界面新聞?dòng)浾?| 杜萌
界面新聞編輯 | 宋燁珺
信達(dá)澳亞基金全資子公司信達(dá)新興資產(chǎn)60%的股權(quán)值多少錢(qián)？
20萬(wàn)。
這個(gè)答案出乎意料，但又在情理之中。這家成立了11年的基金子公司合計(jì)備案產(chǎn)品只數(shù)61只，目前有60只產(chǎn)品完成清算。
中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，79家基金子公司僅有從業(yè)人員1650人，其中投資經(jīng)理407人。
從2016年公募基金子公司鼎峰時(shí)管理資產(chǎn)規(guī)模逼近12萬(wàn)億元，到如今縮水至1.23萬(wàn)億元，手持“萬(wàn)能牌照”的基金子公司十多年間究竟發(fā)生了什么，未來(lái)路在何方？
野蠻生長(zhǎng)
2012年11月1日，為推進(jìn)基金管理公司更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，滿足投資理財(cái)需求與融資服務(wù)需求，證監(jiān)會(huì)頒布實(shí)施《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》（證監(jiān)會(huì)公告[2012]32號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《子公司規(guī)定》），允許基金管理公司設(shè)立銷售子公司和特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)子公司（以下簡(jiǎn)稱專戶子公司）。
“基金子公司業(yè)務(wù)是從公募基金的專戶部獨(dú)立出來(lái)的，主要面向高凈值人群。各家基金子公司從一獲批就進(jìn)入野蠻生產(chǎn)的時(shí)期。和只能投標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，例如股票、債券等標(biāo)的的公募不同，基金子可以投一級(jí)市場(chǎng)，甚至類貸款業(yè)務(wù)也可以投。市面上所有的金融需求、都可以通過(guò)基金子公司這個(gè)殼去做?！痹谀郴鹱庸緭?dān)任高管的大嶺（化名）告訴界面新聞?dòng)浾摺?/span>
據(jù)了解，基金子牌照可以開(kāi)展的業(yè)務(wù)范圍廣泛，既可以做二級(jí)市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，又可以承接一級(jí)市場(chǎng)的股權(quán)投資，還可以做ABS、房地產(chǎn)基金、影視基金、量化投資等，且投資門(mén)檻是100萬(wàn)元以上的高凈值客戶，因此被稱為“萬(wàn)能牌照”，一度被視為基金行業(yè)最值錢(qián)的搖錢(qián)樹(shù)。
公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，在2016年末，基金子公司的資產(chǎn)管理規(guī)模一度直追12萬(wàn)億，超越公募，成為當(dāng)年唯一能和信托一爭(zhēng)高下的金融子行業(yè)。
“藐視公募、比肩信托，當(dāng)時(shí)風(fēng)頭最盛的基金子公司吸引了眾多人才。那時(shí)候一個(gè)招聘JD可以吸引數(shù)百份簡(jiǎn)歷，清北復(fù)交不在話下?！痹谀炽y行系基金子公司做HR的玲姐（化名）回憶到。
“一開(kāi)始并沒(méi)有具體細(xì)分什么業(yè)務(wù)板塊，只要是能賺錢(qián)都做。后來(lái)發(fā)現(xiàn)，很多資管計(jì)劃都做通道業(yè)務(wù)，將募來(lái)的錢(qián)轉(zhuǎn)手投了保險(xiǎn)、信托。甚至還有左手倒右手的利益輸送、內(nèi)幕交易。這些都成為后面的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。”另一位曾在基金子從業(yè)的大牛（化名）告訴記者。
2014年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)開(kāi)始著手對(duì)部分證券公司和基金子公司進(jìn)行專項(xiàng)現(xiàn)場(chǎng)檢查。
2014年8月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布情況通報(bào)，稱由于存在委托不具有基金銷售資格機(jī)構(gòu)銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品、進(jìn)行有失公允的關(guān)聯(lián)交易、重要信息未及時(shí)向投資人披露等違規(guī)行為，對(duì)萬(wàn)家共贏、金元百利、深圳華宸未來(lái)等3家基金子公司采取責(zé)令整改、暫不受理公司業(yè)務(wù)備案的監(jiān)管措施，同時(shí)暫停管理失責(zé)的母公司的業(yè)務(wù)申請(qǐng)。對(duì)另外1家基金子公司及2家證券公司采取責(zé)令整改的監(jiān)管措施。
“2016年1-2月，各地證監(jiān)局組織轄區(qū)內(nèi)的基金管理公司，對(duì)子公司開(kāi)展了全方位的風(fēng)險(xiǎn)排查和業(yè)務(wù)評(píng)估。具體來(lái)看，主要存在母公司對(duì)子公司管控不足、界限不清；子公司風(fēng)險(xiǎn)控制能力弱、資本實(shí)力難以匹配管理規(guī)模等多個(gè)問(wèn)題?！蹦彻己弦?guī)稽查部人士Julia告訴記者。
2016年5月20日，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，明確表示少數(shù)專戶子公司風(fēng)險(xiǎn)隱患較大。當(dāng)年12月，證監(jiān)會(huì)即出臺(tái)了修訂后的《子公司規(guī)定》、《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理暫行規(guī)定》，對(duì)基金子公司實(shí)施以凈資本約束為核心的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)管理體系。隨后，中基協(xié)組織了“基金子公司合規(guī)風(fēng)控培訓(xùn)班”。
至此，曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)的基金子公司告別野蠻生產(chǎn)，開(kāi)始迎來(lái)全面嚴(yán)格監(jiān)管。
分類監(jiān)管
《子公司規(guī)定》明確了采取分類監(jiān)管的安排。具體來(lái)看，基金管理公司可以設(shè)立子公司，經(jīng)營(yíng)以下單項(xiàng)業(yè)務(wù)：1、特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；2、基金銷售業(yè)務(wù)；3、私募股權(quán)投資基金管理業(yè)務(wù)；4、證監(jiān)會(huì)許可或認(rèn)可經(jīng)營(yíng)的其他業(yè)務(wù)。不同業(yè)務(wù)的子公司應(yīng)當(dāng)依照相關(guān)法律法規(guī)履行業(yè)務(wù)資格申請(qǐng)程序。
“申請(qǐng)?jiān)O(shè)立子公司，要向證監(jiān)會(huì)提交申請(qǐng)報(bào)告、可行性研究報(bào)告、子公司的發(fā)展戰(zhàn)略、各股東的承諾函、股權(quán)結(jié)構(gòu)圖等資料，要求子公司不得和基金管理公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。”Julia告訴記者。
“當(dāng)時(shí)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)是截至2016年6月，有38家專戶子公司的206只專戶產(chǎn)品處于延期兌付狀態(tài)，均屬于融資類業(yè)務(wù)，并且超過(guò)一半的兌付風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目屬于面向普通投資者的‘一對(duì)多’。”Julia當(dāng)時(shí)在基金子公司工作，這也讓她對(duì)自己的職業(yè)規(guī)劃產(chǎn)生了動(dòng)搖。后來(lái)，她通過(guò)內(nèi)部推薦的方式轉(zhuǎn)到了母公司，“算是階段性逃頂成功”。
“我是2017年初入行的，當(dāng)時(shí)感覺(jué)通道業(yè)務(wù)撐起了基金子的大部分規(guī)模。”大嶺告訴記者。中基協(xié)披露的數(shù)據(jù)也顯示，截至2016年底，基金子公司專戶主動(dòng)管理類和合作管理類產(chǎn)品管理資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)3.03萬(wàn)億元，占比21.6%；通道產(chǎn)品管理資產(chǎn)規(guī)模7.47萬(wàn)億元，占比71.1%。
從投資標(biāo)的來(lái)看，基金子公司的專戶主要投向非標(biāo)市場(chǎng)，規(guī)模為8.87萬(wàn)億元，占比82.8%；投向交易所、銀行間市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)證券規(guī)模1.38萬(wàn)億元，占比12.8%；其余為少量現(xiàn)金及其他投資。
“基金子公司的業(yè)務(wù)定位是對(duì)基金公司的專業(yè)化補(bǔ)充和協(xié)同，不能另起爐灶搞同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。”某公募人士表示。目前其所在公司對(duì)于基金子的態(tài)度是強(qiáng)調(diào)母公司的管控，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)回歸“子公司”的本位，“可以做一些銷售類的投顧業(yè)務(wù)，利用客戶資源的優(yōu)勢(shì)，更好地服務(wù)高凈值客戶?！?/span>
2022年4月，監(jiān)管層下發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，其中就提到支持基金公司設(shè)立從事公募REITs、股權(quán)投資、基金投資顧問(wèn)、養(yǎng)老金融服務(wù)等業(yè)務(wù)的專業(yè)子公司。
2023年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管部曾發(fā)布《機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)》，鼓勵(lì)基金公司聚焦核心發(fā)展戰(zhàn)略，積極處置專戶子公司存量業(yè)務(wù)，穩(wěn)妥化解存量風(fēng)險(xiǎn)，主動(dòng)申請(qǐng)注銷專戶子公司，并在分類評(píng)價(jià)、產(chǎn)品注冊(cè)中給予正向激勵(lì)。
從中基協(xié)每個(gè)季度發(fā)布的月均規(guī)模前20強(qiáng)名單來(lái)看，基金子公司已經(jīng)呈現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的格局。自2023年以來(lái)，月均規(guī)模保持在1000億元以上的基金子公司僅有4家，分別是招商財(cái)富資產(chǎn)管理、建信資本管理、工銀瑞信投資管理、上海浦銀安盛資產(chǎn)管理。
北銀豐業(yè)資產(chǎn)管理在2023年第四季度末的月均規(guī)模一度達(dá)到1000.87億元，2024年后又回落到1000億元以下。
差異化發(fā)展
目前，基金子公司正在進(jìn)入進(jìn)退有序、專業(yè)發(fā)展、差異發(fā)展的新階段。
今年6月份，匯添富基金銷售有限公司獲批，該公司是匯添富基金的全資子公司，注冊(cè)地為上海市，注冊(cè)資本為5000萬(wàn)元人民幣，業(yè)務(wù)范圍為證券投資基金銷售。
中基協(xié)官網(wǎng)顯示，截至目前，已獲批的公募基金銷售子公司共有8家，除匯添富基金銷售公司外，還有嘉實(shí)基金旗下的嘉實(shí)財(cái)富、國(guó)金基金旗下的國(guó)金財(cái)富、萬(wàn)家基金旗下的萬(wàn)家財(cái)富、九泰基金旗下的九泰基金銷售、華夏基金旗下的華夏財(cái)富、中歐基金旗下的中歐財(cái)富、博時(shí)基金旗下的博時(shí)財(cái)富。
就公募基金銷售保有規(guī)模來(lái)看，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)顯示，截至2023年四季度末，中歐財(cái)富、嘉實(shí)財(cái)富、華夏財(cái)富三家基金銷售子公司進(jìn)入基金代銷保有規(guī)模百?gòu)?qiáng)，其股票+混合公募基金的保有規(guī)模分別為61億元、56億元、48億元，非貨基金的保有規(guī)模分別為70億元、76億元、72億元。
與此同時(shí)，還有多家基金銷售子公司正在排隊(duì)申請(qǐng)，易方達(dá)基金、南方基金、銀華基金三家大型公募基金公司也均提交了基金銷售子公司的設(shè)立申請(qǐng)，目前處于反饋意見(jiàn)階段。
與此同時(shí)，也有基金子公司選擇了主動(dòng)退出。2022年3月，華泰柏瑞基金啟動(dòng)了旗下基金子公司——柏瑞愛(ài)建資產(chǎn)管理（上海）有限公司的注銷程序，同年11月8日，該基金子公司正式注銷。
全國(guó)工商企業(yè)信息系統(tǒng)網(wǎng)站顯示，摩根資產(chǎn)子公司尚騰資本在近期發(fā)布清算組備案公告。公告顯示，6月3日，尚騰資本因決議解散擬向公司登記機(jī)關(guān)申請(qǐng)注銷登記，請(qǐng)債權(quán)人自公告之日起45日內(nèi)向清算組申報(bào)債權(quán)，公告期為2024年6月3日至2024年7月18日。
中基協(xié)網(wǎng)站數(shù)據(jù)（目前僅保存2018年第四季度至今年一季度）顯示，基金子公司管理的私募資管計(jì)劃自2018年第四季度以來(lái)數(shù)量和規(guī)模均處在下降狀態(tài)，從7592只下降到2890只，規(guī)模從5.29萬(wàn)億元下降到1.23萬(wàn)億元。
“全行業(yè)目前有79家基金子公司，資管規(guī)模僅剩下1.23萬(wàn)億元，從業(yè)人數(shù)只有1650人，投資經(jīng)理只有407位，有的基金子公司甚至只剩下一名會(huì)計(jì)?！按髱X向記者感慨。
8月12日，上海聯(lián)交所網(wǎng)站信息顯示，信達(dá)澳亞基金正式掛牌轉(zhuǎn)讓旗下全資基金子公司——信達(dá)新興財(cái)富（北京）資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱信達(dá)新興資產(chǎn)）60%股權(quán)。公告顯示，目前，信達(dá)新興資產(chǎn)的凈資產(chǎn)為32.89萬(wàn)元，60%股權(quán)對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為20.346萬(wàn)元，信達(dá)新興資產(chǎn)的整體估值為33.91萬(wàn)元。
基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，信達(dá)新興資產(chǎn)成立以來(lái)一共備案過(guò)45個(gè)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃以及16個(gè)單一資產(chǎn)管理計(jì)劃，合計(jì)備案產(chǎn)品只數(shù)達(dá)到61只；最新一只產(chǎn)品備案的時(shí)間停留在2022年3月30日，目前已有60只產(chǎn)品完成清算。
對(duì)于本次轉(zhuǎn)讓，信達(dá)新興資產(chǎn)對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎?，轉(zhuǎn)讓價(jià)格是根據(jù)法律法規(guī)以及專業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)，審計(jì)機(jī)構(gòu)測(cè)算結(jié)果，不存在低價(jià)“賤賣”的問(wèn)題。至于60%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓可能會(huì)造成公司控股權(quán)的變更，該公司表示，受讓方將根據(jù)交易所招牌掛的市場(chǎng)情況決定合適受讓主體。對(duì)于后續(xù)發(fā)展，信達(dá)新興資產(chǎn)表示，公司將積極落實(shí)監(jiān)管精神，穩(wěn)妥推進(jìn)子公司風(fēng)險(xiǎn)出清。
“前東家目前只剩不到20人，其中業(yè)務(wù)前端只有幾個(gè)人?！贝髱X透露，前東家還有一些在簽的、無(wú)固定期限的、每年都會(huì)續(xù)簽的存量業(yè)務(wù)，公司需要人去維護(hù)、運(yùn)營(yíng)，并從上述業(yè)務(wù)收取管理費(fèi)。不過(guò)據(jù)他測(cè)算，這些存量業(yè)務(wù)總規(guī)模不會(huì)超過(guò)50億，按千分之一的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，公司年收入也就不到500萬(wàn)元。管理費(fèi)無(wú)法獲得突破，自然就沒(méi)必要保留過(guò)多人員。
“基金子公司的牌照優(yōu)勢(shì)消失之后，一些不具備主動(dòng)管理能力的基金子公司很難找到收入來(lái)源，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、解散等方式實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略收縮不失為一個(gè)可行之舉?！蹦迟Y深基金評(píng)論人士表示。