文丨獵云網(wǎng) 王非
又一家創(chuàng)企，轉(zhuǎn)投上市公司懷抱。
1月14日，總市值近80億元的A股上市公司慈星股份公告稱，正在籌劃購買“華為概念股”武漢敏聲的控股權(quán)。
上述公告顯示，因本次交易涉及發(fā)行股份以募集配套資金，該公司證券自1月15日開市時起開始停牌，預計停牌時間不超過10個交易日，最晚將于2月6日開市起復牌。
據(jù)證券時報消息，截至2024年年底，“并購六條”發(fā)布以來首次公告的重大資產(chǎn)重組及發(fā)股收購項目為57單，被并購標的為昔日擬IPO企業(yè)（包括IPO撤單和IPO輔導終止）達16單，占比近三成。
值得一提的是，武漢敏聲也早已將上市計劃提上日程，此前的“對賭協(xié)議”中提到這一時間節(jié)點為2023年底，后因融資需要又將約定的上市申報期限延期到了2026年底。
武大本碩博、歸國任教、教授創(chuàng)業(yè)等多重光環(huán)加持下，孫成亮夫婦僅用6年時間，就帶領(lǐng)武漢敏聲完成近10億元融資，估值也伴隨去年9月的第四輪公開融資漲至近30億元。
半年前剛完成融資，武漢敏聲如今突然“賣身”早期投資方，除了壓在身上的“對賭協(xié)議”，或許也與其虧損遠超營收不無關(guān)系。
如果一切順利，除了收購方慈星股份和出讓方孫成亮夫婦，站在武漢敏聲背后的中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金、長江產(chǎn)業(yè)投資集團、中芯熙誠等數(shù)十位股東，也有望迎來“落袋為安”的時刻。
武大教授帶隊，6年融資近10億，估值30億
1995年，孫成亮入學武漢大學物理系，隨后，碩博均就讀于該校物理科學與技術(shù)學院，研究方向為機敏傳感器材料和器件的研制與應用。
走出武漢大學后，香港理工大學應用物理系、匹茲堡大學機械工程學院、威斯康辛大學麥迪遜分校材料科學與工程學院、新加坡微電子研究院，都曾留下孫成亮求學和任職相關(guān)專業(yè)研究員的身影。
2017年8月至今，孫成亮回到母校武漢大學任教，并加入工業(yè)科學研究院，在母校400萬元啟動資金的支持下，主要從事RF射頻諧振器、濾波器；能量采集及自供電物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)集成等研究。
來源：武漢大學工業(yè)科學研究院
一年多后，孫成亮聯(lián)合14名國際知名業(yè)內(nèi)專家孵化武漢敏聲，并于2020年10正式運行。核心團隊來自新加坡微電子研究院（IME）、格羅方德、臺達電子、長江存儲、村田中國等全球知名企業(yè)或科研院所，人員涵蓋設(shè)計、材料、制程、封裝、測試等各領(lǐng)域，核心團隊具有平均10年以上的8英寸氮化鋁平臺MEMS濾波器制造與設(shè)計經(jīng)驗。
2021年4月，伴隨全部專家回國并全職到崗，武漢敏聲進入快速發(fā)展階段。公司致力于射頻前端濾波器制造及其產(chǎn)品應用方案的實施，產(chǎn)品同時覆蓋壓電式麥克風以及超聲傳感器等MEMS器件。
武漢敏聲自有知識產(chǎn)權(quán)的無線射頻前端體聲波濾波器（BAW）屬于射頻濾波器中技術(shù)門檻和價值量較高的產(chǎn)品，該類產(chǎn)品市場應用空間廣闊，長期被國外廠商壟斷，其所屬的射頻器件領(lǐng)域是制約我國工業(yè)發(fā)展的35項“卡脖子”關(guān)鍵技術(shù)之一。
基于此，業(yè)內(nèi)曾評價，武漢敏聲打響了射頻體聲波濾波器芯片國產(chǎn)替代“第一槍”。
截至2022年6月，武漢敏聲擁有逾100名員工，已申請近160項發(fā)明專利，已授權(quán)發(fā)明專利51項，在高頻大帶寬濾波器技術(shù)領(lǐng)域布局數(shù)十項核心專利。同時，公司在武漢、蘇州、北京、新加坡等多地布局設(shè)立研發(fā)設(shè)計中心、產(chǎn)品中試平臺及大規(guī)模量產(chǎn)基地。
憑借強大的團隊、不俗的實力，武漢敏聲成立至今順利完成多輪融資。
來源：天眼查
其中，慈星股份于2021年12月發(fā)布公告稱，擬使用自有資金2億元，認購武漢敏聲新增注冊資本，預計持股約12.5%。由此，助推后者估值達到16億元。
對于投資原因，慈星股份彼時提到，武漢敏聲的拳頭產(chǎn)品RF濾波器，主要應用于智能手機、終端中的移動通訊、導航、WIFI等功能，是當前射頻前端芯片中市場規(guī)模增長最快的細分領(lǐng)域。隨著中國成為全球最重要的智能手機市場之一，智能手機核心器件的國產(chǎn)替代需求日益顯著，濾波器在射頻前端及無線通訊領(lǐng)域?qū)@得更大發(fā)展。
短短半年后，武漢敏聲更是一舉完成近6億元B輪融資，由金融街資本、慈星股份共同領(lǐng)投，長江創(chuàng)新、建信投資、湖北高質(zhì)量基金等國資基金，以及中珈資本、瑞江投資等社會資本跟投。
值得一提的是，武漢敏聲最近的一次融資發(fā)生在2024年9月，投資方包括中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金、長江產(chǎn)業(yè)集團、駱駝基金等，助推其估值近30億元。
半年營收數(shù)百萬虧上億，投資人接力“接盤”
截至2024年12月底，武漢敏聲已成功量產(chǎn)超過10余款BAW濾波器，通過70余家客戶產(chǎn)品驗證，并為30余家下游客戶供貨，出貨數(shù)量超1億顆，是國內(nèi)率先實現(xiàn)BAW濾波器技術(shù)突破并實現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)的公司。
值得一提的是，據(jù)經(jīng)濟觀察報消息，武漢敏聲在2024年7月已成華為供應商，由此帶上了“華為概念股”的標簽。該公司于2024年上半年營收678萬元，期內(nèi)虧損1.31億元，尚未盈利。而這，或許也是武漢敏聲突然“賣身”的原因之一。
事實上，早在慈星股份發(fā)布收購控制權(quán)公告之前，武漢敏聲曾一度被傳“借殼”另一投資人——東方銀星（2023年更名為庚星股份，以下皆以此稱）。
公開資料顯示，2021年4月，庚星股份在武漢敏聲的天使輪投資中，斥資3000萬元獲得2.91%股權(quán)。據(jù)此計算，彼時，這家剛剛成立的公司，估值已達10.31億元。
值得一提的是，入股后不久，庚星股份就攜手武漢敏聲共同投資設(shè)立武漢怡格敏思科技有限公司（下稱：怡格敏思），前者持股70%，后者持股30%。孫成亮，一度任職庚星股份聯(lián)席董事長。
憑借這一層深度綁定關(guān)系，當慈星股份入股并帶給武漢敏聲“在2023年底之前向交易所提交上市申報材料”這一對賭協(xié)議后，市場一度傳出武漢敏聲或?qū)⒔铓じ枪煞莸南ⅰ?/p>
然而就在2023年，庚星股份自身陷入控制權(quán)爭奪風波，武漢敏聲“0元收回怡格敏思其余股份”解綁庚星股份，之后轉(zhuǎn)投關(guān)聯(lián)股東慈星股份懷抱，可謂投資人接連“接盤”。
根據(jù)慈星股份相關(guān)公告，公司已經(jīng)與武漢敏聲實際控制人孫成亮，以及大股東寧波閔芯創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），寧波敏研、寧波敏率、寧波敏浦這些員工持股平臺簽署了意向性協(xié)議，初步達成購買資產(chǎn)意向。
天眼查App信息顯示，上述股東合計持有武漢敏聲約55.55%股份。收購前，慈星股份已然持有武漢敏聲約9.40%股份。順利完成相關(guān)交易，慈星股份將合計持有武漢敏聲約64.95%股份，成為后者控股股東。
來源：天眼查
需要注意的是，雖然彼此之間有著投資綁定關(guān)系，但是交易雙方皆存在著不小壓力。武漢敏聲是“盈利難題”，慈星股份則是“財力有限”。
作為國內(nèi)首批電腦橫機研制企業(yè)，慈星股份的主要產(chǎn)品是智能針織機械設(shè)備，公司已于2012年登陸A股，停盤前總市值約78.47億元。慈星股份于1月22日晚間剛剛披露的2024年度業(yè)績預告顯示，預計2024年歸母凈利潤2.85億-3.3億元，同比增長149.84%-189.29%；扣非凈利潤預計1億-1.45億元，同比增長49.49%-116.76%。
此前，慈星股份公布的三季報顯示，公司賬面貨幣資金約為2.67億元，短期負債達2.5億元，可謂“捉襟見肘”。所以在此次交易中，慈星股份“籌劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金”。
有行業(yè)人士分析，慈星股份跨界并購未盈利企業(yè)，意在通過獲取武漢敏聲的控股權(quán)來進一步拓展公司在半導體領(lǐng)域的業(yè)務布局。另一方面，隨著政策支持、監(jiān)管包容度提高，目前市場估值更趨理性，小額或中等規(guī)模交易成功率大大提高，是交易的好時機。