界面新聞記者 | 黃姍
界面新聞編輯 | 許悅
日本貿(mào)易巨頭伊藤忠商事株式會社（以下簡稱“伊藤忠”）近日宣布，向其已經(jīng)持有部分股份的日本Descente迪桑特有限公司提出公開要約收購，擬于2024年11月的早些時候發(fā)起這項收購。
伊藤忠目前持有日本迪桑特44.44%的股份，是該公司的第一大股東。值得注意的是，中國丁世忠家族控股的港股上市企業(yè)安踏集團為日本迪桑特公司第二大股東，持有其7.4%的股份。
伊藤忠在公告中宣布，擬將通過旗下全資控股子公司BS Investment進行這項要約收購。伊藤忠將以每股4350日元（約合213.14億元人民幣）的價格收購日本迪桑特，是后者在8月5日晚收盤價的50%溢價，這筆投資總金額為1826億日元（約合89.47億元人民幣）。
伊藤忠在8月5日的公告中表示，此項要約收購交易旨在私有化日本迪桑特公司。此舉也將觸發(fā)該公司退市。
作為對伊藤忠公開要約收購的回應(yīng)，日本迪桑特公司在當(dāng)天也發(fā)布公告稱，對于這項要約收購已經(jīng)知悉，并表示，“一旦該要約收購啟動，公司將表態(tài)支持這項要約，并建議公司股東在收購過程中出讓公司股份。”
這幾年走紅于中國市場的高端戶外品牌迪桑特，其背后母公司正是日本迪桑特公司。自1935年迪桑特品牌創(chuàng)立至今，日本迪桑特公司已經(jīng)發(fā)展成為一家多品牌的集團化運動紡織服飾企業(yè)，旗下一共經(jīng)營有10個運動品牌。
除了主品牌迪桑特，其他品牌還包括法國網(wǎng)球和高爾夫球品牌Le Coq Sportif樂卡克（在中國市場被俗稱為“公雞牌”），法國游泳品牌ARENA，綜合訓(xùn)練和跑步品牌MOVESPORT，英國足球和綜合訓(xùn)練品牌umbro等等。
其中，日本迪桑特公司持有迪桑特品牌和MOVESPORT在全球的經(jīng)營權(quán)，另外還持有Le Coq Sportif、Arena、umbro等6個品牌在亞洲市場的品牌資產(chǎn)。此外，日本迪桑特公司還得到時裝品牌LANVIN的運動線及高爾夫球品牌Srixon的品牌授權(quán)。
日本迪桑特公司目前收入主要來自日本和韓國兩大市場，但中國是其增長最快的市場——這是伊藤忠要加速收購該公司的關(guān)鍵因素。
伊藤忠在2024/25財年第一季度報告中提到，要約收購日本迪桑特公司是考慮到，“在近年來快速增長的中國業(yè)務(wù)中，進一步提高該公司對市場的靈敏度，以及加強對伊藤忠集團的綜合響應(yīng)能力至關(guān)重要。”
具體到財務(wù)表現(xiàn)來看，截至2024年3月31日的12個月內(nèi)，日本迪桑特公司在2023財年共實現(xiàn)營收1269億日元，約合62.18億元人民幣。
拆分來看，韓國和日本兩個市場給日本迪桑特公司分別帶來了585.02億日元（約合28.66億元人民幣）和516.38億日元（約合25.3億元人民幣）的凈銷售額，占比位列第一和第二。
中國在2023財年為日本迪桑特帶來凈銷售額146.98億日元（約合7.2億元人民幣）。不過在三個市場中，日韓市場的凈銷售額每年增速在低個位數(shù)，已經(jīng)接近飽和，而中國在2023財年同比暴漲了91.8%，翻了近一倍。
中國市場亮眼的表象，歸功于主品牌迪桑特在華表現(xiàn)，其背后的經(jīng)營者是伊藤忠、日本迪桑特和安踏集團共同開設(shè)的合資公司“迪桑特中國控股有限公司”。安踏集團在迪桑特中國公司里持股54%，后者另有40%和6%的股份由日本迪桑特和伊藤忠分別持有。
根據(jù)安踏集團2023年財報，迪桑特中國在2023年首次實現(xiàn)零售總額突破50億元人民幣。這意味著在安踏集團的主營下，迪桑特是日本迪桑特公司在中國市場唯一表現(xiàn)出色的品牌。
回看日本迪桑特公司提供的2023年財務(wù)數(shù)據(jù)，其在中國本地凈銷售額數(shù)據(jù)為1083.33億日元，約合53.13億元人民幣，同比增長為16.5%。值得注意的是，這家公司旗下的Arena、Le Coq Sportif樂卡克品牌目前也在中國發(fā)展。也就是說，迪桑特中國的收入構(gòu)成了日本迪桑特公司收入的絕大多數(shù)，另外兩個品牌的表現(xiàn)相比之下遜色很多。
這也解釋了伊藤忠為什么要控股并私有化日本迪桑特公司。在上述公告中這家日本貿(mào)易巨頭提到，“在快速增長的運動市場，（日本）迪桑特有限公司的財務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，但似乎落后于競爭對手。”
伊藤忠作為一家跨國貿(mào)易集團，在全球61個國家設(shè)有超過90個基地或辦公室，業(yè)務(wù)涵蓋紡織貿(mào)易、化工、金融投資等多個領(lǐng)域。該集團因此認為，收購和私有化日本迪桑特公司將有助于伊藤忠在全球范圍內(nèi)進一步向該公司傾斜集團資源和加大投資，“實現(xiàn)進一步的增長。”
而能夠在私有化日本迪桑特后為伊藤忠?guī)砀嗍找娴年P(guān)鍵是海外市場。除了對歐美市場有新的規(guī)劃之外，伊藤忠對于在中國運動市場有更多收益是勢在必行。這在更早以前就能看出其野心。
2019年3月，伊藤忠對日本迪桑特公司發(fā)起過一次被媒體稱為“惡性收購”的行動。通過在公開市場買入股份，伊藤忠對該公司持股進一步增加至超過40%。
當(dāng)時，日本迪桑特對于這項要約收購持公開反對態(tài)度。當(dāng)時，日本迪桑特的主要收入來源是韓國。而伊藤忠作為股東希望日本迪桑特能夠加強在中國市場的發(fā)展。
在本次要約收購中，針對中國市場，伊藤忠提到，“伊藤忠與其業(yè)務(wù)合作伙伴安踏集團保持和發(fā)展出一個親切且良性競爭的關(guān)系。”
就伊藤忠收購日本迪桑特公司可能對中國合資公司帶來的影響，安踏集團尚未對界面新聞作出回應(yīng)。安踏集團將在2024年8月27日發(fā)布2024年中期業(yè)績報告。
但從目前伊藤忠對外公開的信息來看，其控股和私有化日本迪桑特，或?qū)榘蔡ぜ瘓F帶來更多可能性。值得注意的是，伊藤忠特別提到了將在中國市場繼續(xù)與安踏集團保持合作的大前提：迪桑特中國公司實現(xiàn)了長足進步，以及中國市場銷售額超越日韓市場——這無疑是對其中國合作方的認可。
目前，日本迪桑特公司旗下還有多個品牌尚未發(fā)力中國市場，而目前已經(jīng)進入中國市場的游泳品牌Arena和Le Coq Sportif樂卡克都需要更加把勁。
外資品牌在中國市場發(fā)展的局限往往在于缺乏渠道資源，以及對中國文化、市場的不熟悉和不了解。依靠在地市場經(jīng)驗豐富的體育用品公司來運營，尤其是安踏集團這種有著成功運營外資品牌經(jīng)驗的體育公司，對于外資品牌而言或許是邁向成功的關(guān)鍵。
而在安踏集團方面，這家中國第一大體育用品公司的關(guān)鍵戰(zhàn)略之一仍然是“多品牌”，這意味著其收購的腳步不會停下。從過去安踏集團收購邏輯來看，專業(yè)性、與現(xiàn)有品牌形成差異是起投資收購的兩大考量因素。從這點來看，日本迪桑特公司旗下持有的品牌或能與安踏集團現(xiàn)有的品牌矩陣形成互補。
就向日本迪桑特公司提出的公開要約收購，伊藤忠表示啟動時間預(yù)計在2024年11月初左右。啟動前工作包括要與中國本地的一家律師事務(wù)所進行討論。“由于很難準(zhǔn)確的預(yù)測與中國競爭監(jiān)管機構(gòu)要求的程序等所需的時間，要約收購的具體時間表將在確定后立即通知。”