文｜華夏能源網(wǎng)

金融“巨無(wú)霸”越秀資本（SZ：000987）正在光伏領(lǐng)域狂飆。尤其是最近一年，從設(shè)備租賃到電站投資，越秀資本開(kāi)疆拓土。日前發(fā)布的半年報(bào)顯示，在營(yíng)業(yè)總收入構(gòu)成中，新能源業(yè)務(wù)由2023年上半年的2.28%，提升至今年上半年的16.13%。

也是受新能源業(yè)務(wù)加持，越秀資本子公司越秀租賃實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.22億元，而整個(gè)越秀資本上半年的凈利潤(rùn)只有10.16億元。

另外，值得注意的是，越秀租賃旗下投資光伏電站的越秀新能源，今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.21億元，同比增長(zhǎng)2408.34%。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，越秀資本數(shù)年來(lái)的綠色轉(zhuǎn)型初顯成效。然而，資本市場(chǎng)卻并不買(mǎi)賬。2023年8月，越秀資本股價(jià)曾達(dá)到8.08元/股。一年多之后的今天，股價(jià)幾近腰斬。截至9月6日，越秀資本以4.83元/股收盤(pán)。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受阻，靠新能源破局？

越秀資本的前身為成立于1959年的廣州友誼商店，該公司于2000年在深交所上市，此后經(jīng)歷兩次更名。2022年定名為“越秀資本”，實(shí)際控制人為廣州國(guó)資委，由廣州國(guó)資委下屬越秀集團(tuán)控股。后者是廣州市資產(chǎn)規(guī)模最大的國(guó)有企業(yè)之一，2023年資產(chǎn)總額達(dá)到10681億元，位列2023年“中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)”第235位和“中國(guó)100大跨國(guó)公司”第12位。

根據(jù)年報(bào)，越秀資本將其最主要的業(yè)務(wù)分為5項(xiàng)：融資租賃、不良資產(chǎn)管理、投資管理、期貨業(yè)務(wù)，以及戰(zhàn)略投資中信證券。

然而，近年來(lái)，隨著房地產(chǎn)行業(yè)整體下行及資本市場(chǎng)波動(dòng)等因素，越秀資本的多數(shù)業(yè)務(wù)都受到影響。

以今年上半年的業(yè)績(jī)?yōu)槔?，除投資中信證券收益較豐外，其他傳統(tǒng)業(yè)務(wù)大部分不甚理想。從事不良資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的子公司“廣州資產(chǎn)”實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-0.96億元，同比下降135.31%；從事投資管理業(yè)務(wù)的子公司“越秀產(chǎn)業(yè)投資”實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-2.67億元，同比下降188.79%；從事期貨業(yè)務(wù)的子公司“廣州期貨”雖然沒(méi)有出現(xiàn)凈利潤(rùn)虧損，但上半年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)只有861.86萬(wàn)元，同比下降82.04%。

與之形成鮮明對(duì)比的是，子公司“越秀租賃”今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.22億元,同比增長(zhǎng)14.59%。而越秀租賃能夠“一枝獨(dú)秀”，得益于戶用光伏、新能源商用車(chē)等新能源市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)。

華夏能源網(wǎng)注意到，由于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展受困，越秀資本近年來(lái)正尋求綠色轉(zhuǎn)型，而旗下“越秀租賃”是其綠色轉(zhuǎn)型的主力。

從2022年開(kāi)始，越秀租賃便重點(diǎn)拓展以戶用光伏為代表的清潔能源業(yè)務(wù)，當(dāng)年新增綠色租賃業(yè)務(wù)投放151億元，占比44%。

同樣是在2022年，越秀租賃還成立了全資子公司越秀新能源，推出了四大分布式光伏產(chǎn)品，提供綜合產(chǎn)融服務(wù)。通過(guò)工商業(yè)、戶用光伏業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)，越秀新能源志在成為新能源領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)商。最近一年多，越秀資本的綠色轉(zhuǎn)型不斷加速。

在戶用光伏領(lǐng)域，2023年，越秀資本便與海爾集團(tuán)旗下的納暉新能源、固德威（SH：688390）旗下的電樂(lè)多、正泰集團(tuán)旗下的正泰安能，以及東方日升（SZ：300118）、晶科科技（SH：601778）等公司達(dá)成了合作，涉及金額總計(jì)超過(guò)300億元。

今年，越秀資本又與晶澳科技（SZ：002459）旗下戶用光伏品牌晶澳興家、建發(fā)股份（SH：600153）旗下聚焦戶用光伏的建發(fā)新能源、ABC組件制造企業(yè)愛(ài)旭股份（SH：600732）等在戶用光伏領(lǐng)域達(dá)成合作。

8月底，越秀資本與正泰安能合作的第二支基金落地，該基金仍是投資于戶用光伏領(lǐng)域，基金規(guī)模15億元。

另外，日前，越秀新能源還在廣東省電力交易中心平臺(tái)完成了第一筆戶用分布式光伏綠色電力交易，成功售出179.23萬(wàn)度綠色電力。

除了戶用光伏外，越秀資本也在其他的新能源業(yè)務(wù)上發(fā)力。2023年年報(bào)顯示，越秀租賃2023年落地了2個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目及3個(gè)新能源換電業(yè)務(wù)。此外，今年7月9日，越秀資本與徐工集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，探索新能源商用車(chē)等領(lǐng)域的合作機(jī)會(huì)。7月11日，越秀租賃與廣汽集團(tuán)（SH：601238）旗下廣汽日野簽署50億元戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，攜手推動(dòng)新能源商用車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

最大的風(fēng)險(xiǎn)承接者

以戶用光伏為主的新能源業(yè)務(wù)肩負(fù)起了越秀資本新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

但一方面，在二級(jí)市場(chǎng)上越秀資本的綠色轉(zhuǎn)型并不被資本看好。越秀資本股價(jià)曾在2020年7月達(dá)到26.86元/股，此后幾年便震蕩下行。近一年來(lái)，新能源業(yè)務(wù)的突飛猛進(jìn)，也并沒(méi)有挽救股價(jià)。

就在今年4月，越秀資本曾公告擬回購(gòu)股份，試圖拉升股價(jià)。到7月底，回購(gòu)?fù)瓿?，累積回購(gòu)約1827萬(wàn)股，共使用了資金超過(guò)1億元。但其股價(jià)卻仍持續(xù)下跌，還在7月9日出現(xiàn)了4.74元/股的最低價(jià)。

另一方面，越秀資本新能源業(yè)務(wù)規(guī)模的大幅擴(kuò)張下，經(jīng)營(yíng)上也潛藏隱憂。

首先，戶用光伏的消納問(wèn)題令投資風(fēng)險(xiǎn)增加。

光伏發(fā)電的不穩(wěn)定性令消納成為難題，在此背景下，各地頻繁調(diào)整政策，包括租賃屋頂?shù)膽粲霉夥垂ど虡I(yè)光伏管理、要求分布式項(xiàng)目具備“四可”功能等。政策的變化，造成大量電站無(wú)法按計(jì)劃并網(wǎng)，增加了戶用光伏的投資開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

其次，分布式光伏類(lèi)資產(chǎn)收益率并不理想。

有業(yè)內(nèi)人士指出，去年至今，雖然光伏設(shè)備價(jià)格一路下跌，但“市場(chǎng)開(kāi)發(fā)費(fèi)用”、“屋頂租金”等卻在上漲。導(dǎo)致戶用光伏投資成本升高，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性下降。

值得注意的是，正是由于上述原因的疊加，最終導(dǎo)致了戶用光伏在客戶端的裝機(jī)意愿下降，裝機(jī)量減少。根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年上半年，全國(guó)新增光伏裝機(jī)102.48GW，同比增長(zhǎng)31%。其中，地面電站、工商業(yè)分布式光伏都實(shí)現(xiàn)了高比例增長(zhǎng)，戶用光伏成為唯一同比大幅下降的裝機(jī)類(lèi)型。

在戶用光伏的行業(yè)性問(wèn)題之下，越秀資本面臨著更大的風(fēng)險(xiǎn)。

光伏業(yè)內(nèi)人士對(duì)華夏能源網(wǎng)表示，越秀資本向光伏行業(yè)大筆砸錢(qián)，通過(guò)設(shè)備租賃、持有電站等方式，成為資產(chǎn)所有者。同時(shí)，也成為了行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者。未來(lái)，光伏電站的收益如果持續(xù)下降，越秀資本的綠色轉(zhuǎn)型恐成泡影。

并且，隨著投資的增加，面臨的風(fēng)險(xiǎn)恐怕也更大。半年報(bào)顯示，2024年上半年越秀資本新增新能源業(yè)務(wù)投放112.03億元，同比增長(zhǎng)193%。截至2024年6月末，越秀資本的戶用光伏累計(jì)裝機(jī)容量7.33GW，占全國(guó)市場(chǎng)份額5.56%。

不過(guò)，融資租賃從業(yè)人士對(duì)華夏能源網(wǎng)表示，戶用光伏市場(chǎng)雖然達(dá)不到去年的增長(zhǎng)率，但其增長(zhǎng)趨勢(shì)仍然不變。另一方面，光伏融資租賃業(yè)務(wù)仍處在發(fā)展初期，無(wú)論是規(guī)模還是區(qū)域，都還有足夠的空間有待開(kāi)拓。雖然越秀租賃、華夏金租們?cè)诠夥鼧I(yè)務(wù)上狂飆突進(jìn)，但市場(chǎng)格局尚未定型，正是相關(guān)企業(yè)應(yīng)該全力跑馬圈地的時(shí)候。

金融“巨無(wú)霸”越秀資本，正在試圖將自身塑造成光伏“巨無(wú)霸”，但這一賭注能帶來(lái)怎樣的回報(bào)，還要看行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)如何，以及企業(yè)自身如何應(yīng)對(duì)外界變化了。