文 | 聽潮Ti 賀穎
編輯 | 張曉
曾經(jīng)被問(wèn)到“您的投資標(biāo)準(zhǔn)和哲學(xué)是什么”時(shí)，名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國(guó)富回答：“我不是個(gè)投資人，沒有什么投資標(biāo)準(zhǔn)，只是想做好名創(chuàng)優(yōu)品這個(gè)產(chǎn)品?！?/p>
如今，葉國(guó)富卻帶著名創(chuàng)優(yōu)品做了一筆外界看不懂的投資。
上個(gè)月，名創(chuàng)優(yōu)品發(fā)布公告，以62.7億元收購(gòu)永輝超市29.4%的股權(quán)，成為后者最大股東。
葉國(guó)富的這筆投資，讓很多人都感到了意外。
此時(shí)的永輝超市，早已不是十多年前的“A股生鮮第一股”，它已經(jīng)連續(xù)三年虧損，三年累計(jì)虧損金額高達(dá)80億元，總市值也從2020年的突破千億跌到了不足300億。
圖/國(guó)信證券
也有不少聲音質(zhì)疑，從業(yè)務(wù)協(xié)同性來(lái)看，名創(chuàng)優(yōu)品和永輝超市看起來(lái)很違和。
再?gòu)男袠I(yè)視角來(lái)看，名創(chuàng)優(yōu)品在此時(shí)入股永輝，大舉進(jìn)入線下零售，也是在“逆潮流”。
近兩年，在消費(fèi)降級(jí)的風(fēng)潮下，線下零售業(yè)挑戰(zhàn)重重。
家樂福2023年大面積關(guān)店；盒馬在經(jīng)歷過(guò)撤回上市申請(qǐng)、被傳出售、替換CEO后，如今已經(jīng)大幅收縮；高鑫零售成了阿里“其他業(yè)務(wù)”中收入下滑和虧損加大的主要原因，2020年阿里增持并控股高鑫零售時(shí)，它的市值還在760億港元上下徘徊，但如今已經(jīng)跌落至170億港元左右。等等。
這一背景下，過(guò)去多年一度希望在線下零售業(yè)大展身手的一眾互聯(lián)網(wǎng)巨頭，也消磨掉了耐心，轉(zhuǎn)變姿態(tài)。
比如就在名創(chuàng)優(yōu)品入股永輝之前，今年上半年，京東已經(jīng)先后兩次進(jìn)行了減持。如今，京東集團(tuán)僅通過(guò)京東世貿(mào)持有永輝2.94%的股權(quán)。
究竟是市場(chǎng)不懂葉國(guó)富，還是葉國(guó)富不懂零售？
在葉國(guó)富的眼里，他認(rèn)為是市場(chǎng)看不懂他，甚至他不希望被看懂。
“大家都看不懂就對(duì)了，如果都看得懂我就沒有機(jī)會(huì)了”在朋友圈里，葉國(guó)富如此寫道。
01 入股永輝、重押海外，名創(chuàng)優(yōu)品大冒險(xiǎn)
“我下午4點(diǎn)鐘去，人非常多。第二天下午又來(lái)，我看人還是很多。兩個(gè)工作日下午人流旺盛，我在想，如果這個(gè)店是我的該多好?！?月23日晚間，葉國(guó)富在電話會(huì)上分享了自己7月末去河南鄭州胖東來(lái)幫永輝超市調(diào)改的第一家店的經(jīng)歷。
名創(chuàng)優(yōu)品大手筆入股永輝，一個(gè)關(guān)鍵的驅(qū)動(dòng)因素，正是胖東來(lái)對(duì)永輝門店的調(diào)改。
近幾年，隨著新興零售業(yè)態(tài)發(fā)展，永輝超市的日子不算太好過(guò)。永輝超市一改以往的超級(jí)擴(kuò)張模式，過(guò)去4年門店減少了440家，還開始進(jìn)入“賣賣賣”模式，這兩年接連出售大連萬(wàn)達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司、紅旗連鎖、永輝云金科技有限公司65%的股份。
為夯實(shí)基本盤、改善業(yè)績(jī)表現(xiàn)，今年5月，永輝超市成為新晉“網(wǎng)紅”胖東來(lái)“幫扶”的企業(yè)之一。
胖東來(lái)的調(diào)改，很快顯現(xiàn)出了效果。6月中旬，永輝超市第一家“幫扶”門店開業(yè)首日，達(dá)到了日銷13.9倍、當(dāng)日客流5.3倍的成績(jī)——這也正是葉國(guó)富在鄭州永輝看到時(shí)的場(chǎng)景，甚至有人在工作日排隊(duì)2小時(shí)，只為買在永輝超市銷售的胖東來(lái)爆款自有商品，精釀小麥啤酒。
過(guò)去半年里，不只是永輝，嘉百樂、步步高、中百集團(tuán)等旗下的諸多門店，在經(jīng)過(guò)胖東來(lái)調(diào)改后，都實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)高漲。比如根據(jù)聯(lián)商網(wǎng)的報(bào)道，胖東來(lái)改造后的步步高長(zhǎng)沙梅溪湖店，5月的平均日銷售額達(dá)到了133.18萬(wàn)元，是早前的近9倍，日均客流1.16萬(wàn)人，是改造前的近6倍。
圖/德邦證券
胖東來(lái)模式的成功，讓葉國(guó)富看到了機(jī)會(huì)。他篤定這種模式可以復(fù)制到全國(guó)，“我希望胖東來(lái)的模式能夠走出許昌，帶領(lǐng)中國(guó)零售業(yè)走出一個(gè)新天地。”
至于如何結(jié)合名創(chuàng)優(yōu)品和永輝超市的優(yōu)勢(shì)協(xié)同作戰(zhàn)，葉國(guó)富給出的答案是：名創(chuàng)優(yōu)品的優(yōu)勢(shì)在于積累了1400多個(gè)全球供應(yīng)商，可協(xié)助永輝超市開發(fā)更好的自有品牌生活用品，永輝則將為名創(chuàng)優(yōu)品補(bǔ)充生鮮等品類。今年上半年，永輝的自主品牌實(shí)現(xiàn)銷售額12.8億元，占營(yíng)業(yè)收入僅3.4%。
對(duì)名創(chuàng)優(yōu)品來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是一場(chǎng)“昂貴”的大冒險(xiǎn)。
客觀來(lái)看，相對(duì)于永輝歷史最低價(jià)2.08元/股，和京東當(dāng)年9元/股的購(gòu)入價(jià)，名創(chuàng)優(yōu)品本輪收購(gòu)均價(jià)2.35元/股無(wú)疑十分劃算。但2023年永輝營(yíng)收786億，名創(chuàng)則只有152億，后者2024 年中期財(cái)報(bào)顯示，賬上有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物62.33億元，算得上是現(xiàn)實(shí)版的“蛇吞象”。
資本市場(chǎng)上，不看好名創(chuàng)這筆投資的聲音也很多。
投行Jefferies稱，名創(chuàng)優(yōu)品投資永輝超市，可能使名創(chuàng)涉足不太有利或不太成熟的投資領(lǐng)域，未來(lái)12個(gè)月的估值面臨壓力，將名創(chuàng)優(yōu)品的評(píng)級(jí)從“買入”下調(diào)至“持有”；分析師Anne Ling等也在報(bào)告中指出，這筆交易將消耗名創(chuàng)優(yōu)品目前大部分的凈現(xiàn)金，相信投資者可能更愿意其將資金用于更高的股息支付或者股票回購(gòu)。
資本市場(chǎng)的反饋也更為直觀。名創(chuàng)優(yōu)品成為最大股東的消息一出，永輝超市股份連續(xù)五個(gè)漲停，目前總市值已從9月24日的203.19億元上漲30%，市值凈增超60億，而名創(chuàng)優(yōu)品在港股和美股的股價(jià)一度暴跌。
從入股永輝角度來(lái)看，零星門店的業(yè)績(jī)上漲也無(wú)法帶動(dòng)集團(tuán)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
8月23日晚間，永輝超市披露了2024年半年度報(bào)告，營(yíng)業(yè)收入同比上年同期減少10.11%。雖然在8月底，永輝超市公布了全國(guó)第一批共十個(gè)啟動(dòng)門店自主調(diào)改的城市，但對(duì)于葉國(guó)富期待的“山姆和Trader Joe’s”而言，還太早、太遙遠(yuǎn)。
對(duì)名創(chuàng)優(yōu)品自身而言，在全面IP化、全球化以來(lái)，今年上半年，名創(chuàng)優(yōu)品海外門店已經(jīng)新增266家至2753家，海外營(yíng)收達(dá)27.32億元，同比增長(zhǎng)42.6%，營(yíng)收占比已經(jīng)超過(guò)總營(yíng)收的35%，成為推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要引擎。
圖/華福證券
但面對(duì)著Temu、Tiktok等擁有更多選擇的電商平臺(tái)，以及泡泡瑪特這一更具有IP優(yōu)勢(shì)潮玩賽道玩家，其海外板塊并非高枕無(wú)憂。
再加之其在海外的“超級(jí)門店”越做越大，房租、運(yùn)營(yíng)管理等成本也隨之上升——巴黎歐洲最大旗艦店落地巴黎香榭麗舍大街，位于印度尼西亞雅加達(dá)的旗艦店面積有3000平方米，位于美國(guó)紐約時(shí)代廣場(chǎng)的門店是全世界最貴的地段之一。有數(shù)據(jù)顯示，其超級(jí)門店的前期投入大約是普通門店的2倍。
一位出海部門前員工曾對(duì)媒體所表示：名創(chuàng)優(yōu)品出海太“激進(jìn)”，不像大公司一樣慎重考慮。如今的名創(chuàng)優(yōu)品忙著在各國(guó)開店，開更大、更高端的店，但各國(guó)在政策、文化、政治風(fēng)險(xiǎn)等方面都天差地別，且經(jīng)驗(yàn)很難復(fù)制。葉國(guó)富所暢想的“全球門店數(shù)量在五年內(nèi)翻倍”，還需要經(jīng)歷更多的磨合和探索。
02 膽大、敢賭、“葉大炮”，葉國(guó)富一直在折騰
不過(guò)，葉國(guó)富可不管什么冒險(xiǎn)與不冒險(xiǎn)。他只相信自己看到的機(jī)會(huì)，不管是不是逆潮流，也不在乎別人怎么看。
某種程度上，早些年名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)業(yè)之初，本身就是逆潮流。
當(dāng)時(shí)，“互聯(lián)網(wǎng)+”已經(jīng)成為風(fēng)潮，但葉國(guó)富不管，他沒去做互聯(lián)網(wǎng)，而是一頭扎進(jìn)了線下實(shí)體店。
后來(lái)很多次，他也曾公開質(zhì)疑線上零售、新零售，為此還被外界起了個(gè)“葉大炮”的外號(hào)。
2016年天貓雙11創(chuàng)下1207億成交額時(shí)，葉國(guó)富第二天就包下《廣州日?qǐng)?bào)》和《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》頭版，以“廣州阿富”身份喊話“杭州老馬”：“就算11號(hào)賣了1200億，你跟北京老王的約定，仍然沒勝算。早點(diǎn)認(rèn)輸，1個(gè)億，我?guī)湍憬o！”
馬云首次提出“新零售”概念，中國(guó)零售如火如荼進(jìn)行新零售轉(zhuǎn)型時(shí)，葉國(guó)富也說(shuō)：“新零售如果是馬云說(shuō)的線上+線下的話，是一個(gè)巨大的坑，千萬(wàn)別跳那個(gè)坑?！?/p>
再到如今入股永輝超市，他甚至有點(diǎn)得意不被外界理解，并生出了更大的野心。
圖/名創(chuàng)優(yōu)品官網(wǎng)
葉國(guó)富說(shuō)，胖東來(lái)模式是比開市客、山姆更優(yōu)秀的零售模式，名創(chuàng)優(yōu)品將全力支持永輝，將永輝超市打造成中國(guó)人自己的山姆和Trader Joe’s。
在他看來(lái)，中國(guó)線下超市正面臨結(jié)構(gòu)性的供給側(cè)變革。在諸多零售業(yè)態(tài)與模式中，以胖東來(lái)為主要代表的國(guó)內(nèi)超市掀起的變革將重塑線下超市格局，永輝超市在胖東來(lái)的幫扶下調(diào)改，有潛力在變革中脫穎而出。
但堅(jiān)守線下零售也不是全部的葉國(guó)富。過(guò)去十年間，他曾經(jīng)緊跟市場(chǎng)趨勢(shì)嘗試過(guò)餐飲、P2P、服飾、生活家居、海淘電商、家居零售、潮玩等十余個(gè)業(yè)務(wù)方向，其中不少都是在看到市場(chǎng)高增長(zhǎng)后啟動(dòng)的。
對(duì)每一個(gè)看到的機(jī)會(huì)，葉國(guó)富總是果敢、敢賭。
2020年名創(chuàng)優(yōu)品準(zhǔn)備做潮玩TOP TOY、并全面互聯(lián)網(wǎng)化后，這位從線下實(shí)體起家的大老板從衣著開始改變——脫下了西裝、領(lǐng)帶、襯衫、皮鞋，取而代之的是白色短 T、Lululemon 慢跑褲、Adidas 運(yùn)動(dòng)鞋和華為智能手表。
這一變化帶動(dòng)了整個(gè)公司變“潮”，高管們都換掉了西裝革履、穿上了潮牌，名創(chuàng)優(yōu)品則開始IP化，在全球范圍內(nèi)瘋狂聯(lián)名，迪士尼、三麗鷗、寶可夢(mèng)、侏羅紀(jì)、芭比等全球近100個(gè)知名IP進(jìn)入了名創(chuàng)優(yōu)品的門店，還一改以往“十元店”的刻板印象，在全球最昂貴的地段開起了“超級(jí)門店”。從此，“十元店”開啟了高端化征程。
只是這一次，葉國(guó)富的賭局顯然更大，幾乎是“All in”永輝背后，對(duì)名創(chuàng)優(yōu)品而言，是更大的機(jī)會(huì)，也是更大的風(fēng)險(xiǎn)。