文 | 獨角金融 張黎明
自9月24日以來一個多月時間，A股展開一波大幅反彈，盡管國慶長假后市場有所調(diào)整，但上證指數(shù)、滬深300等漲幅均超20%，主動權(quán)益基金的業(yè)績普遍回暖，部分產(chǎn)品凈值大漲四成。
但也有少部分基金，錯過本輪行情。華安基金旗下一只權(quán)益產(chǎn)品（華安新動力靈活配置混合A），在上述時間段內(nèi)跑輸一年定期存款利率。
拉長時間維度，2023年，作為基金“老五家”之一，在主動權(quán)益規(guī)模TOP20的公司中，華安基金主動權(quán)益規(guī)模下滑29%，幅度最大。
作為國內(nèi)最早的基金公司“老五家”之一，華安基金如何逆襲？
1、錯判形勢，提前清倉權(quán)益資產(chǎn)
數(shù)據(jù)顯示，華安新動力靈活配置混合A從9月24日至10月28日的1個多月時間內(nèi)，凈值下跌至-0.12%，同期1300余只靈活配置型基金平均上漲18.87%。
華安新動力靈活配置混合凈值走勢圖 數(shù)據(jù)來源：Choice數(shù)據(jù)
值得一提的是，A股自9月24日起開始大幅上漲，而華安新動力A的凈值9月24日下跌0.06%，9月25日上漲0.06%，隨后凈值就一路下跌，從1.2634元下跌至1.2594元，盡管跌幅并不大，但在此期間市場大幅上漲。
該基金凈值直至10月10日才觸底回升，10月17日達到高點后又一路下行，截至10月31日，該基金凈值為1.2624元，與9月24日的凈值1.2627元基本持平，完全錯過了本輪A股的反彈行情。
產(chǎn)品單日凈值漲跌情況
資料顯示，華安新動力A是一只靈活配置型基金，成立于2015年3月，基金經(jīng)理為張瑞、李振宇。
該基金的投資目標為：“在嚴格控制風險的前提下，通過大類資產(chǎn)的優(yōu)化配置和高安全邊際的證券精選，追求超越業(yè)績比較基準的投資回報和資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值”。該基金業(yè)績比較基準為：“中國人民銀行公布的一年期定期存款利率（稅后）+3%”。
即使在如今，部分銀行三個月定期存款利率甚至下降至1%，但華安新動力靈活配置混合凈值走勢也完全跑輸前者，更不用說比其高出3個百分點的收益。
歸因分析后發(fā)現(xiàn)，提前清倉權(quán)益資產(chǎn)，誤判股市走向，是該基金踏空本輪行情的重要原因。
基金三季報顯示，截至三季度末，華安新動力A的股票倉位為0，債券占總資產(chǎn)比例為38.14%，銀行存款占總資產(chǎn)比例為29.61%；此前的二季度末，華安新動力A股票占總資產(chǎn)比例為9.12%，債券占總資產(chǎn)比例為78.3%，銀行存款占總資產(chǎn)比例為3.36%。也就是說，三季度華安新動力將股票清倉，降低了債券持倉比例，提高了銀行存款比例。
對此，深圳一家私募基金經(jīng)理對《深圳商報》表示，大漲或大跌等極端行情，是考驗基金經(jīng)理前瞻能力和應變能力的重要指標，尤其是特定區(qū)間段內(nèi)的收益和回撤情況，也可以很大程度上體現(xiàn)基金經(jīng)理的管理水平。
“全能型的基金經(jīng)理的確罕見，但如果完全踏空大漲行情，也需要有一定的反思?！鄙鲜鏊侥蓟鸾?jīng)理還表示，“如果在上漲周期中跑贏基準的勝率較高，則認為該基金經(jīng)理是善于進攻，上攻能力較強；反之，如果在下跌周期中跑贏基準的勝率較高，則認為該基金經(jīng)理善于防守，防御能力較強?！?/p>
2、權(quán)益資產(chǎn)規(guī)模下滑
華安基金管理有限公司成立于1998年，總部位于上海，是中國證監(jiān)會批準成立的首批五家基金管理公司之一。截至9月30日，華安基金的管理規(guī)模超過了6000億元，達6514.12億元。截至目前，該公司控股股東為國泰君安（601211.SH），持股比例50%；國泰君安投資管理股份有限公司，持股20%。
早期，華安基金在韓方河等創(chuàng)始團隊帶領下，一直處在行業(yè)前五之列。不過2006年，董事長王成明、總經(jīng)理韓方河均因涉案被查，公司一時間出現(xiàn)動蕩，來自原股東上海國際信托的俞妙根擔任總經(jīng)理，逐漸穩(wěn)定了局面。
2009年華安基金海選總經(jīng)理，有海外工作背景的李勍獲任總經(jīng)理，此后出現(xiàn)了多位高管的離職，包括董事長俞妙根、副總經(jīng)理韓勇、首席投資官王國衛(wèi)等。好在李勍逐漸穩(wěn)定了局面，公司排名穩(wěn)定在前十名左右。
2014年李勍去職后，華安基金再次出現(xiàn)高管與基金經(jīng)理離任，包括分管投研的副總經(jīng)理、首席投資官尚志民，分管銷售的副總秦軍。高層的動蕩使得華安基金沒能把握住2014-2015年的市場爆發(fā)，排名下滑到行業(yè)十名開外。
妙投資深研究員劉國輝表示，目前華安基金主動權(quán)益實力在行業(yè)里也算上游梯隊，但離一線有一定距離。2023年底主動權(quán)益規(guī)模在992億元左右，居行業(yè)第13位。整體非貨規(guī)模3369億元，也在第13位。
獨角金融梳理發(fā)現(xiàn)，從2021年起，華安基金權(quán)益資產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)下滑，其中是混合類基金，下滑明顯。
數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)
其中，股票型基金整體規(guī)模，從2021年中旬的38.94億元，下降至今年3季度末的21.86億元。
數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)
而混合型基金的整體規(guī)模，從2021年末的1839.27億元，下降至今年三季度末的980.87億元。
“現(xiàn)金奶牛”權(quán)益資產(chǎn)規(guī)模下滑，帶來公司整體利潤下調(diào)。
據(jù)“券商中國”統(tǒng)計，2023年華安基金主動權(quán)益產(chǎn)品平均收益為-12.04%，在行業(yè)排名第八；但同時華安基金2023年主動權(quán)益基金規(guī)模從年初的1398億元下降到年末的992億元，下降幅度接近29%，下跌幅度在行業(yè)頭部前二十里排名第一。這直接導致華安基金2023年的營收凈利雙雙下滑。
具體來看，華安基金2023年實現(xiàn)營業(yè)收入34.39億元，同比下滑4.55%；實現(xiàn)凈利潤9.5億元，同比下滑7.86%。
同時，華安基金旗下部分產(chǎn)品還在持續(xù)降費，影響了公司收入。
10月26日，華安基金剛發(fā)布公告，自10月28日起降低旗下華安上證科創(chuàng)板芯片ETF及其聯(lián)接基金、華安上證科創(chuàng)板新一代信息技術(shù)ETF及其聯(lián)接基金的管理費率及托管費率，4只基金的年管理費由0.50%調(diào)降至0.15%，托管費率由0.10%調(diào)降至0.05%。
3、能否回歸第一梯隊？
劉國輝認為，如果僅憑如今的實力，華安基金難回一線。
首先是從權(quán)益團隊的變動來看，幾位明星經(jīng)理沒能留住，吸納外部人才能力又不足。
其實2021年的華安基金在主動權(quán)益領域具備了沖擊一線的實力，不過自崔瑩等實力基金經(jīng)理離職后，公司整體表現(xiàn)離一線公司有一定差距。
近兩年里，華安基金走了兩位實力選手(基金經(jīng)理崔瑩、原華安品質(zhì)甄選基金經(jīng)理張亮)，只補充了劉瀟一位過往業(yè)績還不錯的基金經(jīng)理，與上海的富國基金、匯添富基金等招兵買馬相比形成鮮明對照，也就是說，公司與頭部陣營相比，實力相對薄弱。
頭部公司在早年也多經(jīng)歷過高管與優(yōu)秀基金經(jīng)理紛紛離職的打擊，不過從2021年市場調(diào)整以來的表現(xiàn)看，頭部公司都在調(diào)整中實現(xiàn)了團隊穩(wěn)定，相對來說華安基金在行業(yè)TOP20基金公司里團隊穩(wěn)定性不夠強，特別是崔瑩的離職，使得華安基金幾乎成為唯一一家頭牌選手離職的TOP20公司。
就像一支球隊的頭號球星轉(zhuǎn)會，實力難免受影響。
劉國輝表示，造成這種局面的原因可能在于，華安基金在股、債、指數(shù)產(chǎn)品上發(fā)展都比較平均，都處在行業(yè)10-15名之間，都還行但都沒有特別突出的優(yōu)勢，沒有哪個業(yè)務可以打造成強有力的現(xiàn)金奶牛。而頭部公司或者各項業(yè)務都強，或者債強股弱，或者股強債弱，或者指數(shù)產(chǎn)品強，能夠形成發(fā)展支點。
其次，從現(xiàn)有權(quán)益團隊看，投研實力是有的，橫跨多種風格，但除了成長風格基金經(jīng)理在行業(yè)中較強外，其他并不出眾。劉國輝認為，與頭部公司相比，華安基金”優(yōu)秀選手不夠多“。
價值風格基金經(jīng)理比較稀缺，優(yōu)秀的行業(yè)基金也不足，并沒有在新能源、半導體等優(yōu)質(zhì)賽道上形成拳頭產(chǎn)品。
“整體來說華安基金目前的權(quán)益團隊中胡宜斌、王斌在全市場具有競爭力，其他基金經(jīng)理雖然也還算優(yōu)秀，但與頭部公司的同風格基金經(jīng)理相比，不僅數(shù)量不夠多，也還需要拿出更出色更穩(wěn)定的業(yè)績?！眲x總結(jié)。
你認為，華安基金后續(xù)還會重新回歸一線嗎？歡迎在評論區(qū)互動。