界面新聞記者 | 鄒文榕
近期，信托產(chǎn)品的風險保障金設置引起了市場關注。
界面新聞記者了解到，當前，微眾銀行代銷的多款短期固收類信托產(chǎn)品附加了風險保障金的特殊說明，諸如中海信托“穩(wěn)鑫”系列、光大信托“盛元現(xiàn)金寶”、“盛元純債穩(wěn)利”系列等。
以中海信托“穩(wěn)鑫14號8期”為例，該產(chǎn)品全稱為“中海信托-穩(wěn)鑫14號集合資金信托計劃”（下稱：“中海信托-穩(wěn)鑫14號”），為中海信托發(fā)行并進行主動管理的集合資金信托計劃，主要投資于固定收益金融產(chǎn)品，底層資產(chǎn)以債券為主。
產(chǎn)品特殊說明一欄展示到，若本期產(chǎn)品到期累計收益超過業(yè)績比較基準，超過部分將按照20%向投資者分配超額收益，剩余80%作為穩(wěn)鑫14號產(chǎn)品的風險保障金留存。
界面新聞記者關注到，當前，平臺代銷的中海信托僅涉及“穩(wěn)鑫”這一系列產(chǎn)品，產(chǎn)品簡稱基本以“中海信托-穩(wěn)鑫XX號X期”進行區(qū)分，起投門檻分30萬和50萬兩檔，期限可選3個月、6個月、12個月和18個月，業(yè)績比較基準依據(jù)選擇類型在4.5%-5.2%區(qū)間波動。
盡管產(chǎn)品可選類型多樣，但中海信托“穩(wěn)鑫”系列均隱含風險保障金的設置。根據(jù)產(chǎn)品介紹，當產(chǎn)品業(yè)績不達業(yè)績比較基準時，可以風險保障金為限進行補充，但不構(gòu)成最低收益的保證。
微眾銀行客服向界面新聞記者解釋稱，風險保障金是部分信托產(chǎn)品特有機制，“您可以理解為信托管理人放棄了一個當期超額業(yè)績報酬（也就是浮動管理費），將這筆浮動管理費計入了風險保障金。但并不代表這款產(chǎn)品保本，或者承諾了最低收益?！?/p>
“其實相當于一個大池子里的小產(chǎn)品，通過每一期類似于交保險的模式，多期組成了一定金額的保險金池子，一定程度上抹平了波動。”信托專家廖鶴凱向界面新聞記者表示。
據(jù)其介紹，風險保障金的設置為信托非標轉(zhuǎn)標后衍生出來的一種特殊產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，作為信托產(chǎn)品的一種保險機制。本質(zhì)是為尋求更多安全保障的情況下，放棄了小部分的更高收益的可能。至于具體提取的風險保障金的比例看要看產(chǎn)品具體約定，不同產(chǎn)品設定不同。
例如，界面新聞記者關注到，目前，在當前平臺代銷的光大信托“盛元現(xiàn)金寶”、“盛元純債穩(wěn)利”兩款產(chǎn)品對于風險保障金的提取規(guī)則就設定為“若產(chǎn)品到期累計收益超過業(yè)績比較基準，則超過部分將直接作為產(chǎn)品風險保障金留存產(chǎn)品，投資者最高可獲取業(yè)績比較基準的收益。”
“產(chǎn)品存續(xù)期，風險保障金可以用來保障投資人的收益，但產(chǎn)品到期結(jié)束后，若仍有剩余，則可作為管理人的超額業(yè)績報酬進行提取?！绷晰Q凱認為。
中海信托12號7期”信托合同的“其他風險”提示，第i期信托單位終止時，第i期信托單位的投資收益超過第i期信托單位基準信托利益的，受托人有權(quán)就超額業(yè)績部分按照約定比例計提為風險保障金，并有權(quán)根據(jù)信托合同的約定將已計提未使用的風險保障金作為浮動信托報酬。
同時，上述產(chǎn)品公告中還表示，信托計劃終止日，受托人則有權(quán)將全部剩余風險保障金作為期末浮動信托報酬收取。
值得關注的是，上述設置風險保障金的產(chǎn)品均會在【更多產(chǎn)品詳情】-【常見問題】一欄下提示產(chǎn)品為“非保本產(chǎn)品”，并在對風險保障金的安排中解釋稱“不構(gòu)成最低收益的保證”。
但帶有風險保障金的產(chǎn)品是否給投資者帶來錯誤的保本認識呢？
廣東廣強律師事務所金融犯罪辯護律師倪菁華認為，產(chǎn)品介紹中都會提示此類產(chǎn)品為非保本產(chǎn)品，但在有風險保障金的設置下，投資者會產(chǎn)生一種可能保本的心理預期，從而降低甚至喪失其對風險的識別能力。
“投資人會預設的一種情景是，在收益無法達到業(yè)績比較基準的情況下，若存在風險保障金，且足夠多，投資者還是可以拿到所謂的產(chǎn)品預期收益的?！蹦咻既A向界面新聞記者解釋，“這顯然是弱化了投資者的風險識別能力，讓部分投資者產(chǎn)生錯誤認識，因此上述設定多少打了一點保本的擦邊球?！?/p>
界面新聞記者關注到，在上述帶有風險保障金設置的幾款產(chǎn)品中，雖然有明確介紹可以用風險保障金對虧損進行不超過業(yè)績比較基準的補充，但“具體風險保障金目前已留存多少？”“是否進行過分配？”上述幾款產(chǎn)品說明中并未告知。
“信托公司安排了這項增信措施，但具體有沒有效果實際上并不一定?！眱筛撸ㄉ虾＃┞蓭熓聞账匣锶藨铰蓭熞蚕蚪缑嫘侣動浾弑硎?，風險保障金的數(shù)額有必要在銷售環(huán)節(jié)向投資人披露。
“數(shù)額太少，產(chǎn)品設計就失去了意義。趕上回撤特別多的時候，有風險保障金也兜不住。投資者認購的時候還是要有清晰的認識。”應越認為。