中信證券：美股回調(diào)預計延續(xù)，但并非熊市的開啟

12月20日，中信證券研報表示，隔夜美聯(lián)儲鷹派降息導致美股大跌，但2012年以來美股的熊市僅發(fā)生在美聯(lián)儲超預期收緊貨幣政策的背景下。11月25日以來美股“七巨頭”貢獻了標普500全部的上漲動能，反映投資者又回歸到交易2025年基本面的邏輯。在樂觀情緒已充分透支，美股流動性依舊在緊縮，且業(yè)績空窗期的背景下，判斷短期美股獲利了結(jié)的回調(diào)行情將延續(xù)，防御屬性較強的必選消費、公用事業(yè)和醫(yī)療保健行業(yè)預計相對跑贏。但中期來看，若美聯(lián)儲不超預期收緊貨幣政策，2025年美股整體的業(yè)績增速預期預計同比加速，且逐步擴散至非科技行業(yè)，基本面維度尚不支持美股熊市開啟的邏輯。