界面新聞?dòng)浾?| 鄒文榕

公募MOM日薄西山之際，今年以來，私募MOM的備案呈現(xiàn)一片“風(fēng)景這邊獨(dú)好”的光景。

中基協(xié)8月6日披露，國(guó)泰君安期貨發(fā)行的“國(guó)泰君安期貨興享睿選2號(hào)管理人中管理人（MOM）集合資管計(jì)劃”已于8月5日完成備案。

該產(chǎn)品成立于2024年7月22日，興業(yè)銀行為托管行，上海喜岳投資管理有限公司和杭州念覺資產(chǎn)管理有限公司兩家量化私募擔(dān)任該MOM的投資顧問。

年內(nèi)私募投顧類MOM產(chǎn)品備案量已有15只，追平了去年全年備案量。

MOM，全稱是Manager of Managers，即管理人中管理人，是指管理人委托兩個(gè)或者兩個(gè)以上符合條件的第三方資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)（即投資顧問）就資產(chǎn)管理產(chǎn)品的部分或者全部資產(chǎn)提供投資建議，將產(chǎn)品的資產(chǎn)劃分為多個(gè)資產(chǎn)單元，實(shí)現(xiàn)跨大類資產(chǎn)配置，分散投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)內(nèi)首只MOM產(chǎn)品由平安羅素集團(tuán)在2012年推出，首募高達(dá)112億元。此后于2019年12月6日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)管理人中管理人（MOM）產(chǎn)品指引（試行）》（下稱：《指引》），國(guó)內(nèi)MOM實(shí)施細(xì)則得以明確。

按照募集方式，國(guó)內(nèi)MOM產(chǎn)品分公募MOM和私募MOM兩類，其中，公募MOM面向普通投資人發(fā)行，管理人為公募基金管理公司；私募MOM則僅面向特定合格投資人，管理人多為期貨、券商、信托、私募基金等。

在私募MOM方面，中基協(xié)私募基金公式信息顯示，2019年《指引》的落地并未出現(xiàn)私募MOM產(chǎn)品備案的快速升溫。2019年至2022各年私募充當(dāng)投顧的MOM產(chǎn)品數(shù)備案分別僅0只、9只、5只和2只。

上述情況在2023下半年后迎來轉(zhuǎn)變。

中基協(xié)顯示，2023年上半年僅5月有兩只私募投顧類MOM完成備案，但下半年備案量卻突然提升至13只。截至目前，今年也已完成15只私募投顧類MOM備案，全年備案數(shù)量也將更進(jìn)一步。

具體來看，年內(nèi)備案的15只私募投顧類MOM中，5只發(fā)行方為券商/券商資管，10只由期貨公司發(fā)行。

投顧方面，今年由量化私募充當(dāng)投顧的產(chǎn)品明顯增多。

例如，“平安證券-平安健康險(xiǎn)指數(shù)增強(qiáng)1號(hào)MOM單一資管計(jì)劃”的投資顧問高達(dá)6家，其中便不乏鳴石、啟林等頭部量化私募。

為何去年下半年以來，私募投顧類MOM備案突然升溫？

某券商資管部執(zhí)行總經(jīng)理向界面新聞?dòng)浾咄嘎叮ツ晗掳肽觊_始，中基協(xié)對(duì)于投資顧問類的產(chǎn)品備案趨嚴(yán)，MOM轉(zhuǎn)而成為替代產(chǎn)品。

也有券商人士向記者透露，銀行理財(cái)、險(xiǎn)資對(duì)于凈值的穩(wěn)定性具有較高要求，在當(dāng)下資產(chǎn)荒的現(xiàn)實(shí)背景下，以量化私募做投顧的MOM產(chǎn)品具有策略靈活、風(fēng)險(xiǎn)分散等特點(diǎn)，有利于上述機(jī)構(gòu)平滑收益率，也更符合現(xiàn)在客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好及承受能力。

界面新聞?dòng)浾哧P(guān)注到，從產(chǎn)品名稱來看，確有保險(xiǎn)、銀行理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)，或?yàn)橘Y金來源方。

對(duì)于上述平滑凈值的操作，有分析師直言，“本質(zhì)還是為了規(guī)避監(jiān)管，資方不允許直投私募基金?！?/p>

“此外，過往期貨就與私募深度綁定，MOM還得找很多家，期貨公司又是資管體系中最弱的，只能把MOM當(dāng)做必要手段了。不過，期貨公司在這類業(yè)務(wù)上的收費(fèi)并不高。”上述受訪人士提到。

值得一提的是，與私募投顧類MOM備案升溫現(xiàn)象相比，公募MOM的發(fā)展卻是另一番光景。

2021年，業(yè)內(nèi)首批，也是目前僅有的5只公募MOM相繼成立。但截至8月6日收盤，5只產(chǎn)品成立以來均錄得20%以上虧損，更有甚者虧損超過30%。

5只公募MOM的規(guī)模也從募集時(shí)的合計(jì)34.82億元下降至2024年二季度末的15.32億元，其中兩只發(fā)起式MOM基金規(guī)模均已不足5000萬元，或面臨清盤。

不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公募MOM“出師不利”的主要原因在于進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)不對(duì)，基金成立時(shí)間正好趕上2021年時(shí)的市場(chǎng)高位。

另有受訪人士指出，難以尋到合適的投資顧問，也會(huì)增加MOM的運(yùn)行難度；此外，投資者對(duì)MOM類產(chǎn)品的認(rèn)可度也需要一個(gè)培育的過程。

而在私募MOM方面，盡管年內(nèi)私募投顧類MOM備案升溫，但分析人士認(rèn)為，此類產(chǎn)品作為單一投顧產(chǎn)品備案受阻后的替代品，也并未發(fā)揮出MOM產(chǎn)品篩選管理人、投資管理人的原本作用。