文 | 雷達(dá)財(cái)經(jīng) 李亦輝
編輯 | 深海
蔚來(lái)銷量創(chuàng)新高，但虧損又?jǐn)U大了。
11月20日，蔚來(lái)發(fā)布的2024年三季度財(cái)報(bào)顯示，三季度營(yíng)收186.74億元，低于市場(chǎng)預(yù)期，同比減少2.1%；凈虧損50.6億元，去年同期為凈虧損45.57億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損44.13億元，去年同期為39.53億元。
自2018年以來(lái)，公司累計(jì)虧損已超800億。
銷量方面，數(shù)據(jù)顯示，第三季度，蔚來(lái)智能電動(dòng)汽車交付量創(chuàng)歷史新高，達(dá)6.19萬(wàn)輛，汽車毛利率提升至13.1%。目前，在蔚來(lái)主品牌和樂道之外，蔚來(lái)還將第三品牌命名為“firefly螢火蟲”，首款車型將于2025年上半年開啟交付。
業(yè)績(jī)表現(xiàn)與銷量增勢(shì)背道而馳，除了營(yíng)業(yè)費(fèi)用增加的原因，或還在于蔚來(lái)賣車單價(jià)持續(xù)下滑。蔚來(lái)稱，公司由于產(chǎn)品組合變動(dòng)導(dǎo)致平均售價(jià)下降，但部分被交付量增長(zhǎng)所抵銷。根據(jù)海豚投研數(shù)據(jù)，本季度 27萬(wàn)元的賣車單價(jià)，低于市場(chǎng)預(yù)期的27.6萬(wàn)元以及蔚來(lái)之前指引中隱含的單價(jià)28.2萬(wàn)元。
值得關(guān)注的是，在多家車企宣布擁抱增程式路線的情況下，蔚來(lái)卻堅(jiān)持布局換電，不做增程。但重金投入的換電業(yè)務(wù)，還未實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。對(duì)于已走過(guò)10個(gè)年頭的蔚來(lái)何時(shí)盈利，蔚來(lái)CEO李斌在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，虧損明年預(yù)計(jì)將收窄，目標(biāo)是2026年實(shí)現(xiàn)盈利。
不過(guò)在這番表態(tài)后，麥格理將蔚來(lái)集團(tuán)H股評(píng)級(jí)下調(diào)至中性，目標(biāo)價(jià)38港元；將蔚來(lái)集團(tuán)ADR評(píng)級(jí)下調(diào)至中性，目標(biāo)價(jià)4.80美元。
單車均價(jià)下滑、費(fèi)用增加
天眼查資料顯示，蔚來(lái)成立于2014年，位于上海市，是一家以從事研究和試驗(yàn)發(fā)展為主的企業(yè)。企業(yè)注冊(cè)資本20000萬(wàn)人民幣，超過(guò)了99%的上海市同行，實(shí)繳資本13839.61萬(wàn)人民幣。
11月20日晚間，蔚來(lái)發(fā)布三季報(bào)，該季度實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收186.7億元，同比下降2.1%，環(huán)比增長(zhǎng)7%。
其中第三季度的汽車銷售額為167億元，較2023年第三季度下降4.1%、較2024年第二季度增長(zhǎng)6.5%。
蔚來(lái)稱，該季度汽車銷售額較2023年第三季度小幅下降，主要由于產(chǎn)品組合變動(dòng)導(dǎo)致平均售價(jià)下降，但部分被交付量增長(zhǎng)所抵銷。
數(shù)據(jù)顯示，蔚來(lái)于2024年第三季度的汽車交付量達(dá)6.19萬(wàn)輛，包括公司旗下蔚來(lái)品牌的高端智能電動(dòng)汽車6.1萬(wàn)輛，以及公司旗下樂道品牌的家庭智能電動(dòng)汽車832輛。
對(duì)此，交銀國(guó)際指出，蔚來(lái)單車價(jià)格環(huán)比繼續(xù)下滑至27萬(wàn)元，低于市場(chǎng)預(yù)期和之前收入指引的3季度單價(jià)28萬(wàn)元，反映了3季度蔚來(lái)品牌的促銷力度加大。
除此之外，蔚來(lái)第三季度的其他銷售額為19.76億元，較2023年第三季度增長(zhǎng)19.2%、較2024年第二季度增長(zhǎng)11.9%。
蔚來(lái)表示，其他銷售額較2023年第三季度有所增加，主要由于隨保有量持續(xù)提升而帶來(lái)的零部件、配件銷售及車輛售后服務(wù)收入，以及提供能源解決方案收入增加，部分被二手車銷售收入的下降所抵銷。
同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度蔚來(lái)累計(jì)收入460.28億元，去年同期累計(jì)收入為385.15億元，同比增長(zhǎng)19.51%。
雖然營(yíng)收保持了增長(zhǎng)，卻難掩虧損困境。財(cái)報(bào)顯示，2024年第三季度的凈虧損為50.6億元，較2023年第三季度增長(zhǎng)11.0%、較2024年第二季度增長(zhǎng)0.3%。
扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，公司于2024年第三季度的經(jīng)調(diào)整凈虧損（非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）為44.13億元，較2023年第三季度增長(zhǎng)11.6%、較2024年第二季度下降2.7%。
隨著三季度凈虧損同比擴(kuò)大至50.6億元，今年前三季度公司累計(jì)虧損已達(dá)152.9億元。2018年至今，蔚來(lái)累計(jì)虧損金額已超807億元。
從三季度數(shù)據(jù)來(lái)看，在造車新勢(shì)力“蔚小理”中，蔚來(lái)盈利能力排在最后。
數(shù)據(jù)顯示，理想汽車第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入429億元，同比增加23.6%；凈利潤(rùn)為28億元，同比增長(zhǎng)0.3%。同期，小鵬汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收101億元，同比增長(zhǎng)18.4%；凈虧損18.1億元，而2023年同期為虧損38.9億元。
究其原因，在收入同比下滑的情況下，蔚來(lái)各項(xiàng)費(fèi)用上漲，是該季度虧損擴(kuò)大的直接原因。
財(cái)報(bào)顯示， 2024年第三季度蔚來(lái)的研發(fā)費(fèi)用為33.19億元，同比增長(zhǎng)9.2%、環(huán)比增長(zhǎng)3.1%。同期，公司的銷售、一般及行政費(fèi)用為41.09億元，同比增長(zhǎng)13.8%、環(huán)比增長(zhǎng)9.3%。
蔚來(lái)預(yù)計(jì)4季度交付為7.2萬(wàn)至7.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)43.9%至49.9%；4季度營(yíng)收指引為196.8億至203.8億元，同比增長(zhǎng)15.0%至19.2%。交銀國(guó)際認(rèn)為，該銷量指引略低于預(yù)期。
而對(duì)于公司整體盈利時(shí)間表，李斌則預(yù)計(jì)，“公司目標(biāo)2026年實(shí)現(xiàn)盈利”。不過(guò)考慮到在2021年業(yè)績(jī)電話會(huì)上，李斌就曾立下了2024年實(shí)現(xiàn)盈利的大旗，因此再一次給出的盈利目標(biāo)能否如期實(shí)現(xiàn)還有待時(shí)間檢驗(yàn)。
第三品牌“螢火蟲”到來(lái)
“明年起蔚來(lái)將進(jìn)入新一輪產(chǎn)品周期，樂道和螢火蟲品牌將會(huì)有新的產(chǎn)品交付，公司將進(jìn)入更快的增長(zhǎng)階段?！崩畋蟊硎尽?/p>
銷量大幅提升，無(wú)疑是蔚來(lái)汽車扭虧為盈的關(guān)鍵。按照李斌的說(shuō)法，2025年蔚來(lái)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)100%的銷量增長(zhǎng)，年銷量規(guī)模至約45萬(wàn)臺(tái)輛。
根據(jù)財(cái)報(bào)，于2024年9月19日，樂道品牌的首款車型家庭智能電動(dòng)中型SUV L60正式上市。自2024年9月下旬以來(lái)，樂道L60的產(chǎn)量及交付量穩(wěn)步爬升。
在新車樂道L60的加持下，蔚來(lái)于10月交付2.1萬(wàn)輛汽車，其中蔚來(lái)主品牌交付1.67萬(wàn)輛，樂道品牌4319輛。
截至2024年10月31日，蔚來(lái)汽車于年內(nèi)已交付17.03萬(wàn)輛汽車，累計(jì)汽車交付量達(dá)61.99萬(wàn)輛。
按照公司四季度交付量指引的上限7.5萬(wàn)輛，再加上前三季度共交付新車14.93萬(wàn)輛計(jì)算，全年蔚來(lái)交付量最多在22.43萬(wàn)輛。
而要支撐公司明年銷量翻倍增長(zhǎng)，就需要售價(jià)更低的兩個(gè)子品牌發(fā)力。對(duì)此李斌也寄予厚望，他預(yù)計(jì)樂道今年12月能交付1萬(wàn)輛，明年3月交付2萬(wàn)輛。2025年，這一子品牌還將有兩款家用SUV上市。
“一款為6至7座的中大型SUV，另一款為大五座SUV，相當(dāng)于理想的L8和L7?！崩畋蠓Q，相較于理想L7和L8，樂道的兩款全新SUV在價(jià)格上會(huì)有很好的競(jìng)爭(zhēng)力。
此外，蔚來(lái)的第三品牌也將很快落地。11月20日，李斌在第三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上宣布，正式將第三品牌命名為“firefly螢火蟲”，并宣布首款產(chǎn)品與品牌同名。
據(jù)介紹，firefly螢火蟲定位于高端小車市場(chǎng)，在蔚來(lái)公司的定位，相當(dāng)于寶馬集團(tuán)的MINI品牌。
根據(jù)公開報(bào)道，螢火蟲售價(jià)在10萬(wàn)元-20萬(wàn)元之間，蔚來(lái)希望借此進(jìn)軍低價(jià)位大眾市場(chǎng)，并借助現(xiàn)有銷售渠道高效貢獻(xiàn)銷量。
按計(jì)劃，firefly螢火蟲品牌將于12月21日的NIODay2024正式發(fā)布，其首款車型將于2025年上半年開啟交付。
不過(guò)，即便不考慮全球車市增速放緩背景下市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，大量新產(chǎn)品的上市將對(duì)蔚來(lái)的交付能力帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)。
據(jù)悉，9月份上市的道品牌首款產(chǎn)品L60，雖然市場(chǎng)反響不錯(cuò)，但需要至12月才能實(shí)現(xiàn)萬(wàn)輛的產(chǎn)能，產(chǎn)能爬坡導(dǎo)致了交付速度較慢，并影響其后續(xù)的新增訂單。
李斌也坦言，由于產(chǎn)能原因，樂道L60無(wú)法迅速交車，客觀會(huì)影響訂單；蔚來(lái)接下來(lái)將加速全供應(yīng)鏈爬產(chǎn)進(jìn)程，在螢火蟲和ET9上市時(shí)會(huì)更加積極地備貨。
換電站整體尚未盈利
作為定位高端的智能電動(dòng)汽車品牌，蔚來(lái)一直以來(lái)都以“用戶體驗(yàn)至上”著稱，為了打造高端品牌形象，從換電站建設(shè)到用戶社區(qū)運(yùn)營(yíng)，不惜重金投入。
自2018年首座蔚來(lái)?yè)Q電站上線以來(lái)，蔚來(lái)在換電領(lǐng)域堅(jiān)持布局。根據(jù)“睿見Economy”消息，11月21日，在“2024中國(guó)汽車充換電生態(tài)大會(huì)”上蔚來(lái)高級(jí)副總裁沈斐透露，目前蔚來(lái)在全國(guó)有2679座換電站，擁有2.4萬(wàn)多根充電樁。
據(jù)媒體報(bào)道，蔚來(lái)一代換電站的建設(shè)成本約為300萬(wàn)元左右，二代換電站成本約為200萬(wàn)元，三代換電站成本約在150萬(wàn)元左右。
目前，蔚來(lái)已于2023年12月推出第四代換電站，公司計(jì)劃于2024年年底建成換電站超過(guò)3310座。且根據(jù)其公布的換電“縣縣通”計(jì)劃，2025年12月31日前蔚來(lái)將累計(jì)完成27個(gè)省級(jí)行政區(qū)、超2300個(gè)縣的換電站全覆蓋。
不難想象，疊加人力成本、維護(hù)費(fèi)用等，蔚來(lái)?yè)Q電站耗資巨大。
實(shí)際上，目前蔚來(lái)的換電還處于虧損狀態(tài)。在二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上，李斌也談到了換電虧損的問(wèn)題。一是因?yàn)槌跗诮桓懂a(chǎn)品時(shí)給用戶提供了終身免費(fèi)換電服務(wù)，二是因?yàn)檫@兩年認(rèn)識(shí)到換電網(wǎng)絡(luò)對(duì)賣車的助力非常大，于是對(duì)換電站進(jìn)行了超前布局。
然而，從公開的數(shù)據(jù)來(lái)看，實(shí)際需求還不足以使蔚來(lái)的換電站達(dá)到盈虧平衡。蔚來(lái)CFO曲玉解近期介紹說(shuō)，一座換電站一天如果換電次數(shù)達(dá)到60至70次，就能做到盈虧平衡，而蔚來(lái)第四代換電站的換電能力甚至可達(dá)480次／天。在上海，蔚來(lái)已部署超過(guò)150座換電站，絕大部分地區(qū)換電站的換電次數(shù)超過(guò)100次／天。
但剔除這些使用率高的區(qū)域，情況并非如此樂觀。根據(jù)沈斐透露，目前蔚來(lái)?yè)Q電每天差不多能夠達(dá)到9-10萬(wàn)單的數(shù)量級(jí)。
據(jù)此折算到單站上，單日最多大約37.3次，這和李斌在二季度業(yè)績(jī)會(huì)公布的“目前平均單站換電在30至40單每天”接近。而這離單座換電站實(shí)現(xiàn)日均超60次換電的盈虧點(diǎn)，尚有不小的距離。
為此，蔚來(lái)多措并舉發(fā)展其充換電補(bǔ)能體系，于8月份正式推出加電合伙人計(jì)劃，向全社會(huì)開放充換電站合作。
此外，蔚來(lái)已經(jīng)與多家企業(yè)結(jié)成換電聯(lián)盟?！叭绻袊?guó)有一億輛車是換電的話，60%用蔚來(lái)的換電網(wǎng)絡(luò)，我每天晚上都會(huì)笑醒的?！崩畋笤f(shuō)。
李斌能否等到“躺賺”的這一天到來(lái)，還需要進(jìn)一步觀察。