文/林簡
近一年多以來，隨著新冠項(xiàng)目收入減少，再加上生物醫(yī)藥投融資放緩等影響，不少CXO企業(yè)業(yè)績?cè)鲩L出現(xiàn)放緩。行業(yè)何時(shí)可以回暖，受到市場高度關(guān)注。
作為CXO行業(yè)龍頭企業(yè)之一，藥明生物（02269.HK）也發(fā)布了半年報(bào)，數(shù)據(jù)展現(xiàn)了諸多亮點(diǎn)，并也在釋放行業(yè)積極信號(hào)。
據(jù)顯示：公司非新冠收入持續(xù)在增長，手握未完成訂單總額達(dá)201億美元，其中今年上半年新增訂單數(shù)達(dá)到61個(gè)，超出市場預(yù)期。不僅如此，公司強(qiáng)勁的臨床前業(yè)務(wù)也顯現(xiàn)了生物技術(shù)融資復(fù)蘇的早期跡象。
新增訂單創(chuàng)歷史新高
在藥明生物發(fā)布半年報(bào)之前，其“兄弟公司”藥明康德今年第一季度、第二季度連續(xù)兩個(gè)季度凈利潤環(huán)比出現(xiàn)增長。與此同時(shí)，公司在手訂單首次超過400億元。
除了藥明康德外，其他CXO企業(yè)，如凱萊英在半年報(bào)業(yè)績預(yù)告中透露“新簽訂單同比增長超過20%”，再如康龍化成也表示“2024年上半年新簽訂單金額同比增長15%以上”。
回到藥明生物自身，半年報(bào)也在釋放行業(yè)積極信號(hào)。
今年上半年，藥明生物實(shí)現(xiàn)收益85.7億元，同比增長1.0%。剔除新冠項(xiàng)目收益，非新冠項(xiàng)目收益同比增長7.7%，其中臨床后期及商業(yè)化項(xiàng)目收益增長11.7%。
盡管面臨變幻的地緣政治環(huán)境，藥明生物2024年上半年新增61個(gè)綜合項(xiàng)目，對(duì)比2023年上半年同期新增46個(gè)綜合項(xiàng)目，該新增項(xiàng)目數(shù)是公司迄今為止表現(xiàn)最好的半年成績之一。
有意思的是，在新增的61個(gè)綜合項(xiàng)目中，其中約一半新簽項(xiàng)目來自美國。
具體看這61個(gè)綜合項(xiàng)目，新藥臨床試驗(yàn)申請(qǐng)（IND）前、臨床早期、臨床后期以及商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目數(shù)分別為52個(gè)、5個(gè)、3個(gè)和1個(gè)，公司強(qiáng)勁的臨床前業(yè)務(wù)也顯現(xiàn)了生物技術(shù)融資復(fù)蘇的早期跡象。
藥明生物訂單數(shù)量亮麗表現(xiàn)，背后得益于公司獨(dú)特的CRDMO商業(yè)模式，具體業(yè)務(wù)涵蓋R（研究）、D（開發(fā)）和M（生產(chǎn)）環(huán)節(jié)，該模式可以提供從早期的分子開發(fā)、工藝開發(fā)到臨床生產(chǎn)的“一條龍”服務(wù)，可以更高效幫助客戶需要的藥品。這種商業(yè)模式，已幫助藥明生物構(gòu)建起牢固的競爭壁壘。
藥明生物的技術(shù)平臺(tái)涵蓋藥物發(fā)現(xiàn)、開發(fā)及生產(chǎn)全流程，藥物發(fā)現(xiàn)技術(shù)平臺(tái)包括WuXiBody（用于雙特異性/多特異性抗體發(fā)現(xiàn)）、T細(xì)胞銜接子（TCE）平臺(tái)、腫瘤相關(guān)抗原（TAA）抗體發(fā)現(xiàn)平臺(tái)和單B細(xì)胞技術(shù)平臺(tái)。藥物開發(fā)平臺(tái)包括WuXia（細(xì)胞系開發(fā)）、WuXiDAR4（藥物抗體比技術(shù)）和WuXiHigh（高濃度制劑產(chǎn)品定制化開發(fā)）。生產(chǎn)技術(shù)平臺(tái)包括WuXiUI（超強(qiáng)化分批補(bǔ)料生物工藝）和WuXiUP（超高效連續(xù)生物工藝）。
在保持客戶粘性方面，可靠的質(zhì)量體系也是藥明生物的競爭優(yōu)勢所在。藥明生物共接受EMA和FDA 21次檢查，100%成功通過PAI。自2023年起，有14個(gè)客戶項(xiàng)目成功通過EMA檢查，4個(gè)通過FDA檢查。
R端在發(fā)力
放眼全球，地緣政治的出現(xiàn)，再加上經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的疲軟，依舊給整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)，甚至CXO行業(yè)增長帶來一定的挑戰(zhàn)。藥明生物未來業(yè)績?cè)鲩L，還有哪些看點(diǎn)？
近期，跨國藥企默沙東與中國生物技術(shù)企業(yè)同潤達(dá)成授權(quán)合作，收購后者靶點(diǎn)為CD3*CD19的TCE雙抗管線，分子代號(hào)為CN201。這筆交易首付款高達(dá)7億美元，堪比“一個(gè)港股IPO”，里程碑付款高達(dá)6億美元，總額達(dá)到13億美元。
不得不提的是，CN201正是通過藥明生物WuXiBody、TCE和WuXiUP 三個(gè)專利技術(shù)平臺(tái)而開發(fā)的，該藥物分子被高額收購，其本質(zhì)是國際制藥巨頭對(duì)藥明生物研發(fā)技術(shù)的認(rèn)可。
區(qū)別于那些純CMO企業(yè)，藥明生物的業(yè)務(wù)模式涵蓋“RDM”，從上述看，公司在R端上的優(yōu)勢在彰顯，其技術(shù)平臺(tái)的變現(xiàn)能力已經(jīng)在幾個(gè)重磅對(duì)外合作中得到體現(xiàn)。在公司的不同訂單金額中，來自R端的訂單金額看似不高，但具有長尾效應(yīng)，此前達(dá)成的對(duì)外合作，后續(xù)有望進(jìn)一步給公司帶來收入，并進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為D和M的訂單收入。
在8月22日上午業(yè)績交流會(huì)上，藥明生物管理層透露，公司今年R端的業(yè)務(wù)增長會(huì)在下半年體現(xiàn)。自2018年起，客戶被收購后簽署的合同總額達(dá)到18.95億美元，68%的合同來自跨國大藥企?！肮静粌H在客戶被收購后沒有丟失項(xiàng)目(留存率>95%)。我們還從跨國藥企和收購者處獲得更多新項(xiàng)目，收購后的項(xiàng)目也產(chǎn)生更高收入?！?/p>
未來增長確定性強(qiáng)
截至2024年6月30日，藥明生物未完成訂單總額達(dá)201億美元，其中未完成服務(wù)訂單和未完成潛在里程碑付款訂單分別達(dá)到130億美元和71億美元。3年內(nèi)未完成訂單超過36億美元，已可以確保近期收益。
在上述業(yè)績交流會(huì)上，藥明生物首席執(zhí)行官陳智勝表示，公司的未完成訂單總額主要體現(xiàn)的是M端，如果算上R端和D端，公司的訂單收入其實(shí)非?？捎^。他還表示，在當(dāng)前嘈雜的環(huán)境中要看到確定性，公司在2024年上半年的業(yè)績表現(xiàn)依然強(qiáng)韌，這一成績，歸功于公司獨(dú)特高效的CRDMO商業(yè)模式，以及‘跟隨并贏得分子’戰(zhàn)略的成功執(zhí)行。
與此同時(shí)，藥明生物正在提升全球布局和能力建設(shè)，特別是新加坡的一體化CRDMO中心，未來將能夠?yàn)榭蛻籼峁└`活、更可靠的服務(wù)。目前，藥明生物愛爾蘭基地2025年已接近滿產(chǎn)，此外，藥明生物有遍布全球的CRDMO基地，包括3個(gè)藥物發(fā)現(xiàn)中心、8個(gè)藥物研發(fā)中心以及9個(gè)生產(chǎn)基地。。
藥明生物管理層表示，在未來收入預(yù)期的確定性上，R端的發(fā)力是一方面，公司下半年R項(xiàng)目數(shù)增加將超過去年上半年。R跟D業(yè)務(wù)方面，增長勢頭已從2023年第四季度延續(xù)到2024年上半年；M業(yè)務(wù)方面，“跟隨分子”項(xiàng)目進(jìn)展順利，該業(yè)務(wù)幾個(gè)潛在的重磅項(xiàng)目正進(jìn)入PPQ階段，將在2025年及以后帶來顯著增長。公司進(jìn)一步提升生物藥R（研究）、D（開發(fā)）和M（生產(chǎn)）能力，為合作伙伴創(chuàng)造更大的商業(yè)價(jià)值。
陳智勝表示：“過去十年，通過實(shí)施‘跟隨分子’戰(zhàn)略，藥明生物實(shí)現(xiàn)了顯著增長，藥物開發(fā)業(yè)務(wù)/ ‘D’端收入大幅提升。憑借行業(yè)領(lǐng)先的創(chuàng)新技術(shù)平臺(tái)，我們相信研究服務(wù)業(yè)務(wù)‘R’ (藥物發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)) 將成為未來增長的另一重要驅(qū)動(dòng)力；作為在現(xiàn)代生物制藥領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者，且擁有交付大型商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目之成功經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為商業(yè)化生產(chǎn)/‘M’是未來增長的另一個(gè)關(guān)鍵支柱?！蹦壳翱磥?，藥明生物正在這條增長的道路上平穩(wěn)前行。此次中期業(yè)績發(fā)布會(huì)上，陳智勝表示，公司的綜合項(xiàng)目總數(shù)高達(dá)742個(gè)，已擁有業(yè)界規(guī)模最大、涵蓋多種復(fù)雜生物藥產(chǎn)品的管線之一。公司基本面依然強(qiáng)勁，由人才和公司文化支持的CRDMO商業(yè)模式、行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)平臺(tái)、端到端一體化的能力和優(yōu)秀的執(zhí)行能力是難以復(fù)制的。