記者｜張喬遇

在科創(chuàng)板上市嘗試未果后，晶科電子時(shí)隔四年再度向資本市場(chǎng)發(fā)起沖刺，并將目標(biāo)鎖定在港交所。2月21日，廣東晶科電子股份有限公司（簡(jiǎn)稱：晶科電子）正式遞交了港股IPO申請(qǐng)，但申請(qǐng)?jiān)谔峤缓?個(gè)月內(nèi)因未獲得進(jìn)一步進(jìn)展而失效。近日，晶科電子再次遞交了港股上市申請(qǐng)，中信證券擔(dān)任其保薦機(jī)構(gòu)。

晶科電子是一家涵蓋汽車智能視覺、高端照明及新型顯示的智能視覺產(chǎn)品及系統(tǒng)解決方案提供商。2021年至2023年及截至2024年5月31日止5個(gè)月（報(bào)告期各期）晶科電子的收入分別為13.88億元、14.11億元、18.58億元以及8.43億元；凈利潤(rùn)分別為7800.00萬元、3907.1萬元、7204.3萬元和3217.3萬元。

報(bào)告期，晶科電子通過與吉利控股合作緊密，特別是吉利系企業(yè)成為其主要客戶后，公司車規(guī)級(jí)LED產(chǎn)品業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。然而，盡管銷售額增加，公司毛利率卻逐年下滑，主要在于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈之下公司采取“以價(jià)換量”策略的影響。

此外，李書福之子李星星通過耀寧科技間接成為晶科電子重要股東，進(jìn)一步加深了雙方的關(guān)聯(lián)交易。

李書福之子入股，與吉利關(guān)聯(lián)交易頻繁

LED智能視覺行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)參與者超過30萬，晶科電子報(bào)告期業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快，主要得益于與吉利之間的合作，實(shí)現(xiàn)了訂單量的快速增長(zhǎng)。

回顧四年前，晶科電子在沖刺科創(chuàng)板時(shí)，其招股書披露的信息顯示，公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域主要集中在家用燈管燈泡、商場(chǎng)照明及植物照明等領(lǐng)域，與飛利浦、三星電子、創(chuàng)維電子等知名企業(yè)建立了合作關(guān)系，但在車規(guī)級(jí)照明領(lǐng)域的涉足尚淺。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2018年，浙江吉利汽車實(shí)業(yè)有限公司全資子公司浙江吉?jiǎng)?chuàng)汽車零部件有限公司與晶科電子共同出資成立領(lǐng)為視覺，持股比例分別為51%和49%，經(jīng)營(yíng)范圍主要包括車用LED智能照明燈具、機(jī)動(dòng)車可視化產(chǎn)品及配件等。

自那以后，晶科電子與吉利控股就保持著戰(zhàn)略業(yè)務(wù)關(guān)系。2021年，公司車規(guī)級(jí)LED產(chǎn)品進(jìn)入吉利汽車供應(yīng)鏈，產(chǎn)品應(yīng)用于星越L車前大燈、精靈車前大燈、領(lǐng)克09車前大燈、領(lǐng)克06 EM-P車前大燈等。

報(bào)告期各期，晶科電子汽車智能視覺產(chǎn)品的大部分銷售額歸功于吉利系企業(yè)。報(bào)告期，公司來自吉利系車企收入分別為5060萬元、3.50億元、7.06億元和3.27億元，分別占公司同期總收入的3.6%、24.8%、38.0%、38.8%。2022年開始，吉利系企業(yè)開始成為晶科電子的第一大客戶，公司預(yù)計(jì)來自吉利系企業(yè)的收入近期會(huì)繼續(xù)增加。

值得注意的是，盡管晶科電子作為吉利控股及其相關(guān)汽車主機(jī)廠認(rèn)證的候選供應(yīng)商，在智能車燈產(chǎn)品領(lǐng)域獲得了認(rèn)可，但其在吉利系企業(yè)智能車燈項(xiàng)目上的投標(biāo)成功率卻呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢(shì)。2021年至2023年，吉利系企業(yè)智能車燈項(xiàng)目的投標(biāo)成功率分別為80.0%、53.3%及40.0%。

公司對(duì)此表示，2021年至2022年的投標(biāo)成功率有所下降主要是由于其的智能車燈業(yè)務(wù)尚處于初步發(fā)展階段，公司選擇了有限參與投標(biāo)以確保產(chǎn)品質(zhì)量和穩(wěn)定性；而2023年的進(jìn)一步下滑，則是因?yàn)楣緫?zhàn)略性地調(diào)整了參與競(jìng)投的策略，減少了部分競(jìng)投活動(dòng)，將資源集中在已量產(chǎn)項(xiàng)目和利潤(rùn)率更高的項(xiàng)目上，這些項(xiàng)目本身的競(jìng)爭(zhēng)也更為激烈。

另一引人注目的動(dòng)態(tài)是，吉利控股集團(tuán)董事長(zhǎng)李書福的兒子李星星通過其控股的耀寧科技，間接成為了晶科電子的重要股東。

這一變化始于2020年12月，浙江吉?jiǎng)?chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司將領(lǐng)為視覺51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給耀寧科技。2023年12月，晶科電子以發(fā)行股份的方式向耀寧科技收購(gòu)領(lǐng)為視覺全部的權(quán)益，收購(gòu)?fù)瓿珊箢I(lǐng)為視覺成為晶科電子的全資子公司，上述交易完成后，耀寧科技持有晶科電子13.76%的股權(quán)，僅次于微晶先進(jìn)光電，系晶科電子的第二大股東。

耀寧科技由寧波春畫秋時(shí)擁有85%權(quán)益，寧波春畫秋時(shí)則由昂步投資擁有95%權(quán)益，昂步投資則由李星星全資擁有。而李星星系吉利控股集團(tuán)董事長(zhǎng)李書福之子，因此晶科電子與吉利系企業(yè)的交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

以價(jià)換量，毛利率下滑

晶科電子設(shè)計(jì)、開發(fā)和制造各種LED智能視覺產(chǎn)品及系統(tǒng)解決方案，具體而言，公司LED智能視覺產(chǎn)品包括汽車智能視覺產(chǎn)品、高端照明產(chǎn)品和新型顯示產(chǎn)品。

自2021年9月收購(gòu)領(lǐng)為視覺的控股權(quán)益合并其業(yè)績(jī)，同時(shí)得益于吉利訂單需求增加，晶科電子汽車智能視覺業(yè)務(wù)開始產(chǎn)生收入并持續(xù)大漲，占總收入的比重從2021年的5.3%增長(zhǎng)至2023年的41.5%，主要包括智能車燈及車規(guī)級(jí)LED器件和模組。

需要指出的是，晶科電子汽車智能車燈產(chǎn)品銷量和平均售價(jià)均同比上漲，但毛利率卻不增反降。毛利率由2022年的17.5%下滑至2023年的14.9%。其中主要產(chǎn)品智能車燈毛利率從上年17.1%下滑至13.9%，截至2024年5月31日，公司智能車燈毛利率為13%。

實(shí)際上，汽車智能視覺業(yè)務(wù)產(chǎn)生的原材料及耗材成本以及員工成本同時(shí)也在增加。公司產(chǎn)品所處市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，為了贏得更多的市場(chǎng)份額，晶科電子選擇“以價(jià)換量”的方式，采取更具競(jìng)爭(zhēng)性的定價(jià)策略。

2023年中國(guó)汽車智能視覺行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模（以收入計(jì)）為人民幣887億元。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，以收入計(jì)算，在中國(guó)中高端汽車智能視覺行業(yè)中，公司在同行業(yè)所有制造商中排名第十二，2023年市場(chǎng)份額僅0.5%。

本次IPO，晶科電子計(jì)劃使用募集資金用于擴(kuò)張公司的汽車智能視覺產(chǎn)能。公司計(jì)劃建立領(lǐng)為廣東生產(chǎn)基地。該新建生產(chǎn)基地預(yù)計(jì)總建筑面積估計(jì)為10萬平方米。預(yù)計(jì)投運(yùn)時(shí)間為2025年下半年。同時(shí)，將車前大燈及車尾燈的年設(shè)計(jì)產(chǎn)能分別增加70萬套，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)華南地區(qū)下游汽車主機(jī)廠的覆蓋。

另一部分將用于技術(shù)創(chuàng)新及產(chǎn)品升級(jí)，包括成立研發(fā)中心、擴(kuò)充研發(fā)團(tuán)隊(duì)、投資產(chǎn)品開發(fā)測(cè)試等。其余則用作營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。

兩次增資價(jià)格差異較大，涉嫌利益輸送？

晶科電子的IPO計(jì)劃受到了中國(guó)證監(jiān)會(huì)的關(guān)注。據(jù)招股書披露，2023年6月，嘉木融合將其持有晶科電子的700萬股轉(zhuǎn)讓給了仕地亞，代價(jià)為2723萬元，單位成本為3.89元/股。

2023年8月，豐衍投資與黃鼎賀達(dá)成協(xié)議，豐衍投資以3元/股的價(jià)格將其持有的100萬股股權(quán)轉(zhuǎn)讓給黃鼎賀，代價(jià)為300萬元，單位成本為3.00元/股，結(jié)算期為當(dāng)年9月，此次相較于兩個(gè)月前的股權(quán)轉(zhuǎn)讓加個(gè)低超20%。

3月8日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布境外發(fā)行上市備案補(bǔ)充材料要求(2024年3月1日—2024年3月7日)，其中，公示要求晶科電子補(bǔ)充說明晶科電子股東2023年9股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格與前次相比差異較大的原因及合理性，是否存在利益輸送的情況。

此外，晶科電子還需要說明公司員工持股平臺(tái)增加激勵(lì)對(duì)象時(shí)履行決策程序的情況，員工入伙、退伙的合規(guī)性，是否存在爭(zhēng)議或糾紛；領(lǐng)為視覺智能科技(寧波)有限公司未決訴訟涉及股權(quán)激勵(lì)的具體情況，是否涉及員工持股平臺(tái)；國(guó)有股東標(biāo)識(shí)管理程序辦理進(jìn)展情況及前期申請(qǐng)A股上市的相關(guān)情況是否存在對(duì)此次發(fā)行上市產(chǎn)生重大影響的事項(xiàng)等。

值得一提的是，2022年，領(lǐng)為視覺的一名前任雇員向當(dāng)?shù)貏趧?dòng)仲裁委員會(huì)對(duì)領(lǐng)為視覺提起勞動(dòng)仲裁案件，要求支付未支付的年度獎(jiǎng)金、股權(quán)激勵(lì)薪酬、工資、拖欠工資賠償及拖欠工資經(jīng)濟(jì)賠償，金額約為500萬元。2023年，仲裁委員會(huì)出具一項(xiàng)仲裁裁決，駁回所有索賠。隨后，原告向當(dāng)?shù)厝嗣穹ㄔ禾崞鹪V訟。

2024年1月，法院判決子公司向原告支付合共約410萬元的稅前金額，包括年度獎(jiǎng)金及股權(quán)激勵(lì)薪酬。截至2023年12月31日，公司已就該判決計(jì)提撥備410萬元，并于2024年1月向上訴法院提起上訴。法院于2024年3月開庭審理，并于2024年4月駁回公司的上訴。公司根據(jù)判決于2024年5月支付該款項(xiàng)。