文|斑馬消費(fèi) 徐霽
多方搶救，緊急輸血，長(zhǎng)期靜養(yǎng)，自我康復(fù)，蘇寧易購(gòu)終于可以從ICU轉(zhuǎn)入普通病房了。
今年上半年，公司已看到了一絲扭虧為盈的曙光，但這是非經(jīng)常性損益助攻的結(jié)果，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，仍沒(méi)有全面復(fù)蘇。
更重要的是，公司緊繃的財(cái)務(wù)壓力，流動(dòng)性警報(bào)沒(méi)有完全解除。
盈利的曙光
ST易購(gòu)（002024.SZ）半年度業(yè)績(jī)預(yù)告披露，公司20多萬(wàn)投資者，終于看到了一線(xiàn)曙光。
今年1-6月，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-5000萬(wàn)元-盈利4500萬(wàn)元。在這個(gè)區(qū)間內(nèi)，無(wú)論最終經(jīng)審計(jì)結(jié)果如何，比上年同期的虧損19.30億元，都有大幅好轉(zhuǎn)。
其實(shí)，今年年初，公司的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)仍不太明朗。一季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入125.80億元，同比下滑20.68%；歸母凈利潤(rùn)虧損近億元，沒(méi)有明顯改善。
二季度伊始，公司持續(xù)聚焦降本增效，提高管理和經(jīng)營(yíng)效率，帶來(lái)了人效和坪效的環(huán)比改善。當(dāng)期，抓住家電以舊換新的政策機(jī)遇，依托自身門(mén)店網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，一方面深入新老小區(qū)，貼近用戶(hù)需求精準(zhǔn)獲客；另一方面，借助直播和即時(shí)配送等本地生活平臺(tái)，拓展門(mén)店獲客渠道。
與此同時(shí)，公司適度加快了核心商圈門(mén)店的拓展和升級(jí)，提升購(gòu)物體驗(yàn)和單店規(guī)模，銷(xiāo)售情況環(huán)比得到提升。
數(shù)據(jù)顯示，Q2公司內(nèi)地家電3C家居生活專(zhuān)業(yè)店可比門(mén)店銷(xiāo)售收入環(huán)比增長(zhǎng)約20.1%。
經(jīng)過(guò)上述調(diào)整，帶來(lái)二季度扭虧為盈，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 0.47億元至1.42億元。
雖然，只是單季度預(yù)盈，但對(duì)蘇寧易購(gòu)這家持續(xù)大出血的公司來(lái)說(shuō)，已算是一個(gè)好苗頭。2020年以來(lái)，公司已連續(xù)4年歸母凈利潤(rùn)巨虧，合計(jì)虧損超過(guò)678億元。
不過(guò)，需指出的是，ST易購(gòu)業(yè)績(jī)明顯好轉(zhuǎn)，并不意味著公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的全面回暖。上半年，處置子公司、債務(wù)重組等，約帶來(lái)5-6億元影響。因此，公司當(dāng)期扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)仍將虧損5-6億元。
事實(shí)上，主營(yíng)業(yè)務(wù)不盈利的日子，蘇寧易購(gòu)已過(guò)了長(zhǎng)達(dá)十年。2014年以來(lái)，公司已連續(xù)十年扣非凈利潤(rùn)虧損，合計(jì)虧損超857億元。
公司得以一直在資本市場(chǎng)待著，靠的是高超的資本騰挪術(shù)和對(duì)規(guī)則的極限運(yùn)用。2015年，蘇寧易購(gòu)與阿里巴巴結(jié)盟換股，是張近東為數(shù)不多的英明決策。后來(lái)的數(shù)年間，阿里巴巴的股票多次救了蘇寧易購(gòu)的命。
還不能松氣
長(zhǎng)期血流不止，蘇寧易購(gòu)終于在2021年出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。
當(dāng)時(shí)，因無(wú)法按期支付供應(yīng)商貨款，蘇寧易購(gòu)的各個(gè)渠道商品大量短缺，甚至到了無(wú)貨可賣(mài)的地步。“無(wú)貨寧”由此得名。
重壓之下，作為創(chuàng)始人、掌門(mén)人的張近東，已無(wú)法以一己之力承擔(dān)。公司總部所在江蘇省，伸出了援手。
2021年7月，江蘇國(guó)資牽頭的新新零售基金二期，以5.59元/股、總對(duì)價(jià)88.25億元，收購(gòu)了張近東等股東，持有的蘇寧易購(gòu)16.96%股權(quán)，張近東喪失了對(duì)上市公司的控制權(quán)。隨即，張近東辭去董事長(zhǎng)等所有職務(wù)，僅掛名名譽(yù)董事長(zhǎng)，繼續(xù)為公司出謀獻(xiàn)策。
蘇寧易購(gòu)第一大股東阿里巴巴，派出老將黃明端接任。黃長(zhǎng)期執(zhí)掌高鑫零售，具有豐富的連鎖零售行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。
黃明端剛一上任，就對(duì)蘇寧易購(gòu)進(jìn)行大刀闊斧的改革。在短短一年多時(shí)間里，對(duì)嚴(yán)重虧損的紅孩子母嬰、家樂(lè)福超市、家電3C家居生活專(zhuān)業(yè)店等果斷關(guān)閉，合計(jì)關(guān)店超過(guò)600家。2019年，蘇寧易購(gòu)收購(gòu)家樂(lè)福中國(guó)，其門(mén)店數(shù)還有200多家，到2023年末，就已僅剩下4家。
關(guān)店的同時(shí)，公司在自己優(yōu)勢(shì)的家電、3C等領(lǐng)域加速開(kāi)新店。
2023年4月，蘇寧易購(gòu)董事會(huì)換屆，時(shí)年68歲的黃明端卸任，將重振蘇寧的重任，交給了更年輕的“蘇寧人”。
1977年出生的任峻，當(dāng)選為新一任董事長(zhǎng)并兼任總裁。他是老蘇寧人，22歲就加入公司，曾是蘇寧最年輕的副總裁，擔(dān)任過(guò)董秘、董事等要職，對(duì)公司的情況再熟悉不過(guò)。
在任峻的帶領(lǐng)下，2023年度，蘇寧易購(gòu)歸母凈利潤(rùn)虧損40.90億元，比上年同期的-162.2億元，已大幅收窄。
這是戰(zhàn)略收縮、回歸主業(yè)的結(jié)果。
扣除關(guān)閉家樂(lè)福大型商超業(yè)務(wù)影響，公司該年度營(yíng)業(yè)收入較上年增加22.39億元。與此同時(shí)，公司聚焦專(zhuān)供商品價(jià)值鏈建設(shè)，提升了盈利能力。毛利率自2022年的18.85%（剔除采購(gòu)成本提高后的綜合毛利率）提高至20.62%。
但從財(cái)務(wù)層面，蘇寧易購(gòu)遠(yuǎn)沒(méi)有到可以松氣的時(shí)候。
截至今年3月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率仍高達(dá)91.70%，短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)達(dá)408億元，而同期貨幣資金僅有138.1億元，面臨極大的短期還款壓力。
于2023年12月31日，已觸發(fā)違約及提前還款事項(xiàng)涉及的銀行借款本金及利息為191.38億元；于今年3月31日，逾期未支付的應(yīng)付款項(xiàng)達(dá)327.89億元。
今年以來(lái)，ST易購(gòu)股價(jià)持續(xù)走低，于6月25日觸及1.12元/股的歷史低點(diǎn)。當(dāng)天，公司召開(kāi)董事會(huì)，緊急出臺(tái)回購(gòu)計(jì)劃。擬于未來(lái)3個(gè)月內(nèi)，出資8000萬(wàn)-1億元，以不超過(guò)2.04 元/股，回購(gòu)公司股份。
在此之前幾天，公司31名董事、高管以及業(yè)務(wù)骨干，已拿出了增持計(jì)劃。雖然，500萬(wàn)元的增持總金額，只能灑灑水，可多少也算是一個(gè)積極的態(tài)度吧。