文 | 創(chuàng)業(yè)最前線 左星月
編輯 | 胡芳潔
中國移動通過定增成為啟明星辰信息技術(shù)集團股份有限公司（以下簡稱“啟明星辰”）的實際控制人后，啟明星辰業(yè)績反而雙雙下滑。
10月30日，啟明星辰披露2024年三季報，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入23.26億元，同比下滑8.19%；歸母凈利潤-2.10億元，同比下滑187.03%。
值得注意的是，啟明星辰的創(chuàng)始人王佳、嚴(yán)立夫婦在公司首發(fā)上市股份鎖定期過后，就忙著一路減持，套現(xiàn)十多億元。今年，王佳、嚴(yán)立還把實控人的身份通過增發(fā)股票正式轉(zhuǎn)讓給中國移動。
中國移動入主，能否給啟明星辰帶來新方向、新變化，還有待時間驗證。
01 前實控人上市后一路減持，累計套現(xiàn)十多億
2010年6月，啟明星辰正式登陸深交所主板，被譽為國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全第一股。
啟明星辰上市公告顯示，公司的實際控制人為王佳、嚴(yán)立夫婦，分別持有啟明星辰52.21%、10.93%的股權(quán)，合計持股比例為63.14%。
此外，王佳還通過西藏天辰間接持有啟明星辰股份。
圖 / 啟明星辰《首次公開發(fā)行股票上市公告書》
公告顯示，在深交所主板首發(fā)上市后，王佳和嚴(yán)立的持股比例稀釋至38.99%和8.16%，合計持股比例47.15%。
圖 / 啟明星辰《首次公開發(fā)行股票上市公告書》
創(chuàng)業(yè)最前線注意到，王佳和嚴(yán)立夫婦度過36個月的鎖定期后，就迫不及待開始了減持的動作。
2013年8月20日，啟明星辰發(fā)布公告，王佳和嚴(yán)立合計減持330萬股，占股份總數(shù)的1.59%。根據(jù)減持均價估算得知，此次減持夫婦二人合計套現(xiàn)8637.7萬元。
圖 / 啟明星辰公告
從2013年8月到2021年5月26日，王佳和嚴(yán)立夫婦就沒有停止過減持的腳步，公司累計發(fā)布王佳和嚴(yán)立夫婦減持公告9次。
創(chuàng)業(yè)最前線通過估算得知，除了二人在2020年5月6日至2021年5月26日的減持沒有披露價格外，自上市至2021年5月26日，王佳和嚴(yán)立通過減持累計套現(xiàn)約12.42億元。
從減持的事實來看，王佳、嚴(yán)立夫婦是否將啟明星辰當(dāng)作自己的錢包？這一點我們或許很難知道答案。不過，一般來說，實控人頻繁地減持，會被市場解讀為對公司前景預(yù)期的負面信號，可能導(dǎo)致投資者信心減弱，從而引發(fā)股價下跌等一系列不利影響。
對此，啟明星辰向創(chuàng)業(yè)最前線表示，王佳、嚴(yán)立夫婦除啟明星辰外無其他經(jīng)濟來源，因個人資金需要而減持。2022年，中國移動與啟明星辰簽訂的合作協(xié)議，對王佳、嚴(yán)立夫婦減持有明確約束條件，他們將嚴(yán)格遵照減持約束。
而監(jiān)管層針對實控人頻繁減持的行為也出臺了諸多政策。
2024年5月24日，證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》及相關(guān)配套規(guī)則。明確規(guī)定了大股東（上市公司持有5%以上股份的股東、實際控制人）的減持行為，包括減持方式、減持數(shù)量、減持時間等方面的限制。
可見監(jiān)管層也對減持“圈錢”的行為加大管控。
02 中國移動成為實控人，股價“跌跌不休”
王佳、嚴(yán)立夫婦不僅不斷減持啟明星辰股份，甚至還放棄了公司實際控制人的身份。
2022年6月17日，啟明星辰發(fā)布《2022年非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》，約定中移資本作為特定對象以現(xiàn)金方式認購上市公司非公開發(fā)行股票。
據(jù)悉，中移資本是中國移動的全資子公司，認購?fù)瓿珊?，啟明星辰的實際控制人將由王佳、嚴(yán)立夫婦變更為中國移動。
2024年1月5日，啟明星辰向特定對象發(fā)行股票新增股份上市，中國移動正式成為啟明星辰實際控制人。
公告顯示，此次發(fā)行后，中移資本持有啟明星辰總股本的23.08%。王佳、嚴(yán)立夫婦的持股比例由發(fā)行前的28.25%減少至發(fā)行后的21.73%，并合計持有公司13.08%的表決權(quán)。
圖 / 啟明星辰公告
2024年5月6日，啟明星辰召開2023年度股東大會，公司的董事長、法定代表人由王佳變更為魏冰。
早年，魏冰在中國移動研究院從事網(wǎng)絡(luò)技術(shù)研發(fā)工作，并先后擔(dān)任網(wǎng)絡(luò)技術(shù)研究室副主任、網(wǎng)絡(luò)所所長等職務(wù)。2010年，魏冰被提拔為中國移動集團技術(shù)部副總經(jīng)理；2014年，魏冰調(diào)任中國移動政企客戶分公司副總經(jīng)理（即如今的政企客戶事業(yè)部）。
啟明星辰對中國移動加入后公司的發(fā)展十分有信心。啟明星辰相關(guān)人員對創(chuàng)業(yè)最前線表示，啟明星辰與中國移動合作后，將補充中國移動業(yè)務(wù)體系中網(wǎng)絡(luò)安全部分，為中國移動成為新型科技公司轉(zhuǎn)型提供強大的安全底色，這也將成為啟明星辰的“第二增長曲線”，有助于突破啟明星辰現(xiàn)有業(yè)績規(guī)模。
然而，易主中國移動，魏冰上任董事長，投資者似乎并不買賬。
據(jù)悉，中國移動認購啟明星辰的價格是14.35元/股。2024年1月5日，中國移動正式入主時，公司當(dāng)天收盤價24.76元/股。
然而啟明星辰的股價在此后便一路滑坡，9月18日，啟明星辰盤中最低觸及12.19元，創(chuàng)2014年12月5日以來新低，甚至低于中國移動的認購價格。
截至11月13日，啟明星辰的收盤價為19.71元/股，雖然有所增長，但是距離中國移動正式入主時的價格仍有差距。今年初至今，公司股價已下跌超25%。
不少投資者也對啟明星辰的股價表示擔(dān)憂。有投資者表示，2024年以來，公司股價一路下行，幾乎創(chuàng)十年新低，比一些st股票的走勢還要差。因此詢問公司在經(jīng)營上是否存在著某些中小投資者未知的問題與風(fēng)險，以及是否考慮通過回購股票來增強投資者信心。
圖 / 啟明星辰投資者問答（來源：Wind）
對此，啟明星辰并沒有正面回答，而是表示公司將深入探索市值管理方法，并將加大研發(fā)投入、努力提高核心競爭力。
03 前三季度大額虧損，現(xiàn)金流連年凈流出
啟明星辰的主要業(yè)務(wù)涵蓋網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品、可信安全管理平臺、專業(yè)安全服務(wù)與解決方案的提供。
值得注意的是，在魏冰上任后的首個三季報中，啟明星辰并沒有提交出好看的業(yè)績。
2024年前三季度，啟明星辰實現(xiàn)營業(yè)收入23.26億元，同比下滑8.19%。公司在三季報中，將營收下滑的原因歸咎于網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)增長承壓，客戶預(yù)算增幅降低或項目延后所致。
同期，啟明星辰歸母凈利潤-2.10億元，同比下滑187.03%，主要受非經(jīng)常性損益項目影響。
圖 / 啟明星辰2024年三季報
在公司營收下滑的情況下，2024年前三季度，啟明星辰與中國移動關(guān)聯(lián)交易7.46億元，同比增長80.04%。
圖 / 啟明星辰2024年三季報
值得一提的是，2022年9月，中國移動與啟明星辰簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。在安全業(yè)務(wù)市場聯(lián)合拓展方面，雙方將相互進入對方合作短名單，市場化原則下優(yōu)先合作。
在與中國移動的關(guān)聯(lián)交易大幅增長的情況下，啟明星辰的業(yè)績卻沒有增長，公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)可能受到一定阻礙。這一點也遭到投資者的關(guān)注。
圖 / 啟明星辰投資者問答（來源：Wind）
創(chuàng)業(yè)最前線還注意到，與中國移動簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議后，啟明星辰的銷售毛利率卻有所下滑。
2022年-2024年前三季度，啟明星辰的銷售毛利率分別為62.66%、57.76%和54.78%，處在下滑狀態(tài)。
圖 / Wind
不僅如此，自2022年開始，啟明星辰的現(xiàn)金流就一直在凈流出。2022年和2023年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1104.61萬元和-3.93億元。
2024年前三季度，啟明星辰現(xiàn)金流進一步“失血”至-5.9億元。
圖 / Wind（單位：萬元）
可見，在中國移動成啟明星辰實控人后，魏冰還要面臨著不少問題。
不過，與中國移動的深度綁定，也從另一方面給啟明星辰帶來新活力。
據(jù)悉，啟明星辰將融入中國移動“BASIC6”科創(chuàng)計劃中重點發(fā)力AI+安全等領(lǐng)域。魏冰也在公開場合表示，啟明星辰將持續(xù)深入探索AI落地安全應(yīng)用場景。
值得注意的是，啟明星辰雖抱著中國移動這條“大腿”，但公司還是需要拓展其他領(lǐng)域。
近日，針對鴻蒙應(yīng)用在安全方面的需求，啟明星辰推出鴻蒙應(yīng)用安全加固系統(tǒng)，為鴻蒙應(yīng)用提供了全方位、多層次的加固防護。因此，啟明星辰今后與華為的合作也值得期待。
此外，啟明星辰向創(chuàng)業(yè)最前線表示，公司日常經(jīng)營采取“總經(jīng)理負責(zé)制”，王佳仍繼續(xù)擔(dān)任公司總經(jīng)理。
可見，王佳雖卸任董事長一職，但仍然會對啟明星辰的經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。而魏冰擔(dān)任董事長后，將會給啟明星辰帶來怎樣的變化，公司2024年整年的業(yè)績能否扭轉(zhuǎn)，創(chuàng)業(yè)最前線也將持續(xù)關(guān)注。