文 | 雷達(dá)財(cái)經(jīng) 肖灑
編輯 | 深海
為了滿足海外市場的需求，動(dòng)力電池二線巨頭國軒高科加快了海外建廠步伐。
近日，該公司披露顯示，公司擬分別在斯洛伐克和摩洛哥投資建設(shè)鋰電池及配套項(xiàng)目，投資金額合計(jì)不超過25.14億歐元，約等于人民幣191.42億元。
上述項(xiàng)目資金來源均為公司自有和自籌。然而，雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到目前公司手頭并不寬裕，截至今年三季度末，公司貨幣資金為142.2億元，而短期借款卻高達(dá)177.4億元。
資金捉襟見肘之外，公司的負(fù)債率截至三季度末達(dá)到74.31%，為公司借殼上市以來的新高。與此同時(shí)，公司總負(fù)債達(dá)766.83億元。
2020年，國軒高科通過非公開發(fā)行股票的方式，引入戰(zhàn)略投資者大眾中國。截至三季度末，大眾中國持有國軒高科24.57%的股份，為第一大股東。但由于大眾中國承諾放棄表決權(quán)，國軒高科仍舊執(zhí)掌在李縝手中。
2024年胡潤百富榜顯示，李縝父子身家55億元。
最高191億元建兩海外電池項(xiàng)目
緊跟寧德時(shí)代官宣歐洲建設(shè)第三座電池工廠的步伐，國軒高科公布了自身出海建廠的計(jì)劃。
12月12日，國軒高科公告稱，隨著全球新能源行業(yè)的快速發(fā)展，動(dòng)力電池市場持續(xù)增長，為進(jìn)一步深化公司全球戰(zhàn)略布局、推動(dòng)海外業(yè)務(wù)發(fā)展、滿足海外市場需求，公司擬以自有和自籌資金在摩洛哥投資建設(shè)年產(chǎn)20GWh高性能鋰電池及配套項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資不超過12.8億歐元。
公告顯示，項(xiàng)目尚處于籌備啟動(dòng)階段，投資總額、建設(shè)周期等均為預(yù)估數(shù)，具體以實(shí)際情況為準(zhǔn)。且項(xiàng)目投資將分階段、分期投入，存在因建設(shè)過程中籌措資金不能及時(shí)到位等因素影響項(xiàng)目進(jìn)度的風(fēng)險(xiǎn)。
在另一條相似的公告中，公司宣布擬以自有和自籌資金在斯洛伐克投資建設(shè)年產(chǎn)20GWh高性能鋰電池及配套項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資不超過12.34億歐元。
總結(jié)下來，兩個(gè)投建項(xiàng)目投資金額合計(jì)不超過25.14億歐元，約等于人民幣191億元。兩項(xiàng)目均為分期建設(shè)，不同的是斯洛伐克新能源電池超級工廠建設(shè)預(yù)計(jì)不超過三年，摩洛哥新能源電池生產(chǎn)基地預(yù)計(jì)不超過五年。
公開資料顯示，2023年以來，海外市場需求旺盛，為消化過剩產(chǎn)能，尋找增量市場，國內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)龍頭加速出海。
國軒高科也在積極開拓海外市場。今年四月份時(shí)該公司國際運(yùn)營總監(jiān)吳昊稱，到2030年，國軒高科將在國內(nèi)和海外分別實(shí)現(xiàn)300 GWh的產(chǎn)能規(guī)模，電池總產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到600 GWh。
今年半年報(bào)顯示，公司產(chǎn)品已出口到泰國、印尼、越南、印度、新加坡、美國、加拿大、歐盟等全球多個(gè)國家和地區(qū)。其中在本土化生產(chǎn)和研發(fā)方面，目前德國、印尼、泰國、美國硅谷四個(gè) Pack 工廠產(chǎn)品已下線。
基地建設(shè)上，除了這次公布的摩洛哥和斯洛伐克，公司在美國芝加哥、密歇根、阿根廷、越南等生產(chǎn)基地也正在推進(jìn)中，覆蓋材料、電芯、Pack的海外十大基地布局初步形成。
從收入來看，2024年上半年，公司海外地區(qū)（含港澳臺）營收為55.27億元，同比大增八成，占總營收的比重從去年的2成躍增至上半年的3成多。
目前，國內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈正在加速出海。今年3月份，多氟多宣布擬與韓國企業(yè)合資在韓國建設(shè)六氟磷酸鋰產(chǎn)能；6月，恩捷股份公告將在匈牙利再建新一期工廠。
7月，繼匈牙利、摩洛哥等海外投資計(jì)劃之后，欣旺達(dá)擬在越南建設(shè)首個(gè)消費(fèi)電池廠；億緯鋰能擬投資30億到馬來西亞建設(shè)儲能電池及消費(fèi)類電池制造項(xiàng)目。
8月，贛鋒鋰業(yè)公告擬在土耳其建設(shè)電池廠。
12月10日，寧德時(shí)代與Stellantis同步披露，將共同出資成立合資公司在西班牙新建合資電池工廠。
Stellantis是全球第四大汽車集團(tuán)，由PSA集團(tuán)和菲亞特克萊斯勒集團(tuán)以50:50的股比合并而來，總部位于荷蘭。
寧德時(shí)代與Stellantis在合資公司中各自持股50%。合資電池工廠預(yù)計(jì)總投資40.38億歐元(約合308億元人民幣)，動(dòng)力電池年產(chǎn)能為50 GWh，所生產(chǎn)的磷酸鐵鋰電池將供應(yīng)給Stellantis。
據(jù)悉，西班牙工廠將成為寧德時(shí)代在歐洲布局的第三座電池生產(chǎn)基地，另外兩座位于德國和匈牙利。
然而，在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易壁壘等多重因素下，赴海外建廠也面臨著種種挑戰(zhàn)。
國軒高科在半年報(bào)中指出，國內(nèi)外企業(yè)電池產(chǎn)能快速擴(kuò)張，全球化背景下，動(dòng)力電池企業(yè)面臨國內(nèi)市場和國際市場的雙重壓力。
此外，海外政策環(huán)境的不確定性，也會(huì)對中國電池企業(yè)的出口產(chǎn)生影響。
李縝緊握公司實(shí)控權(quán)
12月12日，國軒高科還披露稱，公司控股股東國軒控股、李縝及李晨與戰(zhàn)略股東大眾中國于2024年12月11日簽署了《補(bǔ)充協(xié)議》，延長了大眾中國放棄表決權(quán)的承諾期限。
根據(jù)新協(xié)議，大眾中國同意在相關(guān)股份登記至其名下后的72個(gè)月內(nèi)或大眾中國自行決定的更長期間內(nèi)，放棄其持有的部分表決權(quán)，以確保其表決權(quán)比例低于創(chuàng)始股東方至少5%。
公告顯示，此次協(xié)議的修訂將不會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)的變更，李縝仍為公司的實(shí)際控制人。補(bǔ)充協(xié)議的簽署不會(huì)對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。
國軒高科與大眾中國牽手始于2020年5月。當(dāng)時(shí)，國軒高科披露，公司擬引入戰(zhàn)略投資者大眾中國，并分兩步實(shí)施，即大眾中國受讓股權(quán)、參與定增。
2021年12月，該交易順利完成，大眾中國合計(jì)耗資87億持有國軒高科4.41億股，超過李縝及其一致行動(dòng)人的持股成為公司第一大股東。不過，由于存在大眾中國放棄其持有的部分公司股份表決權(quán)的安排，公司實(shí)際控制人仍然為李縝。
按照原來的安排，到2024年底大眾中國將掌握表決權(quán)，但隨著本次補(bǔ)充協(xié)議的簽訂，李縝仍將牢牢把握公司的實(shí)控權(quán)。
公開資料顯示，李縝出生于1964年，1984年7月參加工作，曾在合肥市政府經(jīng)濟(jì)研究中心工作數(shù)年。
1992年，李縝作為“下海干部”開始從商，牽頭創(chuàng)立合肥市經(jīng)濟(jì)技術(shù)發(fā)展中心，2002年更名國軒公司，從房地產(chǎn)業(yè)務(wù)賺到第一桶金。
天眼查App顯示，國軒控股集團(tuán)有限公司的前身合肥國軒置業(yè)有限公司成立于2002年。官網(wǎng)顯示，目前國軒控股旗下?lián)碛蟹康禺a(chǎn)、影視文化產(chǎn)業(yè)。
國軒高科創(chuàng)立于2006年，是國內(nèi)最早進(jìn)軍新能源汽車動(dòng)力電池領(lǐng)域的企業(yè)之一。2015年5月，國軒高科借殼東源電器登陸深交所，成為“動(dòng)力電池第一股”。
據(jù)媒體報(bào)道，2016胡潤全球富豪榜中，李縝以19億美元的財(cái)富成為安徽首富。不過近年來李縝的財(cái)富排名有所下滑，2024胡潤百富榜中，李縝、李晨父子財(cái)富為55億元，位列榜單第940位。
資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到74.31%
2024年中報(bào)顯示，國軒高科主要業(yè)務(wù)分為動(dòng)力電池系統(tǒng)、儲能電池系統(tǒng)和輸配電設(shè)備，公司還布局了礦產(chǎn)資源、前驅(qū)體、正極、負(fù)極、銅箔、隔膜等上游原材料及電芯、電池包以及電池回收利用等環(huán)節(jié)。
歷史上，國軒高科借助自身的磷酸鐵鋰電池先發(fā)優(yōu)勢，于2012年一度坐上了動(dòng)力電池產(chǎn)值榜首之位，成為彼時(shí)的中國動(dòng)力電池龍頭。
但磷酸鐵鋰電池的最大缺陷是能量密度不夠高，2016年動(dòng)力電池補(bǔ)貼政策將能量密度作為參考指標(biāo)，能量密度高于磷酸鐵鋰電池的三元鋰電池裝機(jī)量一躍而上。
這導(dǎo)致的結(jié)果是，重金押注三元鋰電電池的寧德時(shí)代橫空出世，而在磷酸鐵鋰布局多年的國軒高科無力坐穩(wěn)“一哥”之位，公司扣非凈利潤從2017年開始下滑，并在2019年至2022年陷入了虧損。
目前來看，在經(jīng)歷了前幾年扣非凈利潤連續(xù)的虧損后，2023年國軒高科交出了一份亮眼的成績單。
同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2023年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入316.05億元，同比增長37.11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.39億元，同比增長201.28%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.16億元，同比增長122.56%。
國軒高科在年報(bào)中解釋稱，公司全年產(chǎn)品交付突破 40GWh，同比增長超過 40%。在電池價(jià)格持續(xù)下降的形勢下，含稅銷售收入同比增長 50%以上，海外業(yè)務(wù)及儲能業(yè)務(wù)營收實(shí)現(xiàn)翻番。
2024年前三季度，國軒高科實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入251.75億元，同比增長15.60%；歸母凈利潤4.12億元，同比增長41.11%。不過在第三季度，公司扣非歸母凈利潤僅811萬元，同比下降47.3%。
海通國際證券研報(bào)認(rèn)為，公司三季度扣非歸母凈利承壓，主要受匯兌損失影響，該季度財(cái)務(wù)費(fèi)用3.89億，而去年三季度和今年二季度財(cái)務(wù)費(fèi)用僅2.02和1.46億。
但需要注意的是，高企的財(cái)務(wù)費(fèi)用背后，國軒高科的資產(chǎn)負(fù)債率也在快速攀升。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，公司的負(fù)債率在去年突破70%，至今年三季度末進(jìn)一步達(dá)到了74.31%，為借殼上市以來的新高。
此外，截至2024年三季度末，公司負(fù)債總額達(dá)766.83億元，其中短期借款為177.4億元、長期借款為201.42億元、應(yīng)付債券為2.48億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為63億元。
財(cái)報(bào)顯示，截至2024年9月末，公司貨幣資金為142.2億元；前三季度公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅2.44億元，而同期投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-37.89億元。
11月22日，公司在互動(dòng)平臺上回復(fù)相關(guān)問題時(shí)稱，近年來為滿足海外日益增長的市場需求，需要加大投入，包括產(chǎn)能建設(shè)、技術(shù)研發(fā)、國際化人才引進(jìn)等方面。這種擴(kuò)張往往伴隨著債務(wù)性融資的增加，從而提高了資產(chǎn)負(fù)債率。公司經(jīng)營層對資產(chǎn)負(fù)債率的變化高度重視，并制定了相關(guān)計(jì)劃以增強(qiáng)財(cái)務(wù)穩(wěn)定性和市場競爭力。