文 | 價值星球Planet 竹銘
編輯 | 計然
最近的理想汽車，可以說一半歡喜一半憂。
總體銷量上，理想的勢頭還是比較猛的。今年第二季度，理想交付量達(dá)到10.86萬輛，同比增長25.5%，整個上半年交付量達(dá)到18.89萬輛，同比增長35.8%，依舊在造車新勢力陣營中排第一。
但是，銷量上升的同時，理想的盈利能力卻下滑了。8月28日，理想公布2024年第二季度財報，營收達(dá)317億元，同比增長10.6%；然而凈利潤為15億元，同比下降44.9%，將近腰斬。
資本顯然對這份成績單不太滿意。財報發(fā)布第二天，理想股價跌去9%。要知道，去年理想才剛剛成為首家扭虧為盈的新勢力，今年凈利潤就出現(xiàn)如此大的波動，不得不讓資本萌生疑慮。
事實(shí)上，理想二季度盈利能力變差的重要原因在于，今年一季度MAGA的失利導(dǎo)致公司戰(zhàn)略趨于保守，二季度不斷通過低價產(chǎn)品和降低價格來換取銷量，但也拉低了整體毛利率和利潤。
在筆者看來，比起利潤下滑，理想更大的隱憂在于MAGA失利背后的激進(jìn)和欲望。在行業(yè)競爭越發(fā)激烈和對手的步步緊逼之下，理想如果不能處理好這個隱憂，未來還會出現(xiàn)更多困境。
透視“增量不增利”的本質(zhì)
如果復(fù)盤今年上半年理想踩的最大的坑，一定是MEGA。
就連二季度銷量上升、利潤下滑的原因，也是MEGA。
今年3月1日，理想推出旗下首款純電MPV車型MEGA。當(dāng)時李想自豪地認(rèn)為：“MEGA將是理想汽車下一個爆品，能夠做到50萬元以上汽車銷量第一”。
然而，理想很飽滿，現(xiàn)實(shí)很骨感。
MEGA一上市，外界對其外形的質(zhì)疑如潮水般涌來，直接重挫了其銷量。今年3月，MEGA的月銷量為3229輛，到了4月迅速下滑到1145輛。迫于壓力，理想采取了降價3萬元的策略，然而5月的銷量并沒有改善，僅售出614輛，7月也只賣出了654輛，相比上市首月銷量下跌八成，無比慘淡。
更為嚴(yán)峻的是，MEGA還影響到L系列的銷售。理想創(chuàng)始人李想此前承認(rèn)，理想MEGA節(jié)奏的混亂，讓銷售團(tuán)隊(duì)大幅減少了服務(wù)L系列用戶的時間和精力，主力車型理想L8甚至連店面擺放的位置都沒有了。
事實(shí)上，MEGA失利背后，折射出了理想的激進(jìn)和欲望。
對于MEGA這樣一款未經(jīng)市場驗(yàn)證的全新車型，理想需要經(jīng)歷從0到1階段（商業(yè)驗(yàn)證期）。然而，理想錯誤地將MEGA當(dāng)做從1到10階段（高速發(fā)展期）進(jìn)行經(jīng)營，出現(xiàn)了戰(zhàn)略節(jié)奏上的失誤。這暴露出理想對銷量的極度渴望，和占據(jù)頭部地位后的激進(jìn)莽撞。
另一個動作也能體現(xiàn)理想的欲望和膨脹，即每周都會發(fā)新勢力銷量周榜。盡管這遭到蔚來、小鵬等同行的強(qiáng)烈反對，但理想依然每周都發(fā)，因?yàn)樽约号旁诘谝弧?/p>
在吃到激進(jìn)帶來的苦頭之后，理想也意識到“天命難違”，開始變得保守起來。
今年第二季度，理想重新聚焦到L系列車型上。比如，理想將MEGA從線下門店最顯眼的位置撤下，換上了L系列。在此過程中，理想找到了銷量的救命稻草：L6。
圖源：理想汽車官網(wǎng)
今年4月18日，理想L6上市。這臺 24.98 萬起售的中大型SUV ，成為理想旗下首款售價低于30萬元的車型，也逐漸成為理想的主銷車型——理想L6今年6月銷量為23864輛，在SUV中月銷量排名第1名，并且貢獻(xiàn)了理想當(dāng)月近一半的銷量。
在推出低價車型的同時，理想還在加大其他車型的降價力度。今年4月，理想針對旗下全系車型進(jìn)行降價，理想L7、L8和L9均降價1.8~2萬元。
低價車型疊加全系降價，理想的毛利率直接受到影響，進(jìn)而拉低了凈利潤。今年第二季度，理想的車輛毛利率為18.7%，而2023年第二季度為21%，2024年第一季度為19.3%。這個毛利率已經(jīng)低于李想提出的“健康線”。他曾公開表示，健康門檻為毛利率20個點(diǎn)。
花旗發(fā)布研究報告稱，由于BEV（純電動）車型的銷售放緩，不利的供需關(guān)系，將理想汽車未來兩年毛利率下調(diào)，并預(yù)計2025年有估值下調(diào)風(fēng)險。
雖然銷量在上升，但是理想管理層對全年銷量卻不斷顯露保守態(tài)度。
最初，李想在今年2月宣布，將2024年的銷量目標(biāo)提高到80萬輛。不過理想管理層在3月將目標(biāo)下調(diào)至56~64萬輛。這次二季度財報會上，理想管理層又一次下調(diào)目標(biāo)至50萬輛，較年初制定的目標(biāo)少了30萬輛。
理想汽車今年以來交付量
之所以對銷量持保守態(tài)度，主要原因是因?yàn)橄掳肽隂]有新車上市，要實(shí)現(xiàn)全年五六十萬輛的目標(biāo)并非易事。
其實(shí)，今年本來是理想的產(chǎn)品大年，但因?yàn)镸EGA失利，導(dǎo)致理想管理層變得審慎起來，原定于下半年發(fā)布的純電SUV 被推遲到明年上半年。
然而，當(dāng)理想在新車發(fā)布上持保守態(tài)度，它的對手開始了猛烈的進(jìn)擊。
無新車型，但對手攻勢兇猛
在今年的二季度財報會上，李想稱鴻蒙智行是最強(qiáng)的競爭對手。
事實(shí)上，理想跟問界已經(jīng)形成你追我趕的競爭狀態(tài)。今年前三個月，理想單月銷量均被問界超越，近三個月問界銷量則被理想壓制，雙方進(jìn)入膠著階段。在今年8月的中國新能源汽車排行榜上，理想排在第二，問界緊隨其后排在第三，具體來看：
理想銷量為48,122輛，同比增長37.8%，環(huán)比下滑5.6%。年累計銷量231,879輛，同比增長30.02%。
問界銷量為31,216輛，同比激增868.8%，環(huán)比減少24.8%。年累計銷量248,137輛，同比增長708.3%。
在具體的車型上，理想的L7、L8、L9售價為30萬—50萬元，而問界M7、M9與理想車型的售價、功能、空間、配置都非常接近。
并且，問界在跟理想的交鋒中多次占據(jù)上風(fēng)。
2022年，問界M7上市，外界發(fā)現(xiàn)其在車型、價格等定位方面跟理想ONE非常相似。疊加華為背書，問界M7來勢洶洶，勢頭一度壓過了理想ONE。李想發(fā)微博長文坦言：
“2022年三季度，問界M7的發(fā)布和操盤直接把理想ONE打殘了，從來沒遇到過這么強(qiáng)的對手，很長一段時間我們毫無還手之力?！?/p>
最近，問界又一次對著理想發(fā)起攻勢。
8月26日，全面對標(biāo)理想L6的問界M7 Pro正式發(fā)布，二者起售價都是24.98萬元。余承東在發(fā)布會上宣稱：“我們將會成為25萬級別最好的 SUV?！边@跟M7首次上市時宣稱的“500萬以內(nèi)最好的SUV”相比，雖然差了二十倍，但也讓25 萬~30 萬的汽車市場更卷了。
在發(fā)布會上，余承東專門對比了M7 Pro和理想L7、L6的空間，智駕等多項(xiàng)指標(biāo)，還委婉地喊出這樣的口號：
“超越優(yōu)秀的同行們?！?/p>
一決高下的火藥味十分明顯。
跟理想相比，問界最大的優(yōu)勢就是智能體驗(yàn)和華為標(biāo)簽。
老款的M7起售價同樣為24.98萬元，但卻沒有搭載華為智駕系統(tǒng)，而新款M7的四款車全部搭載了華為 HUAWEI ADS 基礎(chǔ)版，支持 NCA智駕領(lǐng)航輔助、AEB 主動安全、智能泊車輔助等功能。價格不變配置升級再疊加華為標(biāo)簽，無疑能讓新款M7捕獲一大批消費(fèi)者。
面對問界的步步緊逼，理想也不甘落下，在智能駕駛上加大了布局。財報顯示，今年二季度理想研發(fā)費(fèi)用達(dá)到30億元，占總收入的10%。這些費(fèi)用主要集中在智能駕駛、智能空間和智能電動等核心技術(shù)的研發(fā)上。
天眼查App顯示，今年8月，理想汽車在江蘇成立工業(yè)智能公司，經(jīng)營范圍涵人工智能基礎(chǔ)軟件開發(fā)、計算機(jī)系統(tǒng)服務(wù)、工業(yè)機(jī)器人制造、智能機(jī)器人銷售等。
顯然，理想準(zhǔn)備加固技術(shù)護(hù)城河，跟問界打一場持久戰(zhàn)。同時，理想的希望還寄托在明年推出的純電產(chǎn)品上。
從增程到純電，新的冒險？
在今年二季度的財報會上，李想表示“我們希望可以通過兩年左右的時間進(jìn)入到高端純電產(chǎn)品的第一梯隊(duì)。”雖然純電新車型推遲到明年上半年發(fā)布，但李想顯然對未來很有信心。
不過，有了先前MEGA失利帶來的“教訓(xùn)”，這次理想變得更慎重了。李想特地強(qiáng)調(diào)，全新純電SUV需要解決好兩個問題：
一個是產(chǎn)品的造型設(shè)計，另一個是在純電產(chǎn)品交付時能夠向用戶提供超過2000座的超充站。
吃一塹長一智，理想在新車型的外形上變得相當(dāng)審慎。
不過，當(dāng)理想對明年的新車型躊躇滿志之時，其實(shí)還需要對已有的大本營保持高度關(guān)注。因?yàn)檫@塊領(lǐng)域開始涌入大批競爭者，如果不做好應(yīng)對策略，其第一的位置會遭到動搖。
增程式SUV，可以說是理想的大本營。此前理想的成功，主要在于避開了競爭最為激烈的中型車與緊湊型車領(lǐng)域，率先切入中大型SUV市場，占據(jù)了先發(fā)優(yōu)勢。
過去中大型SUV市場主要由BBA壟斷，但由于BBA價格相對較高，勸退了相當(dāng)一批潛在消費(fèi)者。而理想以二分之一BBA的價格，推出L7、L8、L9等產(chǎn)品，成功捕獲了大批喜歡SUV但又承擔(dān)不起過高價格的消費(fèi)者。
如今，理想增程式SUV的品牌認(rèn)知已經(jīng)深入人心，并且跟家庭場景實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)掛鉤。這是它的立身之本，也是優(yōu)勢所在。但是，中大型SUV市場的市場空間總體上是有限的，而且涌入者在增加，理想已經(jīng)到了進(jìn)一步提升差異化優(yōu)勢的時刻。
今年以來，哪吒L、零跑C10、深藍(lán)G318等增程式SUV陸續(xù)上市。8月30日，阿維塔發(fā)布旗下第三款車型阿維塔07，這款配備增程版本的SUV對標(biāo)理想L6和問界M7，有媒體報告稱其售價或?qū)⒃?0萬元出頭。
極氪明確表示明年將推出支持增程和插混模式的大型SUV，還有媒體報道稱小米汽車規(guī)劃的第三款車為增程SUV車型，主打家用，將在2026年上市。
眾多玩家涌入增程SUV賽道，無非是看到了巨大的掘金地。根據(jù)乘聯(lián)會公布的數(shù)據(jù)，2023年SUV的市占率為47.8%，以0.7%的優(yōu)勢首次超越轎車。今年前七個月，純電與混動銷量增速相差巨大，分別為10.1%、84.5%。另外，增程車更容易被高端用戶接受，在高端車占比42%。
可以說，眾多純電車企都在下大力氣進(jìn)軍增程式SUV領(lǐng)域，力圖分走原本屬于理想的蛋糕。這個時候，理想從增程式領(lǐng)域全力入局純電新車型，是否是一種激進(jìn)的動作？答案是未知的，只有等到明年其純電車型的具體表現(xiàn)才見分曉。
畢竟，MAGA的失利，讓市場增加了對于理想布局純電的質(zhì)疑。
總之，此時的理想必須要做到的是戒驕戒躁，用更為理性和審慎的眼光看待當(dāng)下的新能源汽車市場。整個市場已經(jīng)進(jìn)入了分化加劇的淘汰賽，稍有不慎就可能出局。