2024年8月27日晚間，九芝堂（000989.SZ）發(fā)布了2024年半年度業(yè)績報告，數(shù)據(jù)顯示，公司營收16.79億元，歸母凈利潤2.05億元，公司總資產(chǎn)55.65億元，同比增長4.41%。

另外，在公布半年報同日，公司還發(fā)布了控股股東及其他關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用及清償情況表，今年以來籠罩在九芝堂上方的企業(yè)管理風(fēng)險已經(jīng)出清，“摘帽”是時間問題。半年報披露前，公司發(fā)布公告完成董事會、監(jiān)事會的換屆，新一屆董事會“國味”濃厚，也預(yù)示著公司管理水平更進一步，內(nèi)控質(zhì)量將大幅提升。

立于當下時間節(jié)點，這家中華老字號企業(yè)正在經(jīng)歷業(yè)績陣痛，這與醫(yī)保政策、市場調(diào)整及中藥材價格竄高等因素有關(guān)。

但對于中醫(yī)藥賽道的資深老將九芝堂來說，歷經(jīng)300年風(fēng)雨的行業(yè)積淀為其鑄造了堅實的地基。九芝堂已在逆境中為今后增長錨定支點，其未來依仗既有密集出臺的中醫(yī)藥支持政策，也有其業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移后的蓄勢而動，更有對創(chuàng)新業(yè)務(wù)和前沿管線的押注。

金字招牌升咖，核心產(chǎn)品二次開發(fā)持續(xù)

九芝堂的前身是“勞九芝堂藥鋪”，最早可以追溯到清順治七年，即公元1650年?，F(xiàn)代九芝堂股份有限公司于1999年設(shè)立，次年登陸深交所。2006年，九芝堂被商務(wù)部認定為“中華老字號”。2008年，九芝堂傳統(tǒng)中藥文化被列入國家級非物質(zhì)文化遺產(chǎn)保護目錄。

歷經(jīng)數(shù)百年，九芝堂的招牌依舊響亮。

今年5月，2024中國品牌價值評價信息發(fā)布，九芝堂以品牌價值110.86億元、品牌強度888的成績登上“中華老字號”榜Top10，位列第7名，品牌價值、品牌強度較去年實現(xiàn)雙提升。

九芝堂核心業(yè)務(wù)是中藥研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，在此基礎(chǔ)之上，公司也在不斷擴大業(yè)務(wù)范圍，已布局了干細胞、中醫(yī)醫(yī)療健康服務(wù)、藥食同源系列大健康產(chǎn)品等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

目前，公司旗下有“九芝堂”和“友搏”兩個“中國馳名商標”，已在心腦血管、補益安神、婦科、呼吸、消化、清熱、五官、耳鼻喉、骨科、皮膚、兒科等領(lǐng)域內(nèi)拿下327藥品批文，并下轄19家子公司。

截至報告期末，公司產(chǎn)品共有211個品種被列入2023版國家醫(yī)保目錄，其中甲類137個，乙類74個，獨家品種9個；共有128個種進入國家基本藥物目錄。

具體而言，公司立足工業(yè)，產(chǎn)品覆蓋OTC與處方藥兩大領(lǐng)域，在處方藥領(lǐng)域，公司的代表產(chǎn)品是心腦血管類中成藥疏血通注射液，在OTC領(lǐng)域，擁有以驢膠補血顆粒為代表的補血和以六味地黃丸為代表的補腎兩大品類。

其中，疏血通注射液曾帶領(lǐng)公司走向收入規(guī)模的巔峰，2017年，公司創(chuàng)收37.97億元。隨著政策調(diào)整，該產(chǎn)品遭遇挑戰(zhàn)，但公司迅速改變銷售策略，調(diào)整了商業(yè)渠道布局。另外，公司還就疏血通開展了循證醫(yī)學(xué)研究項目，為核心產(chǎn)品的營銷轉(zhuǎn)型做好準備。

半年報顯示，公司研發(fā)中心持續(xù)開展已上市品種二次開發(fā)研究工作，疏血通注射液參與國家重點研發(fā)計劃項目“中醫(yī)藥現(xiàn)代化”重點專項-疏血通注射液治療缺血性卒中靜脈溶栓患者的有效性和安全性，一項真實世界患者登記研究目前已經(jīng)完成登記750例。

心腦血管疾病需要長期用藥，中成藥具有優(yōu)勢，且市場持續(xù)擴容。米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023年中國三大終端六大市場中成藥心腦血管疾病用藥的整體規(guī)?；厣?68億元。對于九芝堂來說，疏血通的重要性不言而喻，亟待煥發(fā)新生機。

除此之外，OTC增長有望再攀新階。

OTC逆勢上揚，創(chuàng)新布局再推進

為應(yīng)對處方藥降價風(fēng)險，在聚力二次開發(fā)、對核心產(chǎn)品再評價等措施之外，九芝堂也在持續(xù)挖掘公司品牌價值，并依托產(chǎn)品品牌影響力帶動OTC產(chǎn)品銷售的提升。

這一策略已然生效。在公司OTC、處方藥、大健康產(chǎn)品和其他四大產(chǎn)品板塊分類中，貢獻最大的OTC增長相對突出。

期內(nèi)，OTC板塊收入9.12億元，同比增長8.20%，占總收入比重達到54.29%，這一占比近年來一直呈上升態(tài)勢，在2022年、2023年，OTC板塊創(chuàng)收占比各為41.72%、50.83%。

九芝堂的OTC板塊，不乏市場耳熟能詳?shù)拿餍钱a(chǎn)品。

六味地黃丸是補益類系列產(chǎn)品中的佼佼者，該產(chǎn)品由熟地黃、酒萸肉、山藥、茯苓、澤瀉、牡丹皮六味藥組成，具有滋陰補腎的作用，近年臨床廣泛用于腎陰虧損、頭暈耳鳴、腰膝酸軟、骨蒸潮熱、盜汗遺精的治療。

其補益類系列產(chǎn)品池中還有逍遙丸、補腎固齒丸、歸脾丸、補中益氣丸、杞菊地黃丸、益齡精、生發(fā)丸、補腎填精口服液等。這一系列中的億級大單品包括六味地黃丸、逍遙丸。

驢膠補血顆粒在實體藥店婦科中成藥品牌中位列前茅，該產(chǎn)品主要用于補血、益氣、調(diào)經(jīng)，而實體藥店婦科中成藥市場，婦科調(diào)經(jīng)藥是的絕對銷售主力。九芝堂的驢膠補血顆粒也是一款億級大單品。

政策方面，國家已將中藥產(chǎn)業(yè)提升為國家戰(zhàn)略的核心要素。從“十一五”規(guī)劃到“十四五”中藥發(fā)展規(guī)劃，政府出臺的一系列政策，覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，連貫性和支持力度前所未有。

而作為中醫(yī)藥領(lǐng)域的重要組成部分，中成藥OTC行業(yè)近年來穩(wěn)健增長。根據(jù)藥融云全國藥店零售數(shù)據(jù)，國內(nèi)實體藥店中的中成藥銷售額從2015年的872.12億元增長至2022年的1142.72億元，2021年和2022年的同比增速分別為10.09%和10.19%，表現(xiàn)出亮眼的增幅。

一方面，中成藥 OTC 產(chǎn)品具備一定的集采免疫優(yōu)勢，另一方面，這一品類還兼具剛需和消費屬性。

在堅守并不斷尋求上述基座業(yè)務(wù)的同時，九芝堂也在創(chuàng)新領(lǐng)域持續(xù)投入。

截至報告期末，北京美科的缺血耐受人同種異體骨髓間充質(zhì)干細胞治療缺血性腦卒中的臨床試驗已完成17例受試者入組。北京美科的治療自身免疫性肺泡蛋白沉積癥的“人骨髓間充質(zhì)干細胞注射液”的臨床試驗已完成5例受試者的入組。同時，北京美科開展的干細胞治療其他疾病的臨床前研究持續(xù)推進。

最新信息顯示，北京美科與廣州醫(yī)科大學(xué)附屬第一醫(yī)院呼吸內(nèi)科合作開展的一項人骨髓間充質(zhì)干細胞治療自身免疫性肺泡蛋白沉積癥Ⅱa期臨床試驗，正在招募自身免疫性肺泡蛋白沉積癥患者自愿報名參與。

對于這家三百年老號來說，所經(jīng)歷的動蕩與挑戰(zhàn)更仆難數(shù)，但其品牌價值與業(yè)務(wù)底座已經(jīng)過歲月淬煉，企業(yè)也在不斷調(diào)整航向、推進創(chuàng)新突破，力求重回全面增長。