界面新聞?dòng)浾?| 鄒文榕
界面新聞?dòng)浾邚臉I(yè)內(nèi)獲悉，近日，某地金融監(jiān)管局向轄內(nèi)信托公司發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信托公司與理財(cái)公司合作業(yè)務(wù)合規(guī)管理的通知》（以下簡稱《通知》），針對信托公司配合理財(cái)公司使用平滑機(jī)制調(diào)節(jié)產(chǎn)品收益，配合理財(cái)公司在不同理財(cái)產(chǎn)品間交易風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，為現(xiàn)金管理類理財(cái)違規(guī)投資低評級(jí)債券、違規(guī)嵌套投資存款提供通道，配合理財(cái)產(chǎn)品不當(dāng)使用估值方法等四大問題進(jìn)行排查，要求信托公司認(rèn)真制定整改計(jì)劃，扎實(shí)推進(jìn)整改。
今年初，“現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品7日年化突破4%”曾引發(fā)媒體關(guān)注，其本質(zhì)即《通知》中提到的問題一，銀行理財(cái)借道信托公司使用平滑機(jī)制來進(jìn)行理財(cái)產(chǎn)品收益調(diào)節(jié)。
“實(shí)質(zhì)跟攤余成本法無異，但攤余成本法一般得封閉運(yùn)作，采用持有到期，這種就有點(diǎn)規(guī)避監(jiān)管了，相當(dāng)于對資管新規(guī)的變向突破，萬一出問題了風(fēng)險(xiǎn)很大?！庇新蓭熛蚪缑嫘侣?dòng)浾弑硎尽?/p>
針對平滑機(jī)制，《通知》指出，信托公司存在配合理財(cái)公司違規(guī)使用平滑機(jī)制調(diào)節(jié)產(chǎn)品收益，也即由多只理財(cái)產(chǎn)品申購?fù)患腺Y金信托計(jì)劃，合同約定信托計(jì)劃于贖回開放日或每個(gè)工作日通過循環(huán)“補(bǔ)差”和“計(jì)提”特別信托利益（或稱風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、風(fēng)險(xiǎn)保障金等，下同），實(shí)現(xiàn)不同理財(cái)產(chǎn)品間的收益平滑和凈值持續(xù)增加。
但監(jiān)管認(rèn)為，相關(guān)業(yè)務(wù)模式使理財(cái)產(chǎn)品凈值未充分反映底層資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益波動(dòng)情況，違反資管新規(guī)關(guān)于凈值化管理有關(guān)要求，涉嫌不公平對待投資者。
《通知》顯示，問題二提到信托公司存在配合理財(cái)公司在不同理財(cái)產(chǎn)品間交易風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。
據(jù)屬地監(jiān)管調(diào)查發(fā)現(xiàn)，部分理財(cái)公司安排某些理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購信托計(jì)劃，并由信托計(jì)劃承接原本由其他理財(cái)產(chǎn)品持有的風(fēng)險(xiǎn)債券。承接后，對相關(guān)債券估值方法進(jìn)行調(diào)整，導(dǎo)致原本不持有相關(guān)債券的投資者實(shí)際承擔(dān)了損失。
此外，問題三指出，信托公司存在為現(xiàn)金管理類理財(cái)違規(guī)投資低評級(jí)債券、違規(guī)嵌套投資存款提供通道部分現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品通過信托計(jì)劃投資于信用等級(jí)在AA+以下的債券。部分現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品通過違規(guī)嵌套資管產(chǎn)品投資于銀行存款。
問題四顯示，信托公司存在配合理財(cái)產(chǎn)品不當(dāng)使用估值方法。開放式理財(cái)產(chǎn)品通過投資于信托計(jì)劃，間接對債券類資產(chǎn)違規(guī)使用攤余成本法，或采用混合估值技術(shù)使部分債券估值長期偏離第三方估值價(jià)格。
值得一提的是，除銀行理財(cái)外，實(shí)際上，不少信托類短期固收理財(cái)產(chǎn)品亦有使用該平滑機(jī)制的現(xiàn)象，界面新聞此前報(bào)道的信托風(fēng)險(xiǎn)保障金即引入該機(jī)制。
“本質(zhì)都是以豐補(bǔ)欠，在組合產(chǎn)品當(dāng)中以部分產(chǎn)品的超額收益（若有）來彌補(bǔ)另一部分產(chǎn)品實(shí)際收益率低于業(yè)績比較基準(zhǔn)的情況，從而起到平滑凈值的作用?！庇袠I(yè)內(nèi)人士向記者表示。
而針對上述四大問題，監(jiān)管要求信托公司排查四項(xiàng)主要內(nèi)容：
一是排查信托公司與理財(cái)公司、銀行理財(cái)已簽訂的合作協(xié)議或信托合同中約定平滑機(jī)制的情況；二是要求信托公司排查與理財(cái)合作的信托計(jì)劃與該理財(cái)公司管理的其他理財(cái)計(jì)劃是否發(fā)生過相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)債券交易；三是排查現(xiàn)金管理類理財(cái)對接的信托計(jì)劃投向情況；四是排查存量理財(cái)合作的信托計(jì)劃中是否存在使用攤余成本法估值的信托計(jì)劃，以及是否有信托計(jì)劃存在持有的底層債券賬面價(jià)值與第三方估值偏離度達(dá)5%以上。
《通知》顯示，本次排查的產(chǎn)品時(shí)間范圍均自2024年1月起至2024年5月31日止，上述期間有涉及的信托及理財(cái)產(chǎn)品，均納入本次排查范圍內(nèi)。
同時(shí)，信托公司針對上述排查內(nèi)容，還需在排查報(bào)告中詳細(xì)列明相關(guān)事項(xiàng)：諸如，排查期間累計(jì)計(jì)提的特別信托利益合計(jì)金額，累計(jì)發(fā)生補(bǔ)差的特別信托利益合計(jì)金額；債券交易后對于信托計(jì)劃的估值方式進(jìn)行調(diào)整，導(dǎo)致調(diào)整后估值與原始交易價(jià)格偏離度達(dá)10%以上的風(fēng)險(xiǎn)債券交易的交易單以及審批材料；委托人包含現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的信托計(jì)劃數(shù)量（個(gè)），以及涉及現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的申購/認(rèn)購資金總金額（萬元）；實(shí)際投向于AA+以下的債券集合信托計(jì)劃中，委托人是否包含現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品等。
據(jù)此，本次排查各信托公司應(yīng)于2024年6月30日前完成自查并將自查報(bào)告通過專網(wǎng)報(bào)送本次文件下發(fā)部門。后期，該監(jiān)管機(jī)構(gòu)還根據(jù)各機(jī)構(gòu)自查情況及日常業(yè)務(wù)開展情況進(jìn)行抽查。
此外，監(jiān)管進(jìn)一步提到，對于自查發(fā)現(xiàn)的問題，各機(jī)構(gòu)應(yīng)認(rèn)真制定整改計(jì)劃，嚴(yán)禁新增上述違規(guī)業(yè)務(wù)模式，存量問題應(yīng)通過要求相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品贖回、拋售相關(guān)底層資產(chǎn)、協(xié)商修改合作協(xié)議或信托合同等方式盡快完成整改。
“各信托公司在同業(yè)合作中應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)合規(guī)意識(shí)，既要守牢自身的合規(guī)底線，又要避免成為合作方監(jiān)管套利的通道?！北敬伪O(jiān)管提到。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士向記者反饋，監(jiān)管此前對于上述提到的，能否使用平滑機(jī)制并沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，有的屬地監(jiān)管允許，有的屬地監(jiān)管卻不允許，各地政策不一樣。
“本次排查也是各地自己監(jiān)管口徑把握的問題。未來各地是否會(huì)拉齊監(jiān)管口徑仍有待進(jìn)一步觀察?！毙磐袑＜伊晰Q凱表示，“但本次監(jiān)管已明確提到，平滑機(jī)制的使用違反資管新規(guī)關(guān)于凈值化管理有關(guān)要求，理財(cái)產(chǎn)品無法如實(shí)反映對應(yīng)底層資產(chǎn)的凈值波動(dòng)情況，通過打擦邊球的方式規(guī)避了之前的監(jiān)管措施，雖然階段性滿足了市場需求，但涉嫌不公平對待投資者，屬于需要整改的方向?！?/p>