文 | 車百智庫 岳鵬鵬
編輯 | 紫峰
經(jīng)過MEGA風(fēng)波后的一系列反思、調(diào)整，理想總算重新穩(wěn)住了局勢(shì)。
在剛剛過去的二季度，理想抗住了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，交付量上浮26%達(dá)到10.86萬臺(tái)，并且在其最看重的國內(nèi)20萬元+市場(chǎng)，拿到了心心念念的榜首之位（市占比14.4%），當(dāng)季營收也水漲船高至317億元。
不過理想也為此付出了些代價(jià)，歸母凈利潤(rùn)同比下滑近52%，從去年同期的近23億縮至11億元。好在汽車業(yè)務(wù)毛利率沒出現(xiàn)失守，環(huán)比一季度僅下滑0.6個(gè)百分點(diǎn)至18.7%，略高于市場(chǎng)預(yù)期的18%。
理想內(nèi)部直言“渡過了最困難的一個(gè)季度”。
01 L6救駕
而把它從水火之中救出的，是4月中旬上市的理想L6。
這是理想首次下探到30萬元下的入門級(jí)產(chǎn)品，主打年輕市場(chǎng)。在完成爬產(chǎn)后，該車6、7兩月銷量破兩萬；加上24款L7/8/9交付量趨穩(wěn)，理想總銷量在7月重回“五萬”高臺(tái)。
找回自己的節(jié)奏，理想也順勢(shì)拋出了三季度14.5萬-15.5萬臺(tái)的交付指引，同比增長(zhǎng)約四成以上；營收也將漲至394億-422億元，對(duì)應(yīng)14%至22%的增幅。
只是從營收和交付預(yù)期增速差額可以看到，理想預(yù)期在三季度單車售價(jià)還將進(jìn)一步下探，市場(chǎng)擔(dān)心其毛利能否止跌。
在當(dāng)晚業(yè)績(jī)會(huì)上，董事長(zhǎng)李想給投資者吃下“定心丸”。他表示，預(yù)計(jì)三季度公司的車輛毛利率能夠到19%，整體毛利率達(dá)20%以上。
不過今年理想已經(jīng)沒有更多新車上市，在增程賽道，華為帶著問界M9又來勢(shì)洶洶，理想的高端L8、9下半年可能會(huì)繼續(xù)承壓。接下來它該如何實(shí)現(xiàn)毛利率回升，繼續(xù)沖高？
理想的希望，寄托在下半年的智駕，以及明年純電產(chǎn)品的推出。
不過有了先前MEGA的“教訓(xùn)”，這次理想變得更慎重了。
李想在電話會(huì)中提到，自家純電產(chǎn)品目前有兩個(gè)重點(diǎn)任務(wù)：首先是外形設(shè)計(jì)；另外在純電車交付前，要能向用戶提供2000個(gè)超充樁。
截至8月25日，理想已在全國建有730座超充站，3416根充電樁；其中高速布局被擺在首位，超充樁數(shù)量超490座，把（自建高速超充站）數(shù)量卷成了行業(yè)第一。
純電需要經(jīng)歷從0-1的過程，理想必須滿足高端純電車主對(duì)充電網(wǎng)絡(luò)的強(qiáng)需求。當(dāng)自營超充樁數(shù)量達(dá)到和特斯拉中國相近的數(shù)量（1.15萬根）時(shí)，才是產(chǎn)品推向市場(chǎng)的合適時(shí)機(jī)，因此，理想需要耐心做好0-1。
在今年穩(wěn)住增程產(chǎn)品市場(chǎng)后，它開始耗巨資加速補(bǔ)課，重新挖掘起純電市場(chǎng)的金礦。李想也展現(xiàn)出他的野心，“希望通過兩年時(shí)間進(jìn)入高端純電領(lǐng)域的第一梯隊(duì)”。
02 躋身智駕第一梯隊(duì)
“我們已經(jīng)進(jìn)入智駕行業(yè)的第一梯隊(duì)。鴻蒙智行是我們?cè)谑袌?chǎng)上最強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?！崩钕胩寡浴?/p>
在交付量一路攀升的同時(shí)，理想汽車順勢(shì)加碼布局自動(dòng)駕駛，構(gòu)筑技術(shù)護(hù)城河。今年二季度，理想汽車研發(fā)費(fèi)用達(dá)到30億元，將營收的10%投入智能駕駛、智能空間、智能電動(dòng)和車輛安全等核心技術(shù)的開發(fā)，同比增加24.8%。
根據(jù)此前財(cái)報(bào)，理想汽車已連續(xù)三個(gè)季度研發(fā)投入均達(dá)30億元。
在今年7月，理想汽車發(fā)布了基于端到端模型、VLM視覺語言模型的全新自動(dòng)駕駛技術(shù)架構(gòu)，并且在7月15日面向理想汽車的AD Max用戶推送了無圖NOA（自動(dòng)輔助導(dǎo)航駕駛），在全國范圍內(nèi)可導(dǎo)航的城市道路均可使用。
在智能駕駛技術(shù)進(jìn)階中，理想汽車從依賴高精地圖，到輕地圖，再到無圖及端到端大模型的技術(shù)路線，從追趕者到與智能駕駛頭部企業(yè)比肩。
截至7月31日，全量推送全國都能開的無圖NOA車企僅3家。對(duì)比推送時(shí)間，理想汽車位居第二。理想汽車無圖NOA技術(shù)路線是BEV視覺模型融合導(dǎo)航匹配算法，充分融合車道結(jié)構(gòu)和導(dǎo)航特征，為車輛提供全景視角。
而理想汽車的端到端模型是one-model結(jié)構(gòu)，從傳感器輸入到行駛軌跡輸出全部由一個(gè)模型實(shí)現(xiàn)，并具備強(qiáng)大的邏輯思考能力，先進(jìn)性優(yōu)于分段式端到端模型路線。理想汽車端到端+VLM的解決方案是業(yè)界第一個(gè)在車端部署雙系統(tǒng)的方案，也是第一個(gè)將VLM視覺語言模型成功部署在車端芯片上的團(tuán)隊(duì)。
李想在業(yè)績(jī)會(huì)上表示：“在無圖NOA推送以來，理想汽車的用戶智能駕駛滲透率也得到顯著提升。截至目前，用戶智能駕駛滲透率超過99%，城市NOA用戶的日活顯著增長(zhǎng)，AD Max訂單也在持續(xù)提升?！?/p>
國信證券研報(bào)顯示，當(dāng)前汽車智能化已經(jīng)具備技術(shù)底層突破，包括大模型上車、爆款產(chǎn)品出現(xiàn)，智能駕駛空間巨大，技術(shù)迭代和產(chǎn)品滲透率有望加速。
03 下半年的硬仗
下半年迎接理想的將是一場(chǎng)硬仗。
業(yè)績(jī)會(huì)上，理想CEO李想給出公司三季度交付量及營收指引，預(yù)計(jì)三季度交付量為14.5萬輛至15.5萬輛，相較二季度的10.9萬輛提升33%至42%。從目前已知數(shù)據(jù)看，該交付指引并不算高。已知7月理想交付5.1萬輛，8月根據(jù)最新周銷數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)交付5.1萬輛至5.2萬輛，意味9月交付量或在4.2萬輛至5.3萬輛。以此計(jì)算，9月交付量或有環(huán)比下滑趨勢(shì)。
營收指引方面，公司預(yù)計(jì)三季度營收為394億元至422億元。長(zhǎng)橋證券分析，若其他業(yè)務(wù)收入按13.8億元估算，指引隱含的汽車業(yè)務(wù)單價(jià)僅26.3萬元，環(huán)比繼續(xù)下滑1.6萬元，意味著未來理想或再次降價(jià)提量。
早在一季度業(yè)績(jī)會(huì)上，李想便已告知，下半年公司將不會(huì)有新品推出，純電產(chǎn)品將推遲至2025年推出，這意味著理想L6是今年公司上新的最后一款車，但是市場(chǎng)中同級(jí)車型正愈發(fā)增多，價(jià)格也優(yōu)于理想L6，甚至其老對(duì)手問界重新上市了24萬元的問界M7 Pro版本再次爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。
作為問界的直接對(duì)手，理想L6的紅利期也已在近期結(jié)束。4月理想L6上市，因價(jià)格低至25萬元左右，與問界M7 Pro版本成為直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；5月，問界M7煥新款的發(fā)布中取消了問界M7 Pro版本，整體起售價(jià)達(dá)到28萬元左右，這給了理想L6沖銷量的機(jī)會(huì)。
好景不長(zhǎng)，或發(fā)現(xiàn)離開低價(jià)車型后銷量下滑，問界選擇將問界M7 Pro版本重新升級(jí)上市，配置提升的同時(shí)定價(jià)仍為24萬元，再次與理想L6形成直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，隨著問界M7 Pro版的回歸，下半年誰輸誰贏無法下定論。
李想直言，“我覺得鴻蒙智行是我們?cè)谑袌?chǎng)上最強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而且我認(rèn)為我們會(huì)長(zhǎng)期健康地共存下去?！?/p>
面對(duì)對(duì)手的回歸以及產(chǎn)品的空窗期，李鐵表示，公司有信心實(shí)現(xiàn)全年50萬輛的交付。截至7月份，理想年內(nèi)累計(jì)交付24萬輛，若以全年交付50萬輛計(jì)算，理想需在剩余5個(gè)月中完成26萬輛，月均交付須達(dá)到5.2萬輛。
如何在沒有新車推出的情況下維持甚至提高銷量，將成為理想下半年的主攻課題。
04 結(jié)語
在李想看來，國內(nèi)新能源滲透率已經(jīng)過半，下一個(gè)階段里，主流消費(fèi)選擇將更青睞頭部品牌。因此，理想需要極力向比亞迪、特斯拉靠攏，達(dá)到相似的市場(chǎng)認(rèn)知度。
從坑中爬出來后，理想曾經(jīng)邁入萬億俱樂部、取得全球TOP級(jí)體量和地位的決心似乎未改。只是這次它能押中注嗎？或許明年市場(chǎng)將給出答案。