界面新聞記者 | 張熹瓏
澳門金融業(yè)又有新動作。
9月26日，滴灌通（澳門）金融資產(chǎn)交易所（簡稱“滴灌通澳交所”）發(fā)布了整體市場系統(tǒng)“滴灌之星”及其相關(guān)的完整規(guī)則框架?！暗喂嘀恰笔堑喂嗤ò慕凰鶖?shù)字化運營系統(tǒng)的總稱，旨在豐富市場現(xiàn)有的交易產(chǎn)品。
滴灌通創(chuàng)始人李小加在媒體會上表示，這標(biāo)志著世界上第一個以收入分成為底層資產(chǎn)的數(shù)字化權(quán)益交易所正式啟航。隨著“滴灌之星”正式推出，滴灌通大范圍的自營投資歷史階段結(jié)束，針對品牌連鎖小微門店的“定標(biāo)”工作已基本到位，滴灌通澳交所開啟“大錢進小店”的新篇章。
據(jù)悉，“滴灌之星”包含五個核心元素：收入分成憑證（RBO）、單一資產(chǎn)融資載體（SPV）、特定資產(chǎn)組合投資載體（SPAC）、交易所指數(shù)交易載體（ETF）和收入分成份額（RBU），分別對應(yīng)上市公司的底層資產(chǎn)、上市公司、上市投資基金、上市指數(shù)基金和上市主體的股票。
盡管這幾乎復(fù)制了傳統(tǒng)股票市場的核心元素，但與傳統(tǒng)股票市場最大的區(qū)別是，這五個元素都是數(shù)字化的投融資載體，而不是在公司法、證券法和基金法下組織的實體公司或基金。
9月26日，首批39家SPV掛牌上市，包括中國大陸、澳門、香港、以及海外的消費企業(yè)和電商企業(yè)；首批25家SPAC掛牌上市，包括專業(yè)投資基金、券商、RBF投資機構(gòu)及行業(yè)投資專家；以及第一個ETF掛牌上市和交易，其底層資產(chǎn)包括了滴灌通過往三年投入的10000多家小微門店。
從2021年12月開始，滴灌通用自有資金，系統(tǒng)性地在中國內(nèi)地200個城市中，實驗投資餐飲、零售、服務(wù)和文體四大消費行業(yè)中的各類小微門店，完成對13000多家門店的投資。截至2023年底，累計投資了44億人民幣。
“我們解決了一個全球性的小微企業(yè)融資難、融資貴的問題，希望會對澳門的多元化發(fā)展，特別是金融事業(yè)的發(fā)展做出貢獻?！崩钚〖酉蚪缑嫘侣勚赋?。
滴灌通澳交所誕生于澳門推動經(jīng)濟適度多元化的背景中。在產(chǎn)業(yè)發(fā)展上，澳門采取“1+4”適度多元發(fā)展策略，其中現(xiàn)代金融就為四大重點產(chǎn)業(yè)之一。
2022年底，滴灌通澳交所由澳門特區(qū)政府批準(zhǔn)設(shè)立，與港交所在香港的法律地位很類似，為法定交易所，受到澳門金融監(jiān)管條例的條款監(jiān)管，監(jiān)管機構(gòu)為澳門金融管理局。
整體來看，滴灌通業(yè)務(wù)模式是“海外募資-內(nèi)地投資-澳門交易”，在滴灌通澳交所掛牌的產(chǎn)品包括每日收入分成憑證（DRO）和每日收入分成組合（DRP）。
作為自由港，澳門在發(fā)展金融方面有著天然的優(yōu)勢：金融體系穩(wěn)定、監(jiān)管環(huán)境良好，擁有極低稅收政策以及無外匯管制。
不過，李小加告訴界面新聞，金融實際上是澳門最弱的一項，幾乎可以說是一張白紙。但這一張白紙成為澳門發(fā)展金融的優(yōu)勢，而不是劣勢，“由于沒有太多歷史包袱，本身金融沉淀不多，因此改起來的時候也沒有很大的制約和牽扯，可以比較大膽地創(chuàng)新。”
滴灌通創(chuàng)造了一種全新的資產(chǎn)類別，即每日收入分成。李小加提到，交易所之所以能在澳門取得牌照，也跟澳門博彩產(chǎn)業(yè)及稅收模式有關(guān)，“澳門當(dāng)局其實很理解這種新型方式，因為澳門政府就是從博彩業(yè)收入中收取稅項，相當(dāng)于也是一種每日收入分成。我們跟監(jiān)管機構(gòu)溝通時，他們對這種收入模式很熟悉?！?/p>
傳統(tǒng)金融發(fā)展成熟的市場如香港、新加坡等，都設(shè)有《證券法》對投資產(chǎn)品進行監(jiān)管。但DRO作為新的投資產(chǎn)品，沒有現(xiàn)存的法規(guī)去監(jiān)管。而澳門金管局在法例上容許其監(jiān)管銀行及“其他金融機構(gòu)”，從政策上為滴灌通落地提供了可能性。
“澳門對傳統(tǒng)金融存量的依賴很少，又有既往產(chǎn)業(yè)的經(jīng)驗，兩方面疊加，有可能成為澳門金融彎道超車的優(yōu)勢?！崩钚〖犹岬?。
2015年底，澳門特區(qū)政府首次提出發(fā)展特色金融產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略，以財富管理、債券市場和數(shù)字金融為三大支柱，拓展金融業(yè)發(fā)展新生態(tài)。2021年，金融業(yè)躍升成為澳門第二大產(chǎn)業(yè)，占整體行業(yè)增加值總額的比重，由2019年的6.9%擴大至2021年的15.4%。
“我這幾年在澳門有很深的感受，從上到下散發(fā)著一種想發(fā)展、想多元化、開足馬力（的氛圍），這個以前在澳門是很難看到的。畢竟之前博彩業(yè)很發(fā)達，躺著都賺錢，這種環(huán)境下也不會有轉(zhuǎn)型的念頭?！崩钚〖诱f。
澳門大學(xué)金融與商務(wù)經(jīng)濟學(xué)系原系主任、教授顧新華提到，澳門倡導(dǎo)發(fā)展的現(xiàn)代金融包括兩個，一個是銀行金融，另一個是資本市場金融，“為什么要布局金融？因為現(xiàn)代金融業(yè)用地少、新開發(fā)難度小、附加價值高、賺取利潤快。而且澳門具有雄厚的公共儲蓄，這些錢可以用來開發(fā)投資?！?/p>
據(jù)澳門特區(qū)發(fā)布，2023年，財政儲備的資本金額為5804.7億澳門元；其中，基本儲備及超額儲備分別為1520.6億澳門元及4284.1億澳門元。
滴灌通澳交所成氣候尚需時間。李小加提到，新市場誕生后需要時間積累才能形成循環(huán)，“就像滬港通、深港通，當(dāng)時我們也不斷講，這件事情要一兩年以后才能夠真正形成規(guī)模。但是今天，滬港通、深港通已經(jīng)是港股市場氧氣般的存在。所以要慢慢來、要有耐心?！?/p>