文 | 子彈財經(jīng) 王亞靜
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在IPO進(jìn)程中止之后，泰鴻萬立終于有了新動作。
6月29日，浙江泰鴻萬立科技股份有限公司（以下簡稱：泰鴻萬立）更新回復(fù)函資料，繼續(xù)向上交所發(fā)起沖擊。
公開資料顯示，這是一家專注于汽車結(jié)構(gòu)件與功能件研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的汽車零部件企業(yè)。對于很多人來說，泰鴻萬立的名字相對陌生，但它和不少知名車企關(guān)聯(lián)緊密。
據(jù)悉，泰鴻萬立在2005年成立之時，就是為向吉利提供配套而生。2021年，泰鴻萬立進(jìn)入特斯拉的供應(yīng)商名錄，2022年1月開始向特斯拉供貨。
于2023年時，吉利、長城、上汽、海斯坦普以及特斯拉（即T公司）都是泰鴻萬立前五大客戶名單中的企業(yè)。
圖 / 泰鴻萬立回復(fù)問詢函資料
但如若將目光聚焦到泰鴻萬立自身，就會發(fā)現(xiàn)這家企業(yè)身上還隱藏著諸多疑問，而解答完這些疑問，外界或許才能看到一個更加真實、立體的泰鴻萬立。
1、為吉利而生，雙方關(guān)系“剪不斷理還亂”
泰鴻萬立的故事要從吉利汽車講起。
2002年，吉利汽車的臺州路橋基地落成。應(yīng)正才與應(yīng)再根、應(yīng)再高均系臺州路橋人，熟悉當(dāng)?shù)亓悴考a(chǎn)業(yè)鏈，并且看好汽車零部件行業(yè)的未來發(fā)展前景。
因此，2005年8月，應(yīng)正才、應(yīng)再根、應(yīng)再高、項淑紅決定共同出資設(shè)立泰鴻萬立的前身泰鴻有限，注冊成本500萬元。其中，應(yīng)再根、應(yīng)再高是應(yīng)正才配偶的兄弟，項淑紅是應(yīng)正才兄弟的配偶。
圖 / 泰鴻萬立招股書
剛剛起步的泰鴻萬立目標(biāo)很高，按照泰鴻萬立回復(fù)問詢函的說法，公司設(shè)立就是為了向吉利提供配套。
圖 / 泰鴻萬立回復(fù)問詢函資料
而泰鴻萬立在臺州的生產(chǎn)基地靠近吉利位于浙江省內(nèi)臺州、寧波、杭州等地的多個工廠，其中距離沃爾沃臺州工廠1公里內(nèi)，運輸時間極短。
泰鴻萬立為何能夠在企業(yè)成立之時，就確認(rèn)能向吉利提供配套零部件？雙方之間是否早已有接觸？若無法向吉利提供配套，企業(yè)有何應(yīng)對之法？
對此，「子彈財經(jīng)」試圖向泰鴻萬立方面進(jìn)行了解，但截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。
其實，直到2009年，公司才與吉利建立合作關(guān)系，并將其發(fā)展成了數(shù)一數(shù)二的大客戶。2021年至2023年，吉利貢獻(xiàn)了35.91%、46.11%、38.71%的主營業(yè)務(wù)收入。
圖 / 泰鴻萬立回復(fù)問詢函資料
其中，2021年吉利是公司的第二大客戶；2022年和2023年，吉利均占據(jù)第一大客戶的位置。
作為吉利的供應(yīng)商，泰鴻萬立與吉利的關(guān)系相當(dāng)緊密。
泰鴻萬立旗下有一家控股子公司，名為濟南泰鴻汽車零部件有限公司（以下簡稱“濟南泰鴻”），這家公司原名為濟南吉鐵豹汽車零部件有限公司，原是吉利集團子公司浙江吉利汽車有限公司（以下簡稱：浙江吉利）的間接全資子公司。
圖 / 泰鴻萬立回復(fù)問詢函資料
而濟南泰鴻在吉利汽車廠區(qū)附近購有一處土地并計劃作為吉利汽車相關(guān)供應(yīng)商入駐的廠區(qū)。泰鴻有限當(dāng)時是吉利汽車的供應(yīng)商，希望入股以便向吉利汽車當(dāng)?shù)厣a(chǎn)基地供貨。
于是，泰鴻有限2011年以增資的方式入股濟南泰鴻。截至問詢函回復(fù)之日，泰鴻萬立持有濟南泰鴻68.05%股權(quán)。
圖 / 泰鴻萬立回復(fù)問詢函資料
而泰鴻萬立的子公司設(shè)立在吉利汽車廠區(qū)內(nèi)的情況并不罕見。例如，公司全資子公司晉中泰鴻就位于山西吉利廠區(qū)并為吉利配套供應(yīng)零部件產(chǎn)品。
圖 / 泰鴻萬立回復(fù)問詢函資料
對此，泰鴻萬立解釋，是因為山西吉利廠區(qū)所處地區(qū)較為偏僻，周邊無其他可供租賃的合適廠房，并聲稱仍有其他汽車零部件供應(yīng)商位于山西吉利廠區(qū)內(nèi)。
不過，泰鴻萬立在后期發(fā)展過程中并沒有將全部希望系在吉利身上，還發(fā)展了長城汽車這個大客戶。
2021年至2023年，來自長城汽車的收入占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例為51.64%、35.48%、36.25%。
在這3年時間里，吉利、長城汽車保持在前兩大客戶的位置，每年合計為泰鴻萬立貢獻(xiàn)約8成的主營業(yè)務(wù)收入。
在這些大客戶的支持下，泰鴻萬立業(yè)績逐年攀升。2021年至2023年，營業(yè)收入分別為10.11億元、14.78億元、15.44億元；凈利潤8537.63萬元、1.31億元、1.62億元。
圖 / 泰鴻萬立回復(fù)問詢函資料
不過，這份成績單能否贏得資本市場的青睞，還需時間檢驗。
2、吉利撤退，曾與股東對薄公堂
對于泰鴻萬立如此重要的吉利，其實曾是泰鴻萬立的股東。
2010年5月，應(yīng)正才將其持有的泰鴻有限501.60萬元出資額以506.83萬元的價格轉(zhuǎn)讓至浙江吉利汽車零部件采購有限公司（以下簡稱“吉利零部件”）。
圖 / 泰鴻萬立回復(fù)問詢函資料
天眼查資料顯示，目前，吉利零部件由浙江吉利和浙江華普資產(chǎn)管理有限公司分別持股79%、21%。其中，浙江華普資產(chǎn)管理有限公司由李書福和兒子李星星間接全資擁有。
對于引入吉利零部件的行為，泰鴻萬立表示是為加強與下游優(yōu)質(zhì)客戶之間合作并引入外部投資者的資金。
但雙方在股權(quán)上的關(guān)系僅僅維持了4年，吉利就選擇將所持全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓，完成撤退。
2014年9月，吉利零部件將其持有的泰鴻有限173.56萬元出資額以 227.68萬元轉(zhuǎn)讓至上海甄信、328.04萬元出資額以430.32萬元轉(zhuǎn)讓予應(yīng)正才之子應(yīng)靈敏，合計套現(xiàn)658萬元，投資回報率30%。
圖 / 泰鴻萬立回復(fù)問詢函資料
對公司如此重要的客戶兼股東選擇撤股離場，泰鴻萬立僅僅解釋是因為吉利零部件退出對供應(yīng)商的持股。
至于轉(zhuǎn)讓的價格，卻是參考吉利零部件的入股成本及30%的投資回報率并經(jīng)相關(guān)方協(xié)商確定。
那么，吉利零部件內(nèi)部是否存在30%的投資回報率要求？泰鴻萬立是否因為要滿足吉利零部件的要求才按照這一些標(biāo)準(zhǔn)參考制定轉(zhuǎn)讓價格？
對此，「子彈財經(jīng)」試圖向泰鴻萬立方面進(jìn)行了解，但截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。
巧合的是，接手吉利零部件手中部分泰鴻有限股權(quán)的上海甄信，也是在入股4年后退出。不過，與吉利的友好撤退不一樣，上海甄信與泰鴻萬立一度對薄公堂。
2012年，上海甄信首次以7295萬元的價格增資泰鴻有限，此后又陸續(xù)通過股權(quán)收購、增資的方式增持泰鴻有限。
圖 / 泰鴻萬立回復(fù)問詢函資料
在2015年6月的最后一次增資后，上海甄信持有泰鴻有限33.36%股權(quán)，僅次于應(yīng)正才、應(yīng)靈敏父子，是公司第二大股東。
圖 / 泰鴻萬立招股書
后來，應(yīng)正才、應(yīng)靈敏父子與上海甄信的經(jīng)營理念發(fā)生分歧，上海甄信以泰鴻有限未按增資協(xié)議的約定聘任董事等為由向相關(guān)法院請求撤銷泰鴻有限股東會于2016年1月作出的董事會成員換屆選舉決議。
后經(jīng)相關(guān)法院調(diào)解，上海甄信決定退出泰鴻有限并將其持有的全部泰鴻有限股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他方，共計套現(xiàn)1.18億元離場。
可以說，原第二大股東離場之后，應(yīng)正才父子在泰鴻萬立的地位更加牢固了。
3、短債缺口上億，應(yīng)正才成為贏家
如今，應(yīng)正才、應(yīng)靈敏父子仍掌控著泰鴻萬立。
截至招股說明書簽署之日，應(yīng)正才與應(yīng)靈敏父子直接或間接持有公司37.35%股份。其中，應(yīng)正才擔(dān)任公司董事長、應(yīng)靈敏擔(dān)任副董事長，為公司實際控制人。
背靠泰鴻萬立，不少應(yīng)氏家族成員也分得一杯羹。
在人事上，應(yīng)正才大舅哥應(yīng)再根，兩位兄長應(yīng)正法、應(yīng)友明加入股東行列，分別持有泰鴻萬立1.88%、1.18%、0.59%股權(quán)。其中，應(yīng)正法是臺州市路橋區(qū)路南街道應(yīng)家村股份經(jīng)濟合作社的法人。
未來，若泰鴻萬立成功上市，這些家族成員將共享這場資本盛宴。
圖 / 泰鴻萬立招股書
而在上市之前，應(yīng)正才父子就已經(jīng)是贏家。
2010年至2022年期間，應(yīng)正才父子數(shù)次轉(zhuǎn)讓（不包括父子之間的轉(zhuǎn)讓）公司股權(quán)，套現(xiàn)超5000萬元。
另外，2020年和2021年，泰鴻萬立分別分紅2000萬元、4000萬元。尤為值得注意的是，公司于2020年的歸母凈利潤僅有2423.98萬元，分紅之舉幾乎將當(dāng)年利潤瓜分殆盡。
圖 / 泰鴻萬立招股書
于2020年、2021年時，應(yīng)正才、應(yīng)靈敏父子持有公司約40%股權(quán)。若以此計算，二人合計分走了2400萬元。
圖 / 泰鴻萬立招股書
但回到泰鴻萬立來看，企業(yè)的現(xiàn)金流壓力巨大。
截至2023年末，公司短期借款高達(dá)3.94億元、貨幣資金僅有1.88億元，短債缺口上億。
圖 / 泰鴻萬立回復(fù)問詢函資料
此次IPO，泰鴻萬立擬募集資金11.50億元。其中，計劃將3.14億元用于補充流動資金。
圖 / 泰鴻萬立招股書（單位：萬元）
既然公司流動資金壓力如此明顯，為何還要大手筆分紅？若公司無法順利上市，是否還有其他補充流動資金的方法？公司是否擔(dān)憂未來資金鏈的安全？
對此，「子彈財經(jīng)」試圖向泰鴻萬立方面進(jìn)行了解，但截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。
而泰鴻萬立募投的合理性遭受質(zhì)疑的不僅是募資補流，還有產(chǎn)能利用率并未飽和卻募資擴產(chǎn)。
2021年至2023年，公司的產(chǎn)能利用率分別為91.65%、92.16%、92.54%，僅微弱增長，且并未達(dá)到100%。
圖 / 泰鴻萬立回復(fù)問詢函資料
其中，計劃投入4.04億元的年產(chǎn)360萬套汽車功能件及車身焊接分總成件建設(shè)項目（二期）已于2022年8月開工建設(shè)，并已于2023年11月完成竣工驗收。
既然產(chǎn)能利用率沒有飽和，是否還需要耗巨資擴產(chǎn)？
總體來看，泰鴻萬立在經(jīng)營管理及IPO募資等方面仍有種種疑點，外界還需要其給出更為明確的回復(fù)，「子彈財經(jīng)」亦將持續(xù)關(guān)注。
美編 | 倩倩
審核 | 頌文