.52億元、136.79億元、73.08億元。
值得注意的是，在去年四季度A股回暖之際，申萬(wàn)菱信基金規(guī)模不增反降，2024年三季度末基金資產(chǎn)凈值合計(jì)886.26億元，四季度共下降了4.37%，其中股票型、混合型、債券型基金規(guī)模均下降。
基金發(fā)行失敗、產(chǎn)品清盤增多，都顯示出這家老牌“券商系”基金正面臨著規(guī)模擴(kuò)張壓力。
2024年申萬(wàn)菱信基金共有5只產(chǎn)品清盤，分別為申萬(wàn)菱信樂(lè)研混合A(019326)、申萬(wàn)菱信添利六個(gè)月持有期混合A(019731)、申萬(wàn)菱信安泰鑫利純債一年定期開(kāi)放債券(009084)、申萬(wàn)菱信安鑫優(yōu)選混合A(003493)、申萬(wàn)菱信價(jià)值臻選混合A(017065)，其中有3只成立時(shí)間不足1年。
去年申萬(wàn)菱信基金清盤產(chǎn)品數(shù)量總體并不算多，但是2022年成立的10只發(fā)起式基金中，除了1只已經(jīng)清盤，其他9只也岌岌可危，如不采取積極措施，2025年基金清盤數(shù)量很可能會(huì)翻倍。
近年來(lái)公募基金行業(yè)產(chǎn)品清盤現(xiàn)象逐漸增多，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024年基金清盤數(shù)量為272只，創(chuàng)近5年新高。
楊德龍認(rèn)為，基金清盤數(shù)量增多主要受行情影響，去年“924”行情之前很多基金凈值及規(guī)模跌幅較大，面臨著較大贖回壓力，基金規(guī)模大幅下降，成為小微基金之后維護(hù)成本很高，有些公司就選擇了清盤，這是基金行業(yè)正常的優(yōu)勝劣汰。
王兆飛則表示，很多基金公司在2019-2021年三年普漲牛市中，以及2022-2023年結(jié)構(gòu)性牛市行情中，發(fā)行了太多同質(zhì)化基金，比如消費(fèi)，醫(yī)療，新能源等主題基金，導(dǎo)致這幾大板塊投資過(guò)度飽和。當(dāng)行業(yè)景氣度下滑，熊市來(lái)臨時(shí)，這些原本熱門的投資賽道就會(huì)發(fā)生資金撤離，進(jìn)而導(dǎo)致基金產(chǎn)品凈值急劇下滑，最后引發(fā)投資者贖回潮，所以最終的結(jié)果就是大面積產(chǎn)品清盤。
在對(duì)基金公司的影響方面，王兆飛認(rèn)為，基金公司缺乏理性和前瞻性的資管水平，會(huì)讓投資者失去信任，導(dǎo)致后期產(chǎn)品募集難度增大，甚至流產(chǎn)。
背靠頭部券商申萬(wàn)宏源證券，申萬(wàn)菱信基金在投研能力和信息獲取方面具備一定優(yōu)勢(shì)，使其在投資決策上更具前瞻性。
目前申萬(wàn)菱信基金董事長(zhǎng)陳曉升就來(lái)自大股東，此前任申萬(wàn)宏源證券總經(jīng)理助理，曾任研究所所長(zhǎng)長(zhǎng)達(dá)15年。除此之外，公司其他高管也有很多為大股東派駐，包括現(xiàn)任副總經(jīng)理史莉珠、督察長(zhǎng)王菲萍等，且基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)證券公司背景突出。
不過(guò)大股東加持之下，申萬(wàn)菱信基金的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并未見(jiàn)明顯優(yōu)勢(shì)。2024年國(guó)內(nèi)公募基金總規(guī)模增幅超過(guò)18%的情況下，申萬(wàn)菱信基金規(guī)模卻只增加了7.38%。
隨著市場(chǎng)回暖疊加政策紅利的支持，今年以來(lái)公募基金市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，申萬(wàn)菱信基金能否把握機(jī)遇推動(dòng)產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)？評(píng)論區(qū)聊聊吧。