界面新聞記者 | 李科文

界面新聞編輯 | 謝欣

2月11日，昆藥集團發(fā)布2024年業(yè)績快報。業(yè)績快報顯示，2024年，昆藥集團實現(xiàn)營業(yè)收入84.01億元，比上年度審計數(shù)（重述調(diào)整前）增長9.07%，比重述調(diào)整后降低0.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.48億元，比上年度審計數(shù)（重述調(diào)整前）增長45.74%，比重述調(diào)整后增長19.86%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤4.36億元，比上年度審計數(shù)（重述調(diào)整前）增長30.14%，比重述調(diào)整后增長30.14%。

上述業(yè)績調(diào)整主要是由于2024年昆藥集團收購了華潤圣火藥業(yè)51%股權。因此，昆藥集團重新計算上年數(shù)據(jù)。

還需特別注意的是，昆藥集團扣非凈利潤終于打破“4億魔咒”。在2018年至2023年近6年間，昆藥集團扣非凈利潤一直徘徊于3億左右，一直不超4億。而此次，據(jù)業(yè)績快報，昆藥集團的扣非凈利潤達4.36億元。

受此消息影響，昆藥集團2月11日收盤，17.85元/股，漲9.98%。

這一切，始于華潤三九對昆藥集團的收購。

界面新聞曾報道，華潤三九擬以29億元入主昆藥集團，或?qū)㈤_啟中藥行業(yè)新一輪整合序幕。2022年12月30日，華潤三九正式完成對昆藥集團28%股份的收購，昆藥集團成為華潤三九的控股子公司。

昆藥集團的業(yè)務重心也徹底向老齡健康慢性病管理領域轉(zhuǎn)移。其中，中成藥心腦血管疾病預防、治療和康養(yǎng)是昆藥集團業(yè)務重心。

據(jù)年報，目前昆藥集團已經(jīng)成立三大事業(yè)部：“KPC·1951”事業(yè)部、三七口服“777”事業(yè)部和“昆中藥1381”事業(yè)部。

“KPC·1951”事業(yè)部圍繞“心腦血管、骨骼肌肉、呼吸系統(tǒng)、神經(jīng)精神”等核心治療領域，以院內(nèi)市場為主。其中核心產(chǎn)品是注射用血塞通（凍干）。

2021年至2023年，昆藥集團的注射用血塞通（凍干）經(jīng)歷了第一、二批中成藥聯(lián)盟集采的降價沖擊。

2021年，湖北牽頭的第一批中成藥聯(lián)盟集采啟動，涵蓋19個省份。其中，昆藥集團注射用血塞通（凍干，每支裝200mg，10支），基準價格為200.8元，最終降價54.07%至92.23元，單支價格約9.2元。

在集采推行前，該產(chǎn)品單支售價約為20.08元。若以2021年集采尚未全面落地時的銷量3115.12萬支計算，昆藥集團注射用血塞通銷售總額為約6.26億元。

2022年，第一批中成藥集采正式實施，注射用血塞通單支價格降至9.2元。這一年，注射用血塞通銷量增長至5926.83萬支。若以銷量額來計算，昆藥集團注射用血塞通銷售總額下降至約5.45億元，較集采前減少近1億元。

2023年，第二批中成藥集采落地，聯(lián)盟范圍擴大至30省。年報顯示，昆藥集團注射用血塞通在湖北和廣東聯(lián)盟中的中標價格仍為9.2元。盡管價格未再下調(diào)，銷量也在這一年增至7385.83萬支，銷售額回升至約6.79億元，但僅與集采前持平。

2024年，第二批中成藥集采落地延續(xù)。雖然昆藥集團還未披露注射用血塞通在今年的銷售總額，但預計延續(xù)此前增量或無太大難度。

此外，第三批中成藥集采也將在2025年6月正式落地。據(jù)華源證劵，昆藥集團的注射用血塞通，擬中選價格繼續(xù)維持為9.22元，未降價。值得注意的是，第一批中成藥集采時參與省份僅19個，而到了第三批，已擴展至31省。昆藥集團注射用血塞通價格保持不變，市場覆蓋卻從19省擴大至31省。這或意味著，該產(chǎn)品已挺過了“以價換量”的陣痛期。

三七口服“777”事業(yè)部承接昆藥集團常規(guī)中成藥業(yè)務?！袄ブ兴?381”事業(yè)部則承接昆藥集團的另一核心——口服血塞通系列產(chǎn)品。

關于口服血塞通系列產(chǎn)品，華潤三九和昆藥集團曾有同業(yè)競爭“插曲”?？诜ㄏ盗挟a(chǎn)品包括血塞通片、血塞通軟膠囊。其中血塞通軟膠囊僅有昆藥集團和華潤圣火這兩家進行生產(chǎn)。

收購時，華潤三九就承諾，交易完成后五年內(nèi)，按照法定程序，通過包括但不限于資產(chǎn)重組等方式，解決華潤三九及其控制的企業(yè)與昆藥集團及其控制的企業(yè)之間現(xiàn)存的同業(yè)競爭問題。

該“插曲”在2024年6月得到解決。界面新聞曾報道，昆藥集團收購華潤圣火，華潤三九進行血塞膠囊通內(nèi)部整合。

收購完成后，一方面，華潤三九終于可以解決子公司的同業(yè)競爭問題，另一方面，昆藥集團也可以順勢統(tǒng)一血塞通軟膠囊市場。此后，雙方將通過開展業(yè)務模式、渠道終端、品牌鑄造、供應鏈等方面的協(xié)同，推動營銷整合、提升運營效率。

此外，據(jù)中泰證券，三七口服“777”事業(yè)部和“昆中藥1381“事業(yè)部也都融入華潤三九商道，已完成國內(nèi)大部分省區(qū)渠道商的整合工作。

血塞通軟膠囊將成為昆藥集團未來發(fā)展的重點產(chǎn)品，而華潤三九的銷售渠道將為其提供強有力的支持。

據(jù)民生證劵，未來華潤圣火與昆藥集團共同占據(jù)血塞通軟膠囊市場，昆藥集團將擁有較強的自主議價能力，后續(xù)將推動OTC端銷售單價提升。假設未來該產(chǎn)品銷量保持較好增速水平，在單價提升3%至20%的情況下，該品種將達到10億至13億元的銷售規(guī)模。

血塞通軟膠囊在集采中的“以價換量”策略或也將顯現(xiàn)成效。據(jù)華源證劵，2021年至2023年，血塞通軟膠囊的銷售量從5.7億顆恢復增長至6.8億顆。其中，2022年，受部分省際聯(lián)盟集采未中標影響，血塞通軟膠囊的銷售量降至5.1億元。