文|全球財說 宋涵

壽險行業(yè)轉(zhuǎn)型大勢下，個險渠道普遍受挫，銀保業(yè)務(wù)脫穎而出。而被外界視為端著鐵飯碗的“銀行系”壽險公司在股東背景加持下自然更備受矚目。

然而在市場疲軟、“報行合一”行業(yè)監(jiān)管下，建信人壽即便是背靠建設(shè)銀行這棵大樹也無法繼續(xù)“躺贏”了。2011年建設(shè)銀行控股建信人壽，盈利11年，然長期以來保費收入規(guī)模和凈利水平失衡危機(jī)還未解除。自2022年起又陷入虧損危局，兩年虧損額遠(yuǎn)超2011-2021年的凈利總和。

江河日下，增速乏力

建信人壽成立于1998年，前身為太平洋安泰人壽。是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國內(nèi)首批銀行控股的保險公司之一。2011年經(jīng)股權(quán)轉(zhuǎn)換由四大行之一的建設(shè)銀行控股，并更名為建信人壽。從行業(yè)來看，目前仍是一家全國性中型壽險公司。

經(jīng)過十多年經(jīng)營，建信人壽借助銀行股東的強(qiáng)大渠道優(yōu)勢和客戶基礎(chǔ)，保費規(guī)模實現(xiàn)快速增長，于2022年突破500億元大關(guān)。然意外來的總是猝不及防，2023年公司保費收入大幅下滑2成。

回顧2011-2021年，公司雖維持盈利，然凈利水平并不足以匹配百億保費規(guī)模。凈利依次為0.33億元、0.50億元、1.01億元、1.72億元、4.13億元、3.88億元（重述）、3.96億元（重述）、6.15億元、7.57億元、8.56億元、11.88億元。

可見，公司最好凈利表現(xiàn)是2021年11.88億元，盈利能力仍是短板。尤其近年承保端和投資端雙雙承壓，公司保費收入下滑，投資收益減少等因素影響，導(dǎo)致2022-2023年公司凈利分別虧損17.67億元和40.32億元。超過公司自2011-2021年來的凈利總和。

從行業(yè)來看，工農(nóng)中建老四大行旗下均有參股保險公司。相較近年度業(yè)績表現(xiàn)，建信人壽業(yè)績增長乏力。2023年除建設(shè)銀行控股的建信人壽虧損外，其他老三大行分別參股的工銀安盛人壽、農(nóng)銀人壽、中銀三星人壽均盈利。

且建信人壽虧損態(tài)勢還在持續(xù)。2024年1季度，公司實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入186.17億元，較2023年同期微增1.28%；凈利虧損12.53億元，較上年同期1.88億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

受凈利虧損影響，公司凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率雙雙告負(fù)，分別為-7.98%和-0.43%。

投資端表現(xiàn)不如人意，或是掣肘公司凈利的重要因素。2024年1季度公司投資收益率0.08%，較2023年同期0.89%相去甚遠(yuǎn)。

置于同業(yè)來看，2024年1季度四大行保費收入均實現(xiàn)正增長，然業(yè)績分化明顯。農(nóng)銀人壽增速最快為41.78%，其次為中銀三星人壽29.48%，工銀安盛人壽19.79%，建信人壽以1.28%吊車尾。

從凈利表現(xiàn)來看，同期四大行中僅建信人壽虧損。其余三家均盈利。工銀安盛人壽、農(nóng)銀人壽、中銀三星人壽凈利分別為0.28億元、0.61億元、1.59億元。除中銀三星人壽較2023年同期扭虧為盈外，工銀安盛人壽和農(nóng)銀人壽凈利均同比下滑達(dá)9成，而建信人壽凈利降幅最大，為766.49%。

蜜糖，還是砒霜？

除卻資本市場不穩(wěn)定因素，建信人壽業(yè)績驟降，既有行業(yè)轉(zhuǎn)型陣痛，也有渠道硬傷。

所謂“成也蕭何敗也蕭何”，銀行系險企對銀保渠道又愛又痛。背靠母行渠道及客戶優(yōu)勢，銀保渠道保費逆勢增長。站在母行視角，能獲取高手續(xù)費高傭金。兩相制衡下，股東的渠道優(yōu)勢也會限制銀行系壽險公司的多元化渠道布局。

2011年建設(shè)銀行正式入駐，建信人壽當(dāng)年保費收入同比增長8成達(dá)12.81億元，保費收入一路高歌猛進(jìn)，到2022年直沖500億元。長期以來，建信人壽原保費收入居前五的保險產(chǎn)品主要銷售渠道為銀保渠道。

作為代價，公司手續(xù)費及傭金支出也在不斷增長。2011年手續(xù)費及傭金收入同比增長42.68%達(dá)1.17億元，到2023年攀升至42.93億元?！皥笮泻弦弧闭叩耐菩?，銀行手續(xù)費得以調(diào)降。然短期內(nèi)銀行代銷的動力或減弱，依賴銀保渠道的險企必然會經(jīng)歷一番陣痛。

在壽險市場競爭激烈，保險產(chǎn)品利潤率普降大環(huán)境下，銀行系人身險企銀保渠道產(chǎn)品負(fù)債成本較高，還要迎合銀行客戶和網(wǎng)點喜好，偏重內(nèi)含價值較低的儲蓄類和投資性質(zhì)產(chǎn)品，大大增加了到期給付風(fēng)險。

值得注意的是，2021年建信人壽賠付支出曾高達(dá)124.97億元。其中，滿期給付支出高達(dá)97.75億元。即便2022-2023年賠付支出也在50億元浮動。彼時滿期給付支出分別為23.09億元和19.37億元。

此外，建信人壽退保率居高不下。退保率作為一個險企的綜合指標(biāo)，不僅是用來衡量消費者對公司產(chǎn)品、服務(wù)滿意度的首選指標(biāo)，更是人身險公司重要的效益類指標(biāo)、業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險指標(biāo)。

2023年建信人壽年累計綜合退保率高達(dá)7.77%。2024年第1季度，建信人壽綜合退保率0.72%，低于其他媒體統(tǒng)計的人身險企綜合退保率均值0.84%。但公司部分產(chǎn)品的退保率仍較高。

公司財富人生終身壽險（萬能型）E款和聚富6號年金保險（萬能型）兩款產(chǎn)品退保率在20%上下，分別為23.90%和19.46%。且聚富6號年金保險（萬能型）這款產(chǎn)品在2024年1季度退保規(guī)模中排第三。

值得注意的是，聚富6號年金保險（萬能型）這款產(chǎn)品在2023年度累計退保率高達(dá)93.01%，且全部為銀行渠道退保，退保規(guī)模達(dá)128.92億元，排公司年度第三。

高傭金高手續(xù)費、高退保、高賠付支出，“三高”業(yè)務(wù)模式下，也加劇了公司償付能力消耗。

2022年末，建信人壽核心償付能力充足率大幅下滑65個百分點降至73%。即便2023年有所回升，仍低于100%，為94%。

2024年第1季度末，建信人壽核心償付能力充足率98%，綜合償付能力充足率179%，環(huán)比較上季度均有所提升。然報告明確表示，下季度公司償付能力會下滑。其中，核心償付能力充足率降至88%，綜合償付能力充足率降至171%。

表面看，公司償付能力雖然達(dá)標(biāo)了，但波動性太大。且根據(jù)監(jiān)管要求核心償付能力充足率低于60%或綜合償付能力充足率低于120%的保險公司，會被當(dāng)作重點核查對象。建信人壽雖然有股東建設(shè)銀行這個保護(hù)傘，仍需警惕償付能力不達(dá)標(biāo)風(fēng)險。

事實上，2023年建信人壽曾兩次發(fā)債，提振其償付能力。2023年12月，建信人壽在銀行間市場發(fā)行票面利率為3.25%的保險公司資本補(bǔ)充債券，發(fā)行總規(guī)模為20億元人民幣。2023年9月，在銀行間市場發(fā)行票面利率為3.45%，10年期固定利率資本補(bǔ)充債券，發(fā)行總規(guī)模為40億元人民幣。

增資和發(fā)債雖說是快速提升償付能力的有效方式，但從長遠(yuǎn)考量，提升自身盈利能力才是本源。盡管采取積極措施，公司償付能力仍處行業(yè)低位。

而這一切問題，貌似始作俑者又與公司賴以生存的銀保渠道脫不開關(guān)系。

一把手變更

業(yè)績“變臉”，往往會催生人事變動。處于陣痛中的銀行系頭部險企建信人壽也不例外。2023年該公司掌門人變更。

建設(shè)銀行接手后，2022年建信人壽出現(xiàn)11年來首次虧損，彼時擔(dān)任董事長職務(wù)的謝瑞平于2022年末遞交辭呈。辭去公司董事長、執(zhí)行董事、戰(zhàn)略發(fā)展委員會主任委員和消費者權(quán)益保護(hù)委員會主任委員職務(wù)。

謝瑞平是建信人壽老人。2015年10月至2020年7月期間，曾任公司臨時負(fù)責(zé)人、總裁等職務(wù)。當(dāng)了4年多總裁才終于熬成一把手，然董事長在任僅2年有余。

時隔9個月，建信人壽董事長林順輝任職資格被核準(zhǔn)。

林順輝有30余年金融行業(yè)工作經(jīng)驗，自1989年進(jìn)入建設(shè)銀行工作以來，曾擔(dān)任廈門市分行黨委委員、副行長，上海市分行黨委委員、副行長，浙江省分行黨委副書記、副行長，湖北省分行黨委書記、行長，上海市分行黨委書記、行長。2023年2月起，擔(dān)任建信人壽黨委書記。

經(jīng)統(tǒng)計，自建設(shè)銀行成為建信人壽控股股東后，公司歷任董事長均為建行背景出身。短短13年間，公司歷任五位董事長，王軍、章更生、段超良、謝瑞平、林順輝。除新上任的林順輝外，剩余董事長中僅章更生任期達(dá)5年之久，其他董事長任期均在2年上下浮動。

此外，2023年董事會層面因換屆選舉等原因，有五名董事不再擔(dān)任公司董事：譚碩倫、曲寅軍、萬峰、陳德仁和穆國新；另有四名新任董事補(bǔ)位：林順輝、許鴻儒、李柏梅和代志新。

值得注意的是，此處的萬峰正是2023年因受賄罪被判刑的保險業(yè)老將。其自2021年1月起至2023年5月曾任建信人壽獨立董事。2022年11月，萬峰被傳失聯(lián)，2023年6月被開除黨籍，12月一審判決結(jié)果出爐。法院對萬峰倒查26年，以受賄罪判處被告人萬峰有期徒刑6年6個月，并處罰金70萬元。

目前建信人壽董事會成員有8人，分別是董事長林順輝，執(zhí)行董事丁慧，非執(zhí)行董事竇慧、許鴻儒、李柏梅，獨立董事林生農(nóng)、胡文濤和代志新。