文｜融中財經(jīng)
騰訊補上了大模型C端應用。
不久前“騰訊元寶”App上線，意味著騰訊在混元web端和小程序之后補上了C端應用。相較于更早上線的文心一言、通義千問、豆包等App，騰訊元寶App在用戶數(shù)、下載量等層面并不占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。數(shù)據(jù)顯示，文心一言從2023年3月16日首發(fā)，到2024年4月用戶數(shù)突破了2億；從2023年8月推出至2024年4月，豆包在iOS系統(tǒng)上的下載量近900萬次。
當前階段，大模型行業(yè)又進入了一輪價格戰(zhàn)，5月以來，國內(nèi)多家大模型廠商宣布降價策略。騰訊元寶的推出是不是有點晚了？在接受媒體采訪時，騰訊云副總裁、混元大模型負責人劉煜宏表示，“除非產(chǎn)品已經(jīng)成熟，現(xiàn)在大模型to C產(chǎn)品的滲透率不到1%，先發(fā)優(yōu)勢就有點微不足道了，騰訊做大模型不爭一時之先”。
騰訊在AI上的對外表態(tài)一向不太著急。在2023年股東大會上，騰訊CEO馬化騰曾提到，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在AI領(lǐng)域都有很多的積累，騰訊也一樣在埋頭研發(fā)，但是并不急于早早做完，把半成品拿出來展示。“我感覺現(xiàn)在有很多公司太急了，感覺是為了提振股價，我們一貫不是這種風格?！?/p>
內(nèi)部自研大模型不緊不慢，騰訊對外卻是頻頻出手。IT桔子數(shù)據(jù)顯示，2023年國內(nèi)誕生的5家AIGC及大模型相關(guān)獨角獸中，騰訊投了4家，這一高出手率的背景是騰訊當年投資總次數(shù)達到近十年最低點。
日前，有消息傳出騰訊參與了月之暗面最新一輪融資，值得注意的是，此前阿里已在月之暗面重倉持股近40%。若消息屬實，將是騰訊在大模型領(lǐng)域與阿里的又一次相遇，也顯示了其在AI賽道渴望盡快有所斬獲。
01、互聯(lián)網(wǎng)公司涌入大模型
阿里巴巴在2024財務年度報告中披露，在2024財年投資約8億美元（約合59億元）購入月之暗面約36%股權(quán)。在阿里公開投資月之暗面后，市場傳來消息，月之暗面最新一輪的融資已經(jīng)敲定，新入局的投資者就包括騰訊，這輪融資后月之暗面估值達到30億美元。
早在阿里確認投資月之暗面前，有關(guān)該輪融資的投資方名單有過多個版本的報道。這也在一定程度上體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)巨頭們在大模型領(lǐng)域的布局，受到外界高度關(guān)注。如果此次騰訊投資月之暗面的消息屬實，將是騰訊首次參投月之暗面，且騰訊與阿里在AI領(lǐng)域的投資項目將進一步重合。此前，二者都投過MiniMax、百川智能、智譜AI等公司。
拿到融資的月之暗面，是國內(nèi)大模型領(lǐng)域的又一匹黑馬。企查查顯示，月之暗面分別在2023年6月、2024年2月，完成了天使輪、A輪融資。2024年3月，月之暗面旗下主攻C端的產(chǎn)品Kimi將無損上下文長度提升到200萬字。作為對比，彼時有消息稱OpenAI未上線的 GPT-4.5 Turbo能同時能處理約20萬個單詞。比新版GPT更長的文本處理能力，令Kimi火速出圈。除了阿里，月之暗面過往投資方還包括美團、小紅書等互聯(lián)網(wǎng)公司。
不光月之暗面，當前大模型獨角獸\初創(chuàng)企業(yè)背后或多或少都站著幾家互聯(lián)網(wǎng)公司，比如生數(shù)科技曾獲得螞蟻集團、百度的投資。而在一眾互聯(lián)網(wǎng)大廠中，又以阿里和騰訊投資的大模型獨角獸最多?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭是否選擇投資大模型的另一點考量在于云計算。阿里云創(chuàng)始人王堅曾將云計算和GPT的關(guān)系形容為，電和電動機的關(guān)系?！霸谌颍妱訖C消耗的電占了約50%。設(shè)想一下：未來云計算的算力會被這些智能時代的‘電動機’消耗掉?！?/p>
體現(xiàn)在合作方式上，除了對大模型企業(yè)真金白銀的砸錢，互聯(lián)網(wǎng)大廠會以算力支付部分投資。該模式下，大模型企業(yè)獲得算力，互聯(lián)網(wǎng)大廠獲得收入。在海外，微軟投資OpenAI、亞馬遜投資Anthropic的部分投資均以提供算力的形式完成。在對MiniMax的投資上，騰訊云也為MiniMax搭建了從資源層、數(shù)據(jù)層到業(yè)務層的云架構(gòu)。
大模型帶動云廠商的收入已有現(xiàn)成的例子。2023年初，微軟宣布在Azure云服務中加入ChatGPT。當年10月，微軟CEO薩提亞·納德拉指出，許多人工智能初創(chuàng)公司正在使用OpenAI來支持其人工智能解決方案，因此它們也成為Azure的客戶。2024財年第三財季，微軟智能云部門中，服務器產(chǎn)品和云服務營收同比增長24%，主要由于受到Azure和其他云服務營收同比增長31%的推動。
再著眼于國內(nèi)云服務市場，百度董事長兼首席執(zhí)行官李彥宏透露，百度智能云2023年四季度總營收84億元，其中大模型為云業(yè)務帶來約6.6億元增量收入。
具體到騰訊，也需要找到新的增長點，與對手拉開差距。隨著華為云、中國電信、中國移動等數(shù)據(jù)中心服務商和行業(yè)龍頭企業(yè)紛紛加強算力布局，騰訊云的市場份額受到擠壓。據(jù)IDC發(fā)布的《中國公有云服務市場（2023下半年）跟蹤》報告，在2023下半年IaaS市場中，騰訊云排名第四，市場份額占比為8.7%，中國移動緊追其后市場份額為8.6%；前三名由阿里巴巴（27.1%）、華為（13.5%）、中國電信（12.9%）占據(jù)。
騰訊與阿里在大模型項目的投資上出現(xiàn)重疊，也側(cè)面反映了人工智能行業(yè)內(nèi)蔓延焦慮情緒。目前國內(nèi)大廠與ChatGPT實力尚存差距，與其他玩家也沒拉開差距，這種情況下，憑借資金實力參與大模型投資，一定程度上也是在分攤風險，同時也能為云計算做好布局。
02 偏重老項目、醫(yī)療賽道
從騰訊今年的投資項目看，除了人工智能，其更偏向于醫(yī)療賽道。2024年初至6月，騰訊一共對外出手11次，涉及醫(yī)療健康的有4次。
這四家企業(yè)均為騰訊首次投資項目，已披露的最大融資金額是“信諾維”的7億元E輪融資，該輪融資由騰訊投資和國鑫投資領(lǐng)投，濟南產(chǎn)發(fā)、華控投資、粵開資本、辰海資本、浦東創(chuàng)投、卓璞資本等跟投，老股東正心谷持續(xù)支持。
官網(wǎng)顯示，信諾維成立于2017年，是一家平臺型創(chuàng)新藥公司，信諾維的創(chuàng)新藥管線覆蓋腫瘤、抗感染和代謝等疾病領(lǐng)域。目前公司已有9個產(chǎn)品處于國內(nèi)外臨床研發(fā)階段，其中兩款產(chǎn)品已進入臨床III期。信諾維與國內(nèi)外公司已達成多項對外授權(quán)合作，總金額合計數(shù)十億美元。
醫(yī)療是騰訊布局多年的領(lǐng)域。2018年前騰訊主要投資互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)，偏好早期項目，后續(xù)持續(xù)押注。比如，在天使輪投資了水滴互助，在B輪投資了思派健康，在2014年、2020年先后投了丁香園。后來，騰訊轉(zhuǎn)向以投資生物技術(shù)、醫(yī)療科技為主。
IT桔子顯示，2023年，騰訊同樣在醫(yī)療領(lǐng)域多次出手，分別投資了手術(shù)機器人研發(fā)商CMRSurgica，醫(yī)藥供應鏈服務商RemedialHealth、中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病新藥開發(fā)商“寧丹新藥”、血管植介入醫(yī)療器械“賽禾醫(yī)療”、核酸藥物研發(fā)企業(yè)“圣因生物”5家相關(guān)企業(yè)。
在游戲等騰訊的傳統(tǒng)賽道上，以老項目追投為主。今年以來（截至6月），騰訊投資的兩家游戲企業(yè)Remedy Entertainment、網(wǎng)元圣唐，以及廣告營銷公司微盟，均為此前投過的企業(yè)。
此外，能獲得騰訊首次投資的項目，要么公司背景深厚，要么是處于熱門賽道。在2023年財報中，騰訊提到集團管理投資組合的主要目標是加強在核心業(yè)務方面的領(lǐng)先地位，并為在不同行業(yè)的“連接”策略提供補充，特別是社交及數(shù)字內(nèi)容、零售與金融科技方面。
據(jù)路透社報道，泰國知名娛樂公司GMM Music日前宣布，已與騰訊及騰訊音樂娛樂（TME）達成戰(zhàn)略合作。騰訊及騰訊音樂將以7000萬美元的價格收購GMM Music 10%的股份，此次投資使GMM Music的估值達到7億美元。GMM Music歷史悠久，成立于1983年，是泰國最大娛樂集團GMM Grammy旗下的音樂和唱片公司。該公司一年前從母公司GMM Grammy分拆出來單獨上市，目前尚在推進中。
騰訊還首次參與了ESG服務提供商盟浪的A輪融資。據(jù)了解，盟浪以“咨詢”為切入點，通過服務產(chǎn)業(yè)龍頭上市公司，為其提供ESG/雙碳的管理咨詢。ESG也是近年來的熱門賽道，2023年，國際組織和各國監(jiān)管機構(gòu)紛紛加大了對企業(yè)可持續(xù)報告披露的監(jiān)管力度，通過完善監(jiān)管框架、加強監(jiān)管措施，推動企業(yè)在全球范圍內(nèi)承擔起可持續(xù)發(fā)展的責任。
03 扔掉“燙手山芋”，對外投資降溫
雖然新老賽道都有所涉及，但整體而言騰訊的對外出手越來越謹慎。IT桔子數(shù)據(jù)顯示，2023年騰訊對外投資出手事件數(shù)量進一步下跌到37起，同比減少60%，這是騰訊投資最近十年中對外投資次數(shù)的最低點。
騰訊對外投資的分水嶺在2021年，對外出手次數(shù)達到296起的高點。但同年，騰訊大幅減持了京東股份，引發(fā)熱議。騰訊控股發(fā)布公告稱，以中期派息的方式，將其持有約4.57億股京東A類普通股發(fā)放給合資格的股東。本次派息后，騰訊對京東持股比例將由17%降至2.3%，不再為第一大股東。
對于減持原因，騰訊在公告中稱，投資策略的其中一方面為投資處于發(fā)展階段的公司（投資公司可受益于長期資本以為其發(fā)展及擴張?zhí)峁┵Y金）；支持及分享投資公司的增長；并于投資公司可為其未來計劃自行集資金的適當時候退出投資。在外界看來，騰訊對京東的減持也是其面對反壟斷趨勢做出的主動應對舉措。
減持京東后不久，2022年初，騰訊宣布減持“東南亞小騰訊”Sea Limited（以下簡稱“Sea”）的A類股份，使騰訊于Sea的股權(quán)從21.3%減少至18.7%。按彼時市值計算，2.6%的Sea股權(quán)價值約32億美元。對于此次出售，騰訊表示：“實現(xiàn)了對Sea投資的部分價值，而且其全球業(yè)務已經(jīng)顯著增長和擴張。此次撤資為騰訊提供了其他投資和社會項目的資金。”
大額套現(xiàn)的另一個背景是騰訊正經(jīng)歷業(yè)績陣痛期。2022年前2個季度，騰訊凈利潤均同比下滑。第二季度營收首次出現(xiàn)下滑，這是騰訊歷史上首次出現(xiàn)季度營收同比下滑。面對業(yè)績下滑，騰訊主動縮減了開支，在談到“降本增效”時，馬化騰曾表示，“未來我們會繼續(xù)聚焦核心業(yè)務，而不是面面俱到，想到什么都去做，這是很困難的。”
兩筆連續(xù)的減持動作也被認為騰訊的投資風格的轉(zhuǎn)變。2022年3月，對于騰訊未來是否會出售更多被投公司的股份，騰訊高管表示，騰訊投資的企業(yè)中80%是未上市公司，但投資回報中有50%是由上市公司貢獻。這說明騰訊的投資陪伴很多公司走了很遠，直到它們上市，只有出售部分上市公司的股權(quán)，騰訊才能繼續(xù)對那些優(yōu)質(zhì)未上市公司進行投資。
在相繼出售兩家上市公司股權(quán)后，騰訊的對外投資也出現(xiàn)了降溫。2022年對外投資相較于上年斷崖式下降，減少至95起。到了2023年進一步下降至37起，其中，首次投資的新項目為57%，低于2022年的77%。
眼下，人工智能成為最炙手可熱的賽道，騰訊投資也緊追大模型獨角獸，后續(xù)如何布局值得期待。