文 | 獨角金融 謝美浴
編輯 | 高遠山
“巨石崇竦，壁立千仞，河流激蕩，濤涌波襄?！毙兄廉斚拢?jīng)歷過輝煌與震蕩的中國保險業(yè)，已然成長為總資產(chǎn)超30萬億、年保費超5萬億的龐然大物，躋身世界第二大保險市場。
而大大小小的險企一直處在變革的洪流之中，只有穩(wěn)扎穩(wěn)打、靈活轉(zhuǎn)向，才能在行業(yè)洗牌與換代中立于潮頭。
作為行業(yè)風向標，中國平安（601318.SH）、中國人保（601319.SH）、中國太保（601601.SH）、中國人壽（601628.SH）、新華保險（601336.SH）五家上市險企也交出了亮眼的成績單，實現(xiàn)凈利潤合計1717.99億元，同比增長約12.55%；日均賺約9.44億元，去年同期日均賺7.41億元。
行業(yè)暖風吹拂之下，9月11日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（以下簡稱“《意見》”）也正式出臺，將強監(jiān)管、防風險作為未來一段時間的發(fā)展主線。
1 五大上市險企營收、凈利潤雙增，紛紛中期“發(fā)紅包”
2024年上半年，中國平安成為保險業(yè)競賽中的“領(lǐng)頭羊”，營業(yè)收入規(guī)模為4949.66億元，同比增長1.3%；實現(xiàn)凈利潤746.19億元，同比增長6.8%。
中國人壽、中國太保、新華保險分別實現(xiàn)營業(yè)收入2342.16億元、1946.34億元、555.91億元，同比增幅分別為23.3%、10.9%、13.6%；凈利潤分別為382.78億元、251.32億元、110.83億元，同比增長均超過10%，中國太保領(lǐng)跑凈利潤增速，同比增長37.1%。
不過，2023年凈利潤第三名的中國人保，今年已下滑至第四名。從財報中看，主要是由于其財險業(yè)務(wù)成本上升，賠付增加影響了凈利潤。數(shù)據(jù)顯示，2024上半年人保財險承保利潤為76.2億元，同比下降5.98%，較上一年減少4.8億元。
但中國人保的業(yè)績表現(xiàn)依然可圈可點，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2923.07億元，同比增長4.15%；實現(xiàn)凈利潤226.87億元。同比增長14.1%。
A股五大上市險企你追我趕，2024年上半年凈利潤指標雙位數(shù)上漲。巨豐投顧高級投資顧問趙玲在接受《中國經(jīng)濟時報》采訪時表示，“A股五大上市險企上半年均實現(xiàn)盈利增長，主要得益于新業(yè)務(wù)價值的顯著提升。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、代理人產(chǎn)能提升、‘報行合一’政策的實施等因素推動了壽險業(yè)務(wù)向好發(fā)展。”
新業(yè)務(wù)價值是是衡量壽險公司盈利能力和成長性的核心指標，可以理解為對新保單未來能賺多少錢的估算。
今年上半年，中國人壽新業(yè)務(wù)價值同比提升18.6% 達322.62億元，引領(lǐng)行業(yè)。
圖源：中國人壽半年報
平安壽險及健康險新業(yè)務(wù)價值緊隨其后，為223.2億元。中國平安副總經(jīng)理付欣表示，“平安壽險在2023年重回升勢，主要得益于代理人人均新業(yè)務(wù)價值大幅增長89.5%，代理人渠道新業(yè)務(wù)價值增長40.3%，以及改革后銀保渠道勢頭強勁，新業(yè)務(wù)價值增長77.7%?！?/p>
人保壽險新業(yè)務(wù)價值同比增長91%，達到了39.35億元；新華保險新業(yè)務(wù)價值同比增速為57%，為39.02億元；太保壽險的新業(yè)務(wù)價值取得了22.8%的增長，達90.73億元。
隨著業(yè)績回暖、盈利能力提升，除了中國太保未參與中期分紅，其余4家上市險企均計劃實施中期分紅。
中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜認為：“上市險企增加中期分紅計劃是為了響應新‘國九條’，意在增強現(xiàn)金分紅的穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預期性?！?/p>
柏文喜還指出，“增加分紅能夠吸引更多的長期投資者，尤其是那些尋求穩(wěn)定現(xiàn)金流和分紅收益的投資者。高額分紅顯示了公司良好的財務(wù)狀況和盈利能力，這有助于提升投資者對保險板塊的信心。”
具體來看，中國平安、中國人壽、中國人保、新華保險分別擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約168.4億元、56.53億元、27.86億元、16.85億元，合計269.64億元。從分紅率來看，中國平安最高，達22.6%；新華保險、中國人壽、中國人保分別為15.2%、14.8%、12.3%。
除此之外，各大險企也積極履行社會責任，投身公益慈善事業(yè)。
2024年上半年，中國平安志愿者協(xié)會持續(xù)開展 “平安守護者” 行動， 落地2300余場公益活動在多地積極開展安全急救知識科普 志愿服務(wù)活動，覆蓋人數(shù)超千人；中國人壽擁有8400余名注冊志愿者 ，持續(xù)開展環(huán)保 、助學 、敬老 、救災等公益活動；新華保險持續(xù)助力鄉(xiāng)村振興 ，投入1040萬元無償幫扶資金 ，定向支持21個幫扶項目有效實施……
2投資收益顯著提升，上市險企股票持倉1.43萬億
中國礦業(yè)大學（北京）管理學院碩士生企業(yè)導師支培元指出，“歷經(jīng)前期寬松貨幣政策之后，全球多地進入溫和緊縮周期，利率走高促使保險機構(gòu)投資收益顯著提升，尤其是對那些重倉固定收益類資產(chǎn)的公司更為有利。”
如支培元所言，投資端的亮眼成績，也是上市險企實現(xiàn)凈利潤提升的重要因素。上半年，五大上市險企的總投資收益合計3370.63億元，同比增長33.29%。
數(shù)據(jù)顯示，中國人壽總投資收益1223.66億元，同比增加50.25%；中國太?？偼顿Y收益560.37億元，同比增長46.5%；新華保險總投資收益為316.3億元，同比增長43.3%；中國平安保險總投資收益達979.8億元，同比增長23%。而中國人保是唯一下降的險企，總投資收益同比下滑7.69%至290.64億元。
具體來看投資收益增幅最高的中國人壽，Wind數(shù)據(jù)顯示，目前中國人壽持有414家上市公司股票，持股比例超5%的股票包括萬達信息（300168.SZ）、浙版?zhèn)髅剑?01921.SH）、中國聯(lián)通（600050.SH）、京能電力（600578.SH）等。
圖源：Wind數(shù)據(jù)
中國人壽副總裁、首席投資官劉暉表示：“中國人壽非常重視權(quán)益資產(chǎn)配置，具體策略一是堅持穩(wěn)健均衡的投資策略和權(quán)益?zhèn)}位；二是堅持分散多元的投資策略，強化絕對收益率導向，加大高股息股票的配置，提升權(quán)益投資的穩(wěn)健性。”
而高股息股票一直是險資青睞的配置對象。據(jù)《證券日報》統(tǒng)計，截至二季度末，剔除中國人壽集團對中國人壽的持股以及中國平安集團對平安銀行的持股，險資重倉持股數(shù)量前十位的個股中，有8只為銀行股。 此外，新華保險、中國太保、中國平安均偏向增配權(quán)益資產(chǎn)。截至2024年6月30日，
新華保險股票投資占比從去年底的7.9%上升至10%，金額增長35.9%；中國太保股票投資占比從去年底的8.4%上升至9%；中國平安股票投資占比從去年底的6.2%上升至6.4%。
圖源：新華保險半年報
顯著增持股票的新華保險在今年上半年也獲得了理想的投資收益，實現(xiàn)年化總投資收益率4.8%，年化綜合投資收益率6.5%。
Wind數(shù)據(jù)顯示，新華保險持有66家上市公司股票，二季度新進成為法拉電子（600563.SH）、皖通高速（600012.SH）、建設(shè)銀行（601939.SH）、山金國際（000975.SZ）等公司前十大股東，前述股票近兩個月股價均在上漲，法拉電子、皖通高速漲幅超10%。
圖源：Wind數(shù)據(jù)據(jù)
《證券日報》統(tǒng)計，截至今年二季度末，險資重倉持有796只個股。其中，對262只個股持倉較一季度上升，對161只股票持倉未發(fā)生改變。同時，險資新進成為195家上市公司的前十大流通股股東。
此外，據(jù)“券商中國”統(tǒng)計，截至2024年6月末，9家A/H股市場的中資保險公司投資資產(chǎn)合計18.96萬億元，較去年末增長9.96%。在投資組合中，9家機構(gòu)持倉股票市值合計1.43萬億元，較去年末增加1100多億元，增幅8.48%。
中國民協(xié)新質(zhì)生產(chǎn)力與元宇宙工作委員會常務(wù)副會長及秘書長吳高斌表示，今年投資市場波動較大，但整體呈現(xiàn)穩(wěn)健態(tài)勢。
吳高斌認為，今年下半年保險行業(yè)的投資重心主要傾向于以下幾個方面：“首先是在利率下行背景下，險企將加大固收類資產(chǎn)的配置力度，以穩(wěn)定收益；其次是隨著市場回暖，險企將適當提高權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，分享經(jīng)濟增長的紅利；最后是險企可能將關(guān)注不動產(chǎn)、私募股權(quán)等另類投資領(lǐng)域，以提高投資收益。”
3調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)破局“利差損”難題
保險業(yè)主要是兩部分的集成，一部分是財險；另一部分是壽險。
根據(jù)金融監(jiān)管總局公布的數(shù)據(jù)，2024年上半年，財產(chǎn)險公司實現(xiàn)原保費收入9197億元，同比增長4.5%；賠付支出5238億元，同比增長10.2%。人身險公司原保費收入2.63萬億元，同比增長5.1%；賠付支出5544億元，同比增長57.4%。
方正證券在研報中指出，財產(chǎn)險公司堅持通過科技賦能持續(xù)優(yōu)化風險減量措施，綜合成本率同比將顯著改善，全年有望控制在98%以內(nèi)，推動承保利潤持續(xù)提升。
而壽險公司的利潤主要來自死差、費差和利差，泰康保險集團副總裁兼首席財務(wù)官、總精算師劉渠發(fā)文指出：“由于行業(yè)競爭激烈，產(chǎn)品高度同質(zhì)化，行業(yè)內(nèi)各家公司的死差和費差均被持續(xù)消耗壓縮，利差依賴度程度不斷提高，而利差與利率水平高度相關(guān)?！?/p>
今年8月，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于健全人身保險產(chǎn)品定價機制的通知》，新備案的普通型保險產(chǎn)品預定利率上限調(diào)低為2.5%，新備案的分紅型保險產(chǎn)品預定利率上限調(diào)低為2.0%。
在利率下行的背景下，“利差損”風險成為行業(yè)內(nèi)外的高頻詞。所謂“利差損”，是指保險資金投資運用收益率低于有效保險合同的平均預定利率而造成的虧損。
對此，多家上市險企在業(yè)績發(fā)布會上直言將調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
中國平安聯(lián)席首席執(zhí)行官兼副總經(jīng)理郭曉濤表示，“為了應對變化，平安將調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，過去超70%是傳統(tǒng)險，未來平安將以分紅險作為主打產(chǎn)品，預計會占整個銷售額的50%以上。”
中國太?？偩銕熂尕攧?wù)負責人張遠瀚表示，隨著預定利率的下調(diào)、宏觀環(huán)境的變化，原來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)已經(jīng)不太適合客戶的需求，可以看到的方向就是轉(zhuǎn)向分紅險。“長期來看，我認為分紅型產(chǎn)品未來占比會超過50%?！?/p>
雖然當前利率環(huán)境對壽險經(jīng)營帶來挑戰(zhàn)，不過，中金公司在行業(yè)研報中表示，“不同公司潛在風險將分化，過往具備長期主義的優(yōu)質(zhì)壽險公司憑借較好的資產(chǎn)負債匹配水平以及當前的擴表趨勢，有望穿越周期，實現(xiàn)盈利穩(wěn)中上行、大幅好于市場預期，從而帶來深度修復機會，未來每次財報即為催化?！?/p>
《意見》中也提出了“支持浮動收益型保險發(fā)展”、 “加快營銷體制改革”等對壽險公司在產(chǎn)品切換、銷售隊伍改革方面的政策支持。
追溯既往，長期以“人海戰(zhàn)術(shù)”為主的粗放式經(jīng)營，使得保險行業(yè)的發(fā)展史為“野蠻生長”四個字做了注釋，銷售誤導、虛列費用、編制或提供虛假資料……仍然是保險行業(yè)急需解決的問題，或許這也是《意見》將強監(jiān)管、防風險作為未來一段時間的發(fā)展主線的重要原因。
盡管問題依然存在，但保險仍是與“風險”二字掛鉤最為緊密的金融工具，因風險的存在而存在，同時扮演著企業(yè)、家庭財務(wù)“守門員”的角色，當下保險行業(yè)傳出回暖信號并非偶然。
支培元分析指出，“外部，隨著全球范圍內(nèi)疫情防控成效漸顯，疊加各國政府針對性經(jīng)濟刺激計劃落地生效，企業(yè)盈利能力和個人消費信心雙雙回暖，催化保險需求釋放；內(nèi)部，保險行業(yè)數(shù)字化進程提速，依托云計算、人工智能、大數(shù)據(jù)等前沿技術(shù)革新，精準風控模型得以構(gòu)建，線上化服務(wù)模式日趨成熟?！?/p>
信心重振、企業(yè)轉(zhuǎn)型之外，人們的觀念也在轉(zhuǎn)變，保險作為現(xiàn)代經(jīng)濟社會“安全閥”的角色日益凸顯。如頻發(fā)的極端天氣事件與公共衛(wèi)生危機喚醒社會各界對潛在風險的認知，企業(yè)和個人紛紛尋求保險保障，以期構(gòu)筑財務(wù)防火墻，應對不確定性的沖擊。
你是否購買了保險產(chǎn)品？又如何看待保險行業(yè)回暖現(xiàn)象？評論區(qū)聊聊吧。