文 | 車百智庫(kù)
11月20日晚，蔚來(lái)三季報(bào)交卷，在創(chuàng)新高的6.2萬(wàn)臺(tái)交付量下，市場(chǎng)期待其會(huì)有更漂亮的賬面表現(xiàn)。不過(guò)蔚來(lái)的業(yè)績(jī)，一直都不是完全錨定銷量的簡(jiǎn)單線性增長(zhǎng)，這讓外界對(duì)其基本面的判斷多了幾分迷離。
01 財(cái)報(bào)發(fā)布
財(cái)報(bào)顯示，三季度，蔚來(lái)汽車銷量比去年同期多出6千余臺(tái)，不過(guò)汽車銷售營(yíng)收同比微降，虧損額也有所擴(kuò)大，這似乎與市場(chǎng)的直覺(jué)相悖。
原因在于蔚來(lái)的單車售價(jià)有所下降，三季度為27萬(wàn)元/臺(tái)，低于此前指引隱含的28.2萬(wàn)元。
財(cái)報(bào)解釋稱，這是由于產(chǎn)品組合變動(dòng)所致。其中在9月份，蔚來(lái)的ES6、ET5T、ET5、EC6等腰部車型扛起大旗，貢獻(xiàn)了逾9成的銷量。這也與理想入門的L6以及小鵬MONA爆火、成為銷售主力的情況類似。另一面，“援軍”樂(lè)道還未在三季度大規(guī)模釋放增量，當(dāng)季交付僅八百余臺(tái)。
不過(guò)即便如此，蔚來(lái)整體規(guī)模效應(yīng)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)，同時(shí)隨著電池成本的回落，蔚來(lái)的汽車毛利率從二季度的12.2%，提升到了13.1%。疊加高換電站利用率帶來(lái)的盈利提升，蔚來(lái)總毛利率錄得10.7%，超市場(chǎng)預(yù)期的10.5%。
至于虧損層面，CFO曲玉表示，三季度虧損的擴(kuò)大主要還是來(lái)自于被投資企業(yè)的虧損。其認(rèn)為在競(jìng)爭(zhēng)激烈的汽車行業(yè)是正?，F(xiàn)象。
不過(guò)客觀來(lái)看，蔚來(lái)收入端回縮，但支出端還在快速增長(zhǎng)。在技術(shù)自研以及三個(gè)子品牌新品的研產(chǎn)、門店的鋪設(shè)，以及“縣縣通”的補(bǔ)能基建覆蓋的承諾下，蔚來(lái)仍要投入大量糧草。但在董事長(zhǎng)李斌看來(lái)，這是爆發(fā)前必要的蓄力。
在11月20日晚業(yè)績(jī)會(huì)上，李斌立下了新Flag，蔚來(lái)公司要在明年實(shí)現(xiàn)銷量翻倍（達(dá)到約44萬(wàn)-45萬(wàn)），2026年將盈虧平衡，目標(biāo)實(shí)現(xiàn)全年盈利。
也就是說(shuō)，蔚來(lái)想再向市場(chǎng)“借”一兩年，實(shí)現(xiàn)它的宏圖大業(yè)，滾起業(yè)績(jī)雪球。
02 蔚來(lái)能否撐住？
也不是沒(méi)有好消息。今年9月，蔚來(lái)宣布獲老股東 33 億元增資認(rèn)購(gòu)。這是繼去年阿聯(lián)酋阿布扎比投資機(jī)構(gòu)CYVN對(duì)蔚來(lái)進(jìn)行了兩次戰(zhàn)略投資（共33億美元）后再一次引進(jìn)資金。
與此同時(shí)，推動(dòng)產(chǎn)品快速上量，回籠資金。蔚來(lái)給出了有史以來(lái)最高的季度交付指引，預(yù)期第四季度交付7.2萬(wàn)臺(tái)至7.5萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)43.9%至49.9%；預(yù)期營(yíng)收為196.8億元至203.8億元，同比增長(zhǎng)15%至19.2%。這意味著蔚來(lái)在接下來(lái)兩個(gè)月平均交付需達(dá)到 2.5 萬(wàn)輛以上。
當(dāng)然，這是基于雙品牌戰(zhàn)略作出的，樂(lè)道承擔(dān)了上量的重任，李斌給出的預(yù)期是“12 月上 1 萬(wàn)臺(tái)、2025年 3 月實(shí)現(xiàn)單月交付 2 萬(wàn)臺(tái)” 。
據(jù)樂(lè)道汽車總裁艾鐵成在廣州車展上透露，樂(lè)道L60的訂單已經(jīng)積壓到了明年一季度，生產(chǎn)計(jì)劃已安排至2025年第一季度。
從最新交付數(shù)據(jù)來(lái)看，樂(lè)道首個(gè)完整月僅交付新車 4319 輛，產(chǎn)能爬坡較慢。對(duì)此李斌解釋稱，樂(lè)道用了全新電子電氣架構(gòu)，并且采用了 900V 高壓平臺(tái)，影響了電池、電機(jī)等零部件的生產(chǎn)效率。
產(chǎn)能爬坡需要改善是一方面，樂(lè)道的毛利率也需要同步提升。蔚來(lái) CFO 曲玉稱，因?yàn)檫€處在爬產(chǎn)初期，加上在上市早期給出的用戶權(quán)益較多，樂(lè)道 L60 年內(nèi)的毛利率只有個(gè)位數(shù)水平。
隨著產(chǎn)能和交付量逐步提升后，2025 年樂(lè)道毛利率的基準(zhǔn)目標(biāo)是 10%，疊加成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化和其他售價(jià)更高車型的推出，蔚來(lái)給樂(lè)道品牌設(shè)定的毛利率目標(biāo)是逐步做到 15%。
據(jù)蔚來(lái)透露，樂(lè)道明年會(huì)有 2 款 SUV，分別是大五座和六七座，相當(dāng)于理想 L7 和 L8，但價(jià)格會(huì)比理想 L7/8 更有競(jìng)爭(zhēng)力。屆時(shí)，蔚來(lái)和理想又將短兵相接。
對(duì)于蔚來(lái)品牌，李斌表示明年產(chǎn)品會(huì)陸續(xù)切到新平臺(tái)，首款車是 ET9，然后會(huì)有其他新產(chǎn)品的上市以及舊產(chǎn)品的改款推出，計(jì)劃 2025 年則會(huì)以 15% 為基礎(chǔ)逐漸優(yōu)化毛利，目標(biāo)提升到 20%。
另外，在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，李斌透露將在下個(gè)月的 NIO DAY 上發(fā)布第三品牌“firefly 螢火蟲(chóng)”的首款車型，并于 2025 年上半年開(kāi)啟交付。
據(jù)悉，firefly 螢火蟲(chóng)定位于高端小車市場(chǎng)，類似寶馬集團(tuán)的 MINI 品牌，首款車型或?qū)⒋钶d地平線征程 5 芯片，將在蔚來(lái)位于安徽滁州經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)第四工廠生產(chǎn)。
需要指出的是，樂(lè)道和firefly螢火蟲(chóng)兩大子品牌不僅承接上量的任務(wù)，而且是蔚來(lái)接下來(lái)在全球市場(chǎng)的擴(kuò)張的核心車型。
蔚來(lái)正在開(kāi)拓歐洲以外的市場(chǎng)，今年10月，蔚來(lái)宣布將正式在中東和北非地區(qū)開(kāi)展業(yè)務(wù)，并計(jì)劃于2024年第四季度全體系進(jìn)入阿聯(lián)酋市場(chǎng)；11月，蔚來(lái)宣布將正式在阿塞拜疆開(kāi)展業(yè)務(wù)，并將于2025年第二季度開(kāi)啟產(chǎn)品交付。
可見(jiàn)，蔚來(lái)正迅速進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張，無(wú)論是產(chǎn)品戰(zhàn)略層的鋪設(shè)，還是進(jìn)軍海外市場(chǎng)的節(jié)奏，蔚來(lái)正在多觸角發(fā)力，預(yù)計(jì)2025年起三個(gè)品牌將迎來(lái)強(qiáng)勁的產(chǎn)品周期。
03 信心十足
十年，作為國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)的第一批新勢(shì)力，蔚來(lái)邁過(guò)了重要節(jié)點(diǎn)?？雌饋?lái)，李斌仍然信心十足。
11月25日，李斌對(duì)內(nèi)發(fā)布了一封名為《保持初心，專注行動(dòng)》的全員信，他感慨蔚來(lái)趕上了汽車產(chǎn)業(yè)百年一遇的大變革，并一步步在鋪設(shè)補(bǔ)能基建、發(fā)展全球用戶社區(qū)等運(yùn)籌下，實(shí)現(xiàn)著最初的愿景。
經(jīng)過(guò)十年的成長(zhǎng)，數(shù)次站在懸崖邊的蔚來(lái)，如今已經(jīng)在30萬(wàn)元以上的高端純電市場(chǎng)占據(jù)逾四成份額，擁有了屬于自己的一席之地。
在李斌看來(lái)，蔚來(lái)的基礎(chǔ)已經(jīng)打下，但他卻向內(nèi)部再次敲響警鐘，“我們距離卓越與優(yōu)秀還相差甚遠(yuǎn)，要認(rèn)識(shí)到用戶、合作伙伴和投資者對(duì)我們有更高的期待”。李斌直言，蔚來(lái)正處在智能電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)資格賽最激烈最殘酷的階段，兩三年后，只有少數(shù)優(yōu)秀的企業(yè)能生存下來(lái)。
“雖然我們?cè)谶^(guò)去的十年中多次經(jīng)歷過(guò)至暗時(shí)刻，但接下來(lái)我們要面對(duì)的是更高維度的競(jìng)爭(zhēng)，不能有短板，也不可能速勝”。李斌說(shuō)，蔚來(lái)需要在當(dāng)前波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)局勢(shì)和愈發(fā)內(nèi)卷的市場(chǎng)中加速奔跑，回報(bào)投資者和用戶們。
為贏得決賽資格，李斌向團(tuán)隊(duì)提出了“保持初心、專注行動(dòng)”的兩點(diǎn)新要求。
在內(nèi)部信中，李斌強(qiáng)調(diào)保持初心的重要性，“我們每次能夠從困境中走出來(lái)，都是因?yàn)榛氐搅顺跣模恼吮畴x蔚來(lái)價(jià)值體系的做法”。
他要求團(tuán)隊(duì)持續(xù)加強(qiáng)體系能力建設(shè)，提升運(yùn)營(yíng)效率，“好的想法離開(kāi)執(zhí)行力就是空談，長(zhǎng)期主義更不應(yīng)該是不做好短期執(zhí)行的借口”。
04 結(jié)語(yǔ)
在由中國(guó)電動(dòng)汽車百人會(huì)和上海國(guó)際汽車城共同主辦的第一期“百人會(huì)大講堂”上，中國(guó)電動(dòng)汽車百人會(huì)副理事長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)張永偉表示，當(dāng)前傳統(tǒng)大型車企仍處于盈利階段，但利潤(rùn)在加速收窄，新銳新能源車企盈利能力穩(wěn)步提升，正在跨越盈利拐點(diǎn)。但是，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也在加劇。
所以，行業(yè)留給蔚來(lái)的時(shí)間其實(shí)不多了。
雖然李斌仍手握多張牌，但如何根據(jù)時(shí)機(jī)組合出王炸才是“賭神”運(yùn)籌的秘訣。接下來(lái)的一兩年，將是蔚來(lái)發(fā)力的關(guān)鍵期，倘若它能順利闖關(guān)，便能如愿拿到成為巨頭的通行證。