界面新聞?dòng)浾?| 周姝祺

中國(guó)汽車制造商擁有雄厚的技術(shù)創(chuàng)新實(shí)力和全球領(lǐng)先的成本效益，但是它們的市場(chǎng)估值總是不如全球跨國(guó)汽車制造商。這種不相匹配的估值在智能化時(shí)代的助推下，正在被投資人重新考慮。

瑞銀投資銀行中國(guó)汽車行業(yè)研究主管鞏旻在一場(chǎng)小規(guī)模媒體群訪上表示，在DeepSeek對(duì)于全球資本市場(chǎng)的沖擊之后，投資者開始跳過高頻發(fā)布的銷量數(shù)據(jù)，選擇為中國(guó)汽車業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Χ▋r(jià)。

過往西方投資人士對(duì)中國(guó)汽車公司的估值并不高。中國(guó)汽車制造商目前占全球市場(chǎng)份額的20%和電動(dòng)汽車市場(chǎng)份額的60%以上，但僅占全球汽車制造商市值的11%和利潤(rùn)池的8%。

在全球汽車公司市值排行榜上，位居首位的是特斯拉。投資人將其視為一家在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域具備先進(jìn)技術(shù)儲(chǔ)備的科技公司而非傳統(tǒng)汽車企業(yè)。比亞迪是市值前10排名中唯一的中國(guó)汽車制造商，它是去年中國(guó)汽車銷量冠軍。

在提出在10萬元級(jí)別車型標(biāo)配高階智能駕駛功能后，今年比亞迪股價(jià)持續(xù)高漲，并重返萬億元市值俱樂部。這從側(cè)面證明了智能化發(fā)展對(duì)公司股價(jià)的支撐。

鞏旻向界面新聞等媒體表示，中國(guó)汽車制造商將更大力度迎接AI時(shí)代的到來，將在汽車AI開發(fā)和應(yīng)用以及制造流程上有所布局。智能化方案有望成為重要的股票驅(qū)動(dòng)力。

瑞銀發(fā)布的行業(yè)報(bào)告指出，除了具備絕對(duì)的成本優(yōu)勢(shì)外，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、完善的行業(yè)生態(tài)系統(tǒng)以及對(duì)技術(shù)趨勢(shì)的快速響應(yīng)幫助中國(guó)汽車制造商走在全球創(chuàng)新的前沿。這種智能化領(lǐng)域的創(chuàng)新引領(lǐng)將幫助中國(guó)比美國(guó)更有可能誕生電動(dòng)汽車時(shí)代的“豐田”。

“中國(guó)市場(chǎng)擁有比歐美更多的市場(chǎng)參與者，促使各家汽車公司進(jìn)行更多的創(chuàng)新和成本控制；同樣在產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)上，智能化上任何環(huán)節(jié)都有眾多公司深度參與，形成供應(yīng)鏈層面深度契合。”鞏旻表示，中國(guó)車市每年上百款新車的發(fā)布，也讓最新技術(shù)得到及時(shí)搭載。

針對(duì)投資者顧慮的中國(guó)汽車企業(yè)陷入價(jià)格戰(zhàn)的泥沼和整體利潤(rùn)低下的現(xiàn)狀，瑞銀認(rèn)為，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額、產(chǎn)品高端化、擴(kuò)張至“全球南方”、新興市場(chǎng)的汽車滲透率提高以及打入發(fā)達(dá)市場(chǎng)都將幫助中國(guó)汽車制造商擴(kuò)充潛在市場(chǎng)空間和長(zhǎng)期利潤(rùn)池。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，鞏旻判斷，中國(guó)本土汽車公司有望借助智能化獲得更大的市場(chǎng)份額，并形成與日本汽車市場(chǎng)相似的格局，即本土汽車公司市場(chǎng)份額比例達(dá)到90%以上。

不同于日本車市由豐田、本田、日產(chǎn)和三菱等大型汽車集團(tuán)占據(jù)主導(dǎo)，中國(guó)汽車市場(chǎng)長(zhǎng)期由外資汽車品牌掌握話語權(quán)，直到新能源汽車改變局面。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)本土品牌在乘用車市場(chǎng)的份額已達(dá)到60%以上。

“中國(guó)電動(dòng)汽車今年以來的智能化攻勢(shì)給合資燃油車帶來了更大壓力?！膘枙F說，歐洲高端汽車品牌受到市場(chǎng)份額壓力會(huì)比大眾市場(chǎng)品牌來得更晚一些，但中國(guó)汽車公司崛起的趨勢(shì)不會(huì)改變。

對(duì)于海外市場(chǎng)，鞏旻表示，由于多個(gè)國(guó)家上調(diào)關(guān)稅、在途庫存和比較基數(shù)增加，今年中國(guó)出口增長(zhǎng)將面臨挑戰(zhàn)。不過，受益于中國(guó)汽車品牌在南半球的渠道和品牌認(rèn)知度增長(zhǎng)，中國(guó)汽車出口增速仍將保持約10%，出口增量可達(dá)到50萬輛。

2023年中國(guó)汽車公司超越日本成為全球最大汽車出口國(guó)，并在2024年實(shí)現(xiàn)接近600萬輛的出口規(guī)模。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，瑞銀預(yù)計(jì)中國(guó)汽車的全球銷量可能從目前的1800萬輛增長(zhǎng)兩倍多至4000 萬輛。

一方面，在全球發(fā)展中國(guó)家，東南亞、中東、拉美等市場(chǎng)的自身規(guī)模會(huì)進(jìn)一步提高，而剛剛切入的中國(guó)汽車品牌將伴隨成長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)銷量擴(kuò)充；另一方面，發(fā)達(dá)國(guó)家中如澳大利亞、英國(guó)等沒有本土汽車產(chǎn)業(yè)的國(guó)家，也愿意接受中國(guó)汽車品牌。