文 | 創(chuàng)業(yè)最前線 段楠楠

編輯 | 馮羽

作為國內(nèi)機(jī)械制造龍頭企業(yè)，濰柴動力近日完成換帥。

8月13日，執(zhí)掌濰柴動力超25年的董事長譚旭光向董事會遞交辭呈，年逾63歲的譚旭光因年齡退休。同日，濰柴動力公告山東重工集團(tuán)有限公司黨委委員、副總經(jīng)理，濰柴控股集團(tuán)有限公司黨委書記、董事長、總經(jīng)理馬常海接任公司董事長一職。

作為濰柴動力靈魂人物，譚旭光將濰柴動力從瀕臨破產(chǎn)的邊緣一手打造成為如今市值超千億的大型機(jī)械集團(tuán)。如今譚旭光退休，濰柴動力又該何去何從？

1、從瀕臨破產(chǎn)到營收破2100億，“靈魂人物”譚旭光離職

公開資料顯示，濰柴動力最早可追溯至1953年的濰坊柴油廠，這也是濰柴動力名字的由來。早期濰坊柴油廠主要生產(chǎn)中速柴油機(jī)，彼時國內(nèi)缺乏生產(chǎn)重型柴油機(jī)技術(shù)，相關(guān)產(chǎn)品主要靠國外引進(jìn)。

1989年，濰坊柴油廠研制的WD615發(fā)動機(jī)投產(chǎn)，并配套于重型汽車市場，公司業(yè)績蒸蒸日上。

然而好景不長。1998年，在亞洲金融危機(jī)沖擊下，濰坊柴油廠陷入重重困境當(dāng)中。

彼時，濰坊柴油廠已經(jīng)負(fù)債3個多億，員工停發(fā)了6個月工資，濰坊柴油廠隨時都有破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險。此時，年僅37歲的譚旭光臨危受命，接任濰坊柴油廠廠長一職。

譚旭光父母早期便是濰坊柴油廠員工，其16歲時便進(jìn)入濰坊柴油廠，在此期間譚旭光積累了很多關(guān)于柴油機(jī)的知識經(jīng)驗。1990年，譚旭光更是帶領(lǐng)第一個駐外技術(shù)服務(wù)團(tuán)隊常駐印尼，蹚出了一條我國機(jī)械出口制造的路子。

1998年臨危受命的譚旭光，便大刀闊斧地開啟了國企改革，在譚旭光接任的第二年濰坊柴油廠便扭虧為盈，實現(xiàn)銷售收入7億元，利潤500多萬。2000年，濰坊柴油廠便還清了所有債務(wù)。

十年的外貿(mào)生涯，譚旭光將濰坊柴油廠的出口創(chuàng)匯額從30萬美元提升到6000萬美元，成為當(dāng)年中國機(jī)械行業(yè)出口第一名。

2002年，濰坊柴油廠組建了濰柴動力，到2003年濰柴動力營業(yè)額便超過50億元，2007年濰柴動力成功在深交所上市。

此后，在譚旭光主導(dǎo)下，濰柴動力進(jìn)行了一系列的對外并購，并由此躋身國內(nèi)重卡發(fā)動機(jī)龍頭企業(yè)。

在大規(guī)模并購前，濰柴動力只是一家單純做發(fā)動機(jī)的企業(yè)，并購?fù)瓿珊鬄H柴動力擁有了“發(fā)動機(jī)+變速箱+車橋”這三張王牌，公司正式成為動力總成和整車配套供應(yīng)商。

巔峰時期，濰柴動力變速箱在重卡領(lǐng)域占據(jù)了國內(nèi)80%以上的市場份額。2012年，濰柴動力以意大利豪華游艇制造商法拉帝巔峰時期五分之一的價格將其收入麾下。同年，濰柴動力又收購了凱傲集團(tuán)，到2023年凱傲集團(tuán)貢獻(xiàn)了濰柴動力超40%的營收。

在譚旭光的主導(dǎo)下，濰柴動力發(fā)展得異常迅速。2023年，濰柴動力實現(xiàn)營收2140億元，同年公司歸母凈利潤也超過90億元。

從譚旭光接手到離任，其一手將濰柴動力從瀕臨破產(chǎn)的小廠，發(fā)展成為年收入超2100億元的超大型機(jī)械集團(tuán)。如今譚旭光離任，其接任者馬常海能否讓濰柴動力繼續(xù)成長，還需要時間給出答案。

2、提前布局，天然氣重卡讓濰柴動力賺翻

事實上，作為濰柴動力的靈魂人物，譚旭光不僅主導(dǎo)了公司過去二十多年的高速成長，更是為濰柴動力未來發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

作為重卡零部件供應(yīng)商，公司業(yè)績景氣與否很大程度要看重卡整體銷售狀況。從近幾年重卡銷量來看，行業(yè)增長已經(jīng)趨緩，行業(yè)更多的機(jī)會還是在傳統(tǒng)重卡向新能源重卡及天然氣重卡轉(zhuǎn)型，誰能抓住這波轉(zhuǎn)型的浪潮誰就能崛起。

由于天然氣重卡性價比更高，且屬于清潔能源，近幾年重卡“油轉(zhuǎn)氣”格局也較為明朗，天然氣重卡滲透率在持續(xù)提升。

數(shù)據(jù)顯示，2019年天然氣重卡滲透率僅為10%左右，到2023年天然氣重卡滲透率上升至25%。2024年仍在快速增長，2024年上半年國內(nèi)天然氣重卡銷量達(dá)到10.88萬輛，同比增長104%，創(chuàng)近7年同期新高。

很早之前，譚旭光便意識到清潔能源的重要性。1999年濰柴動力就和加拿大天然氣發(fā)動機(jī)公司西港成立合資公司，其生產(chǎn)出來的產(chǎn)品長期占據(jù)天然氣發(fā)動機(jī)市場70%以上的市占率。

在天然氣重卡銷量快速提升的背景下，濰柴動力業(yè)績也在持續(xù)提升。2023年，濰柴動力實現(xiàn)歸母凈利潤90.14億元，同比增長83.77%，2024年上半年濰柴動力預(yù)測公司歸母凈利潤54.6億元至62.4億元，同比上升40%-60%。

濰柴動力近兩年業(yè)績能持續(xù)增長，很大程度上得益于譚旭光多年前在天然氣重卡發(fā)動機(jī)領(lǐng)域的提前布局。

不過隨著新能源重卡的崛起及譚旭光的退休，濰柴動力還能否保持現(xiàn)在的優(yōu)勢，還存在一定的疑問。

從收入來看，濰柴動力收入主要由動力總成、整車整機(jī)及關(guān)鍵零部件和智慧物流兩部分組成。2023年，濰柴動力該兩部分業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營業(yè)收入938.30億元、874.56億元，占比分別為43.85%、40.88%。

圖 / 分產(chǎn)品收入明細(xì)

其中智慧物流主要由子公司凱傲集團(tuán)經(jīng)營，該業(yè)務(wù)異常穩(wěn)健，目前逐漸成為濰柴動力經(jīng)營的“壓艙石”。

而濰柴動力賴以起家的動力總成、整車整機(jī)及關(guān)鍵零部件主要應(yīng)用在傳統(tǒng)柴油重卡及天然氣重卡上，純電重卡并不需要發(fā)動機(jī)，這點也是濰柴動力未來發(fā)展存在的風(fēng)險。

2023年2月，工業(yè)和信息化部等8部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于組織開展公共領(lǐng)域車輛全面電動化先行區(qū)試點工作的通知》，此舉也是為了推動新能源商用車“補短板”。

此后新能源重卡銷量快速上升，2020年新能源重卡銷量僅為0.26萬輛，2023年則上升至3.45萬輛。2024年前7月，新能源重卡市場累計銷售3.43萬輛，同比增長148%。

目前來看，新能源重卡未來滲透率或?qū)⒊掷m(xù)提升。作為傳統(tǒng)重卡零部件供應(yīng)商，隨著新能源重卡滲透率的快速提升，濰柴動力花大氣力構(gòu)建的柴油發(fā)動機(jī)及天然氣發(fā)動機(jī)護(hù)城河有可能逐步瓦解。

針對這種情況，濰柴動力研制出了重卡、輕卡、客車專用電驅(qū)動總成產(chǎn)品開發(fā)，公司也在布局重卡新能源電池、氫能源電池等。

但在重卡新能源電池領(lǐng)域，寧德時代已經(jīng)是一家獨大，市占率超過70%，濰柴動力想在該領(lǐng)域跟寧德時代競爭非常困難。

依靠譚旭光提前在天然氣發(fā)動機(jī)的布局，近兩年濰柴動力掙得滿缽滿?，F(xiàn)如今，重卡行業(yè)風(fēng)云突變，譚旭光離休后濰柴動力管理層又能否應(yīng)對行業(yè)快速變化帶來的挑戰(zhàn)？

3、貨幣資金超900億元，仍對外借款超400億元

經(jīng)營上濰柴動力挑戰(zhàn)不斷，財務(wù)上公司一系列操作也讓外界匪夷所思。

作為一家年營收超2100億元的大型企業(yè)，濰柴動力無論是資金情況還是經(jīng)營性現(xiàn)金流都十分優(yōu)異，在此背景下，濰柴動力依舊向外借款400多億元。

2023年底，濰柴動力貨幣資金余額多達(dá)928.57億元，其中隨時可用于支付的銀行存款便多達(dá)715.88億元。

圖 / 2023年貨幣資金明細(xì)

除貨幣資金優(yōu)異外，濰柴動力經(jīng)營性現(xiàn)金流也十分強(qiáng)勁，除2022年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出之外，2019年至2023年，濰柴動力幾乎每年經(jīng)營性現(xiàn)金流流入都超過200億元（2021年為146億元）。

值得注意的是，在擁有如此多貨幣資金及如此強(qiáng)悍的現(xiàn)金流情況下，濰柴動力對外借款依舊超400億元。

數(shù)據(jù)顯示，2023年濰柴動力短期借款、長期借款、一年內(nèi)短期非流動負(fù)債及應(yīng)付債券總額超436億元。

為此，濰柴動力付出了較大的代價，2023年濰柴動力僅利息費用便多達(dá)33.55億元，較2022年的14.01億元增長超139.47%。

在此背景下，即便濰柴動力2023年擁有900多億貨幣資金，其財務(wù)費用仍多達(dá)5.6億元。從濰柴動力貨幣資金及經(jīng)營性現(xiàn)金流情況來看，即便償還多數(shù)有息負(fù)債，濰柴動力仍有數(shù)百億資金閑余。

即便如此，濰柴動力仍大規(guī)模對外借款，造成公司多達(dá)33.55億元的利息支出，如此管理現(xiàn)金方式在上市公司當(dāng)中實屬罕見。

從年報來看，濰柴動力長期借款大部分由公司全資子公司濰柴動力(香港)國際發(fā)展有限公司所借，濰柴動力提供擔(dān)保。根據(jù)相關(guān)法規(guī)，母公司可以給全資子公司提供無息貸款，具體情況需要符合公司章程即可。

除此之外，公司還有不少短期借款及應(yīng)付債券。某上市公司董秘曾對「創(chuàng)業(yè)最前線」表示，一般而言，公司擁有大量貨幣資金的情況下，不會向外部金融機(jī)構(gòu)借貸，畢竟向銀行借貸需要利息，會損害上市公司及全體股東利益。

實際情況來看，30多億元的利息費用，對于濰柴動力而言并非小數(shù)目，按照公司貨幣資金狀況及經(jīng)營性現(xiàn)金流完全可以避免。至于濰柴動力為何在擁有如此大規(guī)模貨幣資金的情況下，仍向外借貸恐怕只有濰柴動力自己知曉。

美編 | 李雨霏

審核 | 頌文