文|子彈財(cái)經(jīng) 王亞靜

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曾熱愛(ài)跨界的男裝品牌紅豆股份，再次沒(méi)有完成業(yè)績(jī)考核目標(biāo)。

6月21日，紅豆股份宣布，已完成注銷312萬(wàn)股限制性股票。此舉，是因?yàn)楣疚礉M足“以2021年度凈利潤(rùn)為基數(shù)，2023年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于150%”的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)。

財(cái)報(bào)顯示，2023年，紅豆股份實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3000.56萬(wàn)元，較2021年下滑61%，和150%的增幅目標(biāo)相隔甚遠(yuǎn)。

公開(kāi)資料顯示，這份業(yè)績(jī)考核目標(biāo)是戴敏君出任公司董事長(zhǎng)當(dāng)年，在推出的第一份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中所設(shè)立，考核時(shí)間從2022年至2024年。

遺憾的是，2022年和2023年，紅豆股份均未完成業(yè)績(jī)考核目標(biāo)。而和業(yè)績(jī)一起跌落的，還有投資者的信心。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月25日，紅豆股份報(bào)收2.17元/股，公司近3年的盤中最高值出現(xiàn)在2022年8月，為6.26元/股，一年多時(shí)間里股價(jià)跌去了65%、總市值蒸發(fā)約95億元。

如今，頻繁“甩包袱”優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)并重新聚焦男裝業(yè)務(wù)的紅豆股份，能否憑借發(fā)力中高端男裝而重新尋回昔日榮光？

1、董事長(zhǎng)“換帥”后，業(yè)績(jī)兩年未達(dá)標(biāo)

對(duì)于紅豆股份來(lái)說(shuō)，2021年是極具特殊意義的一年。

這一年的4月份，在紅豆股份任職多年的戴敏君接替葉薇，出任董事長(zhǎng)。2019年12月才接手董事長(zhǎng)一職的葉薇，在任尚不到一年半的時(shí)間。

戴敏君履新8個(gè)月后（即2021年12月），紅豆股份推出了2021年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。按照這份計(jì)劃，公司原擬向38名激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票1220萬(wàn)股。其中，戴敏君和2020年上任的總經(jīng)理王昌輝均在此激勵(lì)名單中。

圖 / 紅豆股份公告

然而，戴敏君上任后，交出的第一份成績(jī)單極其黯淡。

財(cái)報(bào)顯示，2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.43億元，同比下滑1.72%；歸母凈利潤(rùn)7697.31萬(wàn)元，同比暴跌46.92%，幾近腰斬。

圖 / 紅豆股份財(cái)報(bào)

這是自2016年以來(lái)，紅豆股份的歸母凈利潤(rùn)首次滑落至億元以下，甚至不如2003年的水平——當(dāng)年的歸母凈利潤(rùn)為7784.52萬(wàn)元。

圖 / 紅豆股份財(cái)報(bào)

在這個(gè)極低的基數(shù)上，紅豆股份設(shè)立了2022年至2024年的股權(quán)激勵(lì)考核目標(biāo)，即以2021年歸母凈利潤(rùn)為基數(shù)，2022年至2024年的增長(zhǎng)率分別不低于50%、150%、260%。

圖 / 紅豆股份公告

能夠在一個(gè)極低的基數(shù)上去談業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，紅豆股份本應(yīng)該輕松一些，但現(xiàn)實(shí)情況是，紅豆股份歸母凈利潤(rùn)和2021年相比不僅未見(jiàn)增長(zhǎng)，反而暴跌，以至于連續(xù)兩年沒(méi)有完成業(yè)績(jī)考核目標(biāo)。

財(cái)報(bào)顯示，2022年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為1503.94萬(wàn)元，同比大跌80.46%；2023年，歸母凈利潤(rùn)終于同比上升99.51%至3000.56萬(wàn)元，但和2021年相比，仍下滑了61%。

圖 / 紅豆股份財(cái)報(bào)

值得注意的是，2023年能夠?qū)崿F(xiàn)歸母凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)，很大程度上是依賴于政府補(bǔ)助。

2023年，紅豆股份計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為2083.08萬(wàn)元，占當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)比例高達(dá)69%。

這是近3年來(lái)，紅豆股份獲得政府補(bǔ)助最多的一年。2021年、2022年，紅豆股份計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助僅有822.96萬(wàn)元、1393.44萬(wàn)元。

圖 / 紅豆股份財(cái)報(bào)

近年來(lái)，業(yè)績(jī)低迷其實(shí)已經(jīng)是紅豆股份身上扯不掉的標(biāo)簽。

自2017年至今的7年時(shí)間里，紅豆股份的營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)有4年時(shí)間雙雙下滑。

圖 / Wind（單位：億元）

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在這期間，僅董事長(zhǎng)就更替了三人，從周氏家族的新一代掌門人周海江的妻子劉連紅換為葉薇，再換到戴敏君，但這跌跌不休的業(yè)績(jī)?nèi)匀皇羌t豆股份頭頂上揮之不去的一片烏云。

進(jìn)入2024年，紅豆股份仍然沒(méi)有擺脫業(yè)績(jī)下滑的命運(yùn)。

2024年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.50億元，同比下滑0.73%；歸母凈利潤(rùn)4123.38萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)31.08%。

圖 / 紅豆股份財(cái)報(bào)

在資本市場(chǎng)上，機(jī)構(gòu)對(duì)于紅豆股份未來(lái)的業(yè)績(jī)走向也有所擔(dān)憂。

4月，華西證券在研報(bào)中維持了紅豆股份2024、2025年收入預(yù)測(cè)25.52億元、28.77億元。與此同時(shí)，下調(diào)其歸母凈利預(yù)測(cè)0.85億元、1.01億元至0.46億元、0.60億元。

2、頻繁“甩包袱”，重新聚焦男裝之困

被稱為紅豆集團(tuán)創(chuàng)始人的周耀庭，其實(shí)是個(gè)“創(chuàng)二代”。

1957年11月，江蘇無(wú)錫一家小作坊改名為港下針織廠，這個(gè)小作坊的創(chuàng)立者叫周林森，他是當(dāng)?shù)仡H有名氣的棉花匠人，也是周耀庭的父親。

1983年，周耀庭赴任港下針織廠。在90年代，周耀庭創(chuàng)建了紅豆集團(tuán)和紅豆股份。其中，紅豆集團(tuán)是紅豆股份的控股股東，紅豆股份于2001年登陸上交所。

以男裝起家的紅豆股份，一度十分熱愛(ài)跨界。例如，從2003年開(kāi)始，公司收購(gòu)了紅豆置業(yè)和高強(qiáng)化纖兩個(gè)子公司，開(kāi)始介入化纖和房地產(chǎn)領(lǐng)域；2022年，公司又開(kāi)始進(jìn)軍新能源，參與成立了紅日風(fēng)能。

但從紅豆股份的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，這些多元化業(yè)務(wù)的加持并未讓企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越，反而業(yè)績(jī)呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2001年上市至2023年的23年時(shí)間里，紅豆股份僅有8年時(shí)間交出了營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)的成績(jī)單，其余時(shí)間就在業(yè)績(jī)下滑里徘徊。

于是，紅豆股份又開(kāi)始陸續(xù)“甩包袱”，重新聚焦男裝業(yè)務(wù)。據(jù)「子彈財(cái)經(jīng)」不完全統(tǒng)計(jì)，2017年至2024年期間，公司先后剝離了房地產(chǎn)、印染、新能源、小額貸款等一眾業(yè)務(wù)。

這一切交易的目的，基本都是為了優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，重新聚焦男裝業(yè)務(wù)。而在男裝業(yè)務(wù)上，紅豆股份也在不斷變化戰(zhàn)略。

過(guò)去，紅豆股份男裝一直是平價(jià)男裝、性價(jià)比的代稱。在2019年的財(cái)報(bào)中，公司明確是以“輕時(shí)尚男裝”為品牌定位，主張高性價(jià)比的消費(fèi)態(tài)度。

到了2020年，紅豆股份提出為中高端男性服務(wù)；在2021年財(cái)報(bào)中，紅豆股份將品牌明確定位為“經(jīng)典舒適男裝”，并強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持推進(jìn)品牌高端化戰(zhàn)略升級(jí)。

在這一戰(zhàn)略下，紅豆股份2022年邀請(qǐng)戚薇擔(dān)任代言人；2023年參加國(guó)際四大時(shí)裝周之一“倫敦時(shí)裝周”。除此之外，公司還邀請(qǐng)?jiān)山?、黃宥明、郭品超、汪東城等明星探店互動(dòng)。

這讓公司的廣告宣傳費(fèi)直接飆升。財(cái)報(bào)顯示，2019年至2023年，公司的廣告宣傳費(fèi)分別為2676.19萬(wàn)元、2393.84萬(wàn)元、4222.37萬(wàn)元、1.20億元、9558.79萬(wàn)元。

圖 / 分別為2019年至2023年銷售費(fèi)用（來(lái)源：紅豆股份財(cái)報(bào)）

有意思的是，2021年至2023年廣告宣傳費(fèi)飆升的這3年，公司的歸母凈利潤(rùn)之和僅有1.22億元，也就剛剛夠支付2022年一年的廣告宣傳費(fèi)。

但不得不說(shuō)，紅豆股份的轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。畢竟，放在行業(yè)中來(lái)看，紅豆股份已經(jīng)被落下太遠(yuǎn)。2023年，同為平價(jià)男裝品牌的海瀾之家營(yíng)收已超200億元，紅豆股份僅約有海瀾之家的十分之一。

若再不改變，紅豆股份的市場(chǎng)份額只會(huì)被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不斷擠占。但要讓一艘航行幾十年的巨輪改變航向，并非一件易事，這對(duì)管理層也是一個(gè)巨大考驗(yàn)。

3、小兒子套現(xiàn)離場(chǎng)，周氏家族身家縮水

在紅豆股份面臨著業(yè)績(jī)壓力之時(shí)，81歲的周耀庭退休了。

今年2月2日，紅豆股份宣布，因周耀庭年事已高，將其持有的紅豆集團(tuán)股份分別轉(zhuǎn)讓給大兒子周海江、女兒周海燕、兒媳劉連紅（周海江配偶）。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，周耀庭不再持有紅豆集團(tuán)股權(quán)，紅豆集團(tuán)的實(shí)控人變更為周海江、周海燕、劉連紅、顧萃（周海燕配偶），4人合計(jì)持有紅豆集團(tuán)83.51%股權(quán)，而紅豆集團(tuán)持有紅豆股份58.82%股權(quán)。

以此計(jì)算，周氏家族透過(guò)紅豆集團(tuán)持有紅豆股份49.12%股權(quán)。

圖 / 紅豆股份公告

「子彈財(cái)經(jīng)」發(fā)現(xiàn)，就在周耀庭的子女接棒之前，周耀庭另一個(gè)兒子周鳴江卻已悄悄撤退。

2022年9月至2023年3月，周鳴江將所持有的0.33%股份全部減持，套現(xiàn)3758.49萬(wàn)元離場(chǎng)。

圖 / 紅豆股份公告

在周鳴江減持之時(shí)，周氏家族也加入其中。2022年12月至2023年3月，寬投天王星26號(hào)私募證券投資基金減持公司1399.61萬(wàn)股股份，套現(xiàn)5844.47萬(wàn)元。而這個(gè)基金正是由周海燕、顧萃、劉連紅及周耀庭全資持有。

紅豆集團(tuán)的減持時(shí)間要更早一些。2022年6月至8月，紅豆集團(tuán)減持公司4421.7萬(wàn)股，價(jià)格區(qū)間4.22元/股至5.25元/股，套現(xiàn)1.87億元至2.32億元。

圖 / 紅豆股份公告

和周氏家族的撤退相比，紅豆股份和高管選擇了進(jìn)擊，紛紛拋出增持、回購(gòu)計(jì)劃。

2024年2月，紅豆股份發(fā)布公告稱，公司董事兼總經(jīng)理王昌輝計(jì)劃自公告披露之日起6個(gè)月內(nèi)，通過(guò)上交所以集中競(jìng)價(jià)方式增持公司A股股份，增持金額不低于500萬(wàn)元，不超過(guò)1000萬(wàn)元。

圖 / 紅豆股份公告

2024年4月，紅豆股份宣布，擬回購(gòu)公司部分社會(huì)公眾股份，回購(gòu)股份資金總額不低于2000萬(wàn)元（含）且不超過(guò)4000萬(wàn)元（含），回購(gòu)股份的價(jià)格不超過(guò)3.95元/股（含）。

圖 / 紅豆股份公告

此番動(dòng)作，紅豆股份解釋，是為了維護(hù)廣大投資者利益，推動(dòng)公司“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)，促進(jìn)投資者對(duì)公司未來(lái)持續(xù)發(fā)展的信心和對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可。

只不過(guò)，投資者并未“買單”。2024年以來(lái)，紅豆股份的股價(jià)沒(méi)有大的起色，股價(jià)大多在2元/股至3元/股之間波動(dòng)。

這和其進(jìn)軍新能源時(shí)，股價(jià)的表現(xiàn)相去甚遠(yuǎn)。

2022年5月，紅豆股份參與成立紅日風(fēng)能；7月，紅豆股份宣布紅日風(fēng)能擬與超壹動(dòng)力簽訂《合作協(xié)議書》；8月19日，公司股價(jià)從4月底的3.06元/股，攀升到近3年來(lái)的盤中最高值6.26元/股（對(duì)應(yīng)市值約145億元）。短短不到3個(gè)月時(shí)間，公司股價(jià)基本翻倍。

如今，紅豆股份的股價(jià)又跌沒(méi)了6成多。截至6月25日，公司股價(jià)報(bào)收2.17元/股，較6.26元/股下跌65%，總市值僅剩50億元，總市值蒸發(fā)約95億元。

這讓周氏家族的身家直接大縮水。

紅豆股份披露的資料顯示，2022年8月至今，周氏家族通過(guò)紅豆集團(tuán)、啟元領(lǐng)航1號(hào)私募證券投資基金、寬投天王星26號(hào)私募證券投資基金等持有公司股權(quán)。

其中，紅豆集團(tuán)曾減持公司股份，啟元領(lǐng)航1號(hào)私募證券投資基金、寬投天王星26號(hào)私募證券投資基金在2022年增持過(guò)公司股票。

即便拋開(kāi)兩個(gè)基金持有的股份不談，僅以周氏家族透過(guò)紅豆集團(tuán)持有的紅豆股份最新股權(quán)比例49.12%計(jì)算，在2022年8月至今不到2年時(shí)間里，周氏家族的身家縮水高達(dá)47億元。

周耀庭退位之后，周海江成為周氏家族的新一代掌門人，重振父輩榮耀的重任也就落到了周海江身上。

自古以來(lái)，打江山易而守江山難，可想而知，周海江未來(lái)面臨的考驗(yàn)勢(shì)必不小。