文｜雷達(dá)財(cái)經(jīng) 李亦輝

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芳烴及成品油景氣度下滑，國(guó)內(nèi)民營(yíng)煉化企業(yè)之一的東方盛虹日子不好過(guò)。

近日，該公司披露了“增收不增利”的前三季度業(yè)績(jī)，1-9月份實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為虧損14.19億元，同比下滑155.96%。其中第三季度公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙下滑，歸母凈利潤(rùn)為虧損17.38 億元，同比下降315.88%。

資料顯示，東方盛虹擁有煉化產(chǎn)能原油加工能力1600 萬(wàn)噸/年，擁有芳烴聯(lián)合裝置規(guī)模280 萬(wàn)噸/年，乙烯裂解裝置規(guī)模110 萬(wàn)噸/年。光大證券研報(bào)指出，油價(jià)下跌致短期庫(kù)存損失較大，疊加芳烴景氣下滑價(jià)差大幅下滑，公司三季度業(yè)績(jī)承壓大幅下滑。

這意味著，公司不僅面臨著主要產(chǎn)品價(jià)差收窄的挑戰(zhàn)，油價(jià)下跌還使得庫(kù)存損失增加。公告顯示，前三季度公司計(jì)提了6.15億元資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，包括應(yīng)收款項(xiàng)壞賬準(zhǔn)備1691萬(wàn)元和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備5.98億元。

除了業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)虧，東方盛虹還面臨著較大的債務(wù)壓力。截至三季度末，公司總負(fù)債達(dá)到1745.75億元，資產(chǎn)負(fù)債率為歷史新高的83.92%，高于另外三家民營(yíng)煉化企業(yè)榮盛石化、恒力石化和恒逸石化目前的水平。

東方盛虹的實(shí)際控制人為繆漢根、朱紅梅夫婦。有分析認(rèn)為，公司高負(fù)債與繆漢根前期推動(dòng)的高速擴(kuò)張不無(wú)關(guān)系。

媒體曾報(bào)道，繆漢根出身并不顯赫，生于蘇州吳江的他在高考落榜后進(jìn)了村辦企業(yè)，其后操盤(pán)村企改制為盛虹印染。在繆漢根的帶領(lǐng)下，盛虹從印染到化纖、再到石油煉化，最終躋身民營(yíng)大煉化第一陣營(yíng)。

不過(guò)，隨著公司經(jīng)營(yíng)承壓，今年繆漢根、朱紅梅夫婦的財(cái)富有所縮水，在2024年胡潤(rùn)百富榜上其身家為255億元，相較上一年減少了135億。

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大跌

煉化景氣度低迷，東方盛虹的業(yè)績(jī)開(kāi)始承壓。

近日，東方盛虹披露了三季度報(bào)告。2024 年1-9 月份，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1083.01 億元，同比增長(zhǎng)4.46%；歸母凈利潤(rùn)-14.19 億元，同比下降155.96%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~33.54 億元，同比下降49.17%。

公告中東方盛虹未說(shuō)明業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)虧的原因，不過(guò)有投資者在互動(dòng)平臺(tái)向公司提問(wèn)三季度為何出現(xiàn)大幅度虧損，預(yù)計(jì)什么時(shí)候能夠扭虧時(shí)，11月7日公司回復(fù)稱(chēng)，公司三季度業(yè)績(jī)主要受原油價(jià)格波動(dòng)及部分產(chǎn)品價(jià)格回落影響。

東方盛虹公司目前擁有1600萬(wàn)噸/年煉化一體化裝置，主要業(yè)務(wù)包括石油煉化、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造、化工新材料、聚酯纖維制造等。

半年報(bào)顯示，公司依托煉化一體化、醇基多聯(lián)產(chǎn)、丙烷產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目構(gòu)建的“大化工”綜合化學(xué)原材料供應(yīng)平臺(tái)，向新能源、新材料、電子化學(xué)、生物技術(shù)等多元化產(chǎn)業(yè)鏈條延伸的“1+N”產(chǎn)業(yè)布局。

公司1600 萬(wàn)噸/年的煉化一體化項(xiàng)目所產(chǎn)出的乙烯、丙烯、PX、苯、醋酸乙烯、乙二醇、苯酚、丙酮等石化原料，基本可以滿足下游 PET、聚酯化纖、丙烯腈、環(huán)氧乙烷、EVA、環(huán)氧丙烷等產(chǎn)品的原料需求。

不過(guò)原油市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)，與公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)息息相關(guān)。今年上半年，東方盛虹已經(jīng)出現(xiàn)盈利大滑坡。

半年報(bào)顯示，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為728.34億元和3.19億元，營(yíng)收同比增長(zhǎng)10.46%，歸母利潤(rùn)同比下降81.59%。

華安證券研報(bào)認(rèn)為，2024 年上半年以來(lái)，受?chē)?guó)際原油市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)、石化行業(yè)下游需求不足等多重因素影響，公司主要產(chǎn)品價(jià)差收窄，導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比下降。

資料顯示，三季度以來(lái)，原油價(jià)格持續(xù)下跌，布倫特原油從6月底的84.84美元/桶下降至9月底的70美元/桶。在此情況下，東方盛虹直接進(jìn)入虧損狀態(tài)。

三季報(bào)顯示，該季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入354.68 億元，同比下降6.03%，環(huán)比下降1.74%；歸母凈利潤(rùn)-17.38 億元，同比下降315.88%，環(huán)比下降2523.95%。

對(duì)此，長(zhǎng)江證券認(rèn)為，國(guó)內(nèi)三季度本來(lái)是成品油及化工品等傳統(tǒng)旺季，但由于經(jīng)濟(jì)疲軟等原因，柴油整體需求持續(xù)轉(zhuǎn)淡；暑期正值汽油需求旺季，但受新能源汽車(chē)替代率攀升等因素的影響，需求改善有限。同時(shí)，海外成品油市場(chǎng)旺季不旺，導(dǎo)致公司芳烴盈利性顯著下滑。此外，油價(jià)下跌也導(dǎo)致東方盛虹的庫(kù)存出現(xiàn)損失，進(jìn)而拖累利潤(rùn)。

根據(jù)公司披露的計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的公告，公司決定對(duì)截至2024年9月30日的各類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)行減值測(cè)試，并計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備共計(jì)6.15億元。此次減值準(zhǔn)備主要包括應(yīng)收款項(xiàng)壞賬準(zhǔn)備1691萬(wàn)元和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備5.98億元。

僅本次計(jì)提，將減少公司2024年前三季度合并報(bào)表利潤(rùn)總額6.15億元。

總負(fù)債達(dá)1745.75億元

盈利水平的下滑，讓公司的負(fù)債壓力更大。

同花順iFinD顯示，截至三季度末公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到83.92%，而在此前的四年，該指標(biāo)分別為64.17%、77.72%、78.56%和81.34%，逐年攀升。

財(cái)報(bào)顯示，截至三季度末，東方盛虹負(fù)債合計(jì)1745.75億元，較去年底增長(zhǎng)了12.83%。今年前三季度，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用支出為36.4億元，同比增長(zhǎng)59.75%，公司稱(chēng)主要是主要系本期利息支出增加所致。

在有息負(fù)債中，截至三季度末，東方盛虹短期借款為552.77億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為144.93億元，長(zhǎng)期借款為700.91億元，應(yīng)付債券為45.25億元，合計(jì)為1443.86億元。

而同期公司賬面上的貨幣資金，僅有144.26億元，短期償債壓力較大。

歷史上，東方盛虹的負(fù)債并不高。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2018年年底時(shí)，東方盛虹負(fù)債只有89億元，負(fù)債率40.75%。在此之后，公司負(fù)債規(guī)模激增，2019年時(shí)增加至197.42億元，2021年增至1026億元。

與負(fù)債規(guī)模增長(zhǎng)同步的是，東方盛虹的擴(kuò)張動(dòng)作頻頻。

2019年3月，東方盛虹公告，斥資約775億元投資建設(shè)“盛虹1600萬(wàn)噸/年煉化一體化項(xiàng)目”，并將實(shí)施主體盛虹煉化100%股權(quán)收購(gòu)。

這一投資總預(yù)算經(jīng)過(guò)兩次縮水后定為677億元，于2018年12月開(kāi)工建設(shè)。

此外，東方盛虹在2021年完成收購(gòu)斯?fàn)柊钍?00%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)143.6億元。天眼查顯示，斯?fàn)柊钍O(shè)立于2010年12月。自2012年起，該公司通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓和歷次增資，截至2015年股東方變更為盛虹石化集團(tuán)有限公司和連云港博虹實(shí)業(yè)有限公司，后二者實(shí)控人均為繆漢根、朱紅梅夫婦。

2022年，公司繼續(xù)大踏步擴(kuò)張，包括在年底推出總投資284.14億元的聚烯烴彈性體(POE)和鋰電池原料項(xiàng)目。雷達(dá)財(cái)經(jīng)曾統(tǒng)計(jì)，2022年公司宣布的6個(gè)投資項(xiàng)目，累計(jì)總投資金額達(dá)489.9億元。

不過(guò)據(jù)10月30日公告，2022年3月披露的連云港虹科新材料有限公司可降解材料項(xiàng)目（一期）工程將暫緩實(shí)施。由此，公司對(duì)項(xiàng)目目前預(yù)計(jì)無(wú)法收回的預(yù)付款項(xiàng)進(jìn)行核銷(xiāo)，核銷(xiāo)金額 2.8億元；同時(shí)，公司確認(rèn)了部分預(yù)計(jì)負(fù)債。

根據(jù)此前公告，該項(xiàng)目總投資74.71億元，項(xiàng)目工程建設(shè)期為3年。然而2年半時(shí)間過(guò)去了，據(jù)披露目前該項(xiàng)目尚處于施工前期階段。

繆漢根、朱紅梅夫婦財(cái)富縮水

東方盛虹背后的核心人物無(wú)疑是繆漢根。

據(jù)東方盛虹公告披露的簡(jiǎn)歷，現(xiàn)任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理的繆漢根1965年出生，大專(zhuān)學(xué)歷。1984年7月至1992年5月，歷任吳江市盛虹絲織廠技術(shù)員、副廠長(zhǎng)、廠長(zhǎng)；1993年1月-1996年12月任吳江市盛虹印染廠廠長(zhǎng)。

這家絲織廠，也是繆漢根發(fā)家的起點(diǎn)。1983年，高考落榜的繆漢根回鄉(xiāng)，進(jìn)了村上的絲織廠當(dāng)工人，每月30多塊錢(qián)工資?？姖h根的學(xué)歷雖然不高，但在當(dāng)時(shí)的環(huán)境下仍很快脫穎而出，從一線工人逐漸坐上了副廠長(zhǎng)的位置。

1992年，絲織廠又辦起了一家印染廠盛虹砂洗廠，繆漢根當(dāng)上了廠長(zhǎng)。1997年，當(dāng)了數(shù)年廠長(zhǎng)的繆漢根事業(yè)迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，他和中層干部一起買(mǎi)下工廠，盛虹砂洗廠就此改制為吳江市盛虹印染有限責(zé)任公司。

這之后，他開(kāi)始不停地玩“蛇吞象”，四處收購(gòu)企業(yè)，甚至涉足賓館、媒體等產(chǎn)業(yè)。其中在亞洲金融危機(jī)期間，盛虹抵押所有資產(chǎn)，收購(gòu)東方印染、壇丘印染等6家企業(yè)。

就這樣，通過(guò)不斷并購(gòu)，此后全球紡織市場(chǎng)景氣回升，繆漢根在危機(jī)期間收購(gòu)的企業(yè)開(kāi)始盈利，一舉確立了盛虹印染在市場(chǎng)上的龍頭地位。

在印染業(yè)務(wù)越做越大的時(shí)候，繆漢根將眼光投向了紡織的上游化纖。2003年，他投資20億元建設(shè)20 萬(wàn)噸熔體直紡項(xiàng)目，這筆投資震驚紡織業(yè)界。

2004年，盛虹殺入房地產(chǎn)行業(yè)，一年后盛虹熱電廠正式發(fā)電運(yùn)營(yíng)，2006年盛澤鎮(zhèn)首家四星級(jí)酒店盛虹國(guó)際酒店順利開(kāi)業(yè)，繆漢根的多元化動(dòng)作不斷。

2010年，盛虹北上連云港，繼續(xù)向上游行業(yè)挺進(jìn)。通過(guò)與連云港市徐圩新區(qū)管委會(huì)簽約年產(chǎn)120萬(wàn)噸的烯烴項(xiàng)目，正式進(jìn)軍石化板塊。

2018年8月，繆漢根將主攻滌綸長(zhǎng)絲業(yè)務(wù)的國(guó)望高科，置入上市公司東方市場(chǎng)，并更名為東方盛虹，實(shí)現(xiàn)借殼上市。公司完成重組后，實(shí)際控制人由吳江區(qū)國(guó)資辦變更為繆漢根、朱紅梅夫婦。

通過(guò)2021年下半年收購(gòu)斯?fàn)柊钍?，東方盛虹直接切入光伏料EVA領(lǐng)域，進(jìn)入到新材料、新能源賽道，這被公司內(nèi)部認(rèn)為是新的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期。

目前，斯?fàn)柊钍瘬碛?30 萬(wàn)噸/年的 EVA 產(chǎn)能，并正在建設(shè)70萬(wàn)噸/年的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。

此外，東方盛虹還在鋰離子電池的上游原料領(lǐng)域展開(kāi)布局，公司此前曾宣布由二級(jí)控股子公司湖北海格斯新能源投資186.84億元建設(shè)配套原料及磷酸鐵、磷酸鐵鋰新能源材料項(xiàng)目。

東方盛虹的攤子越鋪越大，但隨著負(fù)債高企和盈利下滑，公司的市值反而縮水，在去年累計(jì)下跌25.74%的基礎(chǔ)上，今年以來(lái)公司股價(jià)再跌超9%。

受此影響，繆漢根、朱紅梅夫婦的財(cái)富有所縮水，在2024年胡潤(rùn)百富榜上其身家為255億元，相較上一年減少了135億。