文 | 壹覽商業(yè) 蒙嘉怡
編輯 | 木魚
一周之內(nèi)，名創(chuàng)優(yōu)品傳出將分拆兩大品牌上市消息。
3月7日，據(jù)市象報道，2月底名創(chuàng)優(yōu)品對“24小時超級店”這個閃電倉業(yè)務(wù)做出調(diào)整。在未來發(fā)展上，超級倉將逐步去名創(chuàng)化，獨立子公司運營，未來計劃上市。同時，配合定位調(diào)整，3月起倉店業(yè)務(wù)將開始招商加盟。
3月5日，據(jù)彭博社消息，名創(chuàng)優(yōu)品、考慮分拆其潮玩品牌TOP TOY在香港上市，名創(chuàng)優(yōu)品正與潛在顧問就可能的股票發(fā)行交易進行磋商，或?qū)⒛假Y約3億美元。
從成為永輝第一大股東，到發(fā)行可轉(zhuǎn)債，再到分拆TOP TOY、24小時超級店并計劃上市，前后不過半年時間，“看不懂就對了”的葉國富，現(xiàn)在到底想干什么？
兩個品牌可能獨立
寫到這里，或許有讀者疑惑，這兩個品牌是什么？為什么這兩個品牌有可能被分拆上市？
首先來看TOP TOY。
2020年12月，名創(chuàng)優(yōu)品正式推出TOP TOY，并在廣州正佳廣場開出全國首店。截至2024年前三季度，TOP TOY門店凈增86家至234家，凈開店數(shù)超過2023年全年，已經(jīng)布局了北京、上海、廣州、深圳、成都等80多座城市，覆蓋100多個主要商圈。2024年10月，TOP TOY在泰國曼谷開出海外首店。
TOP TOY聚焦盲盒、中國積木、手辦三大核心品類，與迪士尼、三麗鷗、loopy、高達、王者榮耀等數(shù)百個國內(nèi)外知名IP達成深層次合作，孵化了大力招財、卷卷羊、BUZZ、Twinkle等原創(chuàng)IP。
客觀看，TOP TOY的成績并不算差。2024年第三季度，TOP TOY的營收為2.72億元，較2023年同期的1.81億元增加50.4%，連續(xù)四季度實現(xiàn)盈利，毛利率有中高個位數(shù)提升。
若TOP TOY真的拆分上市，其對標(biāo)的企業(yè)便是潮玩巨頭泡泡瑪特。截至3月10日，泡泡瑪特收盤價為112.1港元/股，市值達到1505億港元。
然而，與圍繞核心IP搭建商業(yè)版圖的泡泡瑪特不同，TOP TOY并不擅長自有IP的研發(fā)，其更像是一個渠道商，核心競爭力來源于對知名IP的二次開發(fā)與運營，以及供應(yīng)鏈和渠道優(yōu)勢。
目前，泡泡瑪特?fù)碛蠱olly、DIMOO、BOBO&COCO等擁有極高的品牌價值和市場認(rèn)可度的原創(chuàng)或獨家IP，而TOP TOY的IP基本都是聯(lián)名款，擁有80個IP授權(quán)品牌，已簽約核心戰(zhàn)略合作伙伴三麗鷗旗下IP在東南亞所有國家授權(quán)。
定位不同、路徑不同，TOP TOY和泡泡瑪特的體量也有著不小的差異。2024年上半年，泡泡瑪特營收為45.58億元，同比增長62%，內(nèi)地線下門店單店日銷售額約為2.16萬元；同期，TOP TOY營收為4.29億元，同比增長38%，內(nèi)地線下門店單店日銷售額約為1.47萬元。
不過，即便如此，TOP TOY的潛力不容小覷，畢竟其所在的行業(yè)發(fā)展飛快。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，按GMV計，中國潮流玩具市場規(guī)模由2017年的人民幣108億元增至2021年的人民幣345億元，年復(fù)合增長率為33.7%，且預(yù)計2022年至2026年將以24.0%的年復(fù)合增長率增長。
接下來看24小時超級店業(yè)務(wù)。
據(jù)晚點報道，2023年9月，名創(chuàng)優(yōu)品確定閃電倉業(yè)態(tài)的合作意向，而后與美團分別成立超級店項目組和日百KA閃電倉專項團隊，由美團為名創(chuàng)搭建門店運營體系和制定方案，名創(chuàng)優(yōu)品負(fù)責(zé)實現(xiàn)體系的快速落地、分區(qū)域精細(xì)化運營。
2024年1月，名創(chuàng)優(yōu)品推出首家24小時超級店，聚焦“大剛需+小IP”，以生活百貨為主導(dǎo)，提供一次性襪子、內(nèi)褲、床罩等美團數(shù)據(jù)指引的大單品，和常規(guī)店商品差異率達70％。
在經(jīng)營模型得到驗證后，2024年6月開始，超級店以每月100家的速度在北上廣深等19個城市快速鋪開，2024年10月，店面數(shù)量達到約500家，累計業(yè)績破億元。同月，名創(chuàng)優(yōu)品宣布2024年將在美團上線超過800家閃電倉形態(tài)的超級店。
名創(chuàng)優(yōu)品的超級店本質(zhì)上就是前置倉業(yè)務(wù)，與山姆前置倉、叮咚買菜有一定的相似性。而山姆前置倉的營收占山姆總營收的50%以上，叮咚買菜在Non-GAAP標(biāo)準(zhǔn)下，2024年實現(xiàn)了4.2億元的凈利潤，同比增長8倍以上，這些都說明該業(yè)務(wù)是具備可行性的。
而且，即時零售也是近幾年少有的高增長賽道?！都磿r零售行業(yè)發(fā)展報告（2023）》顯示，即時零售行業(yè)近年來保持50%以上的高速增長，2022年市場規(guī)模已超5000億元，預(yù)計2025年即時零售市場規(guī)模將達到2022年的3倍。
美團閃購及名創(chuàng)優(yōu)品對此達成的共識是，“24小時超級店將作為名創(chuàng)優(yōu)品國內(nèi)市場的第二增長曲線，探索新模式業(yè)態(tài)下帶來的業(yè)績增長機會點?！?/p>
綜合來看，不論是TOP TOY還是24小時超級店，都是名創(chuàng)優(yōu)品手中最具潛力的兩張牌。港股100強研究中心顧問余豐慧向壹覽商業(yè)表示，名創(chuàng)優(yōu)品將這兩項業(yè)務(wù)分拆上市，可以看作是一種品牌管理和資本運作策略，有助于提升每個品牌的獨立價值，提供了更直接的融資渠道。
葉國富的野心
總的看，名創(chuàng)優(yōu)品的表現(xiàn)不差。最新財報顯示，2024年前三季度，名創(chuàng)優(yōu)品營收達122.81億元，期內(nèi)利潤為18.26億元，截至3月10日，名創(chuàng)優(yōu)品收盤價為38.45港元/股，總市值達到480.6億港元。
2024年9月，名創(chuàng)優(yōu)品成為永輝的最大控股股東后，市場就猜測名創(chuàng)優(yōu)品接下來的重點會放在改造永輝這件事上，將永輝打造成第二個胖東來。但結(jié)合近期的分拆傳聞看，葉國富的野心顯然更為宏大——構(gòu)建“品牌管理集團”的生態(tài)體系。
此前，在名創(chuàng)優(yōu)品剛成立時，市場就將其和無印良品進行對標(biāo)，畢竟不論是名稱還是所售賣的產(chǎn)品，二者都有不少相似之處。但名創(chuàng)優(yōu)品發(fā)展至今，已經(jīng)走出獨特發(fā)展路徑：通過TOP TOY切入潮玩賽道，借超級店卡位即時零售，控股永輝強化供應(yīng)鏈，形成覆蓋全場景的零售矩陣。相較仍堅持單一品牌策略的無印良品，這種多品牌協(xié)同模式更具想象空間。
而且，名創(chuàng)優(yōu)品吃上了出海的紅利，截至2024年9月，名創(chuàng)優(yōu)品海外門店數(shù)已達2936家，海外市場營收同比增長41.5%至45.43億元。這種“墻外開花”的成功，驗證了其供應(yīng)鏈體系與本土化運營能力，也側(cè)面展現(xiàn)了TOP TOY在海外市場的潛力。
值得一提的是，子品牌拆分上市的做法并不罕見，如聯(lián)合利華分拆夢龍、可愛多等冰淇淋業(yè)務(wù)后，計劃讓這部分業(yè)務(wù)在阿姆斯特丹、倫敦及紐約獨立上市，與名創(chuàng)優(yōu)品的路徑極為相似。
這種多元化戰(zhàn)略既分散了單一業(yè)態(tài)風(fēng)險，又形成協(xié)同效應(yīng)。TOP TOY可為閃電倉提供IP衍生品，永輝供應(yīng)鏈可支撐超級店生鮮品類擴張，而主品牌的全球門店網(wǎng)絡(luò)則成為新業(yè)務(wù)的天然試驗場。
若分拆計劃順利實施，葉國富的野心或能達成：讓每個品牌獨立，通過標(biāo)準(zhǔn)化供應(yīng)鏈模塊、數(shù)字化運營中臺和全球化渠道網(wǎng)絡(luò)發(fā)揮每個品牌的最強戰(zhàn)斗力，并通過他這個大腦組成一個超級品牌艦隊。到那時，名創(chuàng)優(yōu)品或?qū)⒌巧弦粋€新的臺階。