界面新聞?dòng)浾?| 黃姍
界面新聞編輯 | 樓婍沁
6月28日，中國(guó)古法黃金品牌老鋪黃金股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“老鋪黃金”）正式在香港交易所主板掛牌上市。
老鋪黃金發(fā)行價(jià)為每股40.50港元（兌人民幣為37.69元），早市開(kāi)盤(pán)最高上漲至69港元，截至界面新聞發(fā)稿前，股價(jià)為65.6港元，漲幅達(dá)到62%。
在老鋪黃金上市前一個(gè)交易日，即6月27日下午4點(diǎn)14分至6點(diǎn)30分這個(gè)時(shí)間段內(nèi)，其作為新股暗盤(pán)交易漲幅一度達(dá)到50%。
2024年6月20日，老鋪黃金正式開(kāi)啟招股，由中信建投擔(dān)任獨(dú)家保薦人。騰訊控股全資子公司、南方基金和CPE源峰作為基石投資者參與本次發(fā)行，其中騰訊通過(guò)Tencent Huang River認(rèn)購(gòu)3500萬(wàn)美元，而南方基金和CPE源峰則各自認(rèn)購(gòu)1050萬(wàn)美元。
根據(jù)聯(lián)交所在6月27日夜間更新的配發(fā)結(jié)果公示文件，老鋪黃金香港公開(kāi)發(fā)售最終獲得超過(guò)582倍認(rèn)購(gòu)。根據(jù)黑蟻資本提供數(shù)據(jù)，老鋪黃金最終凈募集資金約7.13億港元（兌人民幣為6.64億元）。
與國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)黃金珠寶首飾品牌不同，老鋪黃金是唯一一家聚焦古法金設(shè)計(jì)、生產(chǎn)加工和銷(xiāo)售的黃金珠寶首飾品牌。老鋪黃金在2009年創(chuàng)立，以定制古法金飾品等復(fù)雜工藝飾品來(lái)吸引購(gòu)買(mǎi)力強(qiáng)勁的消費(fèi)者，“足金鑲嵌鉆石”以及“金胎燒藍(lán)”等工藝品據(jù)稱都為老鋪黃金首創(chuàng)。
2023年老鋪旗下足金黃金產(chǎn)品線的毛利率為36.9%，溢價(jià)能力更高的足金鑲嵌產(chǎn)品毛利率為45.8%。這比諸多老黃金珠寶品牌的毛利率要高得多：2023年老鳳祥、周大生的毛利率分別是8.3%、18.14%，周大福在2024財(cái)年中期（自然年2023年9月底）的毛利率為23.8%。
另外，為支撐其瞄準(zhǔn)的高端市場(chǎng)定位，老鋪黃金從一開(kāi)始就采取全自營(yíng)門(mén)店的渠道模式，且門(mén)店選址聚焦于重點(diǎn)高消費(fèi)城市的高端購(gòu)物中心內(nèi)。
截至2023年末，老鋪黃金已經(jīng)在全國(guó)13座城市共開(kāi)設(shè)了32間門(mén)店，全年新增門(mén)店2家，沒(méi)有關(guān)閉門(mén)店。與2019年至2022年這三年相比，老鋪黃金在內(nèi)地甚至放緩了開(kāi)店速度，其店鋪選址優(yōu)化的階段性工作已經(jīng)完成。
在上市之前，老鋪黃金線下門(mén)店已經(jīng)覆蓋到國(guó)內(nèi)一線及主要新一線城市。截至2023年期末，老鋪黃金在內(nèi)地一線城市有16家門(mén)店，在新一線城市有9家門(mén)店，其他城市有4家門(mén)店。同期，老鋪黃金在香港特區(qū)和澳門(mén)特區(qū)還分別設(shè)有1家和2家門(mén)店。
老鋪黃金在這些城市的選址又集中在高端時(shí)尚購(gòu)物中心和商場(chǎng)內(nèi)，其中包括北京SKP、北京王府中環(huán)、成都SKP、杭州大廈、深圳萬(wàn)象城、澳門(mén)威尼斯人購(gòu)物中心等。這為老鋪黃金帶來(lái)了可觀的收入。以北京SKP為例，老鋪黃金在該商場(chǎng)開(kāi)設(shè)了兩家門(mén)店，其2023年創(chuàng)造了3.358億元的總收入，每月坪效超過(guò)44萬(wàn)元。
聚焦古法金這一細(xì)分賽道，依靠對(duì)古法金技術(shù)對(duì)黃金飾品的獨(dú)特包裝，以及對(duì)門(mén)店選址和形象的差異化包裝，老鋪黃金在過(guò)去幾年的黃金熱潮中賺得盆滿缽滿。
2024年5月13日向香交所提交的更新版招股說(shuō)明書(shū)顯示，老鋪黃金在2023全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額大漲146%至31.80億元，并實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)大漲338%至4.16億元。
老鋪黃金委任的第三方機(jī)構(gòu)、投融資服務(wù)咨詢商弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）在更新招股書(shū)中表示，2023年老鋪黃金的店均收入達(dá)到9390萬(wàn)元人民幣，是2022年同期店均收入的兩倍。老鋪黃金在2022、2023年的單店收入連續(xù)兩年處在中國(guó)所有黃金珠寶品牌的第一位。
2023年11月，老鋪黃金完成了品牌成立以來(lái)的首輪，也是上市前的唯一一輪機(jī)構(gòu)融資，融資額達(dá)2.25億元，領(lǐng)投方為黑蟻資本，復(fù)星漢興跟投。同月，老鋪黃金向香港交易所正式遞交招股書(shū)，擬在香港主板掛牌上。
黑蟻資本管理合伙人張沛元對(duì)界面新聞表示，“老鋪黃金是一個(gè)處在市場(chǎng)發(fā)展上升階段的創(chuàng)新型品牌，其高坪效與強(qiáng)盈利能力都展現(xiàn)出老鋪黃金強(qiáng)勁的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。老鋪黃金顯著的產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)、在消費(fèi)者端的品牌影響力和高效的企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理體系，是它在黃金珠寶市場(chǎng)中脫穎而出的關(guān)鍵。”
不過(guò)，黃金首飾品牌正在面臨頗為艱難的一年。上市以后的老鋪黃金也將面臨同行業(yè)者遇到的需求疲軟、庫(kù)存上漲的問(wèn)題。
世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年第一季度黃金均價(jià)創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到2070美元/盎司。這一價(jià)格較去年同期高出10%，較上季度環(huán)比上漲5%。國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格的走勢(shì)與國(guó)際金價(jià)上漲保持同步。2024年4月，國(guó)內(nèi)足金飾品價(jià)格一度全面突破700元/克。
金價(jià)高企且漲勢(shì)迅猛抑制了內(nèi)地金飾需求，多家黃金珠寶品牌紛紛反映了這一市場(chǎng)趨勢(shì)。
周大福珠寶對(duì)界面新聞表示，“近期金價(jià)在高位徘徊，消費(fèi)者普遍持觀望態(tài)度。金飾需求的波動(dòng)屬整體行業(yè)的現(xiàn)象，當(dāng)金價(jià)趨向穩(wěn)定，市場(chǎng)積壓的需求便會(huì)重新恢復(fù)過(guò)來(lái)，尤其是婚嫁等基本需求，從而帶動(dòng)整體銷(xiāo)售。”
周生生集團(tuán)主席兼總經(jīng)理周永成在近期舉辦的股東大會(huì)上表示，由于今年金價(jià)升勢(shì)太急，制約消費(fèi)意欲，今年銷(xiāo)售表現(xiàn)比預(yù)期差，目前難以估算金價(jià)走勢(shì)，會(huì)謹(jǐn)慎管理好黃金買(mǎi)賣(mài)，以減低風(fēng)險(xiǎn)。另外，周大生珠寶在2024年一季度財(cái)報(bào)中也提到，黃金品類的“消費(fèi)預(yù)期更加謹(jǐn)慎。”
老鋪黃金其品牌特點(diǎn)在于唯一專注古法黃金產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)加工和銷(xiāo)售，這讓品牌在一眾黃金珠寶首飾品牌中脫穎而出。但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的單一，也意味著老鋪黃金對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的能力較其他品牌要更弱。
目前，老鋪黃金分為足金黃金和足金鑲嵌兩條產(chǎn)品線，2023年二者的銷(xiāo)售占比分別是43.9%和56%。一方面，黃金是該品牌最主要的生產(chǎn)原材料，老鋪黃金在招股書(shū)中提到，“我們的原材料采購(gòu)額構(gòu)成我們銷(xiāo)售成本最大的份額，原材料價(jià)格倘有大幅波動(dòng)，可能對(duì)我們的業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)狀況造成重大影響?！?/p>
而另一方面，金價(jià)瘋漲對(duì)黃金加工首飾的消費(fèi)造成了抑制，但出于投資的目的，金條、金幣等更能保值的黃金產(chǎn)品會(huì)繼續(xù)受到消費(fèi)者青睞。事實(shí)上，為應(yīng)對(duì)金價(jià)不斷上漲對(duì)金飾消費(fèi)形成的抑制，老鋪黃金在2022年底也推出了金條產(chǎn)品，不過(guò)這部分商品在整體業(yè)務(wù)中的占比還比較有限。