文 | 野馬財(cái)經(jīng) 趙普 武麗娟
編輯丨高巖
在幾百億的債務(wù)面前，曾經(jīng)的“胡潤(rùn)富豪”、“福布斯慈善家”、武漢知名企業(yè)家艾路明也回天乏術(shù)，巔峰時(shí)期資產(chǎn)曾攀上千億的當(dāng)代科技就這么“水靈靈”的被債權(quán)人給申請(qǐng)重整了。
最近，千億民企、湖北知名企業(yè)——武漢當(dāng)代科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“當(dāng)代科技”）官宣，公司被債權(quán)人以不能清償?shù)狡趥鶆?wù)并且明顯缺乏清償能力為由，申請(qǐng)對(duì)當(dāng)代科技重整。
要求重整的債權(quán)人包括：武漢信用風(fēng)險(xiǎn)管理融資擔(dān)保有限公司、天津晟曌律師事務(wù)所。截至9月24日，當(dāng)代科技未能向上述申請(qǐng)人清償全部到期債務(wù)。
企業(yè)預(yù)警通顯示，武漢信用風(fēng)險(xiǎn)管理融資擔(dān)保有限公司第一大股東為武漢開(kāi)發(fā)投資有限公司，是武漢金融控股(集團(tuán))有限公司全資子公司，實(shí)控人為武漢國(guó)資。
當(dāng)代科技實(shí)控人是被譽(yù)為“教授富豪”的艾路明，公開(kāi)資料顯示，艾路明曾任武漢大學(xué)哲學(xué)學(xué)院博士生導(dǎo)師，不過(guò)當(dāng)前武漢大學(xué)哲學(xué)學(xué)院師資隊(duì)伍中已沒(méi)有艾路明的名字。公司前身是當(dāng)代生化技術(shù)研究所，由艾路明與6位武大校友一起創(chuàng)立，迄今已35年，公司業(yè)務(wù)版圖從醫(yī)藥擴(kuò)張至金融、房地產(chǎn)、文旅、教育等領(lǐng)域，據(jù)2020年9月30日的數(shù)據(jù)顯示，資產(chǎn)規(guī)模超1000億元。
但自2022年出現(xiàn)債券違約之后，艾路明的千億資產(chǎn)版圖開(kāi)始出現(xiàn)裂隙，就連財(cái)報(bào)也無(wú)法如期披露。至今為止，當(dāng)代科技最新披露的財(cái)報(bào)仍停留在2021年第三季度，其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)代科技總資產(chǎn)約963.26億元，總負(fù)債約639.47億元。
如今，當(dāng)代科技因債務(wù)問(wèn)題涉及的訴訟及仲裁金額合計(jì)已經(jīng)高達(dá)約323.3億元，且當(dāng)代科技控股也出現(xiàn)債務(wù)違約，持有的核心上市公司人福醫(yī)藥（600079.SH）股權(quán)也被輪候凍結(jié)。
曾經(jīng)擅長(zhǎng)資本運(yùn)作的艾路明，還有機(jī)會(huì)挽回自己的“千億資產(chǎn)”嗎？
癡迷收并購(gòu)，締造千億資本版圖
艾路明是一位極具“商業(yè)傳奇”色彩的資本高手。
1988年，艾路明和6位武大校友——周漢生、張曉東、張小東、潘瑞軍、賀銳、陳華一起組成了“七人幫”，憑借2000元，成立了當(dāng)代生化技術(shù)研究所，主業(yè)為提取尿激酶出口日本，這被外界視為艾路明及其當(dāng)代科技發(fā)跡的起點(diǎn)。
1993年，艾路明和中國(guó)人福新技術(shù)開(kāi)發(fā)中心等共同成立武漢當(dāng)代高科技產(chǎn)業(yè)股份有限公司，并在1997年成功在A股上市，這就是現(xiàn)在的人福醫(yī)藥（600079.SH），也是目前當(dāng)代科技最為核心的資產(chǎn)。
上市之后，人福醫(yī)藥開(kāi)始大步擴(kuò)張，相繼收購(gòu)了麻醉神經(jīng)領(lǐng)域的Epic公司、安全套生產(chǎn)企業(yè)Ansell公司，逐步成長(zhǎng)為“國(guó)內(nèi)麻醉龍頭企業(yè)”。人福醫(yī)藥股價(jià)也從1997年的0.63元/股低點(diǎn)，一路摸高至2020年8月的39元/股，足足翻了61倍，市值一度超400億元。
嘗到了資本市場(chǎng)甜頭的艾路明，“野心”也在不斷膨脹，已經(jīng)不滿足于醫(yī)藥領(lǐng)域的投資。
2015年，艾路明相繼投資了旅游上市公司三特索道（002159.SZ）和文體上市公司當(dāng)代明誠(chéng)（現(xiàn)為“ST明城”），在資本市場(chǎng)形成了醫(yī)藥、旅游和文體“三駕馬車”的布局，其中醫(yī)藥領(lǐng)域的人福醫(yī)藥是其核心資產(chǎn)，旅游和文體則是擴(kuò)張領(lǐng)域。2015年也成為艾路明的巔峰時(shí)刻。
但艾路明還是沒(méi)有停下收并購(gòu)的腳步，在2016年4月，當(dāng)代科技又收購(gòu)了歐洲體育經(jīng)紀(jì)公司MBS，緊接著買(mǎi)下中超球隊(duì)重慶力帆俱樂(lè)部。2017年，當(dāng)代明誠(chéng)又買(mǎi)斷五年西甲中國(guó)區(qū)版權(quán)，以及俄羅斯世界杯亞洲區(qū)和巴黎圣日耳曼中國(guó)地區(qū)兩項(xiàng)贊助的獨(dú)家代理權(quán)，還在推進(jìn)對(duì)新英體育的收購(gòu)。
到2020年9月30日，當(dāng)代科技資產(chǎn)總額超過(guò)1000億元，其業(yè)務(wù)橫跨金融、地產(chǎn)、文化、體育、旅游等領(lǐng)域，坐擁數(shù)百家公司，資本市場(chǎng)中有三家上市公司。至此，“千億當(dāng)代系”的資本版圖已然成型。
來(lái)源：2020福布斯中國(guó)慈善榜
也是在2020年，艾路明以100億元財(cái)富位列《2020衡昌燒坊·胡潤(rùn)百富榜》第594位。艾路明還曾在2020年7月入選福布斯2020中國(guó)慈善榜，排名第15，現(xiàn)金捐贈(zèng)總額約2.2億元，主要捐贈(zèng)單位是湖北省慈善總會(huì)。
債務(wù)爆雷、艾路明復(fù)出，涉訴債務(wù)超300億
但盲目且激進(jìn)的擴(kuò)張，最終要付出代價(jià)，用杠桿撬動(dòng)的激進(jìn)擴(kuò)張，讓艾路明的“資本集團(tuán)”背上了巨額債務(wù)。
截至2021年9月底，當(dāng)代科技總資產(chǎn)963.23億元，負(fù)債總計(jì)639.47億元，資產(chǎn)負(fù)債率66.39%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)平均水平。
在多年的激進(jìn)并購(gòu)下，當(dāng)代科技短期借款規(guī)模增長(zhǎng)迅猛，短期借款由2012年全年的16.88億元增長(zhǎng)至2021年三季度的90.74億元，翻了不止5倍。與此同時(shí)，巨額商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)也懸頂。
當(dāng)資本擴(kuò)張和資本騰挪遇到經(jīng)濟(jì)下行，艾路明旗下公司的債務(wù)終于“爆雷”。
2022年4月，當(dāng)代科技債券“19漢當(dāng)科MTN001”發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約，第一張多米諾骨牌倒下，引發(fā)一連串的債券、票據(jù)違約。
緊接著在2022年5月，當(dāng)代科技在2016年收購(gòu)的重慶力帆足球俱樂(lè)部（后更名為“重慶兩江俱樂(lè)部”）宣布解散，重慶隊(duì)領(lǐng)隊(duì)、中方教練組組長(zhǎng)魏新曾在個(gè)人社交賬號(hào)透露，重慶隊(duì)的債務(wù)已經(jīng)超過(guò)7億元。
公開(kāi)報(bào)道顯示，2016年底當(dāng)代科技斥資5.4億元接手上述俱樂(lè)部，至2022年累計(jì)投入超過(guò)30億元。
艾路明旗下的當(dāng)代地產(chǎn)，同樣在2022年出現(xiàn)問(wèn)題，其成都璞譽(yù)項(xiàng)目多次延期交付，還被媒體曝出其出質(zhì)項(xiàng)目公司股權(quán)用于獲取資金?！把┥霞铀钡氖?，從2019年~2022年，艾路明布局的三家上市公司中，除了人福醫(yī)藥，另外兩家三特索道、ST明誠(chéng)均不同程度的陷入虧損，這也讓艾路明從資本市場(chǎng)獲取資金的難度加大。
財(cái)報(bào)顯示，三特索道在2019年凈利潤(rùn)大幅下滑83.24%，從約1.42億元縮水至2300多萬(wàn)元，2021年則掉入虧損大軍，凈利潤(rùn)虧損約1.78億元。2022年三特索道營(yíng)收2.56億元，同比下降41.05%，凈利潤(rùn)虧損7701.34萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)更是虧損1.65億元。
需要指出的是，從2019年1月開(kāi)始，當(dāng)代科技就曾多次占用三特索道資金，其方式主要是要求三特索道及全資子公司海南三特索道有限公司向其指定的第三方提供借款。三特索道出借的資金最終流向當(dāng)代科技，構(gòu)成非經(jīng)營(yíng)性資金占用，累計(jì)金額約42.02億元，日最高占用余額約5.05億元。
不過(guò)，違規(guī)行為顯然無(wú)法持久，當(dāng)代科技占用三特索道的資金在2022年4月24日歸還。在當(dāng)代科技結(jié)束違規(guī)占用資金后，三特索道則在2023年實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。
此外， 從2019年開(kāi)始，當(dāng)代科技投資的ST明誠(chéng)扣非凈利潤(rùn)持續(xù)虧損，2019年~2023年年合計(jì)虧損約91.52億元，其中2022年的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)虧損都超過(guò)47億元。截至 2024年上半年，ST明誠(chéng)雖然減虧，但仍未實(shí)現(xiàn)盈利。
曾經(jīng)的“千億資本集團(tuán)”陷入債務(wù)危機(jī)，各路投資也難以“回血”，艾路明開(kāi)始出手試圖化解困局。2022年3月，65歲的艾路明重新回到當(dāng)代科技董事長(zhǎng)的職位上，試圖挽救自己一手創(chuàng)立的千億資本集團(tuán)。
截至2024年9月，艾路明重回當(dāng)代科技董事長(zhǎng)的時(shí)間正好兩年半，但債務(wù)問(wèn)題并未明顯化解。
這期間，當(dāng)代科技的主體和債項(xiàng)信用等級(jí)被評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)多次下調(diào)。2024年6月27日，大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司更是宣布，終止對(duì)當(dāng)代科技主體及“H21當(dāng)代1”和“H21當(dāng)代2”的信用評(píng)級(jí)。
9月10日，當(dāng)代科技公告顯示，公司新增被執(zhí)行金額合計(jì)約19.34億元。此外，截至2024年9月24日，當(dāng)代科技共有12只債券逾期或違約，合計(jì)發(fā)行額68.8億元。
需要注意的是，如果當(dāng)代科技進(jìn)入重整程序，且重整計(jì)劃獲得法院裁定批準(zhǔn)，當(dāng)代科技發(fā)行的債券將終止上市交易并摘牌。
最近一年，當(dāng)代科技因債務(wù)問(wèn)題涉及的訴訟及仲裁共161起，標(biāo)的金額合計(jì)約323.30億元。
來(lái)源：企業(yè)預(yù)警通
除了當(dāng)代科技自身債務(wù)違約外，當(dāng)代科技的控股股東武漢當(dāng)代科技投資有限公司（簡(jiǎn)稱“當(dāng)代投資”）也同樣出現(xiàn)債務(wù)違約的問(wèn)題。
9月18日，當(dāng)代投資公司債“H20科技4”未能足額償付本息，合計(jì)逾期規(guī)模約2.46億元，此前9月10日公告顯示，當(dāng)代投資還累計(jì)被執(zhí)行約3628萬(wàn)元。
面對(duì)難以清償?shù)膫鶆?wù)，當(dāng)代科技公開(kāi)表態(tài)稱，將通過(guò)資產(chǎn)出售、獲取政府支持、再融資和引入戰(zhàn)略投資者等方式應(yīng)對(duì)流動(dòng)性壓力。
但自債務(wù)危機(jī)發(fā)生以來(lái)，當(dāng)代科技已經(jīng)有多次被執(zhí)行記錄，還有多少資產(chǎn)能拿來(lái)出售、吸引政府或資本給予扶持呢？
人福醫(yī)藥年入百億，艾路明會(huì)失去控股權(quán)嗎？
目前，當(dāng)代科技持有的最大股份是在人福醫(yī)藥的3.87億股，持股比例約23.7%，已經(jīng)是當(dāng)代科技最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)了。
但問(wèn)題是，其所持的人福醫(yī)藥股份現(xiàn)已全部?jī)鼋Y(jié)或輪候凍結(jié)。
更需注意的是，人福醫(yī)藥已經(jīng)提示，如后續(xù)當(dāng)代科技相應(yīng)股份涉及處置，可能會(huì)導(dǎo)致人福醫(yī)藥股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變動(dòng)。此外，這也意味著當(dāng)代科技利用上市公司股權(quán)融資的空間已經(jīng)十分有限。
來(lái)源：公司公告
在多元業(yè)務(wù)版圖中，人福醫(yī)藥（600079.SH）是艾路明的核心資產(chǎn)，公司自1997年在上交所上市，曾是“麻醉行業(yè)龍頭企業(yè)”。人福醫(yī)藥也是艾路明為數(shù)不多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，至今仍保持營(yíng)收上漲和盈利。
9月25日當(dāng)代科技宣布被申請(qǐng)重整后，人福醫(yī)藥股價(jià)不僅沒(méi)有下跌，反而在9月25日~27日連續(xù)上漲，資本市場(chǎng)期待戰(zhàn)略投資方重整當(dāng)代科技。
來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)
資本市場(chǎng)的投票不無(wú)道理。
財(cái)報(bào)顯示，2024年1-6月，人福醫(yī)藥營(yíng)收128.61億元，同比增長(zhǎng)3.86%；凈利潤(rùn)11.11億元，同比減少16.07%，人福醫(yī)藥表示，主要是上年同期公司出售資產(chǎn)及債務(wù)重組實(shí)現(xiàn)的非經(jīng)常性損益高于本報(bào)告期所致；扣非后凈利潤(rùn)10.89億元，同比增長(zhǎng)1.68%。
整體來(lái)看，人福醫(yī)藥2023年?duì)I收約245.25億元，凈利潤(rùn)21.34億元。2019年~2023年，每年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量約在20億元上下，扣非后凈利潤(rùn)從5億元上漲至18.22億元，其主業(yè)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)比較穩(wěn)定。
從業(yè)務(wù)和產(chǎn)品看，人福醫(yī)藥的醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)兩塊業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，2024年上半年，人福醫(yī)藥子公司宜昌人福、葛店人福、新疆維藥均保持增長(zhǎng)，而三峽制藥則同比減虧；醫(yī)藥商業(yè)板塊中，湖北人福和北京醫(yī)療的區(qū)域市場(chǎng)空間也值得期待。
來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)
可以看出，人福醫(yī)藥的基本面還是不錯(cuò)的，每年都能為母公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)，但作為控股股東的當(dāng)代科技卻頻頻占用人福醫(yī)藥資金，甚至在關(guān)聯(lián)交易中隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系，涉嫌信披違規(guī)。
人福醫(yī)藥公告顯示， 2021年度審計(jì)期間，當(dāng)代科技因資金周全需要，自2019年起要求人福醫(yī)藥將相關(guān)資金匯入指定第三方企業(yè)，向人福醫(yī)藥或下屬全資（或控股）子公司進(jìn)行借款。這與當(dāng)代科技占用三特索道資金的方式非常類似。
2019年至2022年4月，當(dāng)代科技通過(guò)第三方企業(yè)采取期初借款、期末償還的方式，累計(jì)占用人福醫(yī)藥資金約60億元資金。其中，2022年1-4月最高時(shí)點(diǎn)資金占用金額為22.92億元。截至2022年4月15日，當(dāng)代科技已歸還全部本金及占用期間利息。
此外，今年9月3日，上交所還對(duì)人福醫(yī)藥、當(dāng)代科技、實(shí)控人艾路明及有關(guān)責(zé)任人進(jìn)行了紀(jì)律處分，主要是人福醫(yī)藥前期多筆關(guān)聯(lián)交易未履行審議程序事項(xiàng)，所涉金額巨大，均未履行相應(yīng)決策程序和信息披露義務(wù)，影響投資者的知情權(quán)。而當(dāng)代科技、艾路明作為上述關(guān)聯(lián)交易對(duì)方的控制方，故意隱瞞與相關(guān)方的關(guān)聯(lián)關(guān)系，導(dǎo)致公司未能真實(shí)、準(zhǔn)確披露相關(guān)交易情況，情節(jié)嚴(yán)重。
針對(duì)上述行為，上交所對(duì)當(dāng)代科技、艾路明予以公開(kāi)譴責(zé)，對(duì)人福醫(yī)藥時(shí)任董事長(zhǎng)兼總裁李杰、時(shí)任總裁鄧霞飛、時(shí)任財(cái)務(wù)總監(jiān)吳亞君、時(shí)任董事會(huì)秘書(shū)李前倫予以通報(bào)批評(píng)。
這樣的控股股東被重整，會(huì)有多少投資人挽留嗎？
香頌資本董事沈萌認(rèn)為，當(dāng)代科技目前缺乏足夠的償債手段，因此上市公司的股權(quán)最終大概率會(huì)被進(jìn)行司法拍賣，導(dǎo)致控制權(quán)轉(zhuǎn)移，也可能會(huì)出現(xiàn)控股權(quán)被拆分拍賣，出現(xiàn)短時(shí)間無(wú)法確認(rèn)實(shí)際控制人的情況。
“目前除了破產(chǎn)清算外，進(jìn)行重整是沖擊更小、不易外溢的選擇，但是申請(qǐng)破產(chǎn)重整不意味著重整就必然會(huì)順利進(jìn)行，如果沒(méi)有外部投資者加入，那么會(huì)增加在現(xiàn)有資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)上重整的難度。” 沈萌表示。
如今，艾路明所面臨的難度確實(shí)不小，因?yàn)楫?dāng)代科技與漢口銀行的借款糾紛，艾路明近期再次被限制高消費(fèi)，而這只是諸多債務(wù)糾紛中的其中一例。
面對(duì)幾百億的債務(wù)漏洞，艾路明還有什么辦法重整自己的“千億資本集團(tuán)”呢？
你接觸過(guò)當(dāng)代科技旗下產(chǎn)品嗎？評(píng)論區(qū)聊聊吧。