文 | 野馬財(cái)經(jīng) 趙普

編輯丨高巖

又見上市公司高管被留置！這次從醫(yī)藥、煙草擴(kuò)展到了手機(jī)行業(yè)。

素有“非洲機(jī)王”的傳音控股（688036.SH）近日被曝其財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、年薪385萬元的肖永輝，被丹東市振安區(qū)監(jiān)察委員會(huì)采取留置措施及立案調(diào)查。

傳音控股公告稱，公司已經(jīng)對肖永輝的相關(guān)工作進(jìn)行了妥善安排，其他董事、監(jiān)事和高級管理人員均正常履職，不會(huì)對公司正常經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。

雖然傳音控股的表述非?！捌降?，但作為全球智能手機(jī)排名第四的存在，傳音控股也只在三星、蘋果、小米三大廠面前低了一頭，而肖永輝則是在傳音控股財(cái)務(wù)報(bào)表上簽名的人，要對公司600多億元的收入真實(shí)性負(fù)責(zé)，這個(gè)身份的人被留置會(huì)是一件小事嗎？

此外，從今年被留置的各行業(yè)高管來看，肖永輝是今年第二個(gè)在智能手機(jī)領(lǐng)域被留置的大廠高管，上一個(gè)是來自“中興系”的派能科技（688063.SH）董事長韋在勝。

今年5月，韋在勝被永清縣監(jiān)察委員會(huì)留置并立案調(diào)查，而派能科技則是作為“中興系”旗下儲(chǔ)能電池系統(tǒng)提供商，與中興通訊、正在申請IPO的興儲(chǔ)世紀(jì)被視為“中興系”三駕馬車。

無論是韋在勝還是肖永輝，作為上市公司高管，自己“出事”后都會(huì)牽連公司被廣泛關(guān)注，傳音控股在此之前，并無太多負(fù)面消息，“非洲機(jī)王”的形象也打造的很成功，這次肖永輝事件會(huì)讓傳音控股帶來哪些改變呢？

肖永輝，竺兆江旗下的“波導(dǎo)人”

從2014年1月開始，肖永輝就在傳音控股擔(dān)任財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，至今已經(jīng)十年了。

在這之前，肖永輝曾在江西慶江化工廠、寧波波導(dǎo)股份有限公司任職（簡稱“寧波波導(dǎo)”）。據(jù)《長江商報(bào)》報(bào)道，傳音手機(jī)創(chuàng)始人竺兆江曾在寧波波導(dǎo)工作約十年，其在2003年晉升為波導(dǎo)銷售公司的常務(wù)副總經(jīng)理。

來源：公司官網(wǎng)

波導(dǎo)手機(jī)曾一度熱賣，根據(jù)波導(dǎo)公開的數(shù)據(jù)來看，波導(dǎo)從2000年到2005年，連續(xù)6年奪得銷量冠軍，成為次于諾基亞、摩托羅拉的“第三強(qiáng)”，“波導(dǎo)手機(jī)，手機(jī)中的戰(zhàn)斗機(jī)！”也成為當(dāng)時(shí)令人印象深刻的廣告語。

但竺兆江在當(dāng)時(shí)已經(jīng)看出公司“重營銷輕研發(fā)”的潛在風(fēng)險(xiǎn)，隨后在2006年帶領(lǐng)自己的團(tuán)隊(duì)開始打造傳音手機(jī)。

從現(xiàn)在的結(jié)果看，竺兆江顯然大獲成功，但也多虧了和他一起創(chuàng)業(yè)的“波導(dǎo)人”，在歷年的財(cái)報(bào)中可以看到，現(xiàn)在傳音控股的多位董事、高管，其履歷中都有波導(dǎo)手機(jī)的工作經(jīng)歷，肖永輝也是竺兆江“波導(dǎo)團(tuán)隊(duì)”中的元老之一。

傳音控股的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及高管團(tuán)隊(duì)中，大部分人來自波導(dǎo)。

2023年財(cái)報(bào)顯示，除了朱兆江外，來自波導(dǎo)的董事或高管有：董事、副總經(jīng)理張祺，董事嚴(yán)孟，董事葉偉強(qiáng)，董事阿里夫，董事楊宏，總裁辦主任、監(jiān)事會(huì)主席宋英男，監(jiān)事周宗政，職工監(jiān)事周炎福，副總經(jīng)理王海濱，副總經(jīng)理雷偉國，副總經(jīng)理姜曙明、副總經(jīng)理吳文，以及財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人肖永輝。

肖永輝被留置的消息經(jīng)過周末的發(fā)酵后，傳音控股在9月9日（周一）開盤后跌幅一度超過8%。截至收盤，傳音控股收盤價(jià)77.05元，下跌4.99%，總市值870億元。

期間，傳音控股放出高管增持的消息，對穩(wěn)定股價(jià)起到一定作用。傳音控股公告稱，公司董事及副總經(jīng)理張祺、董事及副總經(jīng)理?xiàng)詈辍⒍聲?huì)秘書曾春已累計(jì)增持公司股份約8.75萬股，增持金額合計(jì)約654.02 萬元, 已超過本次增持計(jì)劃擬增持金額區(qū)間下限的50%。

但同時(shí)也有投資人注意到，今年7月，傳音控股披露的高管增持計(jì)劃，也包括肖永輝。據(jù)當(dāng)時(shí)公告，傳音控股4位董事和高管擬在未來6個(gè)月內(nèi)合計(jì)增持公司股份不低于1080萬元且不超過1400萬元。其中，肖永輝擬增持金額為200萬元—300萬元。

但在9月9日公告的高管增持進(jìn)度中，并無肖永輝的增持信息。

據(jù)2019年~2023年財(cái)報(bào)，肖永輝五年合計(jì)年薪達(dá)到1391.45萬元，其中2022年的年薪只有53.75萬元，其余四年每年年薪在223.48萬~399.74萬元之間。其中，2023年肖永輝薪酬為385.56萬元。

此外，在2023年及之前的財(cái)報(bào)中顯示，肖永輝并未持有傳音控股的股票。直至2024年半年報(bào)披露，肖永輝才被獲授予39.2萬股限制性股票。

但自今年4月19日開始，傳音控股股價(jià)開始由漲轉(zhuǎn)跌，4月18日收盤價(jià)為121.1元/股，但截至9月11日收盤，股價(jià)已經(jīng)下降至80.79元/股，跌幅超過三分之一。

傳音凈利潤8年狂飆88倍，股東分紅近89億

肖永輝擔(dān)任傳音控股財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的十年，也是傳音手機(jī)快速崛起的十年。

2016年~2023年，傳音控股營收從116.4億元快速增長至622.9億元，8年翻了5倍多，凈利潤更是狂飆88倍，從6280萬元上漲至55.37億元。

隨著利潤增加，傳音控股2019年上市后，對股東的回報(bào)也很豐厚。

自2019年上市至2023年，傳音控股累計(jì)分紅約88.97億元。據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，近三年，傳音控股累計(jì)現(xiàn)金分紅（派現(xiàn)+回購）約74.89億元，年均歸母凈利潤39.77億元，累計(jì)現(xiàn)金分紅（派現(xiàn)+回購）/年均歸母凈利潤比例為188.32%。

來源：東方財(cái)富網(wǎng)

“野馬財(cái)經(jīng)”注意到，2019年以來，傳音控股有兩次凈利潤同比大幅增長，一次是2019年上市當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤約17.93億元，同比大漲172.8%；另一次就是2023年，凈利潤達(dá)到約55.37億元，同比大漲122.93%，也是傳音控股凈利潤的歷史新高。

股吧、雪球等投資者社區(qū)里股民對肖永輝的留置議論紛紛，其中就有“是否涉嫌財(cái)務(wù)造假”的討論，但有投資人表示，傳音控股分紅超80億元，如果財(cái)務(wù)造假，哪有這么多錢來分紅呢？

來源：東方財(cái)富網(wǎng)

香頌資本董事沈萌分析認(rèn)為，傳音控股主打低價(jià)手機(jī)模式，依靠出貨量大彌補(bǔ)低價(jià)，而且之前賺得盆滿缽滿，之前不太可能有造假的需求。

“但也要看到，現(xiàn)在手機(jī)市場競爭越來越激烈，傳音的模式本質(zhì)上沒有太高的“競爭門檻”，全憑價(jià)格比拼，所以競爭多了可能削弱毛利率。此外，作為上市公司，股東注重短期的業(yè)績增長，而且是持續(xù)增長。這可能會(huì)帶來一定的財(cái)務(wù)壓力。” 沈萌表示。

從歷年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，傳音控股毛利率在2021年和2021年保持21%的水平，相比2018年~2020年有所下降，但2023年提高至24%，2024年上半年毛利率下降至21.53%。

2024 年上半年，傳音控股的上漲勢頭仍在持續(xù)，營收345.58 億元，同比增長 38.07%；凈利潤28.52億元，同比增長 35.70%。

但需要注意的是，傳音控股的經(jīng)營性現(xiàn)金流告負(fù)，截至2024年上半年，傳音控股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)12.84億元，是2019年以來金額最高的一次。

傳音賺不賺中國人的錢？

曾有人說，從中國深圳走出去的傳音不賺中國人的錢，其主要業(yè)務(wù)在非洲，另外在南亞多國比如孟加拉、巴基斯坦、菲律賓等也是手機(jī)出貨量第一。

但從股東減持情況來看，A股市場也是傳音股東獲取資本的渠道之一。

5月23日，傳音控股公告稱，公司控股股東深圳市傳音投資有限公司（簡稱“傳音投資”）減持公司股份約806.57萬股，據(jù)當(dāng)時(shí)的轉(zhuǎn)讓價(jià)125.55元/股計(jì)算，傳音投資減持套現(xiàn)約10.13億元。

此外，據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，傳音控股的員工持股平臺(tái)萬年縣傳力企業(yè)管理合伙企業(yè)、萬年縣傳承企業(yè)管理合伙企業(yè)和萬年縣傳音企業(yè)管理合伙企業(yè)持股比例，分別從2022年期末的2.76%、2.13%和2.61%，下降至今年一季度末的2.12%、1.53%和1.47%。從時(shí)間上看，這三家持股平臺(tái)從2023年第三季度開始陸續(xù)減持。

來源：公司公告

值得注意的是，傳音控股的創(chuàng)始人竺兆江在上述四家公司中均有持股，其中竺兆江在傳音投資的持股比例為20.68%，為該公司的受益所有人。

但從業(yè)務(wù)上看，傳音控股的現(xiàn)金流主要還是要靠境外市場。

目前，傳音手機(jī)主要有TECNO、itel 和 Infinix 三大品牌手機(jī)，包括功能機(jī)和智能機(jī)。同時(shí)創(chuàng)辦數(shù)碼配件品牌 oraimo，售后服務(wù)品牌 Carlcare 和家用電器品牌 Syinix 等，并自主研發(fā)了 HiOS、itelOS 和XOS 等智能終端操作系統(tǒng)及獨(dú)立的應(yīng)用軟件平臺(tái)。

傳音手機(jī)的銷售區(qū)域主要集中在非洲、南亞、東南亞、中東和拉美等全球新興市場國家。根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2024 年上半年，傳音控股在全球智能機(jī)市場的占有率為 9.1%，排名第四位。

其中，傳音手機(jī)在非洲市場的占有率超過 40%，排名第一；在巴基斯坦的市場占有率排名第一；孟加拉國智能機(jī)市場占有率排名第一；印度智能機(jī)市場占有率排名第七。

此外，傳音控股已在埃塞俄比亞、印度、孟加拉國等新興市場國家建設(shè)自有工廠，在全球范圍內(nèi)建有超過 2000 個(gè)售后服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)（含第三方合作網(wǎng)點(diǎn)）。

但在業(yè)務(wù)規(guī)模大增之時(shí)，傳音控股的現(xiàn)金流也出現(xiàn)了下滑。

2024年上半年，傳音控股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為負(fù)13.92億元，而去年同期為69.59億元；貨幣資金104.49億元，同比下降18.3%，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額約92.97億元，同比下降約23.02%。

同時(shí)，另一個(gè)消息是，小米、OPPO、realme等競爭對手在非洲智能手機(jī)市場的份額份額在逐步上升。

面對商場上的“硝煙”，傳音控股要想持續(xù)保持增長，離不開現(xiàn)金流的穩(wěn)定，這其中，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人肖永輝被留置帶來的影響，則需要盡快消除。你身邊有了解傳音手機(jī)的朋友嗎？歡迎留言評論。