文 | 野馬財經(jīng) 趙普
編輯丨高巖
終止子公司分拆上市后，曾經(jīng)的“果鏈”龍頭歌爾股份（002241.SZ）會走向何方？
5月27日晚，歌爾股份子公司歌爾微電子股份有限公司（簡稱“歌爾微”）正式終止創(chuàng)業(yè)板上市進程。
圖源：深交所
歌爾股份自2020年11月公布歌爾微分拆上市議案，至今已經(jīng)過了3年半。歌爾股份解釋稱終止歌爾微上市的原因，是基于目前市場環(huán)境等因素考慮，為統(tǒng)籌安排歌爾微資本運作規(guī)劃。
實際上，在歌爾微宣布終止上市前一年至今，即2023年4月至今年4月，歌爾股份實控人姜斌的兄弟姜龍，就接連卸任歌爾股份、歌爾微及相關(guān)子公司的董事、法人，此外還質(zhì)押或出售持有的相關(guān)股權(quán)，其具體資金用途并未公開。
姜濱兄弟二人曾共同管理歌爾股份，也都曾登入“胡潤百富榜”。如今在子公司終止上市之際，姜龍的投資去向更引發(fā)關(guān)注。
歌爾兄弟“造富”
姜濱、姜龍兄弟的創(chuàng)業(yè)故事在業(yè)內(nèi)為人熟知，兄弟二人憑借“歌爾”躋身全球富豪榜，哥哥姜濱也一度以家族財富登頂“山東首富”。
據(jù)《理財周報》報道，姜濱起初在濰坊市無線電八廠做車間技術(shù)員，上世紀90年代初工廠倒閉后，姜濱利用八廠原來的技術(shù)，跟幾個同事合伙組建了一家私營企業(yè)，主導產(chǎn)品仍然是話筒。
可能當時的姜濱也沒想到，當年幾個人組建的企業(yè)，后來竟能發(fā)展成總資產(chǎn)超700億元、巔峰時期的總市值更是超過1800億元的“果鏈”龍頭公司。
而比哥哥小8歲的姜龍有著令人矚目的海外留學經(jīng)歷，他曾獲得美國馬里蘭大學戰(zhàn)略管理專業(yè)博士，還取得了中國人民大學管理科學專業(yè)碩士、清華大學材料科學與工程專業(yè)學士等學位。
2003年姜龍創(chuàng)立了美國歌爾，負責歌爾股份海外市場的開拓與銷售。2004年，姜龍正式加盟歌爾股份，隨后幾年中歷任歌爾股份副總裁、高級副總裁、執(zhí)行副總裁、總裁、副董事長等職務，負責全球市場銷售。同時，姜龍還在歌爾股份的重要子公司歌爾微擔任法人、董事等。
在兄弟二人的共同努力下，2008年5月，歌爾股份（曾用名“歌爾聲學”）上市，發(fā)行價為18.78元/股。
2010年歌爾股份迎來“高光時刻”，成為了“果鏈”的一員，憑借蘋果公司的訂單，當年歌爾股份營收同比增加134.7%，利潤大增204.72%。
隨后幾年，蘋果手機在全球大賣，歌爾股份也成為國內(nèi)“果鏈”龍頭企業(yè)，公司股價一路上漲，最高時達到58.13元/股，總市值超過1800億元。
姜濱、姜龍的財富值也“水漲船高”，姜濱及其家族也曾多次登上山東首富寶座。
2022年，姜濱、胡雙美夫婦以340億元財富位列《2022年衡昌燒坊·胡潤百富榜》第145位。
姜龍則以95億元財富位列《2022衡昌燒坊·胡潤百富榜》榜單第663位顯示。
但隨著2022年蘋果“砍單”，歌爾股份業(yè)績開始下滑。
歌爾股份2023年財報顯示，公司營收約985.74億元，同比下降6.03%；歸母凈利潤約10.88億元，同比下降37.8%。“砍單”之前的2021年，歌爾股份凈利潤高達42.75億元，相比之下，2023的凈利潤跌幅則高達75%。
圖源：東方財富網(wǎng)
除了業(yè)績，歌爾股份的股價也在下滑。截至2024年5月30日，歌爾股份總市值約588.8億元，股價為17.23元/股，相比歷史最高點的58.13元/股，其股價跌幅高達70.36%。
2024年3月25日，胡潤研究院發(fā)布《2024胡潤全球富豪榜》，姜濱、胡雙美以225億元財富位列榜單1132位，位列山東富豪第五。
而在2020年10月20日，姜濱、胡雙美夫婦曾以465億元財富位列《2020衡昌燒坊·胡潤百富榜》第93位。
相比之下，四年間，姜濱夫婦的財富縮水約240億元。
終止上市前，兄弟姜龍卸任
值得注意的是，近年來隨著歌爾股份業(yè)績下滑，“歌爾弟弟”姜龍也逐漸淡出了歌爾股份。
2023年4月，姜龍辭去了歌爾股份的副董事長、董事及總裁職務，身份變更為歌爾股份高級顧問。歌爾股份對他的評價是，“在市場、營銷、企業(yè)管理方面擁有豐富的經(jīng)驗?！?/p>
到了今年4月，天眼查又增加了姜龍不再擔任歌爾智能科技有限公司（簡稱“歌爾智能”）法人的信息。經(jīng)查詢，歌爾智能為歌爾股份旗下全資子公司。
“野馬財經(jīng)”還發(fā)現(xiàn)，在去年卸任多項職務后，姜龍還質(zhì)押或出售了持有的部分歌爾股權(quán)。
2023年6月2日，歌爾股份公告稱，股東姜龍向招商證券股份有限公司合計質(zhì)押6500.0萬股，占總股本1.9%，占其持股總數(shù)的25.96%，質(zhì)押期限為2023年6月1日~2024年6月1日。
歌爾股份2023年6月1日收盤價為19.18元/股計算，按此計算，姜龍此次質(zhì)押市值價值約12.46億元。
圖源：東方財富網(wǎng)
歌爾股份表示，姜龍質(zhì)押上述股份“用于個人資金需求”，但并未披露具體用途。據(jù)2022年財報顯示，姜龍從歌爾股份獲得的稅前報酬總額為175.5萬元。
到了2023 年 10 月，姜龍以2327.38萬元的價格向歌爾股份出售了自己持有的約1.85%歌爾微股權(quán)，企業(yè)預警通顯示，這1.85%股權(quán)是姜龍直接持有的歌爾微全部股權(quán)。
值得注意的是，在出售歌爾微股權(quán)之前，姜龍就卸任了在歌爾微的多項職務。
早在2022年10月，歌爾微已經(jīng)通過了深交所對其發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求等條件的審議，只等下一步提交注冊。
但在2023年4月，也就是從歌爾股份辭職的同月，姜龍卻在歌爾微過會后卸任卸任了歌爾微的法人、董事長，改由總經(jīng)理宋青林擔任。此后，宋青林成為歌爾微公司運營的實際決策人。
此外，姜龍還相繼卸任了歌爾微旗下多家全資子公司的執(zhí)行董事或監(jiān)事等職務。企業(yè)預警通顯示，歌爾微旗下目前共有8家全資子公司，姜龍不在其高管名單中。
歌爾微全資子公司 來源：企業(yè)預警通
公開資料顯示，歌爾微源自歌爾股份在2004年組建的MEMS研發(fā)團隊，2017年設立為全資子公司，主營微電子相關(guān)業(yè)務，為歌爾股份的MEMS麥克風、MEMS傳感器、微系統(tǒng)模組等相關(guān)產(chǎn)品進行設計、制造和銷售，產(chǎn)品主要應用于智能手機、智能無線耳機、可穿戴產(chǎn)品、汽車電子等領(lǐng)域。
在歌爾股份、歌爾微辭職后的姜龍，在2023年10月以1.65億元投資了歌爾丹拿科技有限公司（簡稱“歌爾丹拿”），持股比例約25.74%。財報顯示，歌爾股份與該公司曾有股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易，并向其提供勞務服務。
媒體報道顯示，歌爾丹拿早在2021年就與比亞迪簽訂了戰(zhàn)略合作。報道稱，歌爾丹拿的主打音響 “丹拿”是全球Hi-Fi汽車音響品牌中比較有影響力的品牌，另有車主發(fā)視頻表示，比亞迪海豹、漢EV等車型，使用的正是“丹拿”音響。
“消失”的歌爾微“財報”
在姜龍辭任歌爾微之后，這家曾經(jīng)被計劃分拆上市的子公司，也從“重要”子公司的名單中消失了。
在2019年~2022年，歌爾微都是以“重要非全資子公司”的身份出現(xiàn)在歌爾股份財報中，但在歌爾股份2023年財報中，“重要非全資子公司”一欄信息為空，不再披露歌爾微的財務信息。
來源：歌爾股份財報
歌爾股份表示，子公司歌爾微2022年和2023年度業(yè)績未達標，未達到2020年股權(quán)期權(quán)激勵計劃的行權(quán)期未達行權(quán)條件，歌爾微已將對應的股權(quán)期權(quán)進行注銷。
財報顯示，歌爾股份為推進歌爾微上市支付的上市費用合計約1542.79萬元，其在2021年~2023年分別為898.37萬元、426.39萬元、218.03萬元。
來源：歌爾股份財報
除了已經(jīng)支付的上千萬上市費用，歌爾微上市過程中還吸引了20多億元的戰(zhàn)略投資。
在尚未引入戰(zhàn)略投資人之前，歌爾微的股權(quán)結(jié)構(gòu)很簡單，歌爾股份、姜龍、宋青林分別持有歌爾股份95.88%、2.06%和2.06%股份。
其中，姜龍為歌爾微法人、董事長；姜濱和胡雙美夫婦為歌爾微的實控人；宋青林任董事及總經(jīng)理。
歌爾股份在2021 年 3 月審議通過的《關(guān)于控股子公司引入外部投資者暨關(guān)聯(lián)交易的議案》顯示，共有15 個外部投資者向歌爾微合計增資約21.5億元，合計持有歌爾微約10.41%的股權(quán)。
企業(yè)預警通顯示，目前歌爾微共有18位股東，其中姜龍持有約1.85%股份，但歌爾股份去年10月表示要收購姜龍持有的該股份，完成交易后，歌爾股份在歌爾微的持股比例將由 85.90%變更為 87.75%，仍是第一大股東。
除了歌爾股份、歌爾集團、姜龍、宋青林外，歌爾微其他14位股東中還有不少國資背景的投資人。
歌爾微當時擬上市募集資金約32億元，有金融機構(gòu)預測歌爾微發(fā)行價大約在40元/股左右，發(fā)行后總市值約265億元。
這些戰(zhàn)略投資人選擇投資歌爾微和其宣傳的行業(yè)領(lǐng)先地位不無關(guān)系，但歌爾微在2020年啟動上市后，其業(yè)績并未出現(xiàn)大幅增長。
數(shù)據(jù)顯示， 2022年歌爾微總資產(chǎn)51.93億元（2019年約17.7億元），總負債約10.22億元，營收31.25億元，凈利潤約3.26億元。
對比來看，歌爾微總資產(chǎn)在在2019年~2022年出現(xiàn)較大增長，但總營收和凈利潤卻變化不大，其中2020年~2022的凈利潤連續(xù)下降，2022年總營收還低于2020年。
而2023年上半年財務數(shù)據(jù)顯示，歌爾微的營業(yè)收入為12.32億元，同比下滑15.775%；歸母凈利潤為0.9億元，同比下滑38.39%。
來源：歌爾股份2023年半年度財報
歌爾股份曾引用國際調(diào)研機構(gòu)YoleDéveloppement研報數(shù)據(jù)表示，歌爾微位列2019年全球MEMS企業(yè)收入排名中第9位，是當年唯一一家進入全球前十的中國企業(yè)。
頭頂“中國第一MEMS傳感器企業(yè)”光環(huán)的歌爾微，曾在歌爾股份成為“果鏈龍頭”的那些年中扮演過重要角色，如今被按下上市“終止鍵”，“歌爾弟弟”姜龍也從中抽身轉(zhuǎn)投汽車供應鏈公司，這是否代表了“歌爾兄弟”的未來方向？
在2023年財報中，歌爾股份在提到的“拓展新的業(yè)務方向和業(yè)務機會”時表示，會繼續(xù)積極關(guān)注和跟進在汽車電子、微顯示等領(lǐng)域內(nèi)的新業(yè)務方向和機會。歌爾股份會在汽車領(lǐng)域有所突破嗎？